集團股的美麗與哀愁

2010/09/24 Yahoo!奇摩理財特約作家 歐陽姚
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回顧台股發展，「集團股」向來扮演著十分重要的關鍵角色。老牌集團股像：台塑集團、中鋼集團、統一集團、鴻海集團、裕隆集團…無不赫赫有名，股價漲跌也往往牽動著大盤走勢。

集團股通常是由旗下的七~八家上市公司組合，這些公司可能是上、下游產業垂直整合，例如：早期台塑集團下的台塑、南亞、台化與台塑化都是石化業的上、中、下游產業。或是跨領域的橫向發展，例如遠東集團除了原始的紡織業之外，還包括百貨、通信、水泥、金融等其他產業。

當然也有許多是經由併購或異業結合，成為集團股中的一份子。最近鴻海入主以臍帶血起家的生技股訊聯，一起打造「康聯健檢」，就是最引人注目的異業結合案例。

集團股的相互關聯

由於集團股多是由家族、或其他連帶關係企業組成，股權結構的一大特色就是「交叉持股」。

交叉持股的作用，不只有利於集團營運或布局，也提供了集團作帳的方便。譬如說：集團想要將利潤灌注到哪一家企業，就會利用手法，認列投資收益，讓該企業報表上就會呈現大幅獲利的情形；同樣地，也可將利潤灌到一家虧損的公司，美化該公司帳面，甚至可能利用關係，掏空集團資產。

就是因為集團股的連動性高，在股價表現上，經常會出現母公司的股票漲，間接帶動旗下其他企業股價上漲。

最新的案例是，鴻海公布今年8月營收，靠著「蘋果」加持，營收衝上2148.05億元，較去年同期1082.44億元，年成長率達98.44％幾乎倍增，當天鴻海股價就出現了逾6％的漲幅；集團旗下成員鴻準8月合併營收也頗為亮眼，達到112億元，股價也一舉攻上漲停，連帶鴻家軍的廣宇及建漢也有將近半根漲停，一人得道，雞犬升天。

除了富爸爸的加持，有時也會出現母以子貴的情形。例如洋華在2009年掛牌後，挾著觸控面板獲利王之姿，股價由41.5元，半年時間就衝上500元大關。同一時間，母公司合機股價，也從3.88元的雞蛋水餃股，一路漲到了31.75元，漲幅高達八倍之多，就是最著名的「母以子貴」。

有好的連動，一定也會有壞的牽拖。萬一集團股中出現業績衰退，財報難看的拖油瓶，當然也會連累集團中其他企業股價的表現。更可惡的是，有些企業甚至運用五鬼搬運法，掏空集團資產。

令人印象最深刻的莫過於力霸集團，集團董事長王又曾等人藉著設立子公司、發行公司債、超貸、關係人交易、承包工程、採購等不法手段，掏空旗下中華商銀、亞太固網、力霸與嘉食化，掏空金額將近3000億元，導致集團企業倒閉的倒閉，變賣的變賣；遺憾的是罪魁禍首至今還逍遙海外。

集團股的作帳行情

隨著台股結構改變，產業發展、投資人投資時的偏愛以及新的集團股不斷出現，集團股對台股的影響力已逐漸縮小；但多少還是維持一定水準。尤其是每月或每季的結帳時期，也就是集團股發威的時候，特別是年底的關鍵時刻。

目前集團股正面臨第三季季底做帳時期，可以發現大盤行情聚焦在傳產以及中概類股上。只要有大陸轉投資的傳產集團，或是鎖定中國內需市場以及連結兩岸三地的集團股，都表現亮眼。外資近期大幅買超，也都是以大型集團龍頭股為主，更有助集團作帳行情。

集團股教戰守策

集團股教戰守策 投資人想要投資集團股，除了要考慮所投資企業的產業趨勢外，永豐金證券經理鄭志明建議，還要考慮以下幾個因素，包括：
1.集團領導人操守
2.集團產業前景
3.集團財務結構
4.集團是否專注本業
5.集團是否謹慎投資

把握以上五大重點，才能看清貌似複雜的集團股真正面貌！