搶賺台股 十年大多頭

商業周刊第 1024 期 作者：陳介宣、吳修辰

面板價格下半年可望上漲，相關零組件豐收，成長力道跟著加溫。

外資六月狂砸一千八百億元買超台股，估計還有二兆三千億資金將回補，現在進場，你不會是最後一隻老鼠！

新台幣一千八百五十一億元能做什麼？這些錢可以蓋三棟台北一○一大樓（編按：造價五百七十八億元），還綽綽有餘。

今年六月，外資法人在台灣股市就砸下這麼多錢，用力買進台股，創下外資法人買超台股金額的單月歷史新高，更讓台股單月大漲九％、衝上七年來最高峰，成為六月份亞洲地區最火熱的股市。

台股兩個月內漲了一○○八點，在逼近九千點大關之際，投資人現在進場會不會成為最後一隻老鼠？

從外資法人新出爐的報告看，答案都是否定的。不僅如此，依外資估算，最少還有近新台幣二兆三千億元的資金將回補台股，這將成為台股續漲的最大買盤！

六月二十五日，花旗環球證券宣布調升台股權重，建議較ＭＳＣＩ（摩根士丹利資本國際指數編纂公司）所編列的台股權重，再加碼一．三二個百分點。

花旗環球證券亞太區首席策略分析師羅斯根（Markus Rosgen）指出，現階段亞太區股市應是「價值型（value）的東北亞股市優於成長動能型（momentum）的東南亞股市」，其中，關鍵指標分別在台股與新加坡股市。

因為，過去三年，外資對台股評價一直處於「減碼」，星股則是「加碼」。但現在風水輪流轉，台灣與南韓等東北亞股市將開始抬頭。

由於外資法人目前持有台股權重，比ＭＳＣＩ所編列的標準一二．七％還不足三個百分點。以目前台股市值二十二兆元、外資持有比重達三四％計算，外資法人若要「補足」台股權重部位，得再砸下二兆三千億元資金加碼。若權重依羅斯根建議再加碼一．三二個百分點，則可吸納約三兆三千億元新資金！

不只花旗環球證券大力喊出加碼台股，瑞銀證券台灣區總經理陳安也認為，這波投資價值提升（re-rating）行情，至少會先將台股評等從「減碼」拉升至「中立」。 而且，台股指數就算漲到萬點，本益比也不過十五、六倍；和鄰近的韓股相比，台股年初以來漲幅才剛突破兩位數，跟南韓股市相比都還有一段距離。

豐中華投信新任投資長張鵬也認為，從價值型（valuation）投資角度看，台灣無疑是亞太地區最值得投資的股市。

資料顯示，明年亞太地區企業盈餘平均成長率為一六．六％，最火熱的中國也只有一七％，但台灣明年企業盈餘平均成長率卻高達一八．五％，勝過香港、新加坡與南韓。

再看亞太區各國企業平均股東權益報酬率，台灣明年高達一六．九％，在亞太區僅次於澳洲，贏過香港、中國、新加坡與南韓。加上台股平均本益比明年只有十二．五倍，低於亞太區平均的十四．二倍，「不管拿什麼數字比較，台灣都是最值得投資的地區。」張鵬強調。

而且國內資金持續回流，台股又還沒有太熱。陳安樂觀的說：「現在單日二千億元根本不算什麼！二○○○年初，動輒三、四千億元的單日成交量，那才叫過熱！」

因此，「現在談台股短線滿足點已到、實在言之過早，這不是指數站上九千點就可以滿足的，但選股得更謹慎。」陳安不忘提醒投資人必須重視選股。

論到下半年選股，綜合花旗、瑞銀和摩根大通三家外資的建議，台股下半年選股有兩大趨勢必須注意：一、資金將從權值股轉向中小型股；二、中概股將崛起成為新焦點。

趨勢一：外資轉向，開始注意中小型個股

從瑞銀證券、摩根士丹利，到投資中國最大外資法人馬丁可利（Martin Currie）資產管理公司，在台灣舉辦的論壇可以發現，過去只著墨大型權值股的外資法人，目前已在尋找台股具價值潛力的中小型個股。

以瑞銀第三屆台灣論壇的邀請名單為例，竟出現五家興櫃公司，包括華擎、誠研、協誠、雷凌、先益等五家。 摩根士丹利每季固定舉辦的發現論壇也邀了十二家中小型公司，橫跨IC設計、手機零組件、資產和中概股，分別是鉅祥、群聯、曜鵬、智原、菱光、億光、景碩、欣興、精元、尖點、台肥和長虹等。

陳安更直接點名，下半年台股主要布局策略，是中小型股優於大型股、科技下游優於上游、面板與手機零組件優於組裝。

根據瑞銀的預估，台股下半年的科技景氣多頭將使股價上揚，而新產品的多重激勵，包括微軟Vista、數位家庭、iPhone和其他大廠推出的智慧型手機，都將刺激網通股成為市場焦點。

今年下半年，包括蘋果iPhone、宏達電「Touch」和LG的Prada手機等高階機款的推出，將帶動換機需求，使手機出貨量增加，下半年將比上半年成長二一％，看好相關零組件廠商，包括手機鍵盤製造商閎暉和手機印刷電路板廠欣興等，都是在手機景氣復甦下主要的受惠者（見上頁表二）。

瑞銀精選出的題材，還包括新科技產品的終端需求，將是科技股價下半年的主要成長動能，其中個人導航系統的出貨量，至二○一○年將會成長三倍以上，而主要受惠的個股，是像神達這類能整合軟體和硬體的廠商。

至於在會後被點名買進的個股，包括鴻海、宏達電、緯創、友訊、華碩和宏等，都是首選個股。

摩根士丹利的論壇裡，也挖掘出不少具題材的中小型股。例如，筆記型電腦鍵盤廠商精元，今年全球市占率將高達三成以上，筆記型電腦的鍵盤今年出貨量上看三千二百萬台，成長率達二五％，營建股王長虹則將維持約四○％的毛利率，都是令人眼睛為之一亮的中小型飆股候選人。

趨勢二：中概股崛起成為新焦點！

占中國股市比重最大的外資法人，馬丁可利投資公司六月二十一日也來台灣與中信證券合辦的「馬丁可利論壇」，邀請包括天仁、邦拓、勤益、耕興、宏正 、中菲行、成霖、惠光、鄉林、瑞傳、寶雅、奇偶、巨路、和大、必翔、關貿等中小型公司代表出席，成了新一波外資中概股的新指標。 這些個股在論壇前被媒體披露，股價已經大漲一波，不過參與馬丁可利論壇的外資法人指出，在台灣尋求三年一五○％報酬率的個股，因此這些個股股價的向上動力，仍可期待。

一位參加馬丁可利論壇的外資法人指出，此波台股多頭行情，外資法人對台股報酬率的期待，至少是三年一五○％的報酬率。

更有資深的外資老前輩說，從十年前就開始看台股，等了十年，多頭才終於回來，但是，「很少人發現，現在就是台股起飛的時候了」。

在馬丁可利論壇裡，更出現了許多中國市場的新明星。例如，天仁茗茶被譽為「華人市場的星巴克」，與馬丁可利合作舉辦論壇的中信證估計，今年的每股稅後盈餘將高達一．九三元，今年營收和獲利可望成長一○％和一四％。

中菲行也被譽為與中國經濟同步成長個股，而巨路國際也將朝大中華第一大程控廠商邁進，還有惠光也是中國概念股，會中提到，其將受惠於中國市場的需求增溫。

在台灣明年強勁的企業成長數據下，台股攻上萬點已經是所有外資券商的共識，「台股雖然漲了快一○％，很多人覺得好像過熱。但是台股從二○○四年起的漲幅就大幅落後國際股市。」摩根富林明投信總經理侯明甫指出，現在的漲幅只是還台股一個公道，根本無所謂過熱的問題。

現在台股卡在八千九百點關卡上下震盪，正是布局的好機會。未來至少還有一千點的多頭行情，現在進場，距離成為股市的最後一隻老鼠，還有好長的距離，大家不必怕！
(真是笑死人的一句結語！)