反彈是初升段，投資要放長

Smart智富月刊 第130期 撰文者：蕭碧燕

有投資朋友問我：這波台股大反彈，他定期定額扣的台股基金，已從原本-50％的報酬率，變成-10％，是不是應該趁這個機會，趕快賣掉出場，然後去追逐一些更熱門的基金標的？

「投資不是為了損益兩平！」我告訴他。你要想想看，現在各國已公布的GDP（國內生產毛額）數字，多數開始由負轉正，不論是哪一個機構的預測，都顯示明年景氣應該都會比今年要好，因此除非你是做短線，否則從長線看，股市走強的趨勢應該會持續，實在沒有必要立刻把手中的股票基金贖回。

沒有錯，股市最「甜」的一段強勁反彈行情可能已經出現了，除非行情接下來回檔回得很深，否則不太容易再見到短短2、3個月內股市再漲個2,000點。不過，如果見到股市回檔修正，又急著趕快賣基金避風頭，我認為你可能會賺不到錢。

現在，你只要願意把投資放長，忍受股市短期波動，長線的報酬果實才會更甜美。因為這波大反彈，目前只是初升段，在見識過第1波強力反彈行情後，有3點守則，建議你必須注意：

守則1》定期定額，只有在大波段行情結束才減碼

回顧2000年的科技泡沫，在那之前，每位投資者手上都是滿滿的科技股，但當科技泡沫後，如果你手上還抱滿科技股，那麼接下來在能源股、原物料股連續走3年大多頭行情時，你會少賺很多錢。

要記住，只有當大波段行情結束時，定期定額扣款投資基金的你，才應該適度調整手中持股，減碼已經享受過多頭行情的標的，搶進下一波強勢股。這一波泡沫是能源股的泡沫，所以我過去一段時間，一直建議投資人降低對東歐及能源股的投資，拉高台股、中國及替代能源的持股比重，這樣你才搭得上未來的多頭列車。

但「減碼」並非停扣，因為這一波如果你滿手東歐或能源基金，沒有買一些台股或中國基金，絕不是明智之舉。當然，只要你能熬得住3年，不要老是三心二意，我相信幾年後，東歐和能源基金的漲幅一樣會相當驚人。


在大波段行情過後，應該適度減碼！

守則2》單筆套牢，可先賣一半趁回檔低接

如果你是定期定額，而且在低檔有單筆分批加碼，說不定現在你的報酬已經由負轉正，若是達到停利目標，你的投資就可以考慮獲利了結。

但也有另外一種情形：你沒有定期定額扣款，單筆買進卻又套在高點，雖然這波大反彈稍稍讓虧損止血，但還是負報酬，而且也沒多餘的錢可以加碼。我給這樣的投資人一個建議：你可以考慮先把單筆投資的基金賣掉一半，等行情回檔時再進場攤平成本。這種方法可以讓你有機會加速解套，不過沒有人是神，沒辦法預測絕對的低點，所以只先賣一半，不要衝動到全都賣光，不然可能虧得更多。

此外，運用「攤平」的策略，也不是人人都做得到，你得抓對趨勢，必須有一定程度的功力。所以，請先確定有把握再這麼做，如果沒把握，自己又沒有非賣不可的理由，那麼建議你還是抱著等真正的大行情到來，再解套吧！

守則3》絕不借錢，但可拿部分緊急預備金進場

現在房貸利率這麼低，融資成本變得很便宜，因此我怕有些投資人又想趁著股市反彈行情來前，借錢進場。我一定要叮嚀各位，投資絕對不要借錢，一旦借錢，你的心理壓力會變得很大，很容易進出失據，反而做不好投資。

不過，對於非常保守型的投資人來講，我認為現在可以稍微樂觀一點。比如說，過往保守型投資人可能會保留12個月以上的緊急預備金，現在，建議可以適時拿出一半的預備金，趁回檔做一些投資，等個2到3年，報酬率應該會滿可觀的。

短期，股市要像前波那樣，在短短幾個月內如瘋狗浪般狂漲，我認為機率或許不太高，但如果說，未來1年，股市再漲個2,000點，我卻不會訝異。所以，建議投資朋友不要把去年第4季金融海嘯時的悲觀情緒，一直抱到現在，千萬不要一看到股市回檔，就急著停扣贖回，畢竟，這波反彈可能只是牛市前的暖身而已，好戲還在後頭呢！

小檔案_蕭碧燕
◎學歷：淡江大學管理研究所
◎經歷：安泰投顧理財諮詢部副總、彰銀安泰投信企劃部及壽險通路副總、國際投信企劃部經理、光華投信企劃部經理、財政部證券暨期貨管理委員會第四組、淡江大學講師
◎現任：中華民國證券投資信託暨顧問商業同業公會祕書長

窮理財、富投資

Yahoo!奇摩理財 王志鈞
http://tw.money.yahoo.com/column_article/adbf/d_a_090604_51_1iqzt

台灣財富管理市場，有個很有趣的現象，我稱之為：「窮理財、富投資」。這意思是說，許多人的理財能力很薄弱，也因為理財力不佳而讓生活陷入困窘，卻老希望透過學習投資來翻本，渴望快速成為大有錢人。

這邊的所用的「窮」、「富」都是動詞，窮理財不是指理財會讓人很窮，而是說國人的理財觀念多數很窮困，不太清楚什麼叫理財。富投資也不是指人們能夠從投資致富，而是指多數人都勇敢在投資路上奮勇向前，擁有豐富的經驗，但真正能賺到錢的人，卻並不是很多。

為什麼富於投資，卻未必真能賺到錢呢？問題恐怕出在窮理財身上！

理財理論上是一種謀求日常收支平衡的財務管理觀念和能力，有多少錢，用多少錢，並做好財務風險管理，這種行為便可稱之為理財。

投資則是冒著市場風險，去追求錢滾錢，靠錢財生出更多錢財的行為，這當中存在著虧損的風險，也存在著盈利的機會，因此必須靠理性加以判斷市場方向，也要靠感性承擔市場波動壓力。

投資如果是一條波動的溪流，理財則是一條調節溪水流量的水庫或池塘。

投資有時像看天吃飯，景氣不好時，工商百業蕭條，投資人將蒙受資金枯竭的風險。理財則像我們家門前有口池塘，管它溪水是漲是跌，鵝兒總能在綠水上戲弄清波。

許多台灣人總喜歡冒險在股票市場、房地產市場與基金市場上逐浪而居，卻忽略為自己挖掘好一口方塘、一座引流入庫的水壩。因為缺了這口調控投資溪水流量的水塘，人們的投資績效因此暴起暴落，行情大好時能賺大錢，市場困窘時就跟著資產一落千丈。

富於投資而窮於理財的下場，就是管不好自己的錢，讓投資帳戶裡的資產明細宛如溪水湍流，夜半來，天明去，財富漲漲跌跌似過眼雲煙，朝來暮去。

但為什麼有這麼多人不努力學習紮紮實實的理財之道，而老想追逐那萬溪奔流的財富美景呢？這或許是因為太多財富管理書籍喜歡譏嘲那些不善於投資的上班族，認為不懂得靠錢賺錢的人是傻瓜、是窮爸爸、是窮於為工作賣命的理財門外漢。

許多上班族不明白的是，不懂投資與不懂理財是兩回事，一個傻傻只會做定存、買儲蓄險的人，理財效益雖不高，但至少現金流量不會枯竭，家門口永遠有一方小池塘不愁飢渴，何必非要羨慕那些喜歡在海上衝浪的有錢人呢？

善於理財，何必一定要善於投資？但善於投資卻不善於理財者，盲目追逐金錢，卻不知將現金導入一個對他生活有意義的理財架構裡，這種窮理財、富投資又有何好處呢？

明代大儒朱熹有詩云：「半畝方塘一鑑開，天光雲影共徘徊，問渠哪得清如許？為有源頭活水來。」這話挪到現代財富管理市場來說，正說明了善於理財又善於投資者的境界，因為他們善於金錢收支管理，也善於靠投資提升財務架構裡的現金流量。

在穩健理財的架構裡，挪出部分資金到投資市場搞活水，則池塘水源非僅上班的工作收入，還有股票、房地產、基金等投資收益，這豈非理財、投資兩者兼美之事呢？

富理財又富投資，才是現代職場上班族該學習的財富管理之道。若你家門前有半畝方塘，相信在世紀金融海嘯期間，你也能享受那種行到水窮處，坐看雲起時的投資樂趣吧！瞧，股價不已如白雲無心出岫，驚驚漲在你水塘上了嗎？

金融市場的羊群效應

【經濟日報╱楊雅惠】 2009.04.17

據說土耳其東部某村莊曾發生1,500隻羊集體自殺的事，羊隻一頭接一頭地從山崖上跳下，其中有450隻死亡。當第一隻羊不明原因跳下時，其他羊隻並未弄清楚前一隻羊的行為意義，只是仿其行為，隨其步伐跳下。

這種行為，稱為羊群效應，類似行為也發生在松毛蟲。

某法國科學家作一實驗，將松毛蟲頭尾相連放在花盆上後，毛蟲會繞著花盆邊緣一圈又一圈地爬行，七天七夜，直到飢勞而死；即使附近有著牠們喜歡的松汁，竟沒有一隻改變路徑尋求解脫。

群聚動物的習性，喜好跟隨大夥兒，模仿他人的行動。這樣的反應模式原因，一方面是資訊不全，無從研判，使當事人面臨不明的情境；另方面是即使市場上有資訊，當事人並未搜集相關資訊，亦未冷靜地分析評估，而是以其他個體作為效尤的對象。

這樣的行為模式，常出現在金融市場，也常是造成金融風暴的緣由之一。

銀行的擠兌，便是典型的羊群從眾行為。一旦某銀行瀕危消息傳出，有人衝到銀行櫃檯抱走大把鈔票，便有另個人也帶了皮包前來搬錢。大排長龍的人群從銀行大廳擠到馬路旁，更多更多的存款戶聞風而至，摩肩接踵。這樣下來，則無論如何健全的銀行，不倒也要倒了。

股票市場上，亦常呈現這種羊群效應下的活動。只要某股票傳出下跌訊息，股票炒手有意製造假象，其他的散戶若不明就裡，只是盲目跟進，過度反應地追漲追跌，便誇大了股市波動的幅度。

1997年發生亞洲金融風暴，東南亞各國的股市全部崩盤，匯市也淪陷了，從泰國、馬來西亞、印尼、菲律賓，到新加坡，無一倖免，接著日本、韓國、台灣、香港的金融市場也隨之巨幅動盪，民眾急著把本國貨幣換成美元，各國匯價紛紛大跌；即使政府喊話要大眾鎮靜，仍難平撫市場的狂亂情勢，這些都充分暴露出羊群效應的影響之大。不但亞洲金融風暴如此，各種金融風暴均有類似效應，最近的全球金融海嘯亦然，風暴從華爾街蔓延到全球，投資人驚惶慌張，爭相走告，人聲鼎沸地在瀕危的金融機構前抗議。

如何降低羊群效應的影響，並思考對策的重要方向，確是重要課題。為減少落入羊群的陷阱，平時須讓眾人瞭解事實真相，認識公司經營財務情況。各界咸認將資訊揭露，乃是政府監理的重點之一。舉凡公司重要的財務、經營、管理階層資訊，皆應攤開接受檢驗。至若內線交易，讓一般投資人在訊息不全下進行不公平的交易，則為資本市場的大忌。

即使提供了訊息，各個公司的資訊揭露在網站上，群眾也未必仔細分析，仍常仰賴他人的指引。這便坐大了若干不合法、不合理的股市炒手，呼喚大批股民跟進，炒手其中獲利，小額投資人在不知情下則被犧牲了。因此，金融發展程度較高的國家，證券市場中的主力乃是有專業素養的法人機構，並不以散戶為重，從而是減少羊群效應下的受害者。

其實，即使是法人機構，不保證個個獨立研判，也可能彼此相互參考，產生相近的分析結果，被稱為「類羊群現象」。專業法人機構應留意這種情形，培養深入的分析能力，作出客觀正確的研判。

從眾而行，原是圖個安全，但也可能危機四伏。宜認清市場的本質，瞭解自己是否為市場上從眾的羔羊，不要盲從。市場上有更多專業法人機構加入，乃是金融市場發展的趨勢；政府要求適度地揭露資訊，為國際上監理的潮流，也是各國政府應持續努力的方向。

（作者是台灣大學財務金融系兼任教授）

慘賠八千萬元的血淚教訓

我的錢怎麼不見啦？
今周刊》651期 撰文：林宏文

這是一堂價值八千萬元的投資理財課！台大商學系畢業，曾任花旗銀行經理，在美林證券當過財務顧問的張彼得，公開他被騙八千萬元的故事，「伸出自己受傷的手指」告訴大家，投資陷阱何其多，所有投資人都不能輕忽風險控管，否則再怎麼多的財富，還是會一夕之間蒸發。

二○○七年一月三十日，一個平凡無奇的星期二早晨，張彼得突然在睡夢中接到朋友的電話，告訴他一個讓他不安許久的投資案，沒想到，最壞的情況竟然還是發生了。

「我打電話給她，她向我坦承，過去所說的全部都是騙我的，現在她已快到檢察官那裡，要進去談話了。」

這宗在國內引起軒然大波的詐騙案，涉及詐騙的是前荷銀證券投信交易室美女經理楊娉婷。她因為投資失利負債數千萬元後，為填補資金缺口，向六十一位名流詐騙六十四億元，被害人包括前荷銀投信董事長陸大文、富邦金控前投資長蔣國樑及台灣微軟前總裁范成炬等名人。

不過，這些曝光的名流，其實受害金額都不大，或者是已把被騙的錢都拿回去，反而是沒有曝光的受害人張彼得，成為最後一隻受害的白老鼠，在不到一個月的時間內，他就被騙走八千萬元。

聽到這個消息後，張彼得呆坐在自宅花園裡的石頭上，手機突然收到一則簡訊，上頭有八個字，「我千千萬萬對不起」。張彼得把這八個字看了又看，也不知看了幾遍，腦袋終於愈來愈清楚。再算算被騙的錢，剛好一個字值一千萬元。

成功人士在投資上慘敗

看看張彼得的學經歷，很難想像他這樣的人，會在投資上被騙！張彼得出身中部傳產家族，台大商學系畢業，曾任花旗銀行經理、波士頓銀行助理副總裁、美林證券財務顧問，後來創業成立創投公司，並同時兼任家族企業的總經理，擁有這樣的資歷，都難逃投資陷阱，更遑論一般人。

回想這個超完美騙局的過程，張彼得說，這個騙局中的女主角——楊女，若以銀行徵信的角度來看，是最高授信分數的對象。她有金融專業背景，在荷銀投信擔任交易室經理，是一對雙胞胎女兒的母親，老公在外商任職，加上又是認識二十年的朋友，兩人結婚時，他還去參加過婚禮，「在任何人眼中，她都不像是會做出這種事的人。」

楊女的詐騙手法，就是告訴身邊諸多好友，「現在有極佳的獲利機會，若讓別人知道了，很可能機會就消失了。」讓每個受害者都相信，機會只給你這位特別的好朋友。楊女騙稱，她有拿到許多上市公司的增資機會，讓參與投資的人可以賺到價差，但楊女要抽佣，而且要用她的戶頭交易。

於是，張彼得掉入圈套的第一個投資案就是皇翔建設，緊接著又有像信錦、科風及揚明光學等增資案，當然，這些後來證明都是騙人的。張彼得在一個月內匯入楊女戶頭八千萬元，而楊女同時可能也把這些增資案告訴十個人，而這些人互不認識，或是彼此認識，但是因為她說不要告訴別人，因此大家都自動為她保密，詐騙的金額才能達到六十四億元之多。

被貪婪的念頭蒙蔽

檢討自己為何會被楊女騙這麼多錢，張彼得承認，自己被心中的貪念給蒙蔽了，但是楊女利用人性的弱點，愈熟愈信任的朋友騙得愈多，更讓他非常感慨。「她每天把錢挪來挪去，完全不會搞錯，說謊時，眼神不會閃，騙人簽合同，手也不會抖，就這樣前後騙了七、八年，大家都被蒙在鼓裡，除了用雙面夏娃來形容她，好像找不到更好的名詞了。」

楊女為了圓謊，每天要騙新的受害人，把騙來的錢還給先前「獲利」的受害人，以取信對方，還要展現三寸不爛之舌，安撫受害人，每天把錢搬來搬去，還要記住各種交易狀況，每一筆錢都不能搞錯，過著非常忙碌的生活。

張彼得說，最好騙的人，是所謂「３Ｆ」的投資人，第一種是family（家人），第二種是friend（朋友），第三種是fool（傻瓜）。「不過，楊女倒是分得很清楚，家人一個都沒騙，朋友倒是騙了一堆，而且愈熟識的被騙得愈慘。」張彼得說，這場騙局最可悲的是，也騙走了人與人之間的信任感，甚至其中還有一位與楊女完全不認識的受害人，跟著一堆金控高階主管一起投資，主動跑去找楊女，把剛賣掉一棟房子的兩千萬元現金全部壓下去。

雙面夏娃的大騙局被揭穿後，黑道分子還到法院架走楊女的老公及律師，甚至還去找楊女的公公討債，在向她公公要不到錢的狀況下，黑道分子還把老人家痛扁了一頓，肋骨都打斷了。

在詐騙案發生後，張彼得對自己的投資作了一番檢討，他犯的最大錯誤是「賠了超過應賠的數字」，因為，以他和楊女的交情，應該只被騙一千萬元，而且也應該只被騙一次，但他卻被騙了四次，這點在風險控管上犯了極大錯誤，「我算是著了貪婪的魔，沒有克制自己的貪心。」

把失敗經驗結集成冊

在這個詐騙案中，張彼得也提到一件令他感嘆的事。「在法院開庭時，我隔壁剛好坐著某金控的蔣姓投資長，他在這個案子中沒賠什麼錢，只是賠了名，」不過，後來他因為股票內線交易案，被檢察官提起公訴，在交保期間棄保潛逃。「世上所有的騙局，除了受害人得怪自己的無知和貪心之外，專業人士的貪婪和縱容是最可怕的。」

這一堂八千萬元的課，讓張彼得重新思索，自己一輩子在投資路程上的各種成功與失敗，也讓他對投資風險的研究，有更深一層的認識，最後，他決定把這些經驗寫成書《我的錢怎麼不見啦？》，讓社會大眾知道這個騙局是如何發生的。...（精采完整內文請見《今周刊》651期〕

東扣西扣 薪水失速墜落

【經濟日報╱記者／徐碧華、黃依歆】2009.04.16

從有薪資調查以來，台灣的固定月薪（經常性薪資）從來都是正成長，今年可能會打破紀錄，首度「倒退嚕」。加掛在月薪上的負擔超重，雇主支出的健保、退休金等，法定費率已超過月薪20%，碰到經濟大衰退，伴隨大失業潮，薪資開始往下落。

經常性薪資 今年倒退嚕

工業和服務業今年1月經常性薪資倒退嚕，減為3萬5,130元，較去年同月下跌4.63%，跌回四年前的水準。主計處第四局副局長黃建中說：「跌幅之大前所未見。」

民國70年代以前，薪資的成長率跟得上經濟成長率；民國80年代，經常性薪資進入低成長，經濟維持中度成長，在這個時期政府開辦全民健保；進入90年代，薪資接近零成長，即使93年經濟成長率達6%以上，當年度的薪資成長率仍不及1%，幾年前政府推出勞退新制；今年看到薪資負成長了，勞保年金元旦開始實施。

健保是社會保險，理應全民負擔，但是保費重擔最終卻落在勞工身上。
記者曾吉松／攝影

如今的薪資負擔較十年前多很多。甲的月薪合計一年50萬元，但這不是雇主的成本，雇主要另繳健保、勞保、勞退新制、勞退舊制、就業保險費等，雇主僱用甲的成本近59萬元。等到勞保費率提高到12%時，成本會加到近61萬元。

預扣近27% 勞工吃不消

甲真正入帳薪資不到50萬元，扣掉自己和扶養一人的健保、勞保提撥、薪資扣繳率6%，再加上自提勞退6%，甲實際拿到手的薪資其實不到42萬元。

不計自提勞退、薪資扣繳，勞雇合計掛在薪資上的負擔約22%，到勞保費率提高到12%等，負擔會升高到約27%。對雇主而言，減薪不只減了薪資，還減掉薪資上的負擔。

中研院院士、中華經濟研究院董事長朱敬一說，應該爭取勞工權益，讓健保與薪資脫勾，健保改掛在「所得」上都比掛在「薪資」上合理。

朱敬一說：「舉我實際碰到的例子，一個獨立董事一年領不少董監酬勞，你猜，他繳多少健保費？是最低水準，按基本工資報繳。為什麼呢？因為董監酬勞不計入健保繳費的計算基礎。這位獨董領的錢比勞工多太多了，繳的健保費卻更少，這不公平。」

朱敬一說：「長期照護要開辦，不應該再附在薪資上繳費。」但勞委會從來沒這麼說。

前不久，立法院通過開辦勞工育嬰津貼，由就業保險基金付錢，勞工團體並沒有為此大肆慶賀。一位勞工說：「最後羊毛還是出在羊身上。」主計處的統計說明這位勞工的看法是無誤。民國94年開辦勞退新制，強制雇主提撥6%，但當年勞動總報酬成長率不過1.9%，和93年的1.8%差不多。

聽到軍公教將比照開辦生育津貼，勞工覺得不妙，同樣的情況又發生了，除了要付勞工族群自己的，還得繳稅負擔軍公教的。屬於社會福利的事，為什麼單要由讓勞雇埋單？國民黨立委侯彩鳳也認為不妥，上會期阻礙育嬰津貼通過。

長期照護費 還是你買單

至今勞委會並沒有要為薪資負擔減重的規畫，從現有資料判斷，未來薪資負擔還會更重，有幾項合理的預期：1、勞保基金收益率不如預期，勞保費率還會再漲。勞保局總經理蔡吉安說，這兩年基金操作不差，是國內費率偏低，國外社福體制國家勞保費率都在20%以上。2、失業給付大增、又增加育嬰津貼給付，就業保險費率勢必提高。3、健保保費終歸會漲。4、長期照護要開辦。

薪資已經開始下跌，如果負擔一直加…，一位總經學者擔心，未來幾年，企業圖存，必然嚴格控制總成本，薪資有機會失速。

投資型保單 免課遺產稅

【經濟日報╱記者陳美珍／台北報導】 2009.04.29

財金兩部達成共識，投資型保單投資帳戶將採所得與遺產切割處理原則，適格保單可享遺產稅全額免稅優惠；但生前給付者，不論保單是否適格，投資帳戶收益均要應依投資標的性質課徵所得稅。

這項課稅原則不溯及既往，即現有舊保單不列入適用範圍。目前投資型保單多數都不課徵所得稅與遺產稅。

行政院賦稅改革委員會周五（1日）將召開委員會議，確認投資型保單的課稅原則，一旦做成決議，爭議多年的投資型保單課稅問題，確定將僅課所得稅，免徵遺產稅。

依據財政部與金管會達成共識，投資型保單的保障與投資帳戶可以明確劃分，基於遺產及贈與稅法不對人身保險課徵遺產稅原則，凡屬適格性保單（即保單價值中的保障大於投資），投資帳戶收益即全數視為保險給付，免徵遺產稅。

反之，若非屬適格保單，就只有保障部分的給付享有免課遺產稅優惠，投資帳戶收益仍要併同遺產課稅。

金管會亦同意，一旦投資型保單被查獲為異常保單（即帶病投保或高齡投保），不管是否屬於適格保單，包括保障與投資帳戶的保險給付均將納入課稅。

由於財部同意放寬對投資型保單屬於投資帳戶的遺產稅課稅限制，金管會相對也同意投資型保單的生前給付不分適格與否，投資帳戶收益均應納入所得課稅；但保險帳戶給付可享免稅優惠，唯給付逾3,000萬元以上的部分，仍要合併計入基本稅額計算繳納最低稅負所得稅。

基於金融商品課稅一致化趨勢，財部表示投資型保單的投資帳戶所得，會依據其各別連結投資的商品標的決定徵免所得稅。

據指出，未來投資型商品即使要課所得稅，也只有全年逾27萬元以上部分的金融機構存款利息與股利所得須合併個人綜合所得課稅，連結的投資標的如為債券，則只要按10%稅率分離課稅。

【記者蔡靜紋／台北報導】壽險人士表示，投資型保單生前給付課稅，將對目前熱賣的6年期保單產生影響，未來推出的保單將向免課稅商品靠攏。

平民拼百萬 救救我，我的理財問題如何解決？

沒錢、不懂、賠錢都不再是藉口
《iMoney愛理財》第9期 文◎劉以親

人不理財，財不理你，但理了財，就會招來財的眷顧嗎？那可未必。理財計畫不在於投入多少金額，也不在於花多少時間，重點在於正確且有耐心的執行，一旦發現問題適時修改，才能享受開花結實的回報。

延續「百萬富翁大調查」的內容，在這次網路調查中，本刊特別針對網友的理財行為，提出一個疑問：「你認為自己的理財計畫，最大的問題在哪？」請網友檢視自己的理財究竟出了什麼狀況。

在3,240份有效問卷中，最多人票選的前5大問題分別是，「每月結餘不多」、「對理財工具了解不夠」、「完全不懂理財」、「只敢存定存」、「投資太衝動」。針對這些狀況，本刊特別邀請聯傑財務顧問公司執行長蕭碧華及安睿證券投資顧問公司總經理劉凱平，以豐富的專業經驗，建議讀者該怎麼解決，讓你的理財計畫撥雲見日。

狀況1：每月結餘不多

大學畢業1年多的小真，在一家貿易公司擔任業務助理，月薪2萬6，盤算她的支出狀況，每月固定要繳8,000元的房租，扣除三餐外食費用、日常開銷，偶爾再跟朋友出門逛街、玩樂，時常還不到月底，荷包就已經拉警報，薪水結餘不多的小真，最苦惱自己沒錢可理。

癥結：缺乏正確的儲蓄習慣。

建議：蕭碧華認為，所謂理財不是只有投資，而是安排自己的生活，將手上的錢發揮極大的效益，站在花錢的角度，有薪水入帳就會出現理財行為。每月結餘不多的人，主要癥結在於沒有養成儲蓄的習慣，劉凱平表示，正確的儲蓄觀念是收入先扣除儲蓄，最後結餘的部分才是花費。小真的狀況，兩位專家異口同聲建議，要養成記帳習慣，每月編列儲蓄的預算，並設立理財目標。此外，兼差增加收入也是改善結餘不足的方法。

從上游開始整治

記帳習慣可以幫助了解每月支出的內容，從中尋求節省開支的機會，發揮事後檢驗支出及事前熟慮預算的作用，劉凱平舉自己天天記帳為例，清楚追蹤每分錢的流向，有助於修正偏差的花錢行為，「理財就像整治河川，上游的水被污染了，下游當然做不好。」

蕭碧華建議，儲蓄的預算可採「乖乖繳」的方式進行，「像水電費帳單就是每月固定要繳的，帳單一來非繳不可，所以也要讓你的儲蓄變成『乖乖繳』，」例如：定期扣款基金或是零存整付到另一個帳戶，在薪水入帳日當天就乖乖繳，「否則沒有預先盤算，很容易就把錢花掉了。」此外，設立理財目標會讓人有執行的動力，有助於加強紀律儲蓄的誘因，當目標達成時，成就感比什麼都讓人開心。

狀況2：完全不懂理財

對金錢沒有概念的文彬，一直過著有多少錢就花多少的生活，即使年屆三十、入月3萬5，手邊仍舊沒有存款，完全不懂理財的他，有感於日子不能這樣過下去，卻又苦腦不知該怎麼辦？

癥結：缺乏明確目標，誤以為理財門檻高。

建議：劉凱平表示，理財不在於懂不懂，而是知不知道自己的快樂在哪裡？目標在哪裡？手上有多少就花多少的人，大多是缺乏明確目標的人，不知道存錢的目的為何。蕭碧華也強調說：「學習理財是願不願意，而不是會不會。」建議文彬一開始不妨尋求專業顧問的協助，先依據自己的財務狀況，勾勒未來短、中、長期目標，接著按部就班朝目標前進。

千元跨進投資苑

劉凱平建議，先釐清目標，再推算需要多少錢能達成，如此一來，大致就知道薪水有多少比重必須存下來，「例如：計畫在40歲提前退休，希望每月至少有3萬元生活費、每年出國旅遊等構想，因此必須存下多少錢。假使算出來是一筆大數目，必要時可回頭修正目標，像是延後至50歲退休，或者退休生活更樸實簡單一點。」

至於如何學理財，蕭碧華表示，最簡單的方法就是從熟悉的領域學，年輕人所得不高，基金是容易入門的商品，她強調：「理財門檻其實一點也不高，3,000元就能定期定額投資，甚至有些投資型保單只需1,000元。走趟銀行或保險公司，會有很多人樂意教。」

她建議不妨開立網路帳戶，利用方便即時的網路平台，交易報表完整、投資資訊又多，網路交易還能享有優惠，好處很多。

狀況3：只敢存定存

敏惠是個專職家庭主婦，工作繁忙的老公固定將薪水交給她，舉凡家裡的大開銷、小支出都由她一手打理，老公辛苦賺錢她都看在眼裡。因此，敏惠力行節儉存下小積蓄，但生性保守、害怕賠錢，只敢把錢擺定存，看著定存利息愈來愈少，她不禁大嘆：我的理財方式錯了嗎？

癥結：盲目規避風險。

建議：劉凱平說：「對絕大多數人而言，存款利率不足以滿足生活需求，」大家都要認清「投資報酬率、風險、時間」三者之間的關係，「合理的承擔風險，才能換取投資報酬率。」蕭碧華認為，懂得儲蓄是敏惠最大的優勢，她需要做的是，用功學習其他投資管道。「把耳朵打開，多聽聽別人的意見，最好有2∼3個理專可以諮詢。」兩位專家都提醒敏惠，想賺取超過定存利率的報酬，就得拿出冒險的精神及準備。

建立風險承受額度

去年金融風暴衝擊全球，大環境劇變，投資工具的報酬率慘不忍睹，若說銀行定存是最安全的地方，可能有人會吐槽說：「美國的銀行都會倒閉了！」而以台灣而言，去年定存報酬率確實「幸運」打敗不少工具。但蕭碧華提醒，受到景氣改變的影響，現在一年期固定定存利率只剩0.77％，這樣的低利水準，積極的投資人要有「挑戰」的魄力。劉凱平認為，風險不能盲目的規避，而是應該有效管理，依據個人的資產狀況、風險忍受度，在不影響基本生活需求的情況下，建立自身足以承擔的風險額度，以求獲得較高的利潤報酬。

狀況4：對理財工具了解不夠

身旁的同事熱烈地討論，「我昨天買10張XX股，賺到一根漲停板」、「前陣子我投資很夯的XX基金，績效不錯耶！」……俊祥總是在一旁聽得心癢牙也癢，回想自己幾次賠錢的經驗，不乏盲目跟著流行投資、聽信別人的明牌……等等，對理財工具了解不夠是他最大的毛病，該怎麼做才能少繳學費呢？

癥結：沒找到適合的工具

建議：「投資不能心急，一切都要回歸基本面。」蕭碧華苦口婆心地告誡投資人。她給俊祥的建議是，投資要靠自己做功課，股票漲有其原因，親自去驗證每件事情背後的真相，會比聽信明牌來得可靠。無獨有偶， 劉凱平也叮囑不能操之過急，找明牌、跟流行的不理性行為，只會犯下更多的錯誤，最後結果事與願違。「理財規畫並不是短期內讓錢變多，而是讓一生變得更幸福快樂，從快樂之中賺更多的錢。」

摸熟遊戲規則

不論任何遊戲，唯有清楚規則才有機會勝出，對理財工具了解不夠，因而失敗賠錢，代表投資人買了不熟悉的商品，因此，加強對投資工具的認識是不二法門。抑或投資人根本就挑錯工具，買了不適合自己屬性的商品。例如：明明是保守型的投資人，卻買風險波動度高的基金，導致一賠錢就受不了退場；而積極型的投資人卻誤買固定收益的基金，中途按捺不住低報酬又停扣贖回。這都是不適合的投資行為。

狀況5：投資太衝動

熟衷投資的莉雅，曾經單押一檔股票賺進數十萬元，也有過單筆買進某檔基金獲利30％的經驗，行情好的時候，大膽投資讓她如魚得水，但每每遇上行情反轉時，她也總是來不及逃，幾年下來，賺進賠出還是沒讓資產增加，朋友告誡她：「妳就是投資太衝動了！」

癥結：錯把「投機」當「投資」

建議：劉凱平認為，投資太衝動最大的問題是錯把「投機」當「投資」，「理財目的在求『夠』，而不是求『多』」。蕭碧華則是點出了莉雅資產配置不恰當的缺點。專家建議莉雅應該先認識最穩健的投資，在正確的資產配置及風險管理下，進行長期投資。

找出適合的策略

積極型跟保守型的投資屬性不同，獲利滿足點亦不盡相同，投資策略自然有所差異。有人追求絕對報酬，賺10％就跑；有人喜歡長線投資，搭配波段做停利，這其中都沒有所謂正確的策略範本，蕭碧華表示，不管是股債搭配的策略，或是核心搭配衛星的策略，適合自己的策略才是最重要的。

以上文章 專家小檔案

蕭碧華
學歷：美國丹佛大學財務金融所碩士
現職：聯傑財務顧問公司執行長
經歷：怡富證券投資顧問公司總經理
怡富證券投資信託公司副總經理
摩根富林明證券公司總經理

劉凱平
學歷：美國北伊利諾州州立大學企管碩士
現職：安睿證券投資顧問公司總經理
經歷：元富證券投資信託公司總經理
元富證券投資顧問公司總經理
台北花旗銀行消費者金融部經理

平民拼百萬 年輕夫妻的負債式理財

「月存」房貸坐擁公寓、透天厝
《iMoney愛理財》第9期 文◎裴元

出社會沒幾年，結了婚、生了孩子，陳宏銘和黃琪芸這對小夫妻，努力賺錢、累積財富，短短兩年多，靠著省吃儉用和細心規畫，新房的貸款快速還掉百萬元本利。

藉借貸之力，宏銘和琪芸將人生的第一桶金，化為家的基石，成為夫妻和兩個孩子的愛的城堡。琪芸說：「在這個過程中，我們做的最對的一件事，就是用了負債式的理財。」

才出校門就買房

故事從琪芸6年前自大學畢業說起。新鮮人，理當大鵬展翅，但她身上已先揹負了20萬元的就學貸款，而家中因債務必須賣掉房子，四處搬家租屋的經驗，讓她工作還未滿3個月，就興起買房子的念頭。「我和媽媽、兩個妹妹到處租房子，有時會遇到房東處處為難，」琪芸回憶，當時SARS風暴才過，房價低迷，於是考慮把租金拿去繳貸款。但她畢竟是大學才畢業，「我很猶豫，因為剛畢業有很多壓力，可是，實在是被逼到了。」

至少還有穩定的護理工作，於是琪芸開始研究房市，她才畢業沒有存款、媽媽薪水不高、大妹已經嫁人、小妹還在讀書，幸好長輩協助出了三、四十萬元的頭期款，接下來，就是她們母女、姐妹要扛的責任。

學貸、房貸一肩扛

公寓二樓的房子不大，坪數才26坪，但每個月1萬5至2萬元的房貸，再加上要還學貸，也夠琪芸受的了。「我拚命輪班，夜班輪得比人多，」她計算，輪大夜班一天多500元、小夜班多300元，每個月值滿夜班20天還有獎金，所以努力拚20天拿獎金，「當時就是仗著年輕，用健康去補，反正每個月還有10天可以喘息。」

這樣的日子過了一年多，琪芸笑說：「一有錢就去還，無法額外消費，沒辦法，我不喜歡負債的感覺。」她每個月收入大約3萬5到4萬元，房貸去了一半，還有家中其他開銷，手邊的活錢不過幾千元，常常捉襟見肘。

例如，當初搬家時，盡量使用舊家的家具，結果熱水器終於老到罷工，她們沒錢換新，幸好已出嫁的妹妹出手相救。琪芸說：「這麼辛苦，但值得的，我們存下了一間房子，一年後，我開始規畫自己的保險和存款，兩年後，我們的生活就不必這麼辛苦。」

這間房子，讓她們母女、姐妹硬是咬牙存下來了。琪芸是在這間房子快還完貸款時認識了宏銘，她笑說：「幸好是快還完才認識他，否則他不讓我那樣輪夜班。」

溢繳房貸年餘還百萬

而前一間房子「藉『貸』使力、強迫存款」的經驗，也套用在後來的結婚新房上。陳宏銘說，兩年前打算要結婚，決定買房子，原本設定較便宜的中古屋，後來發現價差不過一、兩百萬元，於是轉念買新成屋。看來看去，選定位於竹南的透天厝，地坪29坪、建坪可達49坪，隔出三房兩廳加一個和室，總價440多萬元，加上裝潢，共花480萬元，頭期款要40萬元，長輩支援了20萬元，剩下的就是兩人各拿一半，當時30歲出頭的宏銘說：「10萬元，是我那時財產的一半。」

他計算，「如果買貴一點的房子，一個月要還3萬元，已超過薪水的一半，另一半還要生活用。」頭期款過關，每月房貸才是持續的壓力。房貸利率從前半年的1.68％，到後來是2.4％，宏銘從最初每月要繳本利2萬5千元，到現在因利率低，房貸約1萬1千元，但他依舊每個月償還兩萬多元，猶如強迫存款。

琪芸說，當時購屋的規畫，是根據先生在竹科的工程師薪水，加上她的護理師收入，預計可以在幾年內還完房貸，「兩個人賺、兩個人還，真的比較快。」先生的薪水就是房貸和家用，而她的薪水幾乎都原封不動存起來，存到一定數額就整筆拿去還貸款，加上先生每個月「溢繳」的錢，兩人買屋一年半的還款就達到100萬元，迄今兩年多，已超過160萬元。

從壓力中學會理財

這樣省吃儉用，會不會損及生活品質？琪芸說：「就是因為結婚之前好辛苦，所以我們說好，婚後不要那麼辛苦了。以兩人的薪水，生活品質還是有顧到。」該玩的、該買的都沒有少，只是會再三確認、精挑細選，免除衝動消費所造成的浪費，夫妻倆很省，開伙、帶便當，最大花費是每周往來南部看孩子的油錢。她笑說：「先生的興趣是拍照，但既然我們有壓力，就只好叫他現有的設備玩一玩囉。」

琪芸自己也省，很少有奢侈消費。她說，當年剛畢業就揹學貸、房貸，同齡的朋友，沒人像她有這麼大的壓力，可是換個角度想：「如果不是有壓力，我也不會想那麼遠，也不會學會如此理財。」

宏銘和琪芸準備迎接第二個寶寶出生，房貸原本預計8年可以還完，現在說不定能提早結清。「現在我們工作穩定，但要未雨綢繆，希望以後能換到有店面的房子，做一點小本生意。」夫妻倆設定這個願望在12年後達成，同樣的，這個夢想還是會靠貸款逐步搭建而成。

◎BOX：Profile
先生：陳宏銘
生日：65年次
星座：雙子座
現職：工程師
收入：約5萬元

太太：黃琪芸
生日：70年次
星座：水瓶座
現職：護理師
收入：約3萬3千元

◎iMoney課後總結：

宏銘和琪芸這對夫妻的負債式理財，就好比是先在地上挖個水池，再一點一滴將外頭的水裝進水池裡，中間過程雖然辛苦，但最終他們擁有了一池清水。以會計學的定義來說，資產＝負債＋資本，而他們就是充分運用「存房貸」的技巧，累積出人生桶金。

6個行動改變你 行動1：揮別笨儲蓄

利息難賺 理財要更積極
《iMoney愛理財》第9期 文◎盧燕俐

儲蓄是種美德，但在低利率時代，把錢放在銀行定存，只會越來越薄，不如跨出步伐，鎖定能增值的理財商品。想成為百萬富翁，第一個行動，就是揮別笨定存，別讓傳統的儲蓄觀念害了你！

《漫步華爾街》的作者墨基爾曾說：「時間就是金錢，財務要有保障，最重要的一件事，就是儘早養成規律儲蓄的習慣，以確保老年生活。」股神巴菲特則強調：「現金幾乎不生財，且註定會貶值，不如選擇績優且便宜的股票。」到底誰的話才是真理？

事實上，兩位大師都有理，只是適合的時空背景不同。墨基爾主張「規律儲蓄是致富的不二法門」，強調的是一種生活態度，唯有不浪費、勤奮工作，扎扎實實把多數收入存在銀行，就不用擔心老年生活。

然而，歷經全球金融風暴，各國為挽救經濟，無不連番降息，定存利率已逼近史上低點。美國舉債印鈔，不少專家提倡「現金為王」，讓巴菲特看不下去，去年底投書媒體直言，「擁抱現金的做法雖然安全，卻因此錯失了資產增值的機會，股票未來10年的表現勢必勝過現金。」

全球降息利息難賺

未來10年美股和台股的走勢會如何，沒有人敢拍胸保證，但細看巴菲特的言論，隱含了「機會成本」的概念。也就是說，在低利率時代，同樣一筆錢，放定存的利息所得，遠不如拿去投資一些風險低、但報酬率略優的標的，如：高殖利率股、長期能對抗通膨的房地產……等等。

以台灣來講，自去年9月起，央行連續降息7次，累計降幅達2.375％，讓靠利息為生的退休族大喊吃不消。舉個實例，王伯伯幾年前從銀行退休，1年前定存利息還有2.8％，他放在銀行的500萬元定存，1年光是利息收入就有14萬元，平均每月可獲得11,667元，足夠基本的生活開銷。

但如今，1年期定存利率不到0.8％，許多銀行甚至把大額存款的門檻從1,000萬元降低至500萬元或300萬元，由於大額存款的利率只有一般存款的三分之一，目前約為0.25％，因此，王伯伯1年的利息收入驟降至12,500元，平均每個月只剩下1042元，和1年前相比，差距高達10倍。

如果王伯伯誤以為只有台幣定存難賺，想從外幣定存多「A」一些利息錢回來，恐怕又要大失所望。因為全球大降息，國人最愛的幾種外幣投資，包括：美元、歐元、英鎊、加幣、紐元、澳幣等，1年期定存利率全面跌破2％，和半年前紐元與澳幣1年期利率還高達6％以上，有如天壤之別。更何況，投資外幣還有匯兌風險，報酬率不見得比台幣好。

解定存買股正流行

套句一位銀行主管所言，「從未看過各種貨幣利率竟同時快速下跌的狀況！」確切來說，把錢傻傻地放在銀行儲蓄，翹著二郎腿每月等利息進帳，開心數鈔票的時代已經過去了！想要讓荷包「一暝大一吋」，就應該有更積極的理財行為。

像是台股就有一堆殖利率在6％以上的好公司，如：全國電、台灣大、中鼎等(關於如何挑選高殖利率股，請見P.60)，更有部分投資人以定期定額的方式，每月固定撥款，長期買進台塑四寶和中鋼，穩健獲利，達成不同的理財目標。

另一方面，正由於央行透過降息，把大筆資金逼出銀行，前進股市和房市，再加上遺贈稅的調降，吸引海外資金回籠，造成台股從3月初開始大漲。以觀察股市資金重要指標 M1B為例，今年1月以來，已經由負轉正，顯示資金紛紛由定存轉為活存，或準備轉入股市。

根據央行公布的最新資料顯示，3月份M1B年增率為5.44％，創2007年11月以來的17個月新高，顯示資金行情持續發燒。看看今年1月底，活期存款(包括活儲、證券劃撥餘額等)餘額為7.39兆元，到了3月底，已增加至7.95兆元。

其中，證券劃撥餘額部分，3月底為8,927億元，2個月內增加1,628億元，占活期存款增加總額的29％。換言之，這2個月內國人每移動活期存款100元，就有29元投入股市。當許多民眾已意識到「揮別笨儲蓄」的重要，身為上班族的你，還不趕快採取行動？

Tips 什麼是M1B？

台灣常用的貨幣供給額統計包括M1A、M1B和M2。其中，M1A指的是包括現金、支票存款和活期存款總額，M1B是M1A加上活期儲蓄存款，又稱為狹義貨幣供給額，被政府部門視為最具民間經濟性；M2則是M1B加上定期性存款、郵匯局轉存款等，為廣義貨幣供給額。

M1B的變動率用來衡量股市資金的多寡，又稱為股市活水。一般來說，當M1B年增率持續走高，且向上穿越M2，為黃金交叉，代表股市邁入多頭；反之向下穿越M2為死亡交叉，股市走入空頭。

以新思維看待儲蓄

不過，「揮別笨儲蓄」絕非要讀者從此不儲蓄，而是應認清此刻的低利率環境，進行更聰明且全面性的投資理財。尤其，3月份失業率來到5.81％，失業人數達63萬人，受失業波及人口有137萬多人，皆創下歷史新高，在「不知明日飯碗是否安在」的情況下，有儲蓄作為後盾，才能建立家庭財務的防護網。

富邦銀行理專就建議，無論是個人或家庭，都應準備至少足以應付未來半年生活支出的金額作為周轉金，而這筆錢就來自平日的儲蓄。也就是說，看待儲蓄要有新思維，存錢並不是為了讓錢快速長大，而是防範於未然，當作維繫家庭經濟的最後一道防線。

事實上，根據英傑華集團去年底公布的全球消費者儲蓄態度研究報告，約84％的台灣民眾寧願儲蓄，而不願花錢，比率之高，已經連續3年高居全球之冠；排名第2的是香港，儲蓄比率為65％，中國民眾則是傾向享樂主義，只有12％的人有儲蓄意願。

這樣的結果除反應出台灣民眾超愛儲蓄，也多少透露出國人較強的危機意識，36歲的李敏文就是典型的例子。育有一子的他，和妻子的全部資產，就是一間中古屋，及存在銀行的200萬現金。問他為何不敢投資？他說出了許多上班族的心聲：「怕賠錢啊，又擔心突然失業，乾脆放定存，起碼還有本金和利息可以花用。」

超額儲蓄高非好事

抱持如此心態的民眾不少，主計處就預估，今年台灣超額儲蓄將達到1.15兆元，創歷年新高，超額儲蓄率為9.24％，亦刷新近20年來的紀錄。這些資金若一直躺在銀行，既不消費又不投資，對國家經濟發展並非好事。

相反的，在考量自身財務狀況之後，留一筆錢存銀行，作為日常周轉金，其餘的錢可視個人風險承受度，尋找適合的投資工具，並隨著年齡逐漸調整資產配置，長年下來，就算無法成為市場上的大贏家，還是有機會賺取比定存還要好的報酬。

Tips 什麼是超額儲蓄？

超額儲蓄指的是，一國的國民儲蓄毛額減去國內投資毛額後的餘額，就經濟理論來看，最好的情況應是儲蓄略高於投資，才能確保民間資源被善用；當超額儲蓄過多時，表示擔心未來景氣，連帶不敢消費，將進一步造成國家經濟發展趨緩。