《先探投資週刊》1526期 文．潘家榮
台股上半年驚驚漲了三千點，然而檢視經濟數據，景氣還是未見明顯復甦，到底台股現階段是處於空頭反彈？還是另一個多頭的開始？本刊專訪大華投顧董事長杜金龍，請他談談台股的未來行情規劃，以下為專訪摘要。
台股重回多頭格局
以去年第四季以來的經濟數據，確實是相當慘烈，台灣經濟成長率史無前例的連五季負成長，依主計處的預估，經濟成長要到第四季才會恢復成長，不過回顧台灣過去四十八年的歷史，曾出現過三次經濟負成長，分別是一九七五年第一季、二○○一年第三季與二○○八年第四季，但對照台股，卻都是長期低點出現的位置，因此可推測台股○八年十一月的三九五五點，是台股再一次多頭循環的起點。
再從整體上市公司的盈餘統計來看，○八年第四季整體上市公司的虧損金額高達三四六○億元，今年第一季雖然開始獲利，但也僅有一一二億元，離○七年第三季的四八七二億元還有一大段距離，而當時指數的最高位置在九八五九點，所以說現階段台股想要扶搖直上，可能性相當低；○八年一月的七三八四點連結到八月七三七六點的Ｘ線，是重要的壓力區，台股想要一次越過相當困難，必定會反覆測試。
從資金面來看，五月份的Ｍ１Ｂ已經來到一二．九五％，穿越了Ｍ２的七．三五％，兩者差距五．六％，六月份的差距還會進一步擴大，顯示資金面有利股市，但統計資料顯示，當Ｍ１Ｂ與Ｍ２的差距達一○％時，就是台股的相對高點。
根據費波南希數列，下周台股將面臨短線上的重要時間轉折，因為下周是三九五五上漲以來的第三四周，若量能無法放大，甚至萎縮至九百～一千億上下，就會有拉回修正的可能，反之若有攻擊量出現，則台股的走勢會相對穩健，近年的日成交均量一三五○億，是量能強弱的分水嶺。
而依個人之見，由於六五○○點以上套牢籌碼眾多，加上最近量能萎縮，賣壓不易消化，短線上即使攻過七○八四點，也可能出現假突破後拉回的走勢；上一次從七○八四點的拉回，已經碰到季線支撐，因此這一次破季線的可能性很高。四月三十日所出現的第一個跳空缺口五九九五點附近，才是一個較好的進場點，八、九月份有機會再攻一波，中秋節前後指數上看七三七六點。
若用波浪理論來做指數的長線規劃，○七年十月的九八五五點至下跌至○八年一月的七三八四點，可視作Ａ波下跌，七三八四點上漲至五月的九三○九點，是Ｂ波上漲，九三○九點到三九五五點，為Ｃ波下跌，完成了ＡＢＣ的三波下跌，也符合三九五五為長線低點的說法。
今年以來的上漲為初升段，特色是不看業績，純粹由資金與題材面當道，至於初升段的高點，因為○八年的大跌共跌掉了五九○四點，若抓○．六一八的彈幅，則高點將落在七六○三點附近。
短線有拉回的可能
依據台股的歷史經驗，高點出現的時間，將落在明年二月，因為過去兩次台股大循環後的下跌，其反彈高點都是落在二月份，分別是一九九○年與二○○○年的二月，因此推測這一次高點也出現在二月的機率頗高。
初升段結束之後，台股也將面臨第二波的拉回修正，若以回檔○．六一八來推估，則波段低點會在五三四九點附近，而時間點則有機會落在二○一○年九月，屆時台股將進入主升段行情，除了中秋變盤的因素外，過去台股經歷了大跌之後，至少要經過三年的打底期，才會進入主升段行情。
從三九五五展開的台股第七次大循環，預估將為期八九個月，其中包含一個完整的五波上漲與ＡＢＣ三波下跌，在選股上，由於今年的行情是初升段，本質上屬於資金行情，加上過去八年外逃的本土資金回流，許久不受青睞的資產股表現空間較大，在拉回之後可以留意買點。不過當明年九月進入台股進入主升段行情後，就是走業績題材，投資人反而要以基本面為選股依歸。
(本文詳情及圖表請見《先探投資週刊》1526期)
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