鉅亨網黃欣．外電報導 2008/10/20
從 VIX指數的波動看起來，美股投資人似乎遭遇了前所未有的恐慌危機。
一般被視為反映投資人恐慌情緒的芝加哥期貨交易所波動率指數 (VIX)，在上周四(16日)狂飆至81.2。1997年亞洲金融風暴和2001年 911恐怖攻擊時，華爾街也曾出現過一波恐慌，但16日的 VIX指數比當時還高出 1倍。
《紐約時報》報導，雖然 VIX指數被視做解讀市場情緒的指標，但它主要表達的是投資人預期市場在未來30天的波動性。數字愈高，表示市場的波動幅度會愈大，也表示投資人愈難預見未來市場的走向。
顯然目前的數值可以看出，投資人仍然對市場充滿了不確定感。而有些分析師認為，過度關注 VIX指數，只會增加市場的恐慌。當媒體報導 VIX指數創下新高時，大部份投資人都會感到緊張，進一步引發賣壓。
投資公司Turner Investment Partners定量策略投資長David Kovacs表示，現在市場的恐懼情緒表現得愈來愈極端，自1920、1930年代以來，還是首次出現這種情形。
Kovacs說，若單純觀察 VIX指數，可能會認為市場已歷經了意味深長的下跌，以華爾街的定義來說，這種絕望的情勢是轉入牛市前的必備條件。不過，若要認為這個現象是「最後的低點」還言之過早，因為投資人的絕望情緒必須來到一種被淨化的階段，才能說是熊市的終點。
但除了 VIX指數，其它幾個做為參考的指標，卻並未顯示出谷底的跡象。
首先是市場的奇怪行為。16日的 VIX指數上揚到前所未見的高點，然而在下半個交易日股指急拉，收盤大漲 4.67%；17日則開低走高，尾盤再度回落，收黑1.41%。看不出明顯的模式存在。
其次則是資金流向，投資人是否已經抽回他們的投資？近來，可以看出幾個投資人已經打算放棄的跡象。據TrimTabs Investment Research資料，10月以來，股票基金淨贖回的情形是自1984年來最嚴重的。
16日單日，投資人就從股票基金抽回超過 550億美元資金，但也注入 3.3億美元，是10月 3個注資最多交易日其中之一，解釋了 VIX指數為何會創下波動率的新高。
私人銀行 Harris Private Bank投資長 Jack A. Ablin表示，從以上的情形可以看出，機構投資人的確有恐慌情形，但看不出散戶是否也一樣擔憂。他並認為，散戶的殺盤要等到他們了解到經濟下降問題的嚴重性才會出現。
但同時，華爾街仍有一票分析師對可能出現的衰退不那麼擔憂。這指出了另一個問題：市場的絕望情緒真的夠充分，讓市場下到谷底了嗎？
在Merrill Lynch (MER-US；美林)最近的基金經理人調查報告中，有 90%經理人認為，在未來12個月內美國經濟會進入衰退。但令人驚訝的，是股市分析師對企業的健康體質仍有信心，並認為在未來數月或數季中，實際營收仍將成長。
而根據 Thomson Financial近來所做的調查顯示，華爾街分析師預期S&P 500 指數成分股的組成企業，在今年第 4季營收將較去年同期成長 40%，而2009全年則將成長 20%。更驚人的，是儘管投資人愈來愈擔憂衰退將不可避免，企業的2009年發展計畫，仍然相當穩定。
雖然華爾街分析師向來過分樂觀，但Kovacs認為等到經濟陷入衰退，分析師們的看法可能就會全然改觀。他認為，在企業公布受經濟影響的財報後，分析師們對第 4季營收的預估可能會出現「嚴重下調」。
屆時，市場可能會重新評估10月出現的低點和波動。Kovacs說，等到企業營收出現大幅下滑，獲利預期也遭調降，企業未來能見度狀況又偏低時，將會對市場形成一大利空，S&P 500 指數也可能再出現破底情形。
那個時候，很可能才是美股真正的低點。
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