年度嚴選 讓你有錢100招-股市篇

《今周刊》650期 撰文：周岐原、陳翊中、張弘昌

度過不平靜的金融市場，想要找回重新出發的勇氣？《今周刊》特別嚴選股票投資、基金操作，以及房產買賣的必勝關鍵策略，有理財、保險、消費的絕佳妙招，讓你輕鬆運用自如，累積財富，聰明過生活。

1～3/沒時間每日看盤，最適合投資的企業

市值最高：台積電（2330）台積電是台股總市值最高的企業，其高階製程領先優勢，使產品平均價格能高於競爭者，確保業績不墜。值得買進台積電的理由，是營收能不斷成長；加上訊息透明度高、來自營運的現金流穩健，讓股東可以放心持有。近年台積電均發放3元現金股息，配息水準遠較目前定存豐厚，若在股價偏低時進場，有機會配息、股價兩頭賺，算是贏面頗大的投資。

最大通路：統一超（2912）台灣共有9千多家超商，統一超就占了半數，零售龍頭地位穩固。近年來統一超多配發現金股息，屬高配息概念股。即使遭遇去年景氣寒冬，統一超全年營收也僅小跌1.3％，雖然公司流動比不到100％，但零售業持續收入現金，票據到期後才須付款，因此流動比雖低，但其盈餘穩定、營運風險並不高。

電信龍頭：中華電（2412）中華電是國內電信龍頭，第一季在手現金高達640億元。因為營運模式穩健，去年至今中華電的股價跌幅相對有限，被視為最佳防禦性標的。今年配發4.3元現金的中華電，股息殖利率較其他同業略低，但無論是產業地位或投資價值，中華電都是值得考慮的持股，若未來開放陸資投資台股，中華電受關注程度勢必加溫，股價更沒有寂寞的理由。

4～6／賺股息又可抵稅的3檔股票

依據可扣抵稅額25%以上、現金股利殖利率7%、市值30億元以上３個條件，本刊選出神腦、大統益、全國電３檔股票，供讀者參考。（數據更新至6／2）

所謂可扣抵稅額，是因為兩稅合一後，企業的營業所得稅和個人所得稅合併，因此企業預先繳納的稅額，可在配息時用來抵扣股東的個人所得稅。舉例來說，若甲公司的實質可扣抵比率為25％，而A股東的個人所得稅才13％，中間差距的12％，就可享有退稅。

相反的，如果B股東的個人所得稅適用最高的40％，那就要再補繳15％的稅。值得注意的是，一般在上市櫃公司財報或股利憑單看到的可扣抵稅額比率，並非實質可扣抵比率，而是要再重新計算。例如，乙公司的可扣抵稅額比率為31.6%，則實際可扣抵比率只有24％，計算方式為31.6%／ (1＋31.6%)；因此如果你適用的所得稅率在24％以下，參加除息就會有退稅利益；但如果是適用30％或40％的所得稅率，那麼不但不能退稅，還要再補繳稅。

一般受薪階級的綜合所得稅稅率為６到13%，因此最好選擇可扣抵稅率在20%以上的公司參與除息，要查詢某一檔股票的可扣抵稅率步驟如下：

1.首先連結到「公開資訊觀測站」，在「公司代號或簡稱」的欄位，輸入你所要查詢的公司股票代號，然後再點選「財務報告書」項目。

2.接著點選97年第４季「母子公司合併報表」右方的PDF檔，即可開始下載財報；利用PDF的搜尋功能，在搜尋欄位鍵入「稅額扣抵比率」，按下搜尋。

3.通常在兩稅合一資訊裡，會有「稅額扣抵比率」的資訊，即可查詢當年度的可扣抵比率。

7～9／投資達人最推薦的看盤軟體

1.旺得福 免費提供券商：兆豐證券

《股市提款機》作者陳信宏覺得旺得福最好用。理由是即時報價迅速正確，而且技術分析指標豐富。這套軟體的下單方式簡單明瞭，對習慣在號子下單的投資人來說，使用起來備感親切。

2.神采飛揚 旗艦版即報報價年費：53,000元

技術派分析達人王陽生（龜爺）最愛用的一套技術分析軟體。該軟體會根據技術指標理論，在盤中顯示買進與賣出訊號，且所有的技術指標均可自設參數。

3.點金靈環球通　免費提供券商：寶來證券

深獲許多上班族好評的即時報價看盤軟體。該軟體最大的特色在於擁有方便的權證查詢系統，是一套資訊極為豐富的看盤軟體，適合非專業層次的上班族使用。...（精采完整內文請見《今周刊》650期）

跟財務焦慮說Bye Bye

《Money錢》2009年6月號 撰文：朱國鳳

近9成上班族對自己的財務狀況感到焦慮，但是精神科與財金專家都說︰「適度焦慮不是一件壞事」，因為可以敦促你認真檢視自己的財務情況，只要找出正確評估「財務存糧」的方法，就能大幅減輕財務焦慮，心安而踏實。

老王開車載著全家人從台北出發，原本想要一路逍遙到墾丁，結果車子開到半途，才發現油表失靈，這下子老王根本無法測知油箱究竟還剩下多少油？是否可以撐到墾丁？也不知道前方多遠才有加油站？種種的不確定，成為一股不安的情緒，讓老王全家開始焦慮了起來。

老王的旅途，就像是人生的旅途；老王的汽車油箱，就像是家庭財務的「存糧」，不知道旅途到底有多長，不知存糧究竟要多少才足夠，當然就會產生焦慮。安睿投顧總經理、也是台灣理財顧問認證協會秘書長劉凱平，首先點出了「存糧」多寡，與財務焦慮之間的高度關聯。

去年焦慮通膨 今年擔心失業

台灣上班族有多少比例會對自己的財務狀況感到焦慮呢？根據今年4 月底《Money 錢》雜誌與1111 人力銀行合作的「上班族財務焦慮大調查」顯示，有88.9%的上班族會感到焦慮，若與去年1月初進行的同一份調查比較，去年對財務狀況感到焦慮比率為85.9%，顯然在金融海嘯的氣氛下，民眾對財務上的不安全感更為嚴重，對此現象，1111 人力銀行營運長吳睿穎形容說，目前已經稱得上是「全民焦慮時代」。

前財政部次長、目前為財金智慧推廣協會理事楊子江認為，全球金融海嘯爆發後，政府祭出「存款全額保障」，這是政府不到最後關頭、不會輕易動用的非常手段，顯示金融情勢已經瀕臨失控，雖然目前海嘯已經暫告平息，但像是信用緊縮、景氣衰退、失業升高、減薪或無薪等連鎖效應仍然存在，在這個環境背景下，民眾今年的焦慮指數當然會比去年更高。

楊子江進一步分析今年與去年引發財務焦慮的主要內容差異，他認為，2008 年可說是一生難遇的一年，「上半年最大的敵人是油價高漲引起的通膨，下半年金融海嘯讓產業出現自由落體般的衰退，至今最大的敵人已迅速轉成通縮邊緣與失業危機。」而在調查結果上，也反應出同樣現象，去年受訪者最擔心的是「物價節節上揚」（占71.5%），今年最擔心的則是「失業危機」（占67.5%）。

財務焦慮主要是來自於「存糧」不夠，那麼到底要擁有多少錢，才不會焦慮呢？從調查結果分析，連續兩年，前2高的比例都是分布在「1千萬元」與「1億元」，比例各占2成多。1千萬元的選項並不令人意外，吳睿穎特別交叉比對選項「1 億元」的年齡層，發現46 ∼50歲選「1億元」的比例最多，對此吳睿穎有兩種解讀：第一是這個年齡層的負擔最重，自然會期待最高標的金額才能免除焦慮；第二是這個年齡層已累積一定的財富，期待1億元並不算太好高騖遠。

劉凱平則認為，比例前2高的金額呈現兩極化，以及選項從最低的「1百萬元」到最高的「1億元」，相差100倍，都有人選，在在顯示出，多數上班族因為不清楚明確的財務目標、當然就不清楚到底要準備多少存糧才夠？

在這種情況下，「不焦慮的金額，反而是最大的焦慮來源」，意思就是，受訪者以為1億元就能化解焦慮情緒，實際結果是：因為現況離__「期望金額」仍遙遠，所以成為自己最大的焦慮來源。

如果真的獲得那筆能夠消除焦慮的金錢，又最想做什麼呢？ 3成的上班族選擇要「還清所有負債」，若再參照受訪者目前的財富淨值，有37.4% 比例是負資產， 也就是「負債＞資產」，最想還債的選項也就不令人意外了。

期望金額很高 卻選擇報酬率最低的工具

楊子江認為優先償債是好事，但是提醒切勿負債投資。楊子江舉自己為例，一輩子做的都是財金相關工作，在學校教授的也是投資，但是仍然不輕易操弄槓桿與負債投資，除非穩定的孳息收益能cover借貸利息。

不管是1 千萬元、還是1 億元，畢竟都是未實現的夢想，目前上班族又是利用哪些投資工具累積財富呢？去年比例最高的是「台幣存款」（43.1%），今年還是台幣存款，只是比例再攀高到50.4%。

楊子江在金融海嘯期間，曾對認識的投資專業人士做過非正式的統計，在資產配置中，投資在證券相關部位的平均賠6 ∼ 8成、基金部位平均賠5成、債券等固定收益賠2 ∼ 3成，只有存款是唯一正報酬，由於目前大多數上班族仍然驚魂未定，因此才會出現過半數比例是放在台幣存款。

但是劉凱平也提醒，「這種選擇是大錯特錯」，總計有7成多的上班族期待的不焦慮金額都在千萬元以上，期待金額很高，結果卻是選擇報酬率最低的工具，劉凱平認為工具用錯，當然難以減除焦慮。

因此，當被問到「自己所利用的投資工具，可以幫助達成期望中的財富金額」時，認為「可以」的比例只有7.6%，顯示上班族陷入財務焦慮是多重因素造成的，不僅目標不明確，工具還選擇錯誤。

小額投資工具眾多 本金不夠不是問題

如果想要加速累積財富，上班族最想利用哪一種方式呢？ 33.3%的比例選擇「努力上班」、其次有19.7%的人選擇「努力投資」。

3 月台灣失業率為歷史新高的5.81%，吳睿穎預估7、8月間失業率會再創新高，「一定會破6%」，因為目前職缺無法吸納即將畢業的新鮮人。在失業率迭創新高的環境中，上班族會很務實的意識到，即使想要加速累積財富，「也要先顧好飯碗，才有餘力理財」。

如果是透過投資去累積財富，最難克服的困難又是什麼呢？ 36%認為是「投資本金不夠」，35.4%認為是「理財專業知識不夠」。劉凱平認為，目前已有3千元定期定額投資基金、或是零股投資，本金不夠其實不是問題。劉凱平強調，「最簡單的事情，其實最難克服」，所謂最簡單的事情就是記帳基本功，只要能認真記帳、堵住不經心花掉的錢，就絕對可以挪出一定的投資本金。

劉凱平認為，「理財專業知識不夠」才是當務之急，他最後還是舉老王開車上路為例，上路前就應該先運用知識，檢查油箱、油表，計算里程與沿途有幾個加油站，這些基本動作都有確實執行的話，就能一路逍遙到墾丁，否則就會拖著全家一路陷入焦慮。

趁今年一次賺到飽、賺到滿！

集中買股
《Money錢》2009年6月號

去年全球股市殺很大，讓投資人今年全都學「乖」了，資產組合加入債券、加入貨幣，小心的不得了，以為分散投資可以規避風險，結果在市場彈很大的過程中，反而陷入了漲得少、漲得慢的風險。

其實經過海嘯一震，全球投資風險降至極低、市場強弱又極分明，又何必為了分散而分散？如果你願意從現在往後看2～3年，那麼，現階段絕對是你集中投資強勢市場、放手一搏的百年難得一見好時機。

撰文：施禔盈

千金難買早知道，萬般無奈想不到。最近一個月，最常聽到的投資人間流行語就是：「早知道就在4000點大買台股」、「早知道就在第1季用力單筆買進基金」，懊惱心情可想而知。不過，仍有極少數人如先知般，他們不只是「早知道」，而且還「早做到」。

就在去年第4季景氣、股市爛成一團時，晉昂投顧總經理洪瑞泰卻出手大撿便宜貨，因為他是追隨巴菲特投資理念的價值型投資人，「當時集中買股票，風險最小。」洪瑞泰強調說。

「去年底台股本益比最低來到9倍多，距離美國大蕭條時期的8倍本益比如此近，大好機會來臨，為什麼不買？」聯合財信副總經理黃柏仁也是「先知一族」，值得ㄧ提的是，當時他連6個月生活緊急預備金都先挪出一半來買股票。

勇敢入市的還有國泰投信總經理張錫。「去年第4季，我們總經理就對市場抱持樂觀看法，表示『集中買股』的時機來了，但是，當時大家都半信半疑，因為每次他一講完可以買股票時，隔天市場就大跌。」一位張錫的同事回憶。但是，現在大家才發現，如果真的勇敢在去年底、今年初加碼進場，去年即使大賠的數字，現在也都轉正了。

買股賠50% 買債補不回來

今年2月，台北金融研究發展基金會執行顧問蘇英孝在接受本刊專訪時曾提到，面對空頭環境，一般人不是躲在「安全港」（固定收益工具）、就是逃避，譬如定期定額停扣，或把手上的股票型基金轉成債券型基金，「如果股票型基金賠50%，想靠債券型基金賺回來，那是impossible的事情！」

當時他的建議是，找一個跌最深、體質又相對健康的市場，例如中國然後，「大膽、集中買進」。

現階段不須靠資產配置分散風險》目前是集中買股票的好時機

馬克．吐溫曾經說過︰「把所有雞蛋放在同一個籃子裡，然後小心看好它」，有人身體力行這個理論，將99%的財產集中在一檔股票︰波克夏海瑟威，因此成就數百億美元的財富，他就是世界首富華倫．巴菲特（WarrenBuffett）。巴菲特用他非凡的智慧，靠集中投資致富，而金融海嘯之後，一般人也有機會靠著集中投資來一次大翻身。

友邦投信總經理張一明指出，過去投資專家都會主張「資產配置」，理由有兩個：分散風險、與不要錯過全球投資的機會。但是，從去年9月雷曼兄弟倒閉起算至今，金融海嘯才剛過8個月，全球股市都已大修正，整體風險降至低檔，甚至是百年難見的低風險階段，「因為若以機率論，未來百年都不會再碰到類似狀況。所以現階段不需要靠資產配置來分散風險。」

買股要看未來 不是看過去

再看全球投資的機會。因為全球景氣復甦力道強弱明顯，分散布局全球，反而會被低成長的區域拖累，「分散投資原本是為了規避風險，但現在最怕的風險卻是漲得慢、漲得少，應該集中火力投資在體質相對較強、復甦力道相對較快的市場，才能避開漲少、漲慢的風險。」張一明強調。

「但是台股已大漲2000 多點、全球股市也都反彈一波，現在才來集中投資，不會太慢嗎？風險不會太高嗎？萬一回檔套牢怎麼辦？」這幾乎是投資人共同的疑問。藝人邢峰有一段買土地的真實經歷，正好可以呼應這種心理。他在談話性綜藝節目中講到，早期當台中文心路仍是一片荒涼時，有銀行的人找上他，建議他以1坪4000元的價格，買下一個繳不出貸款農民的1000坪土地，邢峰當下沒有決定，幾個月過後想到要買時，這塊地已經賣給別人，恰好接手的人想轉手賣出，只是每坪價格已經開價到4萬元。4000元都沒買了，邢峰當然不願用4萬元價格買下這塊地。

過了2、3個月，有一個朋友邀邢峰一起買地投資，結果到了現場一看，才發現就是原本打算買的那塊地，這時1坪已經漲到8萬元。4000元沒買、4萬元沒買，怎麼可能用8萬去買嘛！

沒想到，幾年之後，這塊地變更地目後竟然變成台中的精華區，每坪最高價曾經漲到80萬元，就算現在房市回檔，地價也還有5、60萬元的行情。這片土地行情的「驚異大奇航」，讓邢峰想到就捶心肝，胡瓜就在節目中調侃他，「你雖然沒有賭，但是輸得跟豬哥亮差不多！」4000 點沒買、5000 點沒買、6000 點沒買，怎麼可能在6500點下手買呢？現在大家的心情就跟邢峰當時買地一樣，頻頻回頭關注「過去」，而不是往前看「未來」。

2大理由 目前仍是集中買股好時機

「股價是反映未來，現在不要再去想為何沒買在3955點，而是要去看未來是否會更好。」鉅豐財經資訊執行長、獵豹財務長部落格格主郭恭克這樣表示，如果市場復甦，6500點將是長多起漲區，那麼就應該用力去追。

「3955起漲至今的這一波行情，是資金行情，只要景氣行情能夠接棒，任何量縮拉回都是買點。」如何確認景氣行情正式鳴槍呢？郭恭克還在等待最後一個訊號的確認，那就是台灣50不含金融成分股的平均3個月營收穿過12個月平均營收、並且12個月平均營收的曲線也開始往上翻揚。因為台灣50不含金融成分股幾乎網羅台股各產業龍頭，當短期平均營收成長率超過長期平均營收成長率時，代表台股主要產業基本面正式轉強，當這個訊號出現時，他就要大舉進場。雖然景氣行情還未明顯成形，但是以下2大理由，佐證目前已是集中投資的良機。

理由1 景氣向上趨勢明確
「從景氣的變化來看，今年上半年最差、下半年漸好、明年又比今年更好。只要景氣趨勢向上，買股一定比買債好。」張錫強調，「而且可以確定的是，這個位置絕對不會是景氣循環的高點，中長期來看，投資人就算現在買，也絕不會賠錢。」因此，即使有短套的壓力，只要投資人不貪心、想要從魚頭吃到魚尾，那麼今年集中買股，長期投資2 ∼ 3年後收割，絕對可以吃到最肥美的「魚肚」。

理由2 定期定額報酬率顯示離過熱還很早
投信投顧公會秘書長蕭碧燕也說：「全球股市從今年3月起漲，到現在也不過才2、3個月的時間，股市連半山腰都還不到，所以此時此刻，我敢叫投資人進場！」有10多年基金投資經驗的蕭碧燕，敢大膽喊進，因為她慣用一個簡單的model來監測行情是否過熱或過冷。

她說，台股因為有漲跌幅限制，因此用定期定額報酬率來看進出場的時點特別準。蕭碧燕的方式是將定期定額投資的時間訂為2年，倘若見到報酬率跌幅超過35%，絕對是市場低點、單筆進場的好時機，這個時間點在去年10月見到，當時蕭碧燕就在本刊呼籲讀者要「勇敢進場」。

「我仍然在monitor（監視）這個報酬率的變化，從去年10月見到-35%的數字後，一直到現在此報酬率都尚未轉正，表示市場離『過熱』還早得很，因此仍然是安全進場期。」蕭碧燕解釋說，等到此報酬率來到正30%，再來思考風險的問題還不遲。

也就是說，全球股市雖然都已經反彈一波，但現在大家「看起來」的高點，絕對不是最後的高點。如果拿玉山來比喻，目前指數的位置不過才位處塔塔加入山口的位置，離主峰還有一大段距離。所以專家一致認為，大家的心態要調整，不要再用去年到今年初「偏空」的態度來面對市場，應該轉換為「偏多」心態。

財經主播胡睿涵用3個認真抗焦慮、拼財富

《Money錢》2009年6月號 撰文：朱國鳳

聽名嘴老師買股票、股市衝萬點時買進小型基金、想賺高額標金而跟會，胡睿涵盲目投資的結果，就是換來財富重傷後的焦慮。現在她早已擺脫焦慮，甚至還能協助觀眾處理焦慮。

胡睿涵小檔案
學歷：國立藝專廣電科、國立台灣藝術大學廣電系、
國立台灣藝術大學應用媒體研究所
現職： 非凡新聞部副理、晚間九點「錢線新聞」主播
經歷： 天南廣播電台、華衛電視台、非凡新聞台

晚間9點，非凡新聞台的攝影棚現場，導播開始倒數讀秒：「3、2、1， 開始！」主播胡睿涵在主持的「錢線新聞」節目向全國觀眾問好，帶領台灣的投資大眾，深入解讀重要的財經新聞。過去一年，最大條的財經新聞就是全球金融海嘯，所有資產類別全面下跌，國際股市演出24小時接力賽式的重挫，胡睿涵接到許多陷入焦慮觀眾的求救訊息，希望她提供建議。

但也在這災難性的一年，胡睿涵卻實現了換屋夢想，全家搬進總價約1600 萬元的歐風樓中樓，鄰近台北一流地段︰世貿中心，從一個月薪3萬元起步的三專畢業生，胡睿涵只花了14年。她也曾經歷過嚴重的財務焦慮時期，現在扮演的卻是撫慰人心的角色。

胡睿涵幼年家境清寒，但是回顧財務最焦慮的時期，就是進非凡的前2年，「瞎」買股票慘套、「瞎」買基金重挫、「瞎」跟互助會被倒，辛苦攢下來的血汗錢輕易蒸發。等到開始接觸正確的投資理財觀念，與不斷累積投資專業後，才知道過去的焦慮都是因為太「瞎」，她開始穩紮穩打，繼續存資金、開始存知識。

胡睿涵後來理財觀的轉變，可以從她的老闆、也就是董事長黃崧的一段話證實︰「她的理財觀，不妄想一夕發大財，而是務實的平地起高樓，勤儉持家，從小地方省錢，看似簡單道理，卻是目前社會最缺乏的美德。」

進入非凡12年，胡睿涵的股市專業早已不亞於一般分析師，但是非凡新聞台為了恪守客觀原則，嚴禁記者與主播投資股票，胡睿涵戰勝焦慮、累積財富是靠著3大法寶︰認真工作＋認真自學＋認真存錢，由於維持著始終勤儉的好習慣，靠著這3大法寶，就像黃崧所形容的「看似簡單道理」，長期認真實踐的結果，自然是威力無窮。

認真工作　工作16小時、12年不休年假

胡睿涵進入非凡時的學歷是國立藝專廣電科夜間部，剛開始主跑黨政新聞，最重要的場子就是行政院會記者會。通常新聞局官員只點名大台的資深記者發問，胡睿涵不氣餒的努力經營各級長官的關係，終於在當時閣揆蕭萬長的記者會上，被第一個點名發問，當畫面傳回非凡現場時，辦公室響起一片掌聲，因為菜鳥記者竟打響了當時還是小台的名號。

當有颱風、地震等嚴重天災發生時，胡睿涵也不坐等長官指示，哪怕是三更半夜、叫不到計程車，她一樣騎著摩托車趕往新聞現場，點點滴滴看在老闆黃崧眼裡，這個面貌不夠美、音質不夠乾淨的小記者，終於等到坐上主播台的機會。

辛苦一段時間後，胡睿涵想休年假，老闆准假、卻也語重心長的提醒她：「新聞人要能吃苦，好不容易打下的市場、站穩的舞台，要繼續維持並不容易。」胡睿涵因此撤回年假單，12年來，她不曾再請休過年假。周一至周五每天上班12小時、回家做功課4小時，工作時間長達16小時；連產假都只休1個月，也就是坐完月子立刻就返回工作崗位。

認真自學　從菜鳥記者變成「胡老師」

胡睿涵對工作的認真程度，讓老闆黃崧都忍不住封她為「非凡阿信」，其實，她還有一個稱號是「胡老師」，這對一個原本連台積電、聯電都沒聽過，也不知道股票代碼是做什麼用的菜鳥來說，更是一種專業上的肯定。

原來，胡睿涵自覺背景、學歷、面貌條件都不夠優，必須快速充實內功，因此她每天閱讀工商、經濟等專業報紙，「特別是證券版的新聞，每則一定要仔細閱讀3遍，任何一個數字或指標，一定要追蹤到完全理解」。除了虛心請教資深前輩外，還去找相關書籍猛K。台灣期貨市場要正式開市前半個月，胡睿涵半夜裡嚇醒過來，因為夢到要開播了，卻寫不出稿子，趕緊再把期貨書籍拿來複習。

股市、期市錯綜複雜，胡睿涵用功紀錄各種重要變化，與她共事過的同仁仍深刻記得胡睿涵有一本「萬年筆記本」，事實上，胡睿涵至今紀錄的筆記本已經有數十本，只是在同仁印象中，胡睿涵隨時都在紀錄與翻閱手上的筆記本，所以才會有「萬年筆記本」的形容，甚至曾有分析師要考研究所時，還跟胡睿涵商借筆記本參考。

而胡睿涵認真的工作表現，當然也有同業想挖角，曾經有3家電視台的董事長親自邀約，開出更優渥的條件，甚至不用簽約綁人，但胡睿涵一一婉拒，除了感念老闆賞識、以及認知節目高收視率是團隊功勞，還有就是胡睿涵聽從了大姐的話：滾石不生苔，長期耕耘同一家公司，努力創造個人價值，薪水才能穩定加乘。

認真存錢　堅持月存1/3原則與3不花錢原則

胡睿涵將全部精力投注在工作上，她的「複利工具」其實就是薪水袋。進非凡12年來，從月薪3萬元起步，在從未跟老闆開口要求加薪的情況下，現在已成長到6位數。更可貴的是，胡睿涵不因荷包漸豐而開始大手花錢。在月薪3萬元時期，5千元孝敬母親、5千元自己花用，存下三分之二；至今她與先生仍然恪守存下三分之一的原則。

胡睿涵的勤儉習慣，來自幼年貧窮的家境與父母的身教。父親帶著一家老小從中部北上謀生，8口人擠在10 坪不到、租來的違章建築，父親開計程車無法養活全家，母親每天要兼3個幫傭與拾荒，才能勉強度日。母親經常帶著小睿涵去市場撿拾菜販挑剩棄置在地上的菜葉，童年記憶餐桌上的青菜都是「撿來的」。

因此胡睿涵很珍惜金錢，從幼年時期的壓歲錢、到學生時期的打工錢，她全部存下來，即使當上講究光鮮亮麗的主播，收入也節節高升，但始終未改勤儉習慣。胡睿涵說，她有「3不花錢原則」，就是盡量做到「不治裝、不買包包鞋子、不買化妝品」。

原來胡睿涵上有二位姊姊，身材相近，因此從學生時代，就盡量撿姊姊的衣服來穿。打開胡睿涵家的鞋櫃，可以發現，老公的鞋子比她還多。因為每天坐上主播台都要化大濃妝，沒有上節目時一定素著一張臉，因此她不想買化妝品，頂多只有保養品。

採訪當天，胡睿涵帶的包包是服裝師送的，包包的鎖扣快要褪色，手機也已經舊到快看不清楚畫面上的時間，但是她很有自信的說︰「觀眾不會在乎我的這些外在行頭，他們只會在乎我內在的實力」。這時終於了解老闆為何會形容她是「阿信」，不只有阿信打拼的堅持、還有阿信勤儉的美德。

用勤儉養大資產　買屋換屋、快速還房貸

胡睿涵省下這些大多數女人都很難克制的花費，再用收支表的結餘，持續養大資產。2002年間，因為工作考量，胡睿涵決定搬出三重婆家，在台北購屋，第一間房子選在基隆路附近，總價640 萬元，3年半時間拼完房貸，如果不是被倒會60萬元，清償時間還會再縮短。2008年間，第一間房子以970萬元轉售，獲利5成多。

對房市略有認識的都知道，2002年是房市起漲點，谷底置產、能有亮麗報酬並不令人意外。但是換一個角度來看，當時才30歲出頭的胡睿涵，得要先勤儉的攢下一筆自備款，以及選對好地段，才能賺到後來的大多頭行情。去年胡睿涵夫妻齊心，仍然在相同地段，換進樓中樓的華宅，濃郁歐風還曾引來蘋果日報的大幅報導。

這次胡睿涵要用2年時間拼完房貸，總價1600 多萬元的房子，目前房貸只剩400萬元。現在的她，不再因財務而焦慮，也不擔心景氣問題，她給目前仍陷於焦慮狀態人士的建議是：不要去管景氣谷底是U 型、W 型、還是更漫長的L 型，景氣終究會復甦的，「但是如果沒有先充實自己，不管是工作上、還是理財專業上，即使多頭再起，仍然無法幫你解決焦慮」。

今年要報考博士班的胡睿涵，學習腳步從未停歇，而她也證明了：用「看似簡單平凡」的方法，認真工作、認真擠出收支表上的結餘，也能養大財富、克服焦慮。

下半年股票、基金，這樣賺就對了！

長線短做
Smart智富月刊 第130期 撰文者：胡健蘭

資金行情正在全球氾濫，3月以來，全球股市漲了23%，新興市場股市更漲了40%，經歷這波急漲行情，每個人都想知道接下來該怎麼賺？苦惱的投資人，你現在有哪一種問題？我還沒進場，現在可以追高嗎？我已經進場了，現在該不該賣？我還在虧錢中，能解套嗎？

今年1月，《Smart智富》月刊製作的封面故事「打開賺錢腦袋」，拜託大家「克服恐懼、勇敢進場」，基金專家、台大財金系教授邱顯比甚至說：「1月底，股市將出現好買點，只要買進，投資兩年就會賺錢！」

結果，不必等兩年，今年3月開始，全球股市就強勁反彈。短短2個多月，MSCI世界指數（迄5月4日止）漲了23%，新興市場表現又明顯超越成熟市場，指數大漲40.39%。其中，去年跌最深的俄羅斯表現最好，同期大漲57%，居金磚四國之冠，台股表現同樣優異，2個月上漲39%，在全球主要股市漲幅排名第3。

3月以來，資金流入新興市場大幅增加


反彈幅度新興市場更勝全球



股市漲幅俄羅斯、印尼、台灣名列前3

這波反彈列車你有搭上嗎？5月初，當台股指數攻過6,500點時，有20年投資台股經驗的瑞展產經研究公司執行董事何文賢笑瞇瞇地說，他把去年大賠40%的台股全都賺回來了！

遇金融海嘯必慘賠？低檔時加碼反虧為盈

投資部位超過3,000萬元的何文賢，台股和海外基金投資比例大致為3比1。過去，他是基本面操作的信仰者，因此，去年雖然股市重挫，但看好手中持股基本面，所以抱牢不放，結果卻是一路往下套。至於海外基金則是定期定額投資約3年，在全球股市於2007年底奔向最高點時，一度獲利超過20%，因嫌累積部位不夠大，所以並未停利，隨著金融海嘯爆發，虧損最高曾達50%。

投資雖然虧錢，不過，何文賢相信：「經濟會循環，只要景氣回來，投資一定賺！」因此，不論台股或是海外基金都沒有認賠殺出，低檔反而加碼。其中，因為看好兩岸關係開放、台資回流，3月當台股還在4,500點以下時，抓準資金行情會像「瘋狗浪」一般演出，他將暫泊在債券基金的現金大舉轉向股市，結果，老股與新部位合計彈升逾60%，一舉將去年虧損轉為獲利。

老實說，像何文賢這樣敢逢低加碼的贏家並不多。根據投信投顧公會統計，國內定期定額投資基金的人數在去年5月達到頂峰，共有62萬人扣款。9月，雷曼兄弟聲請破產後，扣款人數快速下滑，今年1月只剩37萬人，比高峰時整整少了25萬人，減幅高達40%，這批投資人因為提早退場，錯過這波反彈行情。

他們為什麼會錯過反彈行情？第一種可能，他們沒有打開賺錢腦袋，犯了「蛇咬效應」的心理偏誤：因為投資賠錢，變得不敢碰觸任何風險，一定要等到風平浪靜，才敢重新投資。另一種可能，按照何文賢的說法，可能是太相信基本面，認為景氣還沒見底，所以先退場觀望！

景氣爛，沒有錯！以投資人最常參考的失業率為例，美國失業率4月衝到8.9%的25年新高，預估5月還會飆破10%大關，台灣失業率也不斷走高。失業率高，代表人們的消費會減少，消費減少會讓經濟成長動能降低，經濟不成長，股市怎麼漲？

景氣未復甦股市會漲？零利率促全球熱錢湧出

不過，投資市場的邏輯顯然不是這樣！攤開過去20年美國失業率與美國S&P500指數走勢，你會發現，在1990年代初期（兩伊戰爭）、2000年科技泡沫後，失業率都曾攀到波段高點，但股市卻都先後起漲，這次金融海嘯也不例外。這表示失業率相對於股市乃是落後指標，因此，如果你看失業率做股票，肯定會錯過投資時機。


枯等失業率下降，你將錯過股市上漲列車！

事實上，沒人能精準預測景氣何時能真正復甦，曾任美國財政部次長、現為貝萊德固定收益團隊共團隊共同主管的傅沛德傅沛德（Peter Fisher）就指出：「如果你一直等到經濟開始復甦才去投資，肯定會錯過機會！」

為什麼景氣還沒復甦，股票會先彈？德盛安聯投投信海外投資首席傅子平指出，股市出現無「基」之彈，主要靠資金行情，而且只要全球「零利率」的資金環境不變，資金行情就會持續！

去年第4季，全球股市之所以重挫，因為當時金融市場爆發一種流行病：「credit contraction」（信用緊縮）。從美國到歐洲的主要銀行和保險公司，為求自保，或是擔心同業、企業撐不過金融風暴，所以不願將資金貸放出去，導致全球資金如同一攤死水，全部鎖在金融機構手上。

名詞解釋_信用緊縮
次級房貸風暴後，銀行為擔心呆帳繼續大幅增加，或者金融機構本身營運體質也因風暴而變得虛弱，造成對外放款縮減、或者放款門檻提高的情況。

一些國際級大企業當時連要求銀行開信用狀（LC），都拿不到，只好被迫大砍訂單，縮減營運規模，因而造成去年底到今年初，全球產業訂單急凍，股市因此暴跌。

這個現象反映到資金市場，關鍵指標就看「泰德利差」（Ted Spread，詳見名詞解釋）。去年10月，泰德利差在雷曼兄弟聲請破產引爆全球金融市場重挫後，曾飆破4%，市場資金緊縮情況比1987年10月美股崩盤時還嚴重。

名詞解釋_泰德利差
泰德利差為英國倫敦銀行同業拆款（Libor）利率與美國3個月國庫券殖利率的差距，值愈小，顯示市場預料違約風險下降，資金緊俏情況舒緩，且對風險承受的程度提高。

然而，今年1月，這個全球資金市場的溫度計大幅回跌到1%以下，顯示市場資金緊俏情況大為舒緩，金融體系資金流動情況好轉，銀行或投資人已不再把錢鎖在保險箱裡。把這個指標與過去20年股市對照，你會發現，只要發生金融風暴，這個指標總能領先預測股市反彈，算得上是股市資金行情的領先指標。


泰德利差滑落，顯示資金行情啟動

今年初，先積極加碼國內可轉換公司債、接著大買台股的國際票券副總經理蔡佳晉分析，全球央行一齊降利率，用資金淹大水的方式救景氣，引導泰德利差從高峰直落而下，造就全球股市出現資金行情。因此，「今年會是『爛』景氣，但『好』股票的一年。」蔡佳晉說。

資金瘋狗浪往哪推？新興市場、台灣最吸金

全球資金如何氾濫？英國倫敦目前3個月期的美元拆款利率（Libor）只有0.716%，創23年最低。雖然台灣的中央銀行不承認利率已跌到「零」，但是，銀行間的隔夜拆款利率卻創新低，跌到0.09%，幾乎趨近於「零」。

氾濫的資金會往哪裡流？傅子平指出，根據歷史經驗，經濟景氣尚未復甦的第一波資金行情，通常會往「價值被低估」的地方流竄，意即資金會先找前波股市跌最慘的市場下手，因為這些地方再跌機率低、反彈空間卻最大。

數據證明，今年3到5月全球股市反彈最強的前15個全球單一或區域市場（包括俄羅斯、台灣、印度、MSCI新興市場、拉丁美洲及新興亞洲指數等），其中有10個市場名列2008年跌最凶的前15大。也就是說，這波資金行情表現最強的，就是新興市場。

若從實際資金流動情況看，根據基金研究公司基金研究公司EPFR的統計，光是4月初到5月初（4月9日～5月6日）的1個月內，國際資金湧入新興市場股票型基金（包括全球新興市場、亞洲、拉丁美洲、新興歐非中東及金磚四國）的金額達86億9,000萬美元（約合新台幣2,842億元），為流入其他國際型基金的5倍多，其中又以流入新興亞洲的資金最多。

回顧去年底金融海嘯最嚴重時，全球資金為了安全，選擇暫泊在流動性最高的日圓和美元，造成這兩種貨幣大幅升值。但隨著海嘯警報解除，資金掀起一股「回娘家」風潮，新興市場股市應聲大漲，其中，亞洲因為經濟前景最看好，資金流入最多。

台灣更因為兩岸關係開放、調降遺贈稅，出現20年來首見的台資回流，資金行情在亞洲國家中，最為凶猛，具體表現可分3個面向：

1.台資回流：央行統計的國際收支裡居民對外證券投資，從去年第3季開始轉成正數，顯示過去20年國人流出海外逾2,000億美元（約合新台幣6兆6,000億元）的資金出現回流潮。


台資長期出走，去年下半年開始湧現回流潮

2.外資流入：今年以來至5月8日，台股居外資對亞洲主要股市買超之冠，同時，3月外匯存底正式突破3,000億大關，4月持續走高。

3.內資澎湃：代表股市活水指標的貨幣總計數M1B（主要指銀行活存，代表能隨時投入股市的資金），自今年1月以來，年增率連續3個月成長，終結去年連續11個月下滑的情況。


今年以來外資買超台股冠亞

台股行情還有後勁？掌握4策略波段操作

面對持續增溫的資金行情，強烈看好後市的何文賢說：「這只是初升段，行情還沒完！咱們這輩子也就等這一次了！」如果擔心行情波動，他建議，不妨鎖定少數股票或基金「長線短做」。

熟悉資金市場變動的蔡佳晉也同意，錢太多！這波資金行情還會持續一段時間，如果景氣上來，會再走出一波基本面行情。就算景氣沒上來，也會滾到市場瘋狂為止。

在等待資金行情轉換成基本面行情的過程中，傅子平認為，這不代表之前被資金行情炒高的市場，就會成為資金先獲利了結、不會再回來的地方，因為就全球的角度來看，資金仍正從保守性資產往風險資產移動，未來還是有新的資金會不斷湧入，只是，資金行情本來就具備到處移動的特性，所以，投資人若怕錯過單一市場行情，或許也可選區域市場介入。未來該如何操作？專家建議至少應掌握以下4個策略：

1.反市場操作：股市要贏，一定要抓住「反市場」的投資心理。尤其在資金行情的熱潮中，遇到股市拉回，你必須敢買。

2.長線短做：資金行情波動大，買股建議挑選長線看好標的，來回操作，買基金也一樣，以單筆加定期定額操作，逢高停利賣出，定期定額仍持續扣款。

3.汰弱留強：不論買股票或基金，搶賺反彈行情，錢一定要挑最有效率的標的投資。

4.控管資金、紀律加碼：手上隨時保留一定現金部位，遇到行情回檔，有紀律地往下承接，才能加速獲利。

操作這4個策略有哪些眉角？且看4位本波資金行情的操作贏家現身說法，教你一步步操作，並提醒要注意哪些風險。

＊大師看未來，正面以待！

末日博士　麥嘉華（Marc Faber）
全球央行的印鈔策略，對拉升資產價格，已經產生正面助益，即使未來市場出現回檔，都不大可能發生大幅重挫或崩盤情況。因為這波反彈，已經激起投資人未來只要一回檔，就會想再進場的興趣。

新興市場教父　墨比爾斯（MarkMobius）
我不會定義這波股市（3～4月）是空頭反彈，反而會說這是另一波多頭將啟動的先兆，至少對新興市場是如此。

Pimco執行長　伊爾艾朗（Mohamed El-Erain）
新興市場的中國、巴西及印度市場前景持續看好。

＊如何觀察台股後勢變化？

1. 觀察上市公司發行新增資股的情況是否一直出現？如果是的話，表示愈來愈多資金可能鎖入此部分，會造成市場上資金行情動能減弱。

2. 新台幣止升反貶，可能會導致外資在賺飽一波後，對外匯出。

3. 這波資金行情主要大漲資產、營建及金融股，若未來這些類股的漲勢大幅減弱，表示炒股資金有暫歇的意味。

教你把獲利變很大

散戶兵法實戰篇 散戶顧問團選股密技
《今周刊》649期 撰文：謝富旭、歐陽善玲

金融市場中，散戶是最弱勢的族群，散戶要以弱克強，靠的是智慧與眼光，而不是資金與運氣。時值台股站在資金浪頭上，但強漲過後的劇烈修正也令人擔憂，多空糾結的情況使投資更難以抉擇。《今周刊》採訪在投資領域各擅勝場的達人，看達人如何淬鍊投資心法，如何進行資金配置與選股，將是指引你投資方向的一盞明燈。

政大財管系副教授吳啟銘自認為是幸運兒，但人生第一個一百萬元足足花了他四年時間，到三十二歲才達成。

吳啟銘說：「如果你想在六十歲退休前存到三千萬元以上，請盡快在三十五歲前存到一百萬元！」「我了解在這種時機下存一百萬元不容易，所以一定要對生活品質作一些讓步、有一些犧牲。」

台大商學院企管碩士畢業後，吳啟銘拿到公費獎學金出國留學攻讀博士，同時也獲得密西西比大學的獎學金。

入門 三十五歲前竭力存百萬／賺一百萬靠勞力 賺一千萬靠眼光

吳啟銘自稱比別人「幸運」拿到兩份獎學金，但在美就學期間，他一面在學校工讀，同時也在餐廳中洗盤子打工，盡量維持最簡單的生活；每個月扣掉生活費後擠出數百美元，不間斷地投資共同基金。

四年學成歸國，即在他三十二歲時，不僅沒有負債，還存了約一百萬元新台幣。窮留學生不僅完成學業，還可以存下一百萬元，靠的就是投資理財。

身為台灣第一位拿到美國財務分析（ＣＦＡ）執照師的吳啟銘力勸年輕人：房子寧願先用租的、車子寧可不買、甚至盡量減少出國旅遊次數，也要盡力達成在三十歲出頭存到一百萬元。

「別小看人生第一個一百萬元，如果擁有正確理財觀念，到時候你會發現，存到五百萬元所花的時間與第一個一百萬元差不多，而從五百萬元累積到千萬元的速度，則會快到讓你嚇一跳！」吳啟銘說。

吳啟銘拿到博士學位歸國後，為了管理方便，把美國基金全都轉移到台股小型基金與店頭基金上頭。

但他發現長期（五年期）而言，國內積極型管理基金績效大多略遜大盤一籌。於是他決定學以致用，以自己擅長的企業股價評價理論自行挑股，基金則專買指數型基金，同時維持股六債四的資產配置。

結果，在賺到一百萬元後的短短五年時間裡，他已達到四百萬元身價。而目前僅四十九歲的他，靠著投資所累積的財富，不僅負擔從小出國念書的兒子昂貴花費綽綽有餘，也累積到在他自己著作《聰明投資金律》中，所謂的豪華版退休生活水準的財富。

進階 用錢賺錢才快／五百萬和千萬財富相隔咫尺

但這次金融風暴與台股崩跌，受傷最重的即是身價百萬元或千萬元的高資產人士，「會投資」反而成為資產縮水的罪魁禍首。對此，吳啟銘說，一般人勤學投資、花苦功了解艱深難懂的經濟與產業趨勢，往往忽略了最簡單的資產配置觀念。「一味地只想投資，而忽略資產配置，就像你開車上高速公路不繫安全帶一樣！」

身為合格ＣＦＡ（特許財務分析師），吳啟銘給一般人的資產配置建議，是「四三一一一」法則，即股票占可投資資產的四成、債券占三成、原物料及商品基金占一成、不動產包括不動產投資信託基金（REITs）占一成、現金占一成。

他指出，如果你按此法則做資產配置，去年市場情況最糟時，虧損也能控制在一七％上下。「在投資行為學上，虧損二○％以上很容易使人產生恐慌而喪失判斷力，虧損控制在二○％內是情感上可以忍受的，你的基金定期定額投資也比較會持續下去，未來也會比別人賺得多！」

祕招 兩大股市操作法寶／「三三六六」原則 零成長股價評價法

由於是台灣率先研究企業評價（如何評斷企業股價）的學者之一，吳啟銘不吝與讀者分享他操作股票多年來的兩門獨家心法：用「三三六六」原則確認向上趨勢，以及零成長股價評價法撿便宜貨。

「三三六六」是吳啟銘多年研究全球股市動力學的一個發現：當股市上漲（下跌）三個月後，未來三個月上漲（下跌）機率達八成；當股價漲了（下跌）六個月之後，未來六個月上漲（下跌）機率雖稍低一些，但也高達七成。這套原則應用在台股特別明顯。

吳啟銘認為，股市驚驚漲與驚驚跌是一種常態，「三三六六」協助投資人判斷進、出場時機上別有妙用。

他舉台股走勢的例子說，○七年十至十二月股價在投資人半信半疑中下跌，一直到○八年三月空頭確認，然後又再大跌六個月到○八年九月。那時，很多人問他股票能不能買，他總是回答：「等連續上漲三個月再說」。從今年二月開始台股連漲三個月，吳啟銘認為，台股多頭可望延續，目前他已積極持續擴大部位當中。

「零成長股價評價法」，則是吳啟銘在空頭市場中撿便宜貨的另一法寶。它的公式是：零成長價值=ＥＰＳ（每股稅後純益）÷投資人預期報酬率...（精采完整內文請見《今周刊》649期）

台股急漲兩千七百點 大股東賣股求現

留意董監申讓激增後的質變效應
《今周刊》649期 撰文：陳翊中

股市大漲之後，四月分董監申報轉讓張數開始激增，從歷史經驗來看，申報轉讓數量的高峰和低谷，剛好與股價高低檔走勢相反，這一次是否會再度重演歷史，值得密切留意。

隨著四、五月股市大漲，加上進入報稅季，上市櫃公司董監申報轉讓張數也開始大幅增加。四月分上市櫃公司申報轉讓股數達十四．二億股，長期追蹤籌碼面變化的大華證券投顧董事長杜金龍指出，除了二○○七年三月中信金因紅火案被金管會勒令賣出兆豐金股票，當月創下三十五億股董監申讓量以外，今年四月是自○三年以來，單月申報量的高峰。

杜金龍拿出股價指數和董監申報轉讓量的走勢圖對照比較表示，董監申讓在一般時間和股價沒有太大關聯，但如果董監申報轉讓量出現「電線杆現象」，通常是波段高點。他解釋所謂「電線杆現象」，是指單月申讓量突然暴增，下個月又大幅減少，雖然五月分尚未過完，但今年四月就疑似有這樣的情況出現。

留意「電線杆現象」產生

他結合董監申讓和董監設質與單日當沖量綜合分析：通常在波段低點，也是董監設質的高峰，例如○八年十一月，董監設質張數就創新高達十九萬餘張，很巧的，三九五五的低點，就在當月出現，然而○八年四月、○七年七月、○四年二月董監申讓都有「電線杆現象」發生，接下來幾個月股市都有不小的修正。

事實上，董監事大股東最了解自家公司的本質，而且掌握資金、股票和消息三項利器，正所謂「主力吃散戶、公司派吃主力」，很多上市櫃公司老闆都是「公開放消息、私下操股票」的箇中好手。從人性面來看，當經營者享受不到股票上漲好處，或股票已經賣了，股價若繼續上漲，通常公司派會做的動作就是：放壞消息打低股價回補。

投機大師傑西．李佛摩說：「大股東看他做什麼比他說什麼還重要！」雖然很多董監申讓都是以繳稅或個人理財作為理由，但如果同一產業不同公司，密集申報轉讓，這樣的訊息就特別值得留意。

例如，去年六月仁寶大股東金寶電子和總經理陳瑞聰首先開槍，共申讓八千張，隨後緯創董事長林憲銘申讓一萬兩千張，華碩高層自八月開始更一口氣申讓了近兩萬一千張。當時股價跌幅雖不大，但之後幾個月卻連續重挫，事後來看，這些大股東果然有先見之明，在業績大幅衰退之前，已經先獲利出場了。

營建、金融股申讓暴增

另外，黨政關係良好的財團，也是一項觀察指標。尤其在兩岸互動更加緊密後，淺碟的台灣股市很容易受到兩岸的消息面影響，這一波股市狂潮，股價最剽悍的，就是營建資產股和金融股。然而，四月絕少申報轉讓的營建股、金融股，進入五月以後卻突然增多。

最後，某些長期冷門股，因為部分題材熱炒，股價暴漲，很容易誘發大股東賣股票的意願，因為大股東最知道自己公司的價值，最明顯的例子是去年二、三季投資大師羅傑斯領頭大炒農業股，很多蟄伏谷底十年的冷門食品股鹹魚翻生，股價大漲逾倍，投信、散戶追漲，但最清楚公司本質的大股東毫不留情地申報轉讓，資金退潮以後，股價回到原點，大股東又是最大贏家。

今年資金行情的特色是炒題材，並不一定看公司基本面，因此創造了許多小飆股，但是股價大漲數倍之後，大股東便開始申報轉讓，最具代表性的就是連漲二十根停板的昱泉國際。

昱泉國際挾第一季因處分大陸子公司，創造單季ＥＰＳ（每股純益）達二十元的驚人獲利，從十元飆漲到一六○元以上，但最近大股東已開始有申報轉讓的動作。類似昱泉這樣的冷門股變大飆股，但董監大股東有申報轉讓動作的公司，還有大東、櫻花、中視、三陽。...（精采完整內文請見《今周刊》649期）

葉君璋目標：年收百萬股利

沒念過商學院，也能當野球界的巴菲特
Smart智富月刊 第129期 撰文者：唐希菱

葉君璋說，有人認為股票高風險，但他認為根本是「心態」問題。他不炒短線，只專注找績優公司逢低買進，做長期投資賺股利或是波段操作都能帶來收益。做足功課不用投機的心態買股，風險其實比開店小。

在棒球場上，他是中華隊10年來的當家鐵捕。在球場外，他是一位投資股票的老手。葉君璋頭腦靈活，老練的配球能力讓業界稱他是「無敵鐵金剛」，而這個會配球的頭腦同時還具有「大師級」的理財段數。

葉君璋目前是興農牛的球員，隊友鄭兆行就對他相當佩服：「賢拜（前輩）常常告訴我們，球員只要找到適合自己的投資工具好好理財，不一定要選擇創業這種複雜的路。」與大部分球員想創業，找事業第二春的想法不同，葉君璋認為投資是最簡單的方法。

而葉君璋最喜歡的投資工具竟然是風險高、別人眼中很容易賠錢的股票。

耳濡目染》深受姑姑影響　加入球隊買下第1檔股票

由於葉君璋的姑姑長年投資股市，他在耳濡目染下，從小就對股票產生興趣。1992年他加盟業餘球隊「聲寶巨人」隊，當時他抱著想了解自家公司的心態，買進聲寶股票。

「其實我是矇對的，」葉君璋靦腆的解釋，他當時隨口問了公司裡的人，聲寶應該值多少錢？那時他還不是很明確的知道「每股淨值」的概念，被他問的人也不是專家，只模糊說了「26元吧！」這樣大概的數字。

葉君璋從那時開始留意聲寶的股價，當股價一路跌到21元左右時，他出手買進10張，爾後漲到了他設定的目標價26元就賣出，這一進一出之間就賺進了近5萬元。第一次買股票就賺錢的成就感，也加深了他對股票投資的興趣。

股海跌跤》反思操作策略　激起研究股票的興趣

雖然當年葉君璋還是未滿20歲的「小伙子」，但長輩並不反對他做股票投資，卻也免不了提出一些指導意見。於是，他在1996年轉進職棒（味全龍）拿到簽約金後，就撥了100萬元，交給姑姑代操。沒想到剛用大筆資金入市，就遭逢台海飛彈危機，股票虧損到剩下50萬元。

小檔案_葉君璋
出生：1972年
學歷：中華中學
現職：興農牛職棒選手

這是葉君璋生平第一次在股海裡跌跤。「我想姑姑的投資策略，可能不適合我吧！」葉君璋分析，因為姑姑的資金多，她的賺錢方式是「量大」取勝，短進短出，只要股票有些微價差，她就賺不少，但他自己的資金水位不夠，用融資風險又很大，所以勢必要有不同的作法才可以。

葉君璋沒有因此遠離股市，失敗的經驗反而激起他研究的興致。他決定自己開戶，自己操作。這時，恰巧有個「師父領進門」的遭遇，令他終身難忘。

有次他進味全公司辦理手續，跟會計小姐閒聊到股票投資，只見會計小姐拿出報紙上刊載的技術線型圖，隨手比了1檔股票華通電，指著線型告訴葉君璋：「這檔股票180元附近可以買，220元以上賣。」

他回憶當時的震撼，「我覺得好神！居然有東西可以告訴你什麼時候買，什麼時候賣」，葉君璋聽了以後，就開始注意華通電，果然當年的股價波動跟會計小姐說得差不多。於是，他開始學看財報、看線型圖，儘管他沒念過1天商學院，可是他不懂就問，問到了解為止。

自創心法》鎖定價值投資　專挑績優股逢低買進

不過，葉君璋很快就發現，看技術線型買股既麻煩，又不是很穩當，他寧可回歸單純的基本面思考，「你看，今天華通電剩下多少錢呢？現在看來180元的買進價格也是錯的。」技術線型能抓短線價差，可是實在禁不起時間考驗，葉君璋於是摸索出一套他想要的法則——價值投資。

葉君璋無師自通的買股心法，竟然與股神巴菲特有驚人的相似，他鎖定民生必需品投資，集中資金在幾檔股票，而且喜歡長期持有。「做短線不適合我，我喜歡買價格遭到市場低估的好股票，即使久放也有股利進帳，可以慢慢等待股價回到合理價位。」

他的持股長年不超過3檔，在低點出手絕不猶豫，會押注所有的資金。另外，葉君璋買股票喜歡買自己了解的公司，比如他第1檔敲進聲寶，轉隊興農牛之後，對於興農的股價高低點也瞭若指掌，舉例來說，興農在2000年的時候股價跌至3、4元，看好股價僅有每股淨值的1/3，而且他評估，其土地資產被低估，便進場大量累積籌碼，去年興農的股價最高到達22元，翻了近6倍。

除了投資股票之外，葉君璋也購買基金，不過，因為他自認看不懂電子股，於是透過購買科技基金的方式補足這塊的資產配置，他定期定額購買「JF價值成長」、「滙豐龍騰」、「兆豐國際全球」、「景順全球科技」這幾檔基金。

行事低調的葉君璋總是自謙不聰明，可是打開他的隨身背袋，驚見《葛拉罕與陶德之證券分析》下集，這本厚達5、6公分的書不好買，因為太專業，看的人也少。「這本書我已經看了第三遍了。」葉君璋有點不好意思的說，第一遍看不懂，他會找懂得會計的朋友問，第二遍看不懂再問，直到第三遍，他甚至抓出其中1頁列出的報表計算錯誤。

擬定計畫》靠股票生息　做為未來的退休金

葉君璋積極自學股票投資也是為了退休生活做規畫。「只要我1年的股票股利能帶來100萬元的收入，就夠我退休用了。」至於是否達到目標，他笑而不答，不過，他操作股票的經驗已經廣為職棒球員所知。

鄭兆行說：「只要有問題問他，他都很熱心跟我們講解。有時他會提點一下，說現在有什麼好股票，可以觀察看看，但是買不買靠自己判斷，他不明講，會訓練我們思考。」

葉君璋說，有人認為股票高風險，但他認為根本是「心態」問題。他不炒短線，只專注找績優公司逢低買進，做長期投資賺股利或是波段操作都能帶來收益。做足功課不用投機的心態買股，風險其實比開店小。

「我發現股票操作跟智商、學歷都沒什麼關係，重要的是必須有一套自己的『邏輯』，」葉君璋笑說，「研究它很好玩，我想我在裡面得到一種樂趣。」股票之於他的意義，不只是能賺錢的工具而已，同時還是會上癮的迷人玩意。

＊葉君璋六大投資心法　與巴菲特不謀而合

1.在減碼時，會先砍掉表現最差的股票。
巴菲特——用不著從同一檔股票把輸掉的錢賺回來。

2.逢低買進價格嚴重被低估的績優股。
巴菲特——對景氣面臨悲觀到極點時，通常就是我們能買到好貨的時機。

3..集中資金，手中的股票不超過三檔。
巴菲特——用諾亞方舟式的投資法，到最後你只會得到一個動物園。

4.不自己買電子股，用科技基金補足這塊資產配置。
巴菲特——看不懂的東西不碰，不買科技股。

5.一家公司的產品如果很多人需要，這家公司的股票就能買。
巴菲特—— 投資標的：十年到十五年後都還能預料到有發展的公司，就拿箭牌口香糖來說，網路的發展應該不會改變人們嚼口香糖的方式。

6.不炒短線，賺中長期波段價差與股利。
巴菲特——假如不打算持有一檔股票長達十年之久，那連持有十分鐘的時間都不要。

都市更新 買老屋賺1倍！

商業周刊 第1122期 撰文者：賴寧寧 研究員：鄭凱達

在台灣，能夠在未來7、8年內漲1倍的房子，不是豪宅，不是捷運屋，而是都市更新的老宅。這種房子自住、出租、投資皆宜，上漲潛力最大，已經成為投資房市的首選。

今年三月，本刊製作了「買房救現金」的封面故事，提醒讀者，在一年期存款利率只剩下一．一一％的此時，你的現金可以不用存在銀行，買房子可以保值；現在，我們還要再提醒讀者，你的現金，還有賺一倍的可能，那就是：「買老房子」，因為經過「都市更新」，老屋翻成新屋後，每一間都可以賺一倍，甚至更多。

今年五月十二日，對於台北市尚華仁愛大樓主委陳顯雄來說，是非常重要的一天。因為這一天，尚華仁愛大樓獲得第一銀行十億元的融資，將在三個月後拆屋重建，預計三年後，尚華仁愛大樓將從九二一大地震的危樓，變成全新、鋼骨結構的大樓。

陳顯雄花了十年的時間，整合了五十七戶住戶，完成這件住戶自建都市更新案。「十年啊！很長的時間，不過一切都是值得的，」陳顯雄原來五十五坪的家，因為危樓的「身分」，市價每坪只有四十萬元（遠低於附近每坪六十萬元的中古大樓行情），經過都更魔法，變成六十五坪，每坪價格至少八十萬元起跳的新宅。

陳顯雄自宅的總價，由現在的二千二百萬元，即將變成五千二百萬元以上，身價翻漲一．三倍以上。其他的住戶也都有相同的幸福預期，每個人都笑得合不攏嘴。

趨勢：都更申請年年增加　連戰住的一品大廈也已行動

並不是每一個都市更新案都要花十年的時間整合，也有整合比較快的案例。例如坐落在台北市羅斯福路一段的「中正史坦威」，是都市更新案的經典案例，推動的速度最快，從民國九十一年底畫定都更區到九十六年底完工，花了五年。目前信義房屋貼出來的史坦威售價是每坪七十到七十五萬元。而民國九十一年底都市更新之前，原路段的老屋單價每坪不到三十萬元。都市更新就像仙女棒，輕輕一點，就讓房價上漲超過一．三倍。

記者走訪史坦威旁一排一樓、二樓磚造、或者用鐵皮興建的老舊矮房，兩邊相隔一條不到十公尺小路，屋況卻有如天壤之別。記者問：「你們為什麼沒有一起都更？」住在老舊透天厝的新營里十二鄰鄰長李多喜說：「那時候就隔了一條馬路，所以這邊沒有畫進去啦！」抬頭望著史坦威十五層的樓高，每戶總價超過三千萬元，在附近住了三、四十年的李多喜說：「以前的老鄰居很多人都搬走，搬來的都是有錢人，都不太認識。」實際情況確實如此，改建後，原住戶一一賣掉新房子，變成千萬富翁。

都市更新的魔力就在這裡，平地起高樓，平民變富戶。就連國民黨榮譽主席連戰居住的一品大廈，這是台北市早期的「十大名廈」之一，也在去年底完成都更第一步，獲得市政府同意畫為「都市更新單元」。都更的魅力，連一品大廈的住戶都心動。

數據證明，近十年來，都更在台北市和台北縣的熱度升高。台北市都市更新處統計，民國八十九年台北市申請都更的案件為六件，民國九十七年有八十八件。今年第一季房市平淡，但台北市申請都更的案件仍有十八件。台北市都市更新處長林崇傑說：「都更案件並沒有因為房地產不景氣而減少。」

台北縣城鄉發展局統計，民國八十九年台北縣申請都更的案件為零，到了民國九十七年增為三十七件。台中市和高雄市也有都更申請案產生，台中市含九二一災後重建，共有十四件，高雄市有三件。到今年第一季為止，台北市、台北縣、台中市和高雄市累計申請都更案件達五百二十五件。

即使如此，申請都更的件數跟四大縣市廣大的老房住戶數量相比，猶如滄海之一粟。根據信義房屋企研室、台北市、台北縣、台中市、高雄市政府的資料顯示，去年底四大縣市的房屋總數為三百三十三萬餘戶，而屋齡超過三十年的老屋有一百四十五萬餘戶，比率高達四三．五％。換句話說，四大縣市每二‧三戶裡，就有一戶是屋齡超過三十年的老房子，比率非常高。隨著時間過去，老屋更新的迫切性越來越高。

誘因：不花一毛錢搬新家　四大縣市一百四十多萬戶有機會

內政部營建署在民國八十七年通過《都市更新條例》，各縣市政府根據母法頒布《都市更新自治條例》，各縣市可根據各自城市、社區房屋的老舊狀況，制定施行細則、容積獎勵等，主要用意之一就是促使老屋住戶原地改建，提升房屋的結構安全，並改善市容。法令中能讓新房子幾乎不縮水的魔法，就是「都更的容積獎勵」。以台北市為例，最高可獎勵五成的容積率，以土地使用分區是「住三」為例，原來的容積率是二二五％，如果取得都更條件，新屋的容積率是三三七．五％，比原來多出五成，意思就是樓地板面積可以多出五成，十層樓可以增為十五層樓，對於住戶和建商來講，都非常具有誘因。

因此，符合都更的老屋，樓層越低（最好是四樓以下）、原來容積率越高，都更後價值較高，住戶較容易跟建商談到好條件。

《都市更新條例》實施了十一年，信義房屋企研室統計，四大縣市迄今都更完工的戶數三千四百七十二戶，只占三百三十三萬多總戶數的千分之一，尚有一百四十五萬餘戶的老屋住戶，可以研究都市更新的方法，追求房價漲一倍的甜美果實。

場景拉到台北市光復南路巷子裡的咖啡廳，今年五月八日晚上七點半，將近五十位市民大道旁老舊社區的住戶，正專注聆聽悅中都市更新管理顧問公司總經理吳紹琥說明他們的未來：「如何不花一毛錢，擁有新房子。」

這五十位住戶所住社區的房子被檢測出輻射鋼筋，被台北市政府畫為「都市更新區」。依照都更的容積獎勵初步換算出來，新房子可以和原來一樣大，但是，老屋每坪不到三十萬，新屋行情價是六十萬元，「至少賺一倍」。

都市更新不僅對老屋住戶有好處，對於房市投資客也有很高的吸引力。以五十歲的傅小姐為例，她投資房地產超過二十年，去年，她看到「都更商機」。

投資：收購精華區老屋　有人熬了十六年獲利近億元

十六年前，她在台北市臨沂街買下一間四十五坪公寓，總價一千六百萬元。由於距離忠孝東路近，旁邊又是忠孝新生捷運站，地點好，多年來，一直有建商上門談改建，不過，因為住戶意見多，一直沒成功。

三年前，一家都市更新公司找上門，有了中間人媒合，終於搞定九成住戶，也吸引告知建商提案，結果「條件比較好」的元利建設公司初步獲選，傅小姐這間土地持分十二坪的土地，因為是商業用地，換到將來九十九坪的大房子，還有三個停車位。她算了一下，建商計畫推出一坪一百萬元的預售屋，房子的市值九千九百萬元，三個停車位，以每個停車位兩百萬元計算，都更後的房子價值提高到一億零五百萬元。以一千六百萬元買進成本計算，傅小姐投資十六年，因為都更獲利超過五．五倍。她笑著說：「都更進度很慢，剛好適合我們這種退休的人。」現在，她在台北市大安區、信義區積極尋找三、四十年老屋，準備複製「臨沂街經驗」。

「幾乎任何一件都更案，地主都能賺至少一倍。」財團法人都市更新研究發展基金會執行長丁致成說。都更這麼好賺，那需要多久時間呢？台北都更處長林崇傑說：「平均需要二千八百天（約七．七年）。」

除了時間的考驗之外，住戶的共識是更大的難題。住展房屋網總監陳韻如說：「只要有一、兩戶不配合，變成釘子戶，整個都更案就可能被卡住。」

利多：政策面鼓勵改建　建商為省購地成本，更熱中都更

不過從政策面和市場供需的角度來看，都更的題材越來越熱，原因有三：

一、政府做多。除了馬政府愛台十二項建設、振興經濟方案均有「都更」計畫外，各縣市政府，也把「都更」成效當成政績。以台北市為例，除了都更自治條例外，另外還有「台北好好看」系列，提供都更、「拉皮」（房屋外觀整修）的獎勵措施，積極美化台北市容；此外，更積極縮短都更程序，提高效率。林崇傑說：「未來自行畫定都更區，將免除送更新計畫、送北市都市計畫委員會審議等程序。」

林崇傑說，都更案失敗的原因，幾乎都是少數住戶（指釘子戶）不同意。都更條例第三十六條賦予政府公權力，也就是都更案是「多數決」，並不需要「百分之百同意」才能執行。但過去從來沒有政府敢「依法」行政，也沒有訂定施行細則；因此，他考慮率其他縣市之先，在今年下半年行使公權力，讓目前幾件「動不了」的都更案，順利進行。

他也認為，都更案應有團隊「早期介入」，「像打預防針一樣」把正確觀念帶給住戶，才不會因為一開始的歧見，造成日後窒礙難行。

二、建商參與。台北市寸土寸金，精華地越標越高，今年四月十六日幸福人壽以每坪高達三百零六萬元，標下信義區D3土地，容積單價（以容積率算出未來可蓋總坪數的每坪單價）每坪達一百五十三萬三千元，創下國內新高。地主因為土地稀有而惜售，造成建商取得土地的成本越來越貴。

相形之下，建商從事都更整合，所需花費的是耐心、時間，但付出的資金卻比標地少得多。以今年一月動工的廣宇建設「首善」都更案來看，華固建設最近剛標下和「首善」同樣位於大同區的一塊土地，每坪二百三十多萬元，但廣宇建設在「首善」花了兩年半，取得將近一千坪土地，每坪地價六十萬元。都更案讓建商的土地成本只有購地自建的四分之一，這就是近兩年中小型建商願意投入人力在都更案的原因。

三、各方人馬介入。截至今年四月底為止，以「都市更新公司」為名登記成立的公司，共有三十六家，其中的二十四家集中在民國九十五年以後成立，各大建商旗下的土地開發部，開始留意都更地段，有些中型建商為避免爭案衝突，會聯手成立都更公司共同合作，像忠泰建設和華固建設、忠泰建設和樂群建設，都是業界合作的代表。

另外，房屋仲介業者、不動產估價師、建築師，甚至房地產投資客，也陸續參與都更案，尤其已經都更成功的案子，「我的鄰居賺一倍」的效應更在周圍街廓發酵，像中正史坦威完工一年半，現在，隔街的鄰居經常討論：「聽說我們這邊也要都更？」

甚至還有投資客，看好老屋價值，不只買進，還自己申請「自行畫定都更單元」，獲得核准。投資客傅小姐就是一例，去年底，她在信義區內買下一間三十六年老公寓，七百六十萬元，每坪二十九萬二千元，她查了一下都更條件，自己向台北市都市更新處申請都更，大概四個月時間，自行畫定獲准，那一個街廓的老舊公寓，全變成都更區，她笑著說：「我的鄰居都不知道自己的房子變成都更屋了。」

都更要如何才能成功？悅中都市更新管理顧問公司總經理吳紹琥說：「八○％的住戶簽下同意書。」不過，這只代表第一個階段，也就是向政府申請取得都更資格而已，接下來，能不能和建商簽下「合建契約書」才是重點，而「八成同意」，也是建商投入的門檻，此時，牽涉到建商、住戶的利益分配及彼此觀感，一個不小心，就有可能破局。

挑戰：取得住戶共識難　怕麻煩，沒人敢當第一個提案人

今年動工的台北市大同區都更案「首善」，負責該建案的廣宇建設總經理李毓超，對這個案子能在三年半內動工，說了一個關鍵詞：「（我們）不貪心。」

位於台北市涼州街的首善都更區，是一塊私有地、公有地混合的地區，公有地的土地持有者是台灣銀行。為了讓都更案順利，廣宇和當地住戶一起標下台銀公有地，更首創「認股」模式。讓住戶參與投標公有地，每股五十萬元，可以每坪十五萬多價值，換取三坪多房屋權利，讓原地主可以分到更多，這和一般建商在處理公有地時，自己標下分更多的處理模式不同，李毓超說：「如果我們標下那塊地，就等於和住戶為敵；我們要和住戶做朋友。」

「首善」原地主米行陳老闆說，都更案最重要的就是「權利分配」，也就是都更後「我能分多少」，這件都更案的過程公開透明，建商找五家不動產估價公司估價，而不是建商自己估，是住戶放心的最大原因。最後，老屋拆除前，建商辦了一個惜別晚會，還製作一份回顧老家的光碟，送給每位住戶做紀念。

都更案成功後，朋友紛紛來找陳老闆取經，問他們是怎麼辦到的，陳老闆也樂於分享經驗，因為兩年後，他們一家人將搬進新屋，那是涼州街一帶最新、最高的大樓。

而都更社區居民能不能一條心，更是關鍵。通常第一位提出都更的住戶，會被質疑是否被「收買」、「是不是拿錢？」為怕麻煩，很少人敢率先提案。這和都會居民各自過生活，很少和鄰居打交道有密切關係。

從事都更顧問十年的丁致成說：「都更要成功，從跨出我家大門，認識對門、樓上、樓下鄰居做起。」成功的關鍵，就是社區居民凝聚共識，不要互相猜忌，「我的房子漲一倍」的夢想，才能實現。

＊我家可以申請都更嗎？
根據台北市都市更新處的規定，下列14項指標，只要符合其中3項，就可提出都更地區畫定申請。
我家：
1.是20年以上磚造房屋，或30年以上鋼筋混凝土，或40年以上鋼骨混凝土建築。
2.是民國78年以前蓋的。（內政部在民國78年5月5日修正建築物耐震設計標準，較過去嚴格很多）
3.距離捷運站200公尺以內。
4.是合法建築物，但沒有電梯、停車位也不夠。
5.房子的坪數低於18.94坪
6.旁邊的巷子彎曲狹小，寬度小於6公尺。
7.公寓沒有化糞池。
8.附近有違規使用的建築物（如：倉庫變店面使用）。
9.房子基礎下陷、樑柱牆壁腐朽破損。
10.附近的巷道有被鐵皮屋封住，無法通行。
11.不是防火建築物。
12.附近有內政部、市政府指定的古蹟、歷史建築。
13.附近打算都更的面積達3,000平方公尺（即907.5坪），且有2/3地主同意。
14.建蔽率超過法定建蔽率，且容積率低於法定容積率的一半。（此條很少有房子能適用，除非是一樓平房）

註：1.完整都更條文可上台北市都市更新處網站的「法令園地」查詢。
2.若有其他問題也可跟「悅中都市更新管理顧問公司」聯絡，該公司免費提供「我家是否可以都更？」查詢，悅中的網址是：www.renewyourhouse.com.tw
資料來源：台北市都市更新處

小辭典_都市更新
針對都市內的老舊房屋和社區，進行重建、整建或維護，用以復甦都市機能，改善居住環境。都市更新可透過政府或私人團體來完成，日本東京的六本木是相當成功的都更案例。

小辭典_容積率
一棟建築物的樓地板面積與基地面積的比率。通常容積率越高，代表可蓋的樓層越高。例如，基地面積100坪，容積率為500％時，代表該基地可蓋500坪，不過基地只有100坪，因此，房子就可蓋成5樓（即100*500%=500，500/100=5）。

小辭典_建蔽率
除容積率限制，政府也對一塊建築基地，房屋面積和空地面積的比率有限制，叫建蔽率。如100坪的建築基地，建蔽率60％，一樓的面積就是60坪（100*60%=60），剩下40坪為空地。