亞洲可望再扮新興市場火車頭
今周刊598期 撰文‧楊紹華
相較於東歐或拉美，新興亞洲顯得格外缺乏話題性，不過，這裡終究是地球上經濟成長最快的一個區域，當通膨陰影籠罩，各界憂心下半年全球經濟景氣時，新興亞洲的成長題材，終於可望再獲國際資金重視。
拉丁美洲有巴西的原物料題材，新興歐洲有俄羅斯的能源題材，那麼，新興亞洲呢？這裡有什麼樣的吸引力值得投資人多看一眼？
何銘銓是摩根富林明ＪＦ東方內需基金經理人，這檔鎖定亞洲股市的基金將在六月中旬正式開募。為了基金募集，何銘銓最近辛苦跑遍全台，積極要為亞洲市場說些好話。在他看來，新興亞洲的確不像拉美或東歐，擁有「存在感十足」的物資出口題材，「亞洲有的，是最不容易受到重視，但卻也是最實質的東西——這裡的經濟基本面最強。」他說。
要比辛苦，日盛亞洲星鑽基金經理人楊國昌恐怕更累一些，基金成立於四月下旬，所以，在亞股殺至今年最低點的三月分，楊國昌卻必須到處拜訪客戶，像是逆風行腳一般地四處說明亞股之美。「經濟數據很漂亮，但我說了半天，客戶多半還是憂心忡忡。」
■下半年開始／經濟基本面重掌市場主流
攤開報告，根據花旗集團預估，亞洲今年ＧＤＰ成長率可達七．五％，而拉丁美洲及東歐的數字則分別為四．四％及五．五％。亞洲市場的經濟前景的確夠美，問題在於，亮麗的經濟成長率能不能化成資金浪潮？能不能推動新興亞洲的股市表現？
「上半年很難，但進入第三季之後，經濟基本面就有機會跳出來，成為新的投資主軸。」德盛安聯投信國際研究部副總陳彥婷說，今年上半年股債震盪，惟有軟硬商品的多頭能見度最高，整個市場自然會被原物料題材牽著走，拉美、東歐的優勢，顯得格外搶眼；不過到了下半年之後，通膨升溫，經濟體質與成長力道的重要性，可能會逐漸取代原物料題材，成為資金轉進的主要方向。
另一方面，在原物料價格走高之後，市場資金本來也就有獲利回吐、找尋市場重新布局的必要。
陳彥婷分析，原物料價格一向波動劇烈，連帶使得拉丁美洲及東歐股市的波動度相對較高，過去一年，拉美及東歐股市的波動率分別達到六．五％及六．七％的水準，而新興亞洲股市的波動率，則為五．三％。她以此推論，在拉美及東歐股市衝高之後，市場資金將開始憂心兩地市場的拉回修正空間，陸續把資金移轉到最具基本面保護的新興亞洲股市。「在新興市場三大板塊當中，亞洲一直是扮演穩定度較高的角色。」她強調。
事實上，就在原物料價格瘋狂飆漲的過去幾個星期之間，全球資金的板塊遷徙，已在悄悄進行當中。
■原物料飆漲時／資金逆轉回補亞股基金
根據共同基金研究機構ＥＰＦＲ的統計，今年以來，拉丁美洲股票基金及新興歐洲（含非洲及中東）股票基金，分別流入十六億及二十億美元的資金，而新興亞洲股票基金則是悲情地大量流出了四十八億美元。觀察整體數據，資金流向明顯反映出原物料題材熱炒的市場氣氛，但值得注意的是，若單看四月二十四日以來的統計數字，就會發現完全相反的資金動向。
在四月二十四日至五月二十一日期間，拉美、東歐基金持續流入二十二億及十八億美元的資金，但是缺乏特殊題材的新興亞洲股票基金，卻在此期間吸納了將近三十三億美元的資金。也就是說，原本被市場棄如敝屣的新興亞洲基金，已經開始重新獲得資金認同，月餘以來，資金匯入明顯超過拉美及東歐基金。
「大家開始擔心通膨會衝擊下半年全球經濟，所以，經濟成長展望比較好的市場，自然就會開始受到重視。」何銘銓進一步表示，美國消費緊縮疑慮加上通膨警報頻頻，下半年全球景氣能見度超低，而亞洲市場內部有熱絡的區域貿易，靠著強大的內需經濟加持，較有機會在全球景氣烏雲底下，自成一格地形成一處世外桃源。
「基於這個原因，亞洲各國今明兩年企業獲利展望也十分樂觀！」何銘銓提出數字，根據摩根士丹利證券對新興亞洲各國的上市公司每股稅後純益（ＥＰＳ）成長率預估，中國、印度、印尼、韓國等，今年的ＥＰＳ成長率分別為一七％、二○％、一六％、一三％，「看到沒有，都是兩位數的水準喔...」
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