《Money錢》2010年6月號 撰文：龔招健
跟所謂的股市大師或名嘴相比，伯明翰投資管理公司董事長吳德賢的知名度並不高，因他向來很低調，鮮少在媒體曝光，但證券投資圈內人對他過去超越群倫的投資績效並不陌生。吳德賢於東吳大學經濟系畢業後加入亞東證券，先後從事產業及個股研究、證券投資，因績效優異快速升遷，奠定他日後創立資產管理公司、從事私募投資的成功基礎，目前管理的資產部位約3億美元，投資於台股、港股、中國A股，歷年績效相當傲人。
大區間震盪，選股定輸贏
今年以來， 台股大盤上漲至8000 點以上就面臨較大賣壓，跌至年線附近（2 月6 日最低點為7080，5 月7 日最低點則為7387）又止跌反彈，如此「七上八下」的盤勢讓不少投資人忐忑不安。
吳德賢以tricky（詭異）形容今年台股走勢，「大盤今年大漲不易，8000 點以上賣壓逐漸加大，投資人宜站在賣方，但因今年基本面優於去年，大盤若跌破年線（目前約7400 點附近），就是逢低加碼優質成長股的好時機！」他說，歐美景氣震盪，復甦力道強弱不一，甚至有南歐主權債務危機等干擾，加上中國持續貨幣緊縮，全球經濟復甦步伐碎步前進，以外銷企業為主的台股，量縮盤整待變的格局應該會維持一段時間，靜待各項不確定因素逐一明朗。
而台股年線代表投資人過去一年持股平均成本，具備一定的支撐力道，不僅受惠景氣回升，還有兩岸簽訂ECFA（經濟合作架構協議）、調降營所稅等獨有的利多，但關鍵仍在於選股。
事實上，選股是吳德賢的強項，憑藉的是紮實深入的產業及個股基本面研究。「我們專注產業的良性循環與脈動的觀察，以及對產業趨勢發展的預測、驗證和更進一步地由產業別中解析、篩選出最具成長性的類股，再輔以基本面、政策面、資金面、技術面、情境等分析比較，從中選出每股盈餘（EPS）成長率、毛利率較佳的個股（公司），納入投資組合。」
吳德賢白手起家，財富靠投資翻了很多倍。他說，「短線股市漲跌，沒人算得準，短線操作難有勝算，但中長期趨勢是可分析、可掌握的，投資組合建立之後，持有1 ∼ 2年是常態，除非基本面出現預期之外的變化。」
未來2年看好2大投資主軸
未來2 年內，吳德賢最看好的2 大投資主軸分別是「中國內需消費」、「地球環境變遷」，前者泛指中國的衣、食、住、行、育、樂、醫療等需求，後者受惠環境危機帶來的新商機， 包括新能源、節能減碳、水資源、造林、農業生技等。
他說，這2大類別在中國A 股有較多掛牌企業，台股雖選擇較少，但仍有一些不錯的個股，例如特力（2908）、潤泰全（2915）、台達電（2308）。
中國政府持續打房，上海證券指數今年不斷下跌，吳德賢並不憂心。他說，中國政府為了避免銀行信貸暴衝、一線城市房價漲多失控，祭出調升存款準備率等一連串調控措施，要把發展重心移往二、三線城鎮、農村，促進高新科技、服務業、內需消費的發展，這是一個「調結構」的過程，投資人更審慎面對後續可能升息等重大變數，反映在股市即呈現反覆來回震盪走勢。
吳德賢指出，上證指數盤整向下修正已超過8個月，再大幅重挫空間已經不大，目前市場最關注的是人民銀行（中國央行）何時升息，一旦人民銀行宣布升息，中國股市就有機會落底，接著展開下一波中長多行情，台股多頭行情亦可望連動。
ECFA利多效應看長不看短
4 月中國消費者物價指數（CPI） 為2.8%， 創近18 個月最高，顯示中國通膨壓力升高。「假設CPI 漲幅超過3%，我們預估人民銀行會啟動升息，時機可能在下半年！」中國上證指數今年以來表現弱勢，主要是房地產、金融等大型股受政策調控衝擊下跌所致，但伯明翰所投資與地球環境變遷、IT、消費服務業相關的許多不占權重個股，漲幅相當可觀。由於中國內需消費力崛起，吳德賢相當看好兩岸簽訂ECFA 之後的台股中長多行情。
但他也強調， 目前ECFA 簽訂時點、內容細節還不確定，即便簽署了，有利台廠擴大爭取中國內需消費商機，但不會立即普遍反映在相關公司的業績上。因此，他提醒投資人，對於ECFA 簽訂的效應，短線別期待過高。
對於希臘等南歐主權債務危機，吳德賢籲投資人不必過於恐慌，因為它們的債務規模遠低於金融海嘯期間美國企業的債務規模，而且歐盟已開始因應處理，但它所引爆的歐元體系問題，牽動美元、歐元匯率的長期變化，對全球資本市場帶來深遠的改變，預期未來幾個月美元指數繼續走強，市場震盪難免，但中長期而言，將加速資金往中國等新興市場匯集，台股亦將受惠。
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