大盤跌就加碼、每年配息都買同一股滾入
Smart智富月刊 第138期 撰文者：林淑玲
股票，對林敏弘來說，是一項取代銀行存款的「存錢工具」，也是在房地產之外，另一個能讓人倍數獲利的途徑，他個人最高紀錄，單一檔股票獲利10倍。可是，你絕對想像不到，林敏弘根本不看盤、也不管現在市場流行什麼股票，他只認真「存」幾檔精選的股票，賺長線倍數增值的利潤。
回顧近30年的股票投資歷程，林敏弘一開始也是追逐市場「明牌」、炒短線，雖然有賺錢，但明牌股相繼出事，公司甚至爆出財務危機、股票下市，讓這位會計師開始研究如何用「存」的方式，買進精選的少數個股，靠股息、股利，加上有紀律的買進方式，股票獲利就這樣愈滾愈多，和房地產一樣產生倍數獲利。
曾追買明牌股，因不貪心而躲過地雷
林敏弘第一次買股票是民國70年，當時台灣股市剛起步，他聽朋友報明牌，買進中興紡織。那時候紡織業是台灣最大賺匯產業，中興紡織又因自創內衣品牌「三槍牌」大賺，股價一路狂飆，林敏弘投入300萬元，短短一個月就獲利200萬元出場。
首次買股，投資報酬率就有67%，讓林敏弘對於買明牌股票興趣大增，而且每次挑的股票，股價多在10至20元之間，能力負擔得起。接下來幾年，陸續買進朋友推薦的中日、中友百貨等股，分別獲利10倍、1.7倍出場。不過，這3檔明牌股雖曾讓他大賺，但3家公司後來全都爆發財務危機變成地雷股，股票並陸續下市。
在買進這類明牌股時，林敏弘回憶：「我知道有人在炒作，但當時會想，只要順勢而為，跟著搶短線就可賺錢。」幸好，他不貪心，有獲利就出場。等到幾年後公司真的出事，長抱這些明牌股的朋友慘賠，林敏弘才體會，買股票聽明牌，非常危險。
尤其是，企業的負債若沒研究清楚，投資風險更高，「老闆愛借錢擴充事業，早晚會像吹泡泡一樣破掉，這種老闆品德不好，少碰為妙。」這是他早年追買明牌股後最大的心得。
不碰明牌股後，林敏弘投資股票一定先研究上市櫃公司財報，大型股與小型股都買。他認為，大型股的價值在於提供比銀行利息高的股利，在股票資產裡是「保值」的工具；小型股的股價爆發力強，能在短期內賺取獲利。兩者一個扮演防守，一個扮演進攻，獲利比較穩健。
大型股看2族群，小型股設4標準
針對大型股，林敏弘鎖定兩類族群操作：
1. 房地產概念股：房地產是林敏弘的最愛，因此，與房地產息息相關的產業，或持有台北市精華區地產多的股票，自然納入他的投資組合，這類股票又可再細分為以下兩類。
◎房地產投資者，如國泰金、兆豐金、富邦金等，這些公司持有大量房地產，「而且買地幾乎無利息成本，房地產投資收益穩定。」
◎房地產原物料股，像中鋼、中鴻等鋼鐵股，「蓋房子一定要用鋼鐵，而且庫存問題小，放了不會壞，景氣好壞影響，不像科技類股那麼大。」
2. 高配息績優股：以台積電、中鋼為代表。會挑這兩家公司，是因為公司經營者有誠信而且穩定，產業波動雖大，但兩家公司卻能平穩經營，每年穩定配息可觀的股利，值得長期「存」。
至於小型股，林敏弘則用4個標準選股：
1. 經營者品德：不像一般人把基本面擺第一，他把老闆品德擺在第一順位。「品德好的老闆，有責任感，一定會將公司營運得很好，認真打拼，長期下來公司一定賺錢。品德不好的老闆，事業早晚會出問題，股價表現再好也沒用。」林敏弘說。
若是家族企業，林敏弘除了看品德之外，還會觀察「老一代、新一代的關係與表現」。如果第二代接班後，公司維持正常，持股會續抱；如果第二代出現紛爭，像台塑集團，因為擔心企業營運會受影響，就會降低持股。
2. 資本額10億元以下：股本小，有業績，股價就容易上漲。
3. 低負債比：「企業若財務擴張太快，就像吹氣球一樣，愈快愈容易破掉。」原則上愈低愈好，若負債比是零，那更好。
4. 業績好：連續半年獲利成長，算趨勢明顯，股價才有支撐。
根據這4個標準，林敏弘挖出東元集團轉投資的聯昌電子。他說，聯昌電子從57年創業以來，只有3年因為轉型賠錢，但金額都不大，顯示公司業績穩健；更重要的是，這家公司不借錢投資，負債比為零。他在85年上櫃之前以50元買進，兩週後股價飆到500元，馬上獲利出場。
賺到掛牌行情之後，林敏弘認為，一家公司創業30年都賺錢，是難得的好公司，而且聯昌電子的主要產品變壓器、電源轉換器，又是家家戶戶電視必備的零件，因此，每當大盤重挫或聯昌電子股價下跌，他又進場再「撿」回來。像97年金融海嘯就進去「撿」，抱到現在，單這檔小型股，這波即讓他獲利超過4倍。
3招存股票，精選好股長抱15年
從80年代開始，林敏弘即用這套方法，選股愈來愈集中，搭配長短線操作；其中，一檔股票最短都會玩超過10年，抱最久的則是台積電與中鋼，約有15年，而且是只買不賣，唯有在公司需要資金周轉時，才偶爾賣一些股票換現金。為什麼抱這麼久都不換股？林敏弘說：「一直換股反而風險高，只要股票業績穩定，不管股價起伏，長期都會賺！」
同時為了拉高長抱持股的獲利，林敏弘還用以下3招來擴大獲利：
1. 看好的個股幾乎只進不出，而且現金股息一入帳，當天馬上全數滾入加碼買進同一檔股票。
2. 大盤一旦下跌30%，就出手加碼，平常則完全按兵不動。
3. 絕不融資買股，和買房子一樣，買股也全部用現金，「因為這樣股市下跌，我完全沒壓力，才可以長抱。」
用這樣的方式「存」股票，獲利到底有多高？《Smart智富》月刊以兩種方式分別試算台積電與中鋼的投資報酬率：
1. 大盤跌3成就加碼、股息全數滾入買進：用此方式長抱台積電、中鋼15年，且配股全部抱牢不賣，以買進10張台積電試算，15年累積報酬率高達742%（詳見試算1，平均年化報酬率15.26%），同期間大盤指數僅上漲16%。用同樣方式「存」中鋼，累積報酬率則為326%，年化報酬率亦有10.14%。
2. 只將每年配息全數滾入加碼：用此方式，過去5年「存」台積電和中鋼，累積報酬率分別是75%和79%（詳見試算2），而操作中鋼的績效，竟比台積電更佳，同期間指數漲幅則只有33%。
用這樣的方式「存」股票，真的很簡單，而且只要長「存」一檔股票15年，就能獲利逾7倍，讓股票真的能和房子一樣，創造出倍數獲利，同時還保有可以隨時變現的便利。用這種方式「存」錢，難怪林敏弘笑著說：「年輕人應該先買股，再買房。」
10檔財務穩健的小型股
專家叮嚀
康和證券協理吳馥珵：投資小型股，人氣是關鍵
今年展望比較好的小型股，去年已經上漲一波，但是今年預料仍可上漲50%～60％，雖然倍數獲利機率不高，還是比大盤好。
不過，投資小型股最怕人氣退潮。人氣指標可看當天漲跌停家數，若漲停板家數小型股多，表示人氣旺；如果跌停板家數小型股多，表示人氣退潮。所以買小型股對大盤的追蹤比買大型股更密切，而且功課要做更多，才有機會長抱賺大錢，不然最好有獲利就出場，不要貪心。
試算1：存台積電15年，獲利逾7倍
若你在84年1月6日，以股價155元買進10張（1萬股）台積電，之後採取以下兩個策略，到98年底為止，15年來獲利情況如何？
策略1》將每年配發的現金股利，在入帳當天投入買股，股票股利也留著不賣，連續這樣做15年，直到98年12月31日為止
策略2》在這15年當中，逢大盤跌30%，就進場加碼買2張（2,000股）台積電
存台積電15年，獲利逾7倍
歷次發放的股票股利
84.06.15每股發放股票股利8元，獲配發8,000股
85.05.04每股發放股票股利8元，獲配發16,000股
86.06.12每股發放股票股利5元，獲配發18,000股
87.06.15每股發放股票股利4.5元，獲配發24,300股
88.06.15每股發放股票股利2.3元，獲配發18,469股
89.05.15每股發放股票股利2.8元，獲配發27,655.32股
90.06.26每股發放股票股利4元，獲配發52,169.73股
91.06.19每股發放股票股利1元，獲配發18,459.4股
92.07.07每股發放股票股利0.8元，獲配發16,404.28股
93.06.14每股發放股票股利1.41元，獲配發31,196.04股
93.07.08每股發放現金股利0.6元，買進3,389.49股
94.06.13每股發放股票股利0.5元，獲配發12,801.42股
94.07.07每股發放現金股利2元，買進9,846.81股
95.06.20每股發放股票股利0.3元，獲配發8,358.04股
95.07.14每股發放現金股利2.5元，買進13,019.34股
96.06.08每股發放股票股利0.05元，獲配發1,500.1股
96.07.05每股發放現金股利3元，買進12,830.6股
97.07.16每股發放股票股利0.05元，獲配發1,595.22股
97.08.12每股發放現金股利3.03元，買進15,718.26股
98.07.15每股發放股票股利0.05元，獲配發1,678.51股
98.08.11每股發放現金股利3元，買進17,725.72股
本金與8次加碼總股數2萬6,000股+股票股利總股數32萬9,117.27股=總持股數35萬5,117.27股
98.12.31台積電股價64.5元，持有台積電總市值為64.5元× 35萬5,117.27股 ＝2,290萬5,063.60元
本金與8次加碼投入總金額272萬400元，投資報酬率741.97%
用同樣方法買中鋼，結果如何？
投入成本：從84年1月6日以33.4元買進10張中鋼之後，15年來，大盤下跌次數共8次，合計加碼16張，總買股成本為69萬9,400元。
加計配息買股以及股票股利後，總持股達9萬725.03股，總市值以98年12月31日中鋼股價33元計，市值達297萬9,076.14元。→投資報酬率325.95%
專家叮嚀
大華投顧董事長杜金龍：長期挑成長股，半年檢視一次
台積電投資報酬率優於中鋼，主因在台積電是成長股、中鋼是價值型股票，而過去15年又正好是台積電高速成長時期，才出現此結果。
從最終報酬率觀察，這種投資法確實省力，長期下來獲利很高，但標的很重要，要從基本面、產業趨勢來選，最好是景氣循環、原物料、內需消費等產業的成長股；政策扶植的新興產業，像生技類股應該有機會。但投資後一定要每半年或一季檢視一次。
試算2：滾股息，不另外加碼
93.12.31
以35.8元買進1張（1,000股）中鋼股票，投入成本3萬5,800元，隔年開始參與除權除息
累積總持股數：1,000股
第1年(94年)
每股發放現金股利3.9元，股票股利0.5元
現金股利：3.9元×1,000股＝3,990元
8月24日入帳當天股價24.41元，投入買零股
3,990元÷24.41元＝159.77股
股票股利：（1,000股×0.5元）÷面額10元＝50股
累積總持股數：1,000股＋159.77股＋50股＝1,209.77股
第2年（95年）
每股發放現金股利3.75元，股票股利0.35元
累積總持股數：1,440.51股
第3年（96年）
每股發放現金股利2.78元，股票股利0.3元
累積總持股數：1,593.20股
第4年（97年）
每股發放現金股利3.5元，股票股利0.3元
累積總持股數：1,789.74股
第5年（98年）
每股發放現金股利1.3元，股票股利0.43元
累積總持股數：1,944.25股
98年12月31日股價為33元，總持股1,944.25股的市值為6萬4,160元，扣除成本3萬5,800元，累計報酬率79.22％
用同樣方法買台積電，結果如何？
93年12月31日以50.5元買進1張台積電，投入成本5萬500元，之後連續5年以股息持續「存」台積電，原本1,000股，連同股票股利最後滾成1,368.12股；依98年12月31日台積電股價64.5元計，市值為8萬8,243元，累計報酬率為74.74％。
專家叮嚀
大華投顧董事長杜金龍：中短期選每股盈餘3元以上
台積電與中鋼報酬率不同，差別在於兩家公司配息配股政策不同，中鋼配息大概維持在3元左右，台積電是94年度（95年配發）開始，才調整政策改以現金股利為主。報酬率少許差異來自股利政策，非來自產業、股票性質，顯示投資人從基本面選股就好：每股盈餘（EPS）每年穩定維持在3元以上者可考慮，若趨勢往下，例如從9元逐年掉到3元，就不要買。若股利政策常變動，也勿碰。
資料來源：台積電、中鋼、中國信託代理部、大華證券、公開資訊觀測站
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