價格投資vs價值投資

udn理財會客室 理財高手 馴錢師-何宗懿

價格是你付出的代價，價值是你獲得的結果。 --華倫巴菲特

我讀了一篇富爸爸窮爸爸作者羅勃特清崎談「投資：為什麼價值比價格更重要(Investing: Why Value Matters More Than Price)」的文章，深受啟發。我覺得，他真的是非常真誠地希望提昇整體社會的財務智商，把職業投資人的心法坦率地揭露。

什麼是價值投資呢？簡單地說，或者粗俗地說，職業投資人以權衡投資標的物的價值作出投資決定，目的是可以讓他有「剝好幾層皮」的獲利。

分析多元獲利的可能性

為什麼職業投資人可以做到這樣的境界呢？因為，他們會分析多元面向的獲利可能性。而一般的投資人，通常只會價格投資一種策略，也就是，買低賣高。例如，買了一張股票，在10元價位買的，當漲到20元的時候賣掉，就可以獲利。也因為只有價格投資一種策略，如果價格從10元往下跌的時候，也只會有套牢或者認賠了事的命運。

不過，羅勃特清崎分析華倫巴菲特的價值投資法：為什麼華倫巴菲特吝於頻繁買賣股票？第一，巴菲特投資的是一個經營團隊，他分析一個好的企業經營團隊，只要假以時日，一定會為這個企業創造利潤，所以，他傾向長期持有。以台灣的概念來說，投資台塑，是投資王永慶的經營團隊；投資台積電，是投資張忠謀的經營團隊。

第二，稅金是很重要的一個考量指標。巴菲特不愛賣股票，因為賣股票會引發稅金支出，而稅金會降低他的財富。羅勃特清崎認為，那些真正明白巴菲特投資心法的人就瞭解，巴菲特要將他的獲利複數倍增，而非與政府分享獲利(繳稅)。

第三，價格當然還是衡量投資與否的重要因素，但是，價格的考量只會發生在購買的那一刻，的確是需要評估之後，以低價買進，之後，就是長期持有，讓企業真正的價值透過時間的推移來醞釀發酵，而巴菲特才能獲得高倍數成長的價值。

價值投資者「擁有並豢養」資產

總結，通常一般投資人只知道一種方法賺錢：買低賣高。價值投資者很明白買低是重要的，但是他們並不是以賣高來獲利，他們傾向「擁有並豢養」一個有價值的資產，從多元面向取得獲利，讓這個資產可以永遠成長。

羅勃特清崎又以房地產投資為例來解釋所謂的價值投資，更是精闢入裡。一般的投資人在投資房地產的時候，通常還是只會基本的買低賣高的策略，不過，這樣的方式在資本利得部份會有不少的稅金支出，可能會大幅降低獲利的額度。

而像羅勃特清崎這樣的房地產職業投資人，就會「擁有並豢養」著這個資產，一次又一次的利用這個資產來籌措下一次投資的資本。更精采的是，羅勃特清崎還揭露了一個房地產除了買低賣高之外，可能產生多元獲利的可能性有哪些。那包括：房租收入、稅金抵免、資產漲價—提供更大貸款額度的空間、新的貸款可以購入新的資產來支應舊的貸款利息等等。

從這篇文章，更清楚地說明了羅勃特清崎在富爸爸窮爸爸書中對財務智商的說明：越有財務智商的人，可以分辨越多獲利來源的細節。

轉貼自：http://mag.udn.com/mag/m_forum/storypage.jsp?f_MAIN_ID=61&f_SUB_ID=2233&f_ART_ID=65355

五題測驗 看看你的理財常識

時報資訊 李國煌

人沒有常識、要常看電視，不看電視、也要常逛夜市，但是，這到底對提升大家的金融理財常識，功能如何？做個測驗最實際。

五道金融理財測驗題，測測你的理財常識，成人的你，可以答對幾題？答對三題及以下，都算遜，比四成的孩子還沒常識，這五道測驗題都是單選，現在，你可以開始試著做答，看看自己答對幾題。

一、阿超因為選擇花一千五百元買球鞋，因此得放棄買門票去聽周杰倫演唱會。這個概念可以用下列哪一句話來形容？﹝1﹞機會成本，﹝2﹞營業收入，﹝3﹞通貨膨脹，﹝4﹞投資風險。

二、若一開始存一千元，在相同的利率和時間下，何者敘述正確？﹝1﹞用單利計算的金額會比複利多，﹝2﹞用複利計算的金額會比單利多，﹝3﹞用單利和複利計算的金額會一樣多，﹝4﹞用單利和複利計算的金額何者較多並不一定。

三、信用卡循環利率依現行法律規定最高為多少？﹝1﹞十三％，﹝2﹞十八％，﹝3﹞二十％，﹝4﹞二十五％，﹝5﹞不知道。

四、如果向甲銀行借錢不還，導致信用不良，下列敘述何者正確？﹝1﹞以後很難再向任何金融機構借款，﹝2﹞可以向乙銀行等其它金融機構借款，﹝3﹞不會在甲銀行以外的機構留下任何紀錄，﹝4﹞對求職者找工作不會有影響。

五、請問信用好壞和借款利率的關係為何？
﹝1﹞信用和借款利率沒有直接關係，﹝2﹞信用好的人借款利率較高，﹝3﹞信用好的人借款利率較低，﹝4﹞信用差的人借款利率較低。

這五道測驗題，都是實際生活中的金融常識，是今年花旗銀行和尼爾森，針對一千七百多位高中高職學生所做的調查，現在來對答案，依序是，﹝1﹞、﹝2﹞、﹝3﹞、﹝1﹞、﹝3﹞。

答對三題的人，大致和一般青少年差不多，沒有懂更多，如果答對二題及以下，對不起，在金融理財常識上，你比大多數大孩子不如，真的要多加強。

陽明大學教授洪蘭說，孩子的理財態度如何？父母影響最大。

如果你已是為人父母，答對的題目數卻偏低，恐怕要自己好好檢視、省思，加強金融理財常識，才能在生活中正確教導孩子學理財。

從散戶到達人---"實戰"高手成長五階段

賴聖堂

從這幾年自營部的操盤領悟以及近兩年持續培育新進操盤人的過程中，我發現要成為實戰高手似乎可以依循一定的目標前進(當然，一些天縱英明的傳奇英雄人物不在此限)，就如同前一篇轉貼”成為期貨高手必經的四種階段”一樣，換一個角度以目標管理的標準來看，我也歸納出從散戶到成為實戰達人之四階段，野人獻曝希望各路高手不吝切磋指教。

第一階段 先求不虧錢

看似簡單實際執行上卻很困難的開始階段，因為交易成本的關係(主要是人性弱點啦)，幾個月下來先能夠不虧錢表示起碼已經做對大部分的交易動作了，基本觀念也沒有問題，相信市場經驗也已經累積到一定的程度，這時候應該準備進入下一階段，揚帆出港了。

第二階段 追求單口穩定獲利

在通過第一階段後，若開始嚐到甜頭先不要急著大展身手，吃緊弄破碗，應該以每次一口為單位，先找到自己的交易優勢後穩紮穩打，以穩定獲利為目標，先求月不虧損，再慢慢進步到週不虧損甚至2-3天總合不虧損的境界。

第三階段

如果沒有接受特殊的訓練，我預計能夠順利通過第一及第二階段來到這裡的高手們，應該剩下10%左右了，來到這裡會出現兩種選項，依照個人所面對的內外在條件可以選擇成為重炮手或是機槍手，但不管結果為何相信都已經學有專精，也在贏家俱樂部中佔有一席之地了。

3A 追求單筆最大獲利

接續第二階段，在穩定獲利後開始逐步提昇單筆交易口數，可能從1口提升到100-200口不等，端視個人心臟大小以及口袋深淺而定。

3B 追求單口多筆最大獲利

選擇這條路的人較具有細膩的思維，雖然心臟不用太強但必須有多線的思考模式，雖然每筆還是只下小部位，但藉由策略性的佈局達到更為穩定的獲利，成功者或可達到日不虧損的終級目標。

預估達成人數: 1人/100人

第四階段---追求多筆數最大獲利

來到這裡的高手已經是百中選一的達人了，因其必須精通3A3B雙路線才能一窺堂奧，在此階段不但賺得穩而且賺得多，交易之美盡收眼底，市場只是提款機任其予取予求，成為大師級人物已是時間問題。

最後階段---收放自如的藝術

到底有多少高手會達到這一境界不得而知，或許千中選一或許萬中選一。達到這種境界，對手不是市場而是自己，決勝的關鍵不是IQ而是EQ，所求不是金錢而是自我實現。因為筆者自認也還沒達到此一境界因此不敢妄言過多，就此打住。

轉貼自: http://city.udn.com/v1/blog/article/article.jsp?uid=TONYLAI1972&f_ART_ID=397809

夾心族 更要提早規畫退休

Smart智富月刊編輯部

榮昌夫妻倆最近一下班就得趕著回家，因為榮昌的母親前陣子中風，出院後回家療養，白天需要靠看護代為照料，晚上則由夫妻倆接手。同事問榮昌，為什麼不請外傭或全天候看護，就不必這麼辛苦了？榮昌無奈地回答，雖然是雙薪家庭，但是每個月的收入，扣掉固定的生活支出、房貸，還有兩個小孩的安親班及補習費後，已經所剩不多，現在再加上1萬8千元的日間看護費用，已經入不敷出，根本沒有餘力再去聘僱價碼更高的外傭或全天候看護。

夾心族的無奈 照顧別人、犧牲自己

榮昌的母親年輕時忙著照顧公婆、教育小孩，也是典型的「夾心族」，從來沒想過要為老年生活作打算，只想著把兒子拉拔長大後，以後就靠兒子養，沒想到會長期臥病，這可苦了榮昌。

像榮昌這種夾心族，因為必須同時養育子女、孝養父母，還要兼顧自己與另一半的生活，經濟負擔最為沉重，往往把自己的退休規畫擺在最後。因此，富邦銀行業務副理洪逸芬指出，「這個族群對於退休規畫最常見的通病就是『沒有規畫』。」

洪逸芬觀察到，許多夾心族認為自己已經沒有閒錢，因此放棄退休準備，但是她認為退休金的準備一定要謹守「早準備比晚準備好、晚準備比不準備好」的原則。因此，夾心族即使經濟拮据，也要提早為退休生活作準備，先強迫儲蓄，再利用適當的投資工具，靠著長期投資把小錢變大錢。

擠出餘錢 2個方法可運用

夾心族要從緊俏的生活開銷中想辦法「擠」出錢來，有2個方法可以運用：

方法1：記帳控制支出

「當錢不夠用時，節流比開源還重要，」保德信人壽行銷協理陳玉婷建議，家庭開銷大的夾心族，更應該要透過「記帳」的方式，先掌握每月的固定開銷有多少，再慢慢地從中減少不必要的支出，自然就有餘錢可以存下來。

以陳玉婷的經驗為例，周末是家人難得聚在一起的時間，難免全家一起上館子吃飯，但是1家6口（含長輩）外食一餐就要花掉2、3千元，即使每周只上1次餐廳，1個月花在上館子的費用就要8千到1萬元。

記帳之後意識到這筆開銷並不低，因此陳玉婷就把上館子的次數減少，改成半個月上1次館子，1個月至少可以省下3千至5千元，剛好用來定期定額多申購1檔基金，還有機會賺到額外的報酬。

此外，陳玉婷常常會和孩子溝通，讓她們知道家裡的經濟狀況，不讓孩子予取予求，「只要支出控制成功，其實生活就不會這麼困難。」陳玉婷說。

當每月固定支出都能夠控管後，陳玉婷便進一步採用「帳戶管理法」，也就是依照不同的花費類別分別由不同的銀行帳戶支付。每月薪水入帳後，她就先依照規畫的預定金額分別轉到各帳戶，再由這些帳戶直接扣款支付。每月餘錢將不再是難以預估，因此也較能進行計畫性投資。

方法2：調整資金分配比重

匯豐銀行資深副總裁楊偉凱也發現，夾心族最常見的通病就是沒有規畫，而且所有的支出都混在一起。他在剛成家時，因為小孩相繼出生，又遇上母親罹癌需要治療，家庭財務狀況陷入混亂。

但是35歲那年，楊偉凱意識到不能因為照顧家人的開銷大，就犧牲了自己的退休規畫，所以他開始檢視家庭的每月支出，並且採取「比重分配法」。

楊偉凱指出，孝養父母、清償房貸、子女高等教育金以及自己的退休金準備，這4大花費必須同時進行，不能因為未來資金需求時間的早晚，而有準備的先後順序。因此，唯一能調整的就是資金分配的比重，以確保專款專用。

他的方法是，子女教育費用、退休規畫因為還有準備時間，比重可以從月收入的5～10%開始做起，從小錢慢慢累積，強迫自己從可節省的支出中，挪出3千到5千元長期投資，並且嚴格執行。
長期投資 基金、投資型保單最適用

從有限資金裡「擠」出一點錢後，並不是存到銀行裡，而是選擇更適合的工具，以長期投資的方式，讓資產慢慢增值。共同基金、投資型保單、年金險都是專家認為不錯的退休規畫工具。

楊偉凱建議以50歲為分水嶺，50歲之前規畫重心放在資產增值，50歲之後則著重資產保值。夾心族可以利用共同基金和投資型保單，初期投入的金額不用多，但是可以達到長期增值的效果；50歲之後，要將存下來的錢陸續轉進年金險和其他固定收益商品上，而且比重應慢慢增加到總資產的7成，因為愈接近退休年齡，愈需要保值和保本。

陳玉婷也認同共同基金和年金險最適合用來規畫退休金，因為夾心族辛苦存下來的錢，無法承擔損失，不適宜投入高風險的工具，年金保險具有到期領回的特性，甚至活得愈久、領得愈多，可以當作退休後的部分固定收入來源。

陳玉婷自己就有一個「隱形帳戶」，也就是退休金帳戶，每月提撥固定金額，用來定期定額買基金、投資長期績優股，或是申購外幣等。「最重要的是，這個帳戶裡的錢必須只進不出，才能達到長期投資和強迫儲蓄的目的。」她說。

風險分擔 醫療險不可少

對於責任吃重的夾心族而言，在進行退休規畫的同時，應該要考量到家庭責任的風險分攤，因此不能忽略保險的重要性。「保險對於夾心族而言，不是理財工具，而是生活必需品，」陳玉婷指出，身為家庭重要經濟支柱的夾心族，一定要有足夠的保險保障，一旦不幸身故或殘廢，失去養家活口的能力時，至少還有保險理賠金可以照顧家人。

萬得福管理顧問公司經理王潔慧也認為，如果經濟能力許可，應從月收入中挪出10%的資金放在風險規畫上，很多夾心族會陷入經濟窘境，往往都發生在家中長輩生病需要大筆醫療或看護費用時，因此在風險保障的規畫上，應該首重醫療保障。

如果保險預算有限，王潔慧建議可以投保保障到75歲的醫療險，保費會比終身保障的醫療險低。至於家庭責任的部分，也可以利用定期壽險或是投資型保單，因為這類保單的費率比一般終身型壽險便宜許多，適合預算有限的夾心族用來增加保障。

楊偉凱則提出「先保上、再保下」的原則，也就是如果家中長輩的健康狀況良好，年齡也還沒超過保險公司的投保年齡限制，應該先編列預算幫長輩投保住院醫療險或防癌險，一旦長輩不幸罹病住院，大筆的醫療費用可以由保險理賠金來支付，才不會造成子女額外的經濟負擔。

養兒防老的傳統觀念已經日趨薄弱，更多邁入中年的夾心族，對於退休生活的期待只有一種，就是「自給自足，保有老年生活的尊嚴和自在」。不過要滿足這個期待，前提是要有足夠的退休金為後盾，因此在忙於照顧家人的同時，也別忘了多替自己著想，做好退休規畫，才能過有尊嚴的退休生活。

報稅十大錯誤 勿重蹈覆轍

自由時報 報稅系列專題 記者鄭琪芳

雖然每年都要申報綜所稅，但還是有不少納稅人會漏報或錯報，且因此被補稅甚至罰鍰，國稅局特別整理報稅十大常見錯誤，提醒納稅人不要重蹈覆轍。

一、申報扶養親屬錯誤：以兄弟姊妹未事先協商，同時申報扶養父母的情況最多；或是申報扶養其他親屬，卻未檢附同居一家且確實受納稅人扶養的相關證明文件。

二、漏報所得：未收到扣繳憑單或股利憑單等，而漏報所得；或依上網、臨櫃查調的所得資料直接申報，而漏未申報其他非扣繳所得（如財產交易所得、租賃所得等）。

三、免稅額申報錯誤：年滿70歲的納稅人本人、配偶及受扶養「直系尊親屬」的免稅額才是11萬5,500元，若申報扶養年滿70歲的兄弟姊妹或其他親屬，免稅額仍是7萬7,000元。

四、未成年子女單獨申報：子女未滿20歲而有所得，除非子女已婚，否則仍應與父母合併申報。

五、保險費申報錯誤：納稅人本人、配偶及受扶養「直系親屬」的保險費可列報扣除，但被保險人與要保人必須在同一申報戶內，而且受扶養兄弟姊妹及其他親屬的保險費，不能申報扣除。

六、列報醫藥費錯誤：醫藥費雖可檢附證明申報扣除，但有保險給付部分，應先予以減除，不足的部分才能列舉扣除。

七、售屋虧損未檢附證明文件：出售房屋若有損失，須檢附載有收付價款資料的買賣契約書，否則國稅局會依財政部所訂標準核定財產交易所得課稅；此外，當年度有財產交易所得，才能申報財產交易損失。

八、房貸利息申報錯誤：未依規定先減除儲蓄投資特別扣除額，或因漏報利息所得，以至於購屋貸款利息減除金額有誤；而且，購屋貸款利息與房租支出只能擇一申報。

九、申報捐贈金額超限：對教育、文化、公益、慈善機關團體的捐贈金額，不能超過綜合所得總額20%；而且對未依法設立登記的團體的捐贈，或有相對代價的給付，例如點光明燈、安太歲等，不能列報捐贈。

十、教育學費申報錯誤：只有就讀大專以上院校的「受扶養子女」的教育學費才可申報扣除，且每戶每年僅能扣除2萬5,000元；納稅人本人、配偶、受扶養兄弟姊妹及其他親屬的教育學費不能申報扣除。

報稅後若發現錯誤，可自行補辦結算申報，採網路申報者，只要在5月31日前重新上傳申報資料即可，以二維條碼申報者，應重新列印申報書再次申報；若綜所稅申報期限已截止，則必須改採人工申報更正，原本就採人工申報者，還要在申報書右邊空白處註明「第二次申報」，並填寫第一次申報的日期、收件號碼等。

from: http://www.libertytimes.com.tw/2007/new/may/11/today-stock5.htm

中鋼超過40元還很便宜？

Smart智富月刊編輯部

今年第1季傳產股表現出色，尤其運輸、鋼鐵、塑化3大原物料相關族群指數，分別搶下類股漲幅前3名，經過本刊訪談分析後，確認航運、塑化、鋼鐵的中長線景氣走多，即使股價會面臨漲多、淡季來臨等因素而修正或盤整，但下跌空間有限。建議短線投資人可以先賣出持股，落袋為安，空手者可以追進落後補漲股；長線投資人可以繼續持有，空手者則逢股價拉回再進場。

散裝航運長多確立，股價逢回就買

新船供給因造船廠訂單滿載，得等到2010年才能取得造船合約，舊船卻因拆船價格指標──廢鋼價格處於歷史高點而加速拆卸，使得船隻供給更為吃緊，也讓運價居高不下，航商獲利不容小，波羅的海乾貨船綜合指數（BDI）一路奔高抵達6122點，破歷史高點6208點，指日可待。

產業前景：

元富證券研究員張嘉民說，景氣回升並將持續旺到2009年的長多格局已確立，且造成今年前4個月股價上漲的原因，至今年底前不容易有明顯改善。

日盛證券研究員徐啟葳則指出，此波散裝航運股價的表現將與2004年類似：第1季走高，第2～3季稍微拉回修正，但預計高現金股利題材支撐股價，第4季再因鐵礦砂需求強勁、燃煤、原油、穀物旺季等帶動下，再上演一大波段行情，BDI有機會挑戰歷史高點6000點。

投資建議：

空手者可買進落後補漲的新興（2605）；長線資金則建議續抱，空手者可等除完權息後買進裕民（2606）、中航（2612）、四維航（5608）。

貨櫃航運 溫和復甦，投資首選陽明

貨櫃航運景氣於去年第4季落底，歐洲航線運價也在第1季小幅調漲，但仍有供過於求的壓力。寶來證券研究員曾耀德表示，船舶租金止穩有助運價回穩，景氣屬溫和復甦，但張嘉民傾向僅是小幅反彈，顯然市場觀點仍分歧，股價目前漲幅也有限，尚未完全反映2～3季的旺季效應。

產業前景：

貨櫃航運有歐洲、美洲、亞洲3大航線，市場都在觀察最弱的美國線合約價是否能在5月調漲，目前市場共識是小漲機率高，對股價激勵有限。此外，張嘉民也提醒仍有油價攀高，以及2008年貨櫃船供給再攀升2大疑慮要注意。

投資建議：

短線資金建議先觀望，除非美國線合約價調幅達25%以上，才買進陽明（2609）；長線資金則可逢低買進陽明，因陽明獲利穩定，持有風險相對低。

塑化 高檔震盪，台塑集團最棒

油價自去年7月見高點後一路走弱，第1季雖由55美元小幅回升至65美元，但上游原物料價格仍因此下跌，中下游產品售價則因旺季需求而回跌有限，拉大了廠商的獲利空間。此外，產業龍頭台塑集團具大股東高交叉持股、籌碼穩定優勢，深獲市場青睞，股價動能持續不墜。

產業前景：

元富投顧研究員鄭傑鐸認為，塑化產業景氣僅是成長趨緩，中長線仍然向上。下半年則有台塑集團六輕第4期第3套輕油裂解設備上線利多，可降低油價大幅攀升的不利影響，徐啟葳亦預期重要原料乙烯的價格可望維持在每噸800～1300美元，對中下游廠商是好消息，獲利動能將再起。

最近1季支撐股價的利多是高現金股息殖利率題材，中信證券研究部協理朱晏民認為，股價高檔震盪的好處是，投資人不必擔心股價回跌的損失而能安心參加除息，預計填權息沒有問題，塑化股即使在第2季淡季的表現也不會太差。

投資建議：

塑化股漲多，新產能又持續開出，群益證券研究部專業經理張治家預期3個月的整理期難免，加上整個產業的優勢已從上游產業（上肥下瘦）轉變成下游產業（上瘦下肥），建議首選標的為今年有新產能開出的台塑（1301）、台化（1326）與南亞（1303）。

長線投資人建議持股續抱，短線資金則可先獲利出場。空手投資人在未來1季可鎖定獲利回升與落後補漲的聚乙烯（PE）族群，例如台聚（1304）與亞聚（1308）；或者等第3季末股價修正完畢後進場。

碳鋼 龍頭領漲，價值投資抬頭

在原料強勢推升下，無論碳鋼或不鏽鋼股，一起展開反攻。就連牛皮股的龍頭中鋼（2002），也在4月11日突破40元關卡。另外一貫廠（從提煉原料到成品產出都做）如中鋼、豐興（2015）、東鋼（2006），更是資金集中焦點。

而鋼管廠商美亞（2020）兼做不鏽鋼管與碳鋼鋼管，本業穩健，又有業外營建入帳。鋼板裁剪廠新光鋼（2031），則是存到大量低價原料，且有擴廠效益。螺帽廠三星五金（5007），產品轉型到高價汽車螺帽，也成功轉價高原料成本，都是獲勝的一方。

但生產鍍鋅、烤漆鋼捲的盛餘（2023）、燁輝（2029），都以外銷歐美為主，遇到大陸對鍍鋅、烤漆鋼捲有出口退稅優惠，遭受價格競爭，獲利沒有提升。還有冷軋大廠高興昌（2008），受制於大陸冷軋產能開出，需求趨緩，也沒有享受到這波行情。

產業前景：

林冠和表示，轉投資的中龍鋼鐵明年可貢獻250～500噸的產能，今年又打破藩籬，與上海寶鋼展開合資計畫，如此國際化的中鋼，股價超過40元還是很便宜。這波鋼價漲太快，不只投資人來不及上車，連許多鋼鐵廠都坦承看錯。但曾耀德從原料端、需求端、鋼廠持續整合3方面評估，支撐鋼價的鐵三角仍牢牢不破。

投資建議：

鋼鐵股高水位者，若不想承受短線波動，可先出脫部分持股，低水位者續抱影響不大，空手者則可趁這波股價拉回、大約第3季初時，開始慢慢買進。林冠和與曾耀德都建議投資人，優先選擇一貫廠中鋼、東鋼、豐興，和唯一的特殊鋼廠榮剛（5009）。此外，林冠和看好三星五金，還有已往大陸布局的燁輝。

大華中概基金經理人葉思賢還推薦新光鋼。還有漲勢落後的燁輝，與轉機意味濃的聚亨（2022）也列入觀察，但前提是看到業績數字回暖。

不鏽鋼 雜音較多，期待下波行情

鎳礦的開採成本是每噸4,000美元，但鎳卻賣到每噸5萬美元，中間價差實在太大，隱含有國際炒家介入的跡象。鎳價的瘋狂走勢，連廠商都壓力沉重，深怕備料過多，後來又遇到崩盤。結果，上游廠商唐榮（2035）、燁聯（9957），目前都零庫存，接多少單就叫多少料。下游廠商允強（2034）、彰源（2030），只維持1.5個月正常庫存，只有大成鋼（2027）因為是通路商，一定要備料，庫存水位最高。

另外大陸不鏽鋼下游廠傳出吃不消鎳價高漲將減產，因此目前的不鏽鋼廠商，雖然都能順利轉嫁成本出去，卻也不敢貪庫存差價，跟鎳價漲幅相較，廠商獲利僅呈現「正常幅度」成長。

產業前景：

葉思賢認為，不鏽鋼屬於建設中的後段材料，接近完工要作細部裝潢時，才是不鏽鋼使用的高峰期，因此，2008～2010年間，中國各項重大計畫陸續完工，不鏽鋼勢必還有極大需求量。此外，若以資源耗竭的眼光來看，就算中間歷經鎳價回檔或中共政策干擾，都不會影響市場真正的需求動能，只要遇到衝擊下跌，都有承接價值。

投資建議：

法人們建議，投資人對於不鏽鋼股可先觀望，慎選其中比較特出的個股，等第3季有低點再進場。

1/3 薪水致富 - 上班族理財大作戰

今週刊2006.11.27 謝春滿

轉貼自: http://www.naoki.idv.tw/blog/trackback.php?tbID=14&extra=1467cc

薪水致富步驟一．一進職場，先買保險

保險雙十定律，即保險額度為家庭年收入的十倍為最恰當:總保額支出為年收入的10%。
建議可購買高保障但相對價格較低的定期壽險，每月不超過三千元，相當適合剛進社會的新鮮人。
多功能保險、投資型保單也可做為參考依據。


薪水致富步驟二．學會按時記帳，不做無謂的消費

計帳可以讓自己清楚所有的開支狀況，從中了解有哪些消費可以省下來。重新檢討花費狀況

薪水致富步驟三 提撥1/3薪水理財

固定收入的支費方式為三分法，或是321。
三分法：1/3 投資與保險支出，1/3 房貸及房租支出，1/3 生活開銷。
321：把薪水分成六等分，三等份作為生活開銷與所有支出，兩等分作為投資理財儲蓄，一等分作為投資自己，學習語文與進修的經費。

薪水致富步驟四 依目標及需求，專款專用

規劃前提，先解自己的需求，如購屋需求、子女教育基金、換車、退休
專款專用帳戶，如購屋帳戶、退休帳戶、教育基金、犒賞自己的專戶
每個人依照不同的階段設立帳戶，每月將這些錢撥進帳戶，透過投資理財，逐漸累積帳戶，需求分配來作專款專用。

薪水致富步驟五 依善用複利，先存第一筆金

先每月定期定額買基金，累積至一定的財富後。
再做投資，如投資房地產、股市，加速致富，但要先做足功課，不投資不熟悉且風險高的產品。
每各月投資六千元，並隨著薪水增機而提高投資金額，可以再六年內累積人生的第一個一百萬。

薪水致富步驟六 資產配置，穩健與積極兼顧

資產可分成核心資產與衛星資產
核心資產指的是穩健型的投資，報酬率約為6-8%，可佔七成。全球型基金、平衡型基金。
衛星資產指的是積極型的投資，報酬率約為10-20%，可佔三成。如新興市場、能源、東歐基金。

可以隨著年齡來做比例上的調整。
30-40歲，核心與衛星的資產比可以是七三比，
40-50歲，可以是八二比，
50-60歲，可以是九一比。
退休後，則百分之擺放在核心資產，以降低風險

確認是否需要定期壽險

Smart智富月刊編輯部

今年35歲的哲信，25歲開始工作時，因人情壓力而買了一張20年期、保額100萬元的終身壽險，年繳保費約2萬元。轉眼10年過去，哲信成家立業，第2個小孩也在今年初報到，他警覺到當年買的保險額度不夠，想要多買一張保單，增加家庭保障。

哲信請保險業務員用年繳保費2萬元的預算，去試算可以買到的終身壽險額度，沒想到同樣的繳費金額、投保期間，額度卻只有50萬元左右。以他現在的年齡，如果還是想要買到同樣是100萬元保額的保單，年繳保費至少在3萬3千元至4萬元不等，遠超過他的預算範圍，哲信不禁大嘆「保不起」。

哲信的情況，許多人都會碰到。到底家庭責任重、但預算有限，卻又想提高保險保障時，該怎麼做呢？

定期壽險 保費便宜是最大優點

我們將定期壽險、意外險、定期儲蓄險和終身壽險放在一起作比較，假設30歲男性，投保同樣保額、繳費20年，4種險種中以意外險保費最便宜，定期壽險次之。但是終身壽險的保費約是定期壽險保費的10倍。

但是若從理賠條件來看，意外險必須是因為意外導致身故或殘廢，保險公司才會給付保險金；而且是依照被保險人的職業等級來分級收費，例如計程車司機投保意外險，保費就會比一般內勤職業多出1倍。相較之下，保費第二便宜、理賠條件較鬆的定期壽險，就是小錢買到大保障的最佳選擇。

所謂的定期壽險，是指在約定的年期內（5～30年期都有），如果被保險人死亡或全殘，保險公司將依契約約定內容給付保險金。

定期壽險的保障只限於約定的年期內，屆滿後即使被保險人仍然生存，也不再享有這張保單的保障。若到期後被保險人身故或全殘，受益人也無法向保險公司要求保險金理賠。但是像哲信這類家庭責任重，保險預算又有限的人，ING安泰人壽經理楊麗加建議在作保險規畫時，應該搭配「定期壽險」，保費相較之下便宜許多。

30～45歲投保最適宜

台名保經公司處經理胡之希用「租房子」和「買房子」，來比喻定期壽險和終身壽險在繳費方式上的差異。定期壽險就像是跟保險公司「租」一段時間的保障，每年繳交的保費就像在繳租金，繳費期滿，就像租約到期，被保險人就和這張保單沒有任何關係；但是終身壽險則像是買房子，每年繳的保費就像是繳房屋貸款，繳費期滿，這張保單就像是房屋一樣，所有權益都可以一輩子享有，直到身故。

要買房子或租房子，視個人財務狀況而定，要投保定期壽險或終身壽險，最主要的考量點也是看保險預算。如果經濟寬裕，可以直接投保終身壽險；若預算不足，可以先投保定期壽險補足保障缺口，等未來行有餘力再加買其他保險或轉換為終身壽險。

既然定期壽險是預算不夠時的過渡產品，那麼何時投保最適宜呢？保德信人壽行銷協理陳玉婷指出，人生的責任高峰期往往是在30～45歲之間，因為這時候家庭責任最重，同時也是經濟開銷最大的階段，但是往往受限於經費，而不得不放棄提高家庭的保障，但若懂得利用定期壽險，就能免於兩難的處境。

ING安泰人壽經理楊美娟舉例說明，以哲信為例，除了養家活口外，若還有500萬元的房屋貸款，須還款20年，就應該投保20年期、保額500萬元的定期壽險，利用定期壽險的保障額度來降低未來20年間一旦發生不幸，無法清償房貸的風險。

另一方面，由於定期壽險對被保險人的核保（體檢）規定不如終身壽險嚴格，而且隨時可以投保或中途停止，彈性非常大，也有人懂得充分利用這個特性，在面對工作的不確定風險增加時，用來提高自己的保障。

3千元保費可以買到100萬保障

楊美娟就表示，她有不少年紀約30～45歲的客戶，必須接受外派工作，或是做生意常常應酬，這些人除了原本的保險外，多半都會再投保10年期的定期險，每年多花2千到3千元，就可以讓家人多100萬元的保障，等到日後又重回內勤職務，工作型態趨於穩定，就不需要這麼高的保障，可以隨時解約，而不會心疼保費上的損失。

由此可見，定期壽險在人生風險管理規畫上，雖然只能扮演配角，或是過渡時期的主角，但是只要搭配得宜，就能發揮最大的功效，換來安心與保障。

投資俱樂部 團結勝算大

Smart智富月刊編輯部

跌破眼鏡 小學生也能打敗專家

是誰可以被彼得林區（Peter Lynch）這位全球最偉大的基金經理人，邀請到富達投資公司的主管餐廳吃披薩？答案是美國麻州聖艾格尼斯的七年級學生。因為這群小朋友自組的「明星投資組合」，打敗全美99%的股票型共同基金，連彼得林區都自嘆不如。

學生們究竟用什麼方法，讓彼得林區專程請益呢？原來學校教務長墨麗絲想知道在沒有即時報價分析系統、沒有商學院學歷下，個人投資股票到底難不難，因此將美國盛行的「投資俱樂部」概念運用在教學課程，她將班上學生分組、模擬股票投資，比賽看誰賺得多，她要求的選股準則只有一個：「買你所知道的」。

這群學生的選股方法和基金經理人一樣嚴謹。他們先選出一籃子潛力公司，再個別研究經營狀況及盈餘，最後挑選出最值得投資的公司，譬如生產彩色筆及麥克螢光筆的Pentech公司、服飾公司Gap、學棒球卡製造商Topps、迪士尼（Walt Disney）等，都是孩子們平常交談的話題，重要的是，他們都能用插圖畫出來，這也符合林區的定律：「任何用蠟筆畫不出來的鬼玩意，就不要去投資。」

1990～1991年，學生們挑選出來的「明星投資組合」共上漲了70%，同時間，S&P 500指數漲幅為26%，這也說明了一件事：只要嚴格遵守選股方法，大人和小孩一樣都能擊敗大盤。

而由業餘散戶組成的「投資俱樂部」，最早可追溯到1920年，當時美國底特律的證券公司副總裁喬治尼克遜希望藉由組成投資俱樂部，讓新手投資人可以邊學理論、邊投資，最後管理自己的資產。

一般投資俱樂部的運作模式是由每人負責研究一、兩家公司，每月開會討論，挑選投資對象，有的俱樂部成員會將部分資金投入團體帳戶操作，也有部分自行操作。根據全美最大的投資人協會（National Association of Investors Corporation）調查，從1993年至2003年4月底，登記在該協會之下的投資俱樂部年平均績效為14.3%，同期S&P 500指數年平均漲幅僅為12.1%，證明散戶若能團結運作，也能戰勝資金多、資源多的法人。

集體決策 避免過度的貪與怕

彼得林區在《征服股海》一書中也提及，通常投資俱樂部的操作績效會比個人來得高，原因是當市場出現非理性下挫時，散戶總會殺在最低點，但集體操作卻能避免這種情況。

他以1987年10月19日的黑色崩盤日為例，當時大家都說世界末日快來了，銀行體系快倒了，但是這些投資社團卻採取集體規範與決策的方式，確保會員不致蠢動、把股票全部殺光，並且無視於市場的危言聳聽，照樣買股票。事後證明，只有懂得危機入市者，才會有意外收穫。

美國的投資俱樂部歷史已有80多年，至今已遍及各類投資工具，甚至還出現女性、兒童及房地產的專屬俱樂部。反觀台灣投資俱樂部的發展，大多數還是以各大專院校的證券研究社為基礎，並且以股票投資為主。

前台灣工銀投顧副總經理黃偉杰10多年前在念研究所時，就曾自組投資俱樂部，當時他透過BBS與一群熱愛研究股票，專長在財務面、技術面、基本面及套利等不同領域的研究生，分享投資觀念。

黃偉杰回憶，學生時代他曾在BBS提出「低買高賣」的投資觀念，一位高手隨即提出「買高賣更高」的新思維，並建議他熟讀《股票作手回憶錄》一書，讓他受益匪淺。這些年來，這個在BBS上組成的投資俱樂部，仍然經常介紹好書，分享讀書心得，相互砥礪。

基金社團 在校園及網路萌芽

隨著基金投資風氣日益興盛，各大專院校的「基金社團」也開始萌芽。2001年台大商研所成立跨校性的TMBA社團，社員只鎖定研究生，社員間定期聚會、討論、發行雜誌及電子報，類似美國投資協會Better Investing的運作模式。

台大財務金融所研究生、TMBA發行人吳思婷表示，雖然台股仍是投資部主要的研究方向，但社團雙周發行的《國際金融展望》，對全球各市場深入分析及評論，目的就是服務基金投資人。此外，像是政大、淡大、東吳的證券研究社，或師大、實踐大學的投資理財社，近年來也已將共同基金納入社團的基本課程。

此外，當網路架構起無遠弗屆的溝通平台後，基金社群也愈來愈多，例如國內最大的基金平台基智網（Fund DJ）提供討論區及部落格（Blog），讓投資人可上網分享基金資訊及研究心得，就有一位網友固定將自己的投資組合張貼在討論區，長期與基金同好們交換意見，逐漸成為基金的意見領袖；也有新手上網尋求援助，同樣也能獲得豐富資訊，不少網路的基金討論區已略見俱樂部的雛形。

業餘組織也可能演出職業水準

投信投顧公會的「基金幫」，每當有幫眾喊著：「我下個月會有一筆餘錢，你們看看有什麼基金可以買」的時候，總是會有熱心的成員回應：「根據我的篩選結果，XX基金可以考慮」，接著大夥兒就開始熱烈的討論起該檔基金的投資價值。而這也是彼得林區認為投資俱樂部也能開創一片天的原因，因為會員比較不會隨便報明牌，「如果你知道自己所推薦的標的，會影響朋友的荷包，你就會努力研究。」

雖然國內的基金俱樂部尚未遍地開花，但是若能嘗試在自己周遭組一個投資俱樂部，集體討論、集體打氣、集體議價，或許就會親身印證彼得林區的心得：業餘組織也可能演出令人驚艷的職業水準。