我該對手上的基金說bye-bye了嗎？

Smart智富月刊第113期 作者：郭莉芳

近來全球股市跌跌不休，手上有5檔基金的筱惠懊悔著：「沒在高點時先停利出場」，只好安慰自己：「算了，定期定額扣款的好處就是在低點時能累積更多單位數。」

相信有不少投資人像筱惠一樣，手上持有的基金不只1檔，該如何檢視手上的投資組合，適時調整呢？

投信投顧公會秘書長蕭碧燕表示，基金投資人最好每個月都要檢視自己所投資的基金績效，定期追蹤，如果平常沒時間管理，或是無暇定期檢視的人，更要趁歲末年終，認真檢閱自己的基金組合，適時汰弱留強，跟體質不良或前景不明的基金說bye-bye。

何時該跟基金說bye-bye？國泰投顧投資理財部協理吳淑美表示，不管是定期定額或是單筆投資，都應該確認以下兩件事，如果答案都是否定的，就應該義無反顧將基金停扣、贖回或是轉換其他基金。

〈第1步〉確認區域或產業前景是否持續向上

如果區域前景或是產業趨勢是屬於向下的話，死抱著基金只會愈來愈心痛，因為報酬率有可能會節節敗退。

〈第2步〉確認該基金是否為前段班的好學生

假設區域與產業前景沒問題，但該基金的表現卻是屬於同類型基金的後段班學生，代表體質不佳，績效也較難大放異彩。蕭碧燕建議，投資人應該給1檔基金6個月的觀察期，如果該檔基金連續半年的短中期績效（6個月、1年、3年）排行都跌出同類型基金的1/3之外，就該死心了。

※定期定額、單筆投資　出場邏輯大不同

要決定基金是否該出場？除了上述兩個條件之外，又區分為定期定額或是單筆投資，出場的思維邏輯也不同。

保德信投信理財中心協理詹千慧表示，單筆投資的思維較簡單，只要確認區域或產業前景不佳、投資風險增高，或是已到達停利點，就可以出場。

定期定額投資則還要多考量一點--「我是何時進場的？」詹千慧表示，一個景氣循環通常會走5年，因此定期定額投資要持續扣款3年以上，才能看得到較佳績效，除非已經確認在扣款之後景氣持續向下，且未來2、年看不到景氣攀升的可能，才需要忍痛停損。

蕭碧燕則舉例，像現在市場跌的黑壓壓，單筆投資人應該先看看這是短暫利空或是景氣已經反轉向下走所致。如果是前者，投資人便不須急著拋出，可以等市場回到接近前波高點時再決定出場與否；如果是後者，則應該選擇出場。

但若是定期定額投資，且投資前景無虞的話，蕭碧燕則建議投資人反而該加碼進場撿便宜；若是景氣向下走，或是市場預期將盤整2年，景氣還會向上的話，投資人則應該考量自己能不能熬得過2年的心理煎熬。

＊TIPS：2008年看好的區域市場

區域市場看好新興市場，尤其是亞太市場與拉丁美洲；產業則看好能源相關產業，例如資源、礦業、黃金等。

＊該如何上網查基金績效排行？

投資人可以上投信投顧公會網站，點選績效版本中的台大教授版本、理柏版本或晨星版本，再找出投資的區域或產業，點選特定區域後，即可找到該區域的全部基金的績效與排行。另外，也可以在一些基金資訊網站上找到排行資訊，例如以FundDJ基智網為例（www.funddj.com/y/yFund.htm），在網頁的右下方有一個「基金英雄榜」，裡面有海外基金的最新排行榜與國內基金績效前1/5的基金績效。

能源 公用事業 奢侈品股 首季看好

變數多 宜短不宜長

到一月中旬為止，全球經濟龍頭美國公布的經濟數據都相當難看，美股「經常性」地重挫，使得全球股市表現都好不到哪兒去。市場預估，包括台股在內，第一季這種情況是時而發生，要到第二季之後才會慢慢穩定；第一季不論基金或股票均宜走波段操作，逢高停利、逢低停損。

壹蘋果網絡 撰文：劉德宜

以區域來看，第一季全球投資能見度最佳的地區仍是新興亞洲，再者則是新興東歐。中國信託商銀財富管理處協理黃培直指出，以俄羅斯為首的新興東歐被看好的原因，除了俄羅斯總統大選平和，受惠於油價走高、油元貨幣走強，新興東歐與美國的距離較遠，受美國股災波及的程度，也比拉美或新興亞洲來得輕。

金融築底 值得留意

以國家與產業成長性來看，美國金融股成長率在2008年有機會由負轉正，慘遭次貸蹂躪的金融股仍在進行增資，加上最近股價不再破底，值得留意金融股築底狀況。至於歐洲與亞洲則看能源產業。

放大到全球，消費型中「非必要消費品」產業、防禦型的公用事業、資源型與科技和工業等產業還是投資主軸。資源型產業不用多說，來自新興市場的需求仍殷；「非必要消費品」多屬奢侈品，消費者為金字塔上層，是較不受景氣影響的產業；公用事業則多半涵蓋替代與乾淨能源產業，相對抗跌。

科技與工業產業，在今年同時位居各主要國家獲利成長性產業的前三高，特別是科技產業，3月的德國漢諾威電腦展，為科技股的淡季增添行情。以S&P500與羅素2000指數來看，大型股在季線位置仍有撐，但小型股則是年線反壓、線型呈空頭排列，因此挑股宜以大型兼具成長個股優先。

從降息的角度，儘管美元短線走強，仍要減持美元資產，因為美國在次貸風暴持續下，購買力減退，使得核心物價壓力下滑，預期一月底聯準會Fed可能會降息2碼。

歐洲雖有通膨壓力，卻在擔心歐元匯率升速不利出口，預計上半年會暫停升息動作，連帶地與美元連動的東南亞利率也會跟降。日本則是有通貨緊縮與景氣下滑疑慮，與歐洲一樣，預計利率政策為「不調整」。而包括台灣在內的東北亞則是景氣展望不錯、區內物價上揚，是第一季會升息的地區。

以外幣來看，可以轉進歐元與新興亞洲等高息貨幣，要注意歐洲央行可能在6月宣布降息，不利歐元匯率走勢，接近第二季來臨時，就得逐步逢高調節歐元。

在資產配置上，寶來投信環球市場投資處協理汪美玲認為，第一季變數太多，切記莫重押一個資產或單一地區，最佳的資產配置還是多元化資產：全球型、區域型、與股債平衡，搭配商品基金與一部分亞洲不動產證券化基金REITs；商品基金是因美元弱勢長線看好，像黃金、能源、基本金屬、農產品。

全球為主 商品為輔

至於股債雖強調平衡，有鑑於去年連全球債券基金都賠了不少錢，而且目前債券價格都不便宜，汪美玲與黃培直都認為債券的比重不宜高於股票，而且今年看來，企業成長動能不致衰退，股市的投資報酬仍會高於債市。至於債市的布局，以公債優先，而債信評等轉佳的新興市場公債也可以考慮。

在操作上，汪美玲指出，不論投資個股或單筆、定期定額投資基金，第一季不僅逢高要停利，逢低套牢也要認錯停損，才能保持戰果等買點。

汪美玲說：「我個人是分三波段停利停損。以預期今年全球股市有10%漲幅為例，當漲幅達7%、8%、9%時就各減碼1次；以這波美股可能跌10%為例，就必須在跌幅5%開始時一路往下減碼3次。」

「既然預期美國的經濟到下半年才會慢慢消化掉利空而回穩，也意味著波動大的上半年，正是在找買點等著下半年市場穩定向上，以上的波段操作才能賺到錢，而且有資金伺機撿便宜。」

加入波動較大的境外基金

目前手上的定期定額基金，都是屬於波動較小的標的
以年報酬來看，會比較沒感覺
所以打算加入一些波動較大的境外基金
目前以下列幾個標的為考量：

新興巿場
JF東協基金 (MS★★★★，表現中上。FDJ★★★★☆)
美林新興市場基金 (MS★★★，表現中等。FDJ★★★★☆)
霸菱東歐基金 (MS★★★★★，表現中上。FDJ★★★★☆)
霸菱澳洲基金(MS★★★★，表現中上。FDJ★★★★)
霸菱全球新興市場基金 (MS★★★，表現中等。FDJ★★★★☆)
荷銀俄羅斯股票基金 (時間太短，資料不具參考性。FDJ★★★★)
摩根富林明中東基金 (MS★★★，表現中等。FDJ★★★★)

原物料、能源、礦業
霸菱拉丁美洲基金 (MS★★★，表現中上。FDJ★★★★☆)
霸菱全球資源基金 (MS★★★，表現高等。FDJ★★★★)
美林拉丁美洲基金 (MS★★★★，表現中上。FDJ★★★★☆)
美林新能源基金 (MS★★★★★，表現高等。FDJ★★★★☆)
美林世界能源基金 (MS★★★★，表現中上。FDJ★★)
美林世界礦業基金 (MS★★★★★，表現高等。FDJ★★★★★)
富蘭克林坦伯頓全球投資系列拉丁美洲基金 (MS★★★，表現中等。FDJ★★★★☆)

這些都是屬於高風險高報酬的標的，請先了解自己的風險屬性再考慮是不是要買！

改變壞習慣！4個投資須知法則

鉅亨網 程宜華

你每天都會擔心自己的投資組合是否安穩無恙嗎？你總是憑著一種「直覺」，或是突然湧出的膽量進場買賣股票？

雖然我們總是自以為靈活的遊走在各種投資工具間，但仍然有看不清錯誤的盲點不斷出現。根據科學研究顯示，任何一個會虧損的投資決定，和你複雜的大腦結構有著相當程度的關係。

大腦是一個極端複雜的生命體，不僅可以做出困難、理性的決策，也可以讓我們做出不理性的舉動，例如在泡沫的高點進場，在最低點賣出。

曾為價值型投資名著《Intelligent Investor》的資深編輯 Jason Zweig在最近出版的一本投資理財書裡，將最近的神經科學研究結合心理學、經濟學和一些投資建議，描述人類的生物構造如何影響投資時的決定，提供讀者一個審視長期投資的新視野。

Jason Zweig 指出，在參與金融投資的行為時，人類的大腦會感到高度的興奮，「你的大腦將投資的獲利視為一種基本的需求，就像食物、飲料、房屋、安全感、性生活」，而當賺到錢時，大腦快速運轉的活動才會趨緩，因而產生滿足感。

隨著新的一年來臨，也是審視自己投資組合的好時機，根據 Jason Zweig的理論，《MorningStar》整理出了幾項投資人如何改善投資選擇能力的方法，也替長期投資者提供了一些致勝的關鍵步驟。

■當你發現一個投資標的時，是你相信它很值得，還是你只是「覺得」？

書中提起，當人們做出選擇時，往往在即時反應、大腦自動反應、分析性與細節導向的腦部組織中運轉。舉例來說，高績效的共同基金在總是看起來相當誘人，但如果你仔細花時間計算手續費和基金支出佔總體報酬的百分比，這支基金的績效恐怕就沒有這麼漂亮了。但人們總是傾向做出情緒化的決定，因為在那一刻，恐懼和貪婪通常已奪走所有的理智。

Jason Zweig 強調，投資人應擁有耐心、遠見，以及擺脫懶惰和能夠抵抗誘惑的決心，當要做出決定時，也應該要對於自己的投資組合已詳細地了解。在買進任何一檔股票之前，得要調查清楚該企業的性質與業務，而不是光看其股價的波動就毅然進場。

以股神Warren Buffett(巴菲特)為例，百威啤酒公司AB (Anheuser-Bu sch)為例，25年來他每一年都仔細觀察閱讀該公司的年度財報，除了讓自己熟悉公司體質之外，也耐心等待股價最便宜的買點。終於，在2005年，該公司股價下跌，而巴菲特此時從容不迫地進場買下該公司多數的股權。

Jason Zweig 指出，我們目的應該是在理性思考和直覺中抓住一個平衡點。你如果對一個經理團隊品質採取保留態度，或是對某種新科技有好的預感，而又能以理智的論點來處理所有的疑問，那麼你對於該項投資的信念也將變得更強。

■讓所有不確定性的風險降至最低

任何買過樂透的人都知道那種中獎的誘惑力，雖然機率微乎其微。不過 Jason Zweig指出，事實上由於我們大腦的運作，低勝算的遊戲對我們而言反而比安穩的獲勝更具吸引力，部分原因也是因為我們喜歡參與感，勝過於實上的收穫。

不過對於投資人來說，如果無法改變性喜追尋高風險投資的習慣， Jason Zweig提出一個很實際的建議：去開一個冒險金帳戶，(但不要超過你總體投資組合的10%)，這樣投資人可以享受追逐風險的樂趣，又不會覺得內疚。

■你其實並不需要那麼多意見

人們都愛聽預測的話語。從本質上來看，人類根本不願意相信一切事務皆有隨機性。

正如 Jason Zweig所述，這種沉迷於預測的癮是一種化學作用。促使我們深信某種不存在的模式，是人類腦中分泌的多巴胺(dopamine)，我們會根據極少量的資料，自己創造出更多、沒有事實根據的理論，然後最後身陷大麻煩。

除了習慣聽信預測之外，過度自信也是導致我們誤入歧途的原因。根據 Jason Zweig的調查顯示，多數的投資人認為自己的思考優於一般水準。而且我們通常也認為自己可以預見事情的發生，這種幻想被稱為「後見之明」(hindsight bias)，可以抑制大腦中的恐懼，帶領我們朝向高風險前進。

該如何戒掉聽信預測的癮？ Jason Zweig強調，可以用一些簡單的方法來確保你的投資理性。例如，評估自己的基金費用，在美國的一般基金成本 (包括例行支出、經理人費用) 占基金總資產的比例通常為 1.35%，像台灣股票型的基金光經理費就要1.5%，但其實有很多優秀的基金費用是低於一般水準的，理性投資者可用財經網站上的檢視工具來審查相關資訊，確保基金的支出費用不會過高。

另外，掌控投資選擇的時間點也是重要的關鍵。 Jason Zweig認為投資人應遵守固定投資，而不是在任何有衝動的時候突然一鼓作氣全部加碼。同時也不要整天緊盯著自己的投資，最好的規律是一季一次，因為就算企業的體質和長期潛力不會改變，但有時受到短期的利空衝擊仍會有所波動，這也是考驗投資人耐心的機會。

■承認失敗，放棄不好的投資

Jason Zweig 表示，最困難的事莫過於要投資人承認投資失敗，以及繼續向前的勇氣。

美國戴維斯基金 (Davis Funds)的共同經理人 Christopher Davis就在自己公司裡設置一個「錯誤牆」，陳列著他過去所有犯過的投資錯誤、虧了錢的投資，以及記取的教訓。

Jason Zweig 呼籲，讓錯誤的經驗轉換成教訓，可以讓使你在未來投資時不再犯同樣的錯誤。除此之外，固定投資也可免於當冤大頭的命運，而每年一到兩次的重新配置 (rebalancing)也很重要，確保適當的投資多樣化，使其持續符合自己的投資目標路線。

「結合運氣的投資可視為一種技能，以開放的心胸和講求研究的態度，將是投資戰場上致勝的關鍵。」

2觀念2原則 教你投資主題式基金

Smart智富月刊第113期 作者：蕭碧燕

2007年，台灣共同基金市場「主題式基金」（Theme Fund）大流行，尤其是因為地球暖化、環境污染日益嚴重、原物料嚴重缺乏，相關概念的主題式基金長期績效看好，獲得投資人青睞，檔檔熱賣。

很多投資人問我：這種以趨勢為導向的基金能不能買？要怎麼買？我認為，環保產業、新能源都是長線確定成長的產業，投資這類主題式基金，方向都是對的。但是「投資」，除了要抓對正確趨勢，更重要的是，必須建立正確的投資觀念。

因此，在回答主題式基金如何投資之前，還是得先強調一些投資觀念。2007年市場很「精彩」，很多人告訴我：他們不是沒賺，而是太貪！

特別是在上半年，全球市場景氣不錯，投資人第1個錯誤是把銀彈以單筆投資方式投入市場，因為他們嫌定期定額賺太慢。第2個錯誤是沒有貫徹執行「停利」，投資任何趨勢正確的績優基金，1年要賺15％到20％很容易，但是投資人看行情大好，常常會想多賺一點，等到市場回跌，又忘不掉之前的輝煌戰果而賴著不走，結果當然是慘遭套牢。

挑基金前，先檢視背後成長動能 在投資之前最好有2個正確觀念：

1.「投資任何一個市場，如果沒有先做定期定額，就絕對不會以單筆投資這個市場」。這是我自己的親身體驗，投資基金一定要以有紀律的定期定額投資做基礎，即使市場下跌也不停扣，因為相同金額可以買到較多的單位數。

2. 如果行情好，手邊有閒錢或是真的非常看好特定標的，才會以單筆投資方式加碼，賺到設定的停利點就出場。堅持以上的投資方式，才能不管行情漲跌都能快樂賺錢。

大部分人投資失敗都是因為沒有堅持投資紀律。以我自己為例子，2000年時，我的科技基金以定期定額方式操作，報酬率曾跌到－50％。當時，我忍著沒有停扣，現在這些基金的報酬率都已經回來了，而且賺到的絕對金額更大。但是當時單筆投資的朋友，卻因為淨值還未回到買點而套在那裡。

投資主題式基金一定要堅持上述2大投資觀念。有人認為，現在股市不好，轉投資和股市相關係數較低的主題式基金，比較容易賺錢。但是，如果你沒有建立前面提到的正確觀念，貿然把資金集中投資單一產業，當個別產業或產品因週期性等因素而大幅波動時，你還是可能承受不住重跌的風險。

例如隨著油價、金價起伏的能源或礦業基金，獲利高、風險也大，很多單筆投資者因為抓不準進出場時機而投資失利，每天看著淨值漲跌又提心弔膽，所以投資這類單一產業基金，最好的操作方式就是定期定額。至於主題式基金要怎麼選？我認為，可以依循2個原則：

原則1：如果長線趨勢看漲，以需求量大者為優先。

長線看來，新興市場崛起會增加能源、軟硬原物料的消耗。以能源來說，在社會發展過程中，通常都是先經濟，後考慮環保。雖然替代性能源是未來趨勢，但如果你現在的錢只能買1支基金，我認為，應該先買能源基金，再布局替代性能源基金，因為全世界現在還是「用能源多、使用替代性能源較少」。

至於原物料，過去1年原物料價格大漲是因應新興市場需求而來，不過包括石油、鋼鐵、天然氣、貴金屬等「硬性」原物料會隨著景氣循環波動，或者是新興市場發展日漸成熟而需求下降，反而是穀物、木材、肥料、牲畜等「軟性」原物料，是不會中斷的成長趨勢。過去，這些新興國家的人民窮困，現在手邊有了錢，第一件事就是填飽肚子，加上人口又多，軟性原物料消耗量大增，而且較不受景氣影響，可以做為投資的核心配置之一。

當然，你也可以用成長動能來選擇適合的基金。例如能源、礦產、基礎建設、農產品等相關基金，主要是靠新興市場需求帶動，獲利潛力大、波動性也較高。而綠能、水資源（兩者皆為替代性能源）、公共建設、生技、休閒消費等，則都是富有的成熟國家較重視的產業，和成熟國家的發展關係較為密切。

原則2：如果手邊資金不夠，應該先買區域，再買單一產業。

我自己的投資布局是先買區域，再補單一產業和單一國家。例如，你想要投資原物料，就可以先買拉丁美洲基金。你想要投資石油，就買東歐基金。亞洲則涵蓋範圍較廣，包括基礎建設牽動的原物料、人口帶動的農產品題材都有。所以，手頭投資較少的投資人，可以選擇這類具有長期趨勢的區域市場，等於以分散風險的方式買到趨勢類股，也是另類的主題式基金操作方式。

基金養基金，加薪由我定

管理雜誌 李宜萍

和以會養會的概念一樣，每個月投資同樣的資金，卻賺到更多的複合利率。

物價上漲，房屋貸款利率上揚，就是薪水沒漲。在這個全民瘋理財的時代，太多投資理財資訊令人眼花撩亂，反而無所適從，不妨採取定期定額投資基金，當獲利了結後，除了繼續原來基金扣款外，再將獲利投入另一檔基金，以「基金養基金」的方式，為自己加薪。

定期定額以基金養基金，和以會養會的概念一樣，例如每個月以10,000元定期定額投資A檔基金，當獲利了結後，繼續A檔投資，並將A檔本金加利息的資金，再投資另一B檔基金，也同樣以定期定額扣除。如此投資方式的好處有二，一是當第一檔基金已經達到預設停利點，可以獲利了結，避免走到低點，報酬率開始走下坡；二是可以因應當時投資環境狀況，選擇新一檔基金，或選擇原來績效表現不錯的基金，如此操作下來，每個月投資同樣的資金，卻賺到更多的複合利率。

兩種心情：漲也開心，跌也開心

以定期定額投資基金，是將投資「簡單化」，不用看進場時點，因為每個月平均投資，已經將成本分攤。例如去年台股基金下跌，同一檔基金，買單筆的人賠25％，但是定期定額者賠的是每個月平均攤提成本，所以只賠8％。

新光證券投資信託總經理黃植原以定期定額方式投資基金，根據他多年的經驗，「只設停利，不設停損」，也就是說，當報酬率是負數時不要贖回，等待報酬率到達停利點再贖回，例如報酬率15％算是合理。

採取以「定期定額基金養基金」除了應具備「只設停利，不設停損」的投資觀念外，還必須調整好心情。

有定期定額基金養基金教母之稱的中華民國證券投資信託暨顧問商業同業公會秘書長蕭碧燕說：「要漲也開心，跌也開心。」漲會開心是當然的事，但是跌會開心卻令人匪夷所思。她說，跌時是成本低的時候，相對也是加碼投資的時候，當然要開心。

很多人往往看著基金一天跌過一天，心情直直落，決定贖回，結果以慘賠收場，如果再多熬些時間，總是可以等到停利點再贖回的時候。根據蕭碧燕15年來的投資經驗，記憶裡等最久是二、三年後才上來，但是因為一路下跌時陸續投資，反而創造後來上漲時的高報酬率。

停利，不停扣

採取定期定額以基金養基金，何時進場並不重要，因為已經每月平均分攤成本與風險，但一定要設定停利點，以便在下一波上漲時停利獲利了結。

蕭碧燕建議，如果一年報酬率達到15％，或兩年30％，就可以考慮出場，但出場後不要停扣，如果原來的基金預期還不錯，可以繼續扣款，若不看好，則另外選擇投資標的，她說：「要強迫定期定額投資，才會有複合報酬率。」

黃植原觀察台灣過去股市資料，台股平均年報酬率在10％至15％之間的機會很大，基金投資的停利點要比銀行定存利率來得高並不難。梁云菁則觀察2008年的全球股市大概年報酬約於10％至15％，新興市場約於15％至25％。

蕭碧燕表示，如果同時投資定期定額及單筆基金，一旦到停利點，她會先贖回單筆基金，再贖回定期定額，以免後來繼續漲，有太早贖回的遺憾，但又不至於有風險。

當投資標的持續上漲到了停利點，許多人會捨不得退出，蕭碧燕認為，除非有把握還有上漲的空間，否則在小幅度的起起落落中，反而無法掌握自己的預期獲利。

單筆投資，會看趨勢

當一檔基金獲利了結後，也可以選擇單筆投資基金，不過必須對投資標的很熟悉，看得懂趨勢，能判斷何時是低點可以進場，這通常需要投資高手才做得到。他們為了更能掌握投資標的的波動狀況，每個星期必須看很多市場研究報告、經濟指標、基金週報，以助於下判斷。

對於一般投資大眾，建議不妨多操作幾檔定期定額基金，平時多觀察自己所投資的標的，等實際掌握景氣循環、市場趨勢，可以自行判斷時，在基金逢低點加碼時，也可以考慮同時投資單筆基金，但同樣都需要設停利，一停利就贖回。

熊市身影重現 投資者應有的10大致勝法則

鉅亨網 程宜華

紛擾的2007年過去，儘管新的一年已經來臨，華爾街的舊帳仍難以撇清。屬不清的垃圾債、不斷飆高的油價、企業數百億的勾銷減記，市場投機客伺機海撈，股東權益瞬間縮水，支付給辭職的那些 CEO高達數億美元…。有些分析專家表示，新年展開，但美國恐怕未來幾年將無法阻止 7年前的熊市再度降臨。

《MarketWatch》 報導，美國這幾年彷彿重現90年代「非理性繁榮」，華爾街對於寬鬆的信貸上了癮，結構複雜的金融與石油的衍生商品充斥市場， Fed和財政部對於正在成形的泡沫視而不見，激勵投資者產生更多的貪婪與幻想。

綜觀2007年，對於美國來說最大的污辱，莫過於那些華爾街無能的銀行家試圖掩蓋錯誤，出售高比例的股份給中國、新加坡、阿布達比、等其他國家之主權基金。而已經失調的美國資本主義社會，對於這樣的現象卻回以正面的態度。

其實還在不久以前，這些海外的買家喜好投資安全、低風險的美國國債。然而情況隨著美元地位降低逐漸改變。當美國政府無視於龐大的貿易赤字，放任美國人繼續揮霍著生活時，也難怪這些海外買家漸漸拋棄美國債券，轉向更多有價值的企業股份。

股神Warren Buffett(巴菲特)曾說：「以基本的經濟學角度來看，一個國家是無法長期仰賴龐大的貿易赤字來存活的。美國一直以來都像個極端富裕的家庭，擁有佔地百頃的農場。而為了應付超過負荷的消費力，她必須得賣出一塊塊的農地，同時產生更多的貸款。」

於是，美國這種無所謂的態度，使得泡沫開始積聚，走上歷史上所有舊有泡沫的形成模式。

華爾街的無能，加上美國政府的放任政策，2008是令人擔憂的一年，更可怕的是那些已經麻木不仁的美國人仍渾然不覺。一位美股交易員就表示，「絕對不要低估那些最可怕、極近瘋狂的美國消費者，當身上沒有現金的時候，他們將會賣出自己的靈魂。」

毫無疑問的，未來兩三年美國將正式走入熊市，處於亂世中的投資者，該如何做抱持哪些致勝的態度，做好萬全準備，以應即將到來的大空頭？

一、逆勢操作，不要相信偏頗的華爾街

其實，絕大多數的企業、經濟、股市分析師並不急於博得你的好感，他們只偏袒自己在華爾街上的雇主，甚至政府。過去幾年，他們一邊圍繞著逐漸增長的信貸房市泡沫，一邊為手上的利益歡欣鼓舞。當然，在嶄新的2008年，他們將持續樂觀的預測，因為在他們的信念裡，「貪婪是好的」。

二、獨立操作

關於投資，不要相信任何事情，無論是在平面媒體上，或是誰告訴你，請仍然堅持用自己的理由和常識來判斷，在爾虞我詐的投資市場上，只有你自己才是唯一的「專家」。所有經紀人和資金管理人、報紙、雜誌、網路媒體、電視主播，以及所有嘗試在「販買」任何投資商品或概念的管道，最好避而遠之。

三、百萬富翁是建立在工作上，不是投資

2008新的一年來臨，別再期待投資能夠致富了吧！

曾針對美國身價超過百萬美金的富翁做出調查的研究學者Thomas Stanley表示，百萬富翁通常先以做自己喜愛的工作開始，累積了一些錢之後，才開始保守型的投資，更不會追逐最新潮的投資，只有把自己的投資組合簡單化，消費也降至最低。他們致富最重要的原因就是「長時間的收入大於支出」。

四、做真正想做的事

多數人通常厭恨自己的工作。著有《你必須知道得一件事》的暢銷作家 Marcus Buckingham曾說，「生命中唯一要做的是，就是讓自己開心。找出你厭恨的事務並且停止浪費時間，轉向你真正喜愛的目標努力，財富自然將跟著降臨。」

五、規劃早早退休

首先，你必須拋棄舊有「退休」的觀念，因為沒有人能真正的退休。

退休之後，並不代表一切衣食無虞，生活費、工作、社會保障，沒有一件事是能確信將會給你的。而且最好在你規劃的時間之前更早退休，增加儲蓄，並且開始你事業的第二春。

六、「勤儉持家」

有兩個關鍵公式要謹記，第一，如果沒有儲蓄超過 10%，便表示你花費已經太多。第二，沒有儲蓄，等於沒有投資，等於沒有複合成長率，也等於退休後什麼都沒有。

七、購買免佣指數基金(No-load index fund)

佣金說好聽點就是手續費。但其實你並不需要那些券商，也不用活躍的高成本基金團隊。為了保護你的籃子，請把蛋分散在低成本、無佣金的指數基金裡。至少未來無論大盤如何變化，可以省下一筆不必要的鉅額手續費。

八、長期投資

尋找市場買點是高風險的賭博行為。畢竟，沒有人能真正的預測市場動向。而且以美國來說，大約有 75%的專業經理人都無法贏過指數，他們唯一目的只是想誘使純真的投資者，這樣他們就可以從中獲得高額的交易費用和手續費。

如果真要賭，去試試看拉斯維加斯或是樂透吧！獲勝的機率還比較高，娛樂價值也相對不少。

九、重新平衡 (Rebalance)，關鍵在決定資產配置

審視自身需求，一旦確定要何種資產配置後，請務必堅持下去。不過當市場條件產生變化時，原先設定的資產配置比例將產生偏離，此時投資者應忽視那些經紀人買賣的壓力，做出必要的重新平衡調整，才能繼續符合自己的目標與需求。

十、生活中懷著感恩

生命是一個禮物。每一天對於自身已經擁有的事務皆應懷著感恩，切勿貪婪與做大夢。在未來幾個月試著做一位逆向操作的投資者，謹記股神巴菲特的不二投資法則：「永遠不要虧錢」，並且不要相信任何人的意見，保守投資，因為一直到2010年，美國將走入像 7年前一樣的熊市大空頭。

經濟衰退時檢驗並確保投資報酬率的四大方法

鉅亨網 邱勤美

最近很多新聞都在談論美國經濟可能衰退，令投資人大感煩惱。到底何謂經濟衰退？經濟衰退的定義是連續 2季 GDP出現負成長（ GDP是指一定時期內一國生產的最終產品和提供勞務的市場價值的總值）。簡而言之，經濟衰退是指經濟下滑。景氣的低迷不代表經濟衰退，但這兩者呈現相關，從1990年與2001年的經濟衰退就可看出。目前還沒有任何指標可以真正測出美國經濟正在衰退，或輕微衰退，但及早作準備總是好的。《MorningStar 》提供投資人幾個未雨綢繆的好方法。

一、買進，不要賣出

我們都知道要「逢低買進、逢高賣出」，但這適用於景氣良好時。當經濟開始衰退，就不是將你的投資變現的好時機。只要衰退期還未過去，你最好還是忍受短期會有的股價下跌。假設你已年過三十，開始存退休金，這些市場波動最終會不見的。重要的是你必須建立起長線看好的標的，持守當初所設定的目標時間點，等待獲利，這樣才不會在大環境丕變時患得患失。

這個時期也是增加資產的好時機。有些共同基金經理人，特別是關注股價者告訴我們，他們藉這波低迷景氣的利基，以較低價買進優質股。例如，現在已關閉的基金 Longleaf Partners就鼓勵投資人增加資產，因為他們發現目前是買進的好時機。你能藉由持續買進資產，參與在入股的過程。

二、維持定期定額投資

投資人在不確定的氣氛之下很難保持理性，因此定期定額可以避免財富過度累積的誘惑。在美國政府的401(K)計畫之中，許多雇主和員工共同建立的基金式養老保險制度就屬定期定額投資。這種方式可以令投資在景氣復甦時開始獲利。

例如，假若你的共同基金帳戶，每月定期定額扣除新台幣 15000元，這筆基金每單位配息是 300元，代表你目前每月買進50個單位。但當這筆基金的資產升值 20%，即基金的每單位配息（NAV)達 360元，你所買進的單位數就少於42個。但假設 NAV下跌 20%至每單位配息 240元，則你所買進單位數就是63個。所以持續定期定額有助於降低投資風險，不致令投資人在市場波動時產生恐慌。

三、存款

經濟成長趨緩時，失業率會攀升。失業對財務規畫而言是一大打擊，所以不論景氣如何，你都應該預留至 3-6個月的緊急基金。這筆錢最好存在資金高度流通的帳戶中，這種帳戶不受物價下跌影響，同時提供比一般定存更高的利息。

四、評估資產獲益

花一些時間檢視你的資產分配。評估你的投資標的在景氣波動下是否仍獲利良好，有關醫療、民生消費的標的都是投資風險較小的，因為人們不論景氣如何總是需要購物和就醫。倘若美國是經濟衰退的主要國家，可以投資其他國家的防禦性類股。但也要注意不要過度投資在工業物料、媒體、民生消費這些隨景氣循環變動較大的產業。

另外，將你的固定投資鎖定在債信穩健的基金，而不是炒作出來的標的，因為一些債信不佳的基金的股值在景氣波動時容易慘跌，但穩健型的基金可供投資人保障。

心理系學生 賠過50％才學會投資

學長內線 鑽研基本不看K線
理財周刊 游子瑩

股市投資是一種學習，只有真正下場投資的人，才能曉得箇中滋味。而也只有真正賠過、痛過的人，才能掌握進場和出場的「時機」和「感覺」。

股票投資，對商學院的學生來說，或許是一門必修的「實習課」，但對文學院或理、工學院的學生來說，股票投資可能嫌陌生。但念心理學的李昌楷認為，在薪水不漲的年代裡，與其節流，不如想辦法開源。因此，學習投資成為學生生涯中的一門新課程，目前手上握有資金高達近700萬元的這名心理系學生李昌楷，如何在不懂K線圖，只看「趨勢」和「價位」的情況下，在股市中學習獲利和虧損？

【課程1】開源比節流重要

投入股市近4年，李昌楷回想，當初會開始接觸股市的緣起，是他念碩士班一年級時，從同屬於心理系，但主攻統計的子強學長（化名）那裡聽來的，當時子強開始對投資有興趣，進而在棒球隊的聚會上，時常提起投資賺了多少。只是，對還沒有踏出社會工作，也沒有什麼薪資及理財觀念的李昌楷來說，這些「殺進殺出」的經驗和心得，純屬聚會裡的「故事」，純粹是增加聚會的熱絡氣氛。

隨著棒球隊裡的學長們畢業，開始進入社會工作，每周聚會的話題也不再只限於校園生活，逐漸融入「現實」生活的種種。尤其是看著系上學長姊們畢業求職，只領一份薪水，卻要用這一份少少的薪水去支應生活中大大小小的支出，未來更要靠這一份薪水養家活口。李昌楷認為，這樣的生活是很辛苦的，可能最後是為了生活而工作，最後又為了工作而生活，生活的樣貌是狹隘的。李昌楷自問，不想要過得這麼苦，這麼沒有生活品質，所以他不斷地思考：「我有什麼樣的資源可以利用，讓我自己不要陷入這樣的循環裡？」

就像大多數的人一樣，人生中對於理財最基本的認知，都來自於父母。自稱是個來自宜蘭礁溪的鄉下孩子的李昌楷，過去從父母那裡學到聽到的理財方式不外乎2種，一個是定存，一個是跟會。但在現在的環境下，都不是很好的選擇，要不是投報率太低，就是有信用風險。李昌楷說：「這年頭，人心是險惡的，銀行會倒，人會跑。」所以這2個都是很不穩當的，而且被倒會，通常是發生在親朋好友身上。

所以，李昌楷就想到聚會時，學長們談起的股票投資。不過，他對於股票實在沒有什麼研究，於是就直接找上已經進入金融證券業當研究員的子強學長，希望學長能拉他一把，告訴他哪支股票可以買。

【課程2】追高殺低 慘賠近百萬

李昌楷說：「我的心態是只要有賺就好，並不是一定要說賺多少投報才賣。賺幾百、幾千也沒關係，只要扣掉手續費和稅金，還是有賺，就很開心」。

許多長輩常說，賭徒第一次上桌一定會賺錢。李昌楷的股市初體驗也是如此，一路以來賺多賠少，讓他覺得股市投資是很好的賺錢工具。直到2004年7月，慘賠50％，近百萬元的積蓄消失不見，讓他真的體會到「股市的險惡」。

2004年年初，李昌楷看好LED節能及相關應用的發展趨勢，拿了自己的積蓄和父母固定轉進帳戶的零用錢，大手筆買進晶電，在120元價位陸續敲進，前後買了近20張。雖然，李昌楷買進時，有點擔心買在高點，但他心想，這種長線看好的標的，一定沒有問題的。沒想到，不到半年晶電狂跌，從年初的120元股價下殺到7月份的60元，也就是說，他投入前後近200萬元的資金，在半年內被腰斬。

當時，李昌楷吃也吃不好、睡也睡不好，不曉得要再撐下去，還是認賠殺出？殺出，就表示有100萬元的虧損；不賣出，到底還會跌多少，自己都不敢想。最後，痛定思痛的李昌楷把晶電全數認賠殺出。他不諱言，這是他投資股市以來，印象最深刻的賠錢經驗，那時不只後悔買這檔股票，更後悔做股票投資。也因此有一段時間，他不敢再買股票。直到當年的11月，看到晶電繼續狂跌到30元左右，李昌楷覺得自己還是幸運的，至少「少賠了不少」。

【課程3】只要標的好 就值得撐

有了一次慘賠的經驗，李昌楷的股市投資更穩重了些，遇到個股大跌，也不再會急忙殺出，吃上追高殺低的虧，反而懂得等待。就拿他投資面板廠──廣輝（現已併入友達）為例，當時面板類股興起，李昌楷從個人消費者觀點出發，發現面板應用在生活上的情況愈來愈多，不管是電腦、NB或數位相框等，消費者的使用經驗都很好，而且當消費者對這類產品擁有高度興趣後，就會願意購買，也會愈來愈離不開它，於是選上了面板類股中，股本較小的廣輝。李昌楷買廣輝的原因，在於它的規模較小，只要它拿到單，起漲較快，而且它股本小，易於操作。

沒想到，從20元左右陸續敲進幾十張之後，股價開始往下滑。李昌楷心想，難道他又得再一次面對「晶電事件」，會這麼衰嗎？但想到股市投資經驗較多的子強學長曾這麼提醒他：「如果是不錯的標的，即使它跌了，也不用擔心，反而可以加碼，再跌，再加碼，因為只要是好的標的，最後一定會反轉上來，到那時就會有很好的投報率。」

之後，廣輝的股價一路下滑，但李昌楷還是一路承接，直到18元、15元，甚至跌到10元以下，他還是繼續買，最後持有將近100張，使均價拉平到12元。隔一年，廣輝起漲到15元時，李昌楷就全數賣掉，賺了30萬元左右。雖然從20元到10元，跌了一半，但因為撐得夠久，所以不只回本，還能獲利。李昌楷說，球隊裡的一群學長跟他同時進場，但很早就出場了，投資反而是虧錢的。這次的經驗，讓李昌楷發現，「撐」也是股市投資必學之道。

【課程4】學業荒廢 心慌慌

既然，在股市中掙錢相對較容易，有沒有想過未來就專職於股市投資？李昌楷不諱言，剛開始在股市裡賺到錢時，真的覺得錢滾錢的感覺很不錯，希望以後能這樣一直賺下去。升上研究所二年級時，有段時間，他完全迷失在股市的數字中。

那時，每天早上起來，李昌楷買完早餐和報紙，就一邊看報紙，一邊吃早餐，期待早上9點股市開盤。然後，同時開著電腦和電視，盯著數字上上下下，看著它數秒變換一次畫面，如果有不錯的標的和價位就進場，採取短線進出，常是今天買，明天賣。就這樣每天早上9點開盤一直看到收盤。每天只要收盤，李昌楷就覺得那一天「重要的事」都做完了，那一天也算是過完了。

「有時候就去玩，或找朋友。什麼研究所的paper，都沒有看，整個人都很緊張，沒有心思念書。雖然，自己念心理學，可是那時幾乎是一種非理性的狀態。也會覺得，賺錢這麼容易，為什麼要辛苦的念書？」現在回想起來，李昌楷覺得自己像著魔。

這樣的日子過了將近2個月，雖然有賺錢，但李昌楷心裡很空虛，也都不敢讓人家知道他天天在盯盤，書也沒念，什麼事都沒有做。一日日過下來，反而覺得生活很乏味，沒有目標，都只看數字天天在跑，後來他想：「我這種小戶也不可能買到它漲起來，那為什麼天天要守在這裡呢？」才慢慢淡出這種生活。

【課程5】懂得走在消息面之前

由於課業忙，心理學會的工作也多，李昌楷不可能像剛接觸股市一樣，天天像中毒似的盯著盤勢看。不過，如果有空檔的時間，還是會做一些積極操作，就像今年10月，他在宏達電和聯發科的股王爭奪戰效應發酵前買進，短短2周內，就賺到了10萬元，相當於上市櫃公司中階主管1個月的薪水。談到如何賺到這筆利多，李昌楷有些不好意思的說：「其實是運氣好啦！」

話說，在10月初，李昌楷定期的檢視自己手中股票目前的獲利情況時，連著幾天看到宏達電和聯發科這兩支高價股，都在600元股價上下盤旋，李昌楷心裡馬上閃過一個念頭，「這2檔都是市場上相當看好的股王，接下來一定會有人拿這2檔個股來炒話題吧？」

所以，李昌楷在10月11日時，決定一次買進2檔個股，2檔各買1張，當時聯發科股價605元、宏達電596元。接下來幾天，他密切注意各種媒體的訊息，看看有沒有人注意到這個題材。果然，市場籌碼開始往這2檔移動，在10月23日時，宏達電漲到661元，李昌楷賣出，獲利65000元；隔天，再把價位漲到647元的聯發科賣出，獲利42000元，兩檔加起來超過10萬元的利潤，穩穩落袋。

不過，這兩個價位都不是那一波漲勢的最高點，為什麼不再抱久一點呢？李昌楷說，當我發覺有這個波段操做的趨勢，我就順勢操作，但等到大家注意到，2檔個股爭股王的「消息」傳出時，利多就差不多要走完了，還不如趁早獲利了結。

【課程6】觀察小地方 找投資機會

由於自己的積蓄、家中父母金援及這幾年的投資利得，使得李昌楷的股市投資的金額，從剛開始的200萬元累積至700萬元。也因為資金較大，自己也沒有那麼多時間盯盤，所以投資也就必須更加謹慎，除了和子強學長討論投資標的外，同時把部分資金轉給已轉進證券業當營業員的子強學長進行代操。但只要有好的投資機會，李昌楷也絕不放過。

由於，球隊中有偉聖學長（化名）在力晶的生產線系統任職，所以如果想知道力晶的消息，打球時李昌楷就會問問偉聖。例如當市場一面看壞DRAM及力晶時，李昌楷揣測是否有逢低承接，未來大幅獲利的機會時，就問：「學長，最近工作如何？好像聽說力晶的情況很慘喔！」如果偉聖回答得沒什麼勁：「最近真的不好。」李昌楷就不會進場。

但有一次，市場上傳言說DRAM可能要起漲了，李昌楷就記得在打球時多問一下偉聖最近的工作近況。當偉聖學長興致高昂的回應說，「最近工作很忙，公司的氣氛很好，連員工自己都想要進場買力晶」時，李昌楷就覺得可以進場買了。

李昌楷覺得，有時不用去問很細的事，或者仔細研究什麼財報，就是去了解一個大方向即可。以力晶為例，如果公司的員工在工作中，能很直接的感受到公司是會賺錢的，這就是一個很好的訊息。而當員工都想買自己公司的股票時，表示員工對公司是有信心的，因為他們把從公司賺來的薪水，再投入公司，這如果沒有極大的信心，是做不到的，這可是「孤注一擲」！

李昌楷的股市心理學

在股市中有一種現象，或者可以稱之為集體行為，就是當市場上都看好某些類股時，就會引發股民們的買氣，這是屬於社會心理學的範圍，簡而言之，人們會受到社會環境的影響，去改變自己的行為、想法和感覺。

就拿股民最常接觸的電視媒體來說，眾家投顧老師在螢幕上，各顯神通地講述自己分析出來的明星個股、分析獲利情況、波段行情等，有些股民們對投資沒有自己的看法，看了老師的建議，「覺得很有道理」，就進行投資，可能今天老師喊買電子，就跟著買；明天喊賣傳產，也就跟著賣。但到底這些公司營業項目是什麼，只怕都是一知半解；這是一種盲目的從眾行為，存在跟著「領頭羊」走就有得吃的心態。

李昌楷笑說，即使是他自己是學心理學的，在投資股市的初期，也沒有辦法抽離這種非理性的群眾行為，也會四處看財經頻道，心裡想著：「大家都覺得很好的，應該就可以買吧！」但慶幸的是，他不買不熟悉的股票，因此不至於成為股市羔羊。

當他看股市節目時，如果投顧老師講的是他熟悉的股票，甚至是他有買的，就會很注意聽。而且如果講到李昌楷有買到的個股，未來表現相當好，他會得到認同，覺得「自己很不錯、很厲害」，覺得自己得到肯定，進而加強自己在投資策略的認知。李昌楷事後想想，這不就是一種社會心理學上的「自尊需求」（希望感覺到自己是高尚、有能力、值得尊敬和獲得認可的）嗎？