復華基金經理人呂丹嵐，用行動避免追高殺低
Smart智富月刊 第131期 撰文者：方德琳
經過2008下半年全球股市重挫，投資人都嚇壞了。現在，市場一有風吹草動，就像驚弓之鳥，忙著搶進殺出，生怕自己再賠一次。復華投信全球大趨勢基金經理人呂丹嵐提醒退休族，「這是退休準備的致命傷。」
因為退休是中長期理財，是要透過紀律的投資、靠時間分散風險，穩穩地存到讓你能富足退休的錢。若放任恐懼與貪婪，憑著自己的感覺投資，很容易「追高殺低」，讓你的錢消失在資本市場中。
用股票投資準備退休，哪些紀律一定要守住？哪些人性的弱點必須小心避免？以下是呂丹嵐口述的精華摘要：
決策錯誤讓投資更難做
去年到現在，股市變化很大。2008年下半年重挫，2009年上半年又強勁反彈。我從第一線接觸投資人的經驗發現，很多人無法忘記去年熊市的慘狀，反彈剛開始，就急著趕緊出脫持股，結果，台股大盤反彈3,000點，結算下來，根本沒賺錢。
這一波全球股市從高點跌下來，都超過50%以上，即使從低點反彈5成，都還沒有回到當時的成本。如果你的投資，從高點一直抱到現在，低檔沒有攤平，現在肯定還是賠錢。相反的，如果回到之前，當股市從高點跌下來超過兩成時，如果你有執行停損，低檔又有進場加碼，那麼現在應該已經把去年賠掉的部分賺回來了。
這告訴我們，在投資市場，前面做錯決定，會讓後續的投資決策更難做，舉例來說，如果你之前沒有停損，手中的股票即使反彈漲了很多，現在究竟要不要賣掉？從低點反彈起算，你應該要停利賣出，可是從成本考量，根本是賠錢，哪有利可停？真是兩難啊！
4行動克服人性弱點
我提這件事，是因為很多退休族常問，如何才能克服人性弱點，不會在投資上犯「追高殺低」的毛病。
事實上，人性很難克服，只能藉助方法跟工具，才有可能擺脫賠錢循環，你必須要用紀律的行動，才不會讓自己的投資決策愈來愈混亂。詳細做法有以下4點：
人性弱點1：明明受不了賠錢，卻投資波動度大的商品
紀律行動→做好風險管理，怕賠錢就要降低獲利預期
很多台灣人投資風險屬性很保守，賠錢就睡不著覺，但卻老是想著要靠投資賺大錢。論投資，風險和報酬是相等的，報酬高、風險就大。你必須考量自己主觀的風險承受度，還有自己的客觀條件，如果是退休後準備要用的錢，必須很穩當不能賠掉，所以這些錢如果做投資，必須保守，寧可挑獲利預期低的商品，也不能冒賠錢的風險。
投資不能讓自己有壓力、恐慌，人在恐懼中最容易跟著感覺走，不追高殺低才奇怪。根據自己的風險屬性選擇適合的投資商品，讓自己沒有負擔，不僅是退休族、更是一般人克服人性貪婪的第一步。
人性弱點2：做了資產配置，卻只看單一商品的報酬
紀律行動→看總報酬率，別管單一商品的賺賠
根據風險屬性做好準備退休的資產配置組合，很多人卻還是會追高殺低，為什麼？因為人性是這樣：習慣只看單一商品的表現。看到賺錢的那一檔股票或基金，就恨不得把所有其他商品砍掉，全部拿來投資這一檔。一旦這樣做了，不僅可能把錢丟進末升段的泡沫中，還可能因為重壓單一商品，讓自己曝露在高風險中。
如果你針對退休，做了資產配置，就一定要看整體投資組合的總報酬率，檢查是否符合當初設定的理財目標。理論上，資產配置做得好，一段時間就有一檔商品會幫我們賺錢，但同一個時間，也可能另一檔商品是在賠錢。但即使有賠錢貨也無所謂，因為這樣能降低整體資產波動的風險，只要總報酬率符合目標，就不要輕易更動，以免犯錯。
人性弱點3：賠了不甘心賣，賺了又怕賣太早
紀律行動→先做資產配置，再以單一商品設停利停損點
花長時間準備退休所需要的資金，最重要的投資紀律就是嚴格執行「停利、停損」。這雖然很難，但若過了這一關，投資犯錯的機率就大大降低。
我建議波動度高的商品，可以設20%為停損和停利點，平穩型商品則設為10%。像去年以來股市大漲大跌，如果在賠20%的情況下沒有停損出場，最後結果就是賠40%、50%。
我曾經跟客戶說明，假設你做一個股票和債券比例為20%：80%的投資組合，即使在股市不好的時候，股票投資的部分以賠16%停損出場，整體資產組合的報酬還能把本金維持住。即使賠20%出場，整體組合也只賠0.8%，但若股市好的時候，就有可能賺到10%以上的報酬。
有人曾經問我，停損停利的道理大家都知道，可是一旦數字在跳動，就下不了手。如果你有做資產配置，而且設定單一商品賠20%就出場，因為對整體報酬率影響不大，心理壓力也不會那麼大，自然比較容易執行。
嚴格停損，投資才能保值
人性弱點4：看到別人買到飆股，就很想跟著追
紀律行動→先設定合理報酬率，再據此挑選商品
當股市轉好的時候，大家都想買到最會飆的那一檔股票，看到別人買到股王、股后，忍不住跳下去，最後成了幫別人抬轎的最後一隻老鼠。過去，大家觀念沒那麼清楚，以為投資是要賺1倍、2倍，賺20%都嫌少。
這是因為理財教科書都教大家要根據自己的目標訂需求，算出具體的數字金額，然後再以投資年限與投資本金回推報酬率。如果用10年以上時間準備退休金，那麼1年賺8%～10%算是合理期待，如果高過這個期望值，你就得做風險很高的投資，賠錢的機率自然增加，必須小心。
小檔案 _呂丹嵐
出生：1977年
學歷：政治大學財務管理系畢業
經歷：國泰投顧投資研究部襄理
現職：復華全球大趨勢基金經理人
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