ETF正夯，小心3大禁區

《Cheers雜誌》107期

今年國內最耀眼的投資商品，非ETF莫屬，平均約8％的投資報酬率，在利率近乎零的局勢中，的確頗吸引人。但跟著大盤指數走，真的可以保證獲利嗎？答案恐怕未必。因為ETF的投資只能「緊貼」市場，而不會「領先」市場，一旦市場突變，損益最後仍得由投資人自行買單。

【文／黃亞琪】

如果要推選年初以來最夯的投資商品，ETF（exchange traded funds；指數股票型基金）鐵定當仁不讓。

1978年次、任職於金控投信企劃部的盧正維（化名），過去多以台股和共同基金為投資工具，今年初也加入ETF行列。

身為上班族的他，由於資金有限，便以單筆和定期定額交叉方式投資台股ETF。3月份剛領年終獎金後，由於手上有較多資金，因此分別在10日和25日以當時價格17.62元和19.82元單筆各買進一張富邦FB摩台ETF，4～6月份由於資金有限，又看好金融業走勢，即以9.49元、10.62元價格，定時定額買進寶來金融ETF。近半年合算下來，21萬元的成本所創造的投資報酬率約26％。相較於1～2％的定存報酬率，ETF的高報酬率讓盧正維可以加速財富撲滿的累積。

懶人投資的好標的

投資報酬率高，是ETF受到青睞的原因；但ETF何以這麼火紅？投資簡單、標的透明以及分散投資是它受歡迎的3大理由。

「投資ETF，你的成敗全由巿場指數決定，而不是靠基金經理人的天才。」本身就是ETF投資實踐者的投資大師吉姆‧羅傑斯（Jim Rogers），在《羅傑斯教你投資熱門商品》一書，直截了當點出ETF「平易近人」的特質。

「ETF兼具股票與基金兩種特色。」理柏（Lipper）中國大陸及台灣研究總監馮志源點出ETF正夯的原因。

「兩種護照」的特性，讓投資人在投資ETF時，可以用股票買賣方式在盤中操作，卻不用花時間緊追它的本益比、股價淨值或是單一財報，因為它的漲跌完全貼近大盤走勢。

「只要判斷價格高低即可買進賣出，不像股票得參考技術行情等複雜的投資方式。」彰化銀行金融商品銷售專員陳玲琴談起3年散戶投資ETF經驗時說，每年平均擁有超過8％投資報酬率。馮志源也表示，他的美國老闆看好台灣市場，但不了解台灣，所以就以最透明也最方便的台股ETF作為投資管道。

在購買方式上，ETF和買股票一樣，先到券商開證券戶，可「定期定量」，每月購買固定張數。若要申購國外ETF，則可透過國內銀行以指定用途信託方式申購，單筆或定期定額購買，上班族投入的時間成本不高。

不用擔心壓錯寶

簡單，讓ETF被冠上「懶人投資術」的稱謂；不用擔心「買錯基金經理人」，則是該項商品另一利基。

「有別於以基金經理人操作意識為主導的共同基金，ETF採取完全複製大盤指數的投資方式，也就是說基金投資組合和指數成分股一致，投資組合透明度高，少了人為判斷的誤差，」寶來投信指數投資處副總經理黃昭棠表示，投資組合直接攤在你面前，在基金經理人流動率高的今天，投資人可以降低對基金經理人「押錯寶」的風險。

分散投資，也是ETF受歡迎的條件。

黃昭棠以「台灣50指數ETF」為範例，其掛牌價為台灣50指數（台灣前50大企業指數價格）的1％。假設台灣50指數目前為3,455，ETF成交價約為34.55元，只要花34,550元就可以買進台積電、聯發科、中鋼及其他指數權值股。等於說一筆ETF的交易可以同時買到台股市場1,129家企業中的前50名「優等生」。一群名列前茅的「優等生」整體表現，當然容易優於單押個股。

然而，在一片看似叫好的氣氛中，這個強調穩建投資的商品真的可以穩賺不賠嗎？

當ETF的3大優勢理由不存在時，就是警訊浮現的起點。投資時，得小心避開以下3大禁區。

禁區1 追蹤誤差1年大於3％，管理績效差

ETF既然是以「貼近」大盤指數為利基的投資商品，「貼」的越近代表成績越好，也表示這檔ETF的表現越成功。

換句話說，若你買了某檔連結S&P 500的ETF，但其走勢與大盤指數變化差異太大，投資人就要當心。可能的理由很多，雖然ETF的經理人致力於緊貼相關指數表現，但由於管理費用、交易成本及其他因素限制，ETF資產淨值與相關指數間的連動還是會出現落差。一旦落差過大，也就等於原有「簡單」特質消失。

專業上用來衡量ETF與大盤距離的指標為「追蹤誤差」（tracking error）。「理想的追蹤誤差是52個星期少於1％。若1年的追蹤誤差超過3％，投資人必須警覺。」富邦投信ETF基金管理部基金經理人張菁惠表示，一般而言，經理人會將個別ETF的追蹤誤差資料上傳至買賣券商的企業網站，供投資者瀏覽，在投資ETF前，最好先了解它採取的指數複製技術以及以往的追蹤誤差數據，再評估未來它是否能有效複製基準指數的表現。

禁區2 流動性太低的標的，風險大增

特定屬性產業或者規模小、交易不熱絡的ETF，也是紅燈警訊區。

凱基證券國際投資管理部經理徐靜霞舉美國一檔以心臟支架企業為投資標的的ETF為例，「全美不到20家，一旦某幾家倒了，投資空間大幅縮小，自然面臨下市的可能性。」

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