危機入市的四則運算

30雜誌 李志宏

危機入市代表市場充滿不確定性與風險，先檢視自己的長期資金配置，若不具備追逐短線超額報酬的能力，則應以長線投資組合布局為宜。

金融海嘯肆虐，全球經濟受到嚴重衝擊，各國股市下跌又急又猛，投資人在這一波衝擊中損失慘重。在一片悲觀的聲浪中，各國政府無不設法投下大量資源，以期拯救經濟與企業困境。不過，危機過後可能將有機會到來，在經歷各國股市下修約50％上下，企業亦不斷努力降低成本、籌措財源、調整具競爭力的營運模式，甚或運用過去累積的資源，趁機撿便宜併購企業，擴充版圖，政府積極投入資源，調整制度、法令，及稅制等，市場開始有人喊出「危機入市」，認為此波經濟與股市大幅下修，為數十年來少見的機會，可以進場撿便宜，長期投資布局，3 至5 年應有不錯之報酬。

然而，或許有千載難逢的機會，不管投資人即將危機入市，或已進入市場，有些事情應在投資前想清楚。

應思考長期資金配置

投資固然想要獲利，但也有相對的風險，在投資時，務必思考長期的資金配置。部分股市投資人有時過度自信或僅看到報酬，而忽略了風險，投資時，忘了股市部位在其長期資金配置的適當比率，而造成過度投資股市，不只投下所有資金，甚至融資交易，當突然面臨強勁如同此波金融海嘯的股市風險，就要承擔嚴重虧損，如賠掉房子、退休金，或負債累累，影響日常經濟能力。是以，投資人應謹慎檢視可投資在股市的部位，並以適當長期資金配置為思考基礎，重視投資風險。較直覺的方法可試想，若所投入的部位（包括融資券部位）都賠光亦不會影響正常的生活所需，可將之定為最大可忍受之損失部位，所投資之金額以不超過該部位為原則。

當然，長期資金配置為理財規劃的一部分，須與理財投資目的相連結，投資目的固然追求未來財富增長，以滿足人生目標的需求，但投資目的不宜好高騖遠，畢竟高報酬高風險，若投資期間中途因重大風險而招致虧損，無法繼續支撐其資產配置與組合，人生目標可能將更無法實現。建立一個合理的投資報酬目的，並在面對可能的風險，即使遭受損失亦無須斷頭，仍能繼續支撐所配置之投資組合，以實現長期的投資報酬目標，若欲追求未來更高的財富增長，則或可當下開源節流，而非一味只追求報酬，忽略風險的可能衝擊，過度投資。

是否應積極短線進出股市？

投資人積極進出股市，主要目的應在於買低賣高，追求超額報酬，不過要達此目的，必要具備選時與選股能力，入江湖，就要有本事。一般投資人是否具備此能力，應自我檢視，切莫過度自信，自以為是，聽信道聽塗說，在股市殺進殺出，不但未能買低賣高，反倒追高殺低。投資人或許可回顧過去的投資績效，若報酬率為正且持續打敗大盤，或可積極進出股市，追求短線報酬。但若平均報酬未能打敗大盤，則投資人可能不適合太過積極進出股市，被動式的投資策略，做好投資組合管理或追蹤大盤投資指數，應較適合。選時與選股能力，並非每個人都能具備，即使是專業投資人都未必具有此等能力，毋需氣餒，只要認清這一點，或許可以避免過度自信，承擔過高風險。

如何危機入市

危機入市代表市場仍充滿不確定性與風險，投資人應先檢視自己長期資金配置，確定可投入之部位，並應了解自己是否具備買低賣高，追逐短線超額報酬的能耐，基本上，相信大部分的人均不具備此能力，因此，長線投資組合布局應較適合。

長線布局雖無需積極選時選股，但仍需做好功課，尤其在經濟陷入低迷，企業營收急劇萎縮，谷底何時出現仍不明確之際，入市撿便宜，務要小心，勿踩地雷。因此，投資人應先檢視企業資金是否充分，企業即使有再好的技術、產品、行銷管道，及未來的產業前景，但資金不足，仍可能發生財務危機，無法支撐度過景氣低迷營收萎縮的窘境。其次，應檢視企業的負債程度及償債能力，如負債比率與利息保障倍數等，沉重的利息負擔及到期的本金，在經濟不景氣時更容易壓垮企業。再其次，可觀察企業經營者持股狀況及聲譽，持股狀況代表經營者的投入，與股東利益一致，正派經營的經營者在市場上會有口碑，亦較不可能貪圖私利，掏空公司。該兩者的觀察有助規避道德風險的傷害，誤觸地雷。當然，企業的營運穩定性、產業前景與競爭力、研發創新能力等也是觀察重點，當景氣復甦時，該類企業將擁有較高的成長潛力。

不過，並非每個投資人都有能力與時間進行這樣的觀察與檢視，這類投資人，可考慮委託經理人代為投資管理，但是慎選經理人的功課還是要做。

另外，可考慮追蹤大盤投資法，購買指數基金， 如台灣50 ETF 或其他大盤指數ETF，投資大盤指數ETF 交易成本較低，成分股經過指數編制單位挑選過，基本上較屬於績優大型股，且具產業代表性。再者，投資人可較直覺地挑選各個產業龍頭股做為投資標的，組成投資組合，各產業龍頭企業基本上較具競爭力，且透明度較高，經常為法人的投資標的，受到市場較多關注與監督，具穩定成長的特性。

總之，平常省吃儉用所累積的資金，不應胡亂投資而虧損掉，應以長期投資理財目的為依歸，做好長期資金配置，勿輕易聽信雜訊，過度投資，承擔過高風險，危機入股市，也應遵守這項要領。