市場轉淡 紅包、獎金分批進場
今周刊 581、582 期 撰文·歐陽善玲
熊市反撲，投資人被套滿手又捨不得賣，是最大忌諱。利用新春假期，不妨檢視一下投資組合，若是百分之百持有股票部位的人，可考慮加入全球債或歐債組合。想要趁機撿便宜的人，也要謹守分散、分散、再分散原則。
年終尾牙，餐桌上幾個人，邊動筷子邊抱怨，「如果那檔基金，獲利四○％就贖回的話，現在就在北海道過年了！」、「本來還賺三成的，現在也虧錢了。紅包只好縮水啦！」大家你一言、我一語，爭相發言。最後共識是，就當長期投資吧！
投資人百百種，不論是樂觀或悲觀，面對股災震撼教育，態度不盡相同。只是，對「被迫」長期投資的人來說，釐清現況，勇於接受事實，未來才有可能獲利翻身。
宏觀財務顧問公司總經理邱正弘說，長期投資的前提，是要先做好資產配置。若配置不全，就算長期投資，恐怕也「回天乏術」。就像買到地雷股，被套牢後，硬說是長期投資，擺到最後就變成壁紙。
■現況一 ～美國經濟由趨緩轉為衰退
那麼現況是什麼？現階段，由多轉空的聲音，逐漸成為主流。ＩＮＧ投信海外投資長劉益銘指出，一開始，多數看法認為，美國經濟應該是軟著陸，不至於陷入衰退。直到元旦效應失靈，全球主要股市回檔二成左右，跌勢凶狠，市場看法才有轉變。現在大家討論的是，美國經濟究竟是「溫和」衰退，還是「嚴重」衰退？
不只這樣，先前機構法人信心喊話，認為美國次級房貸風波，不至於影響其他類股表現。事後來看，衝擊層面既深且廣，絕不是金融股一肩承受。康和投顧產品研究部預估，美國上半年成長率將是零。甚至認為美國經濟衰退已無爭議，重點是衰退嚴重程度？景氣會持續低迷多久？全球股市由多轉空的看法，幾乎呈現一面倒。
■現況二 ～新興市場與美股未脫鉤
之前，還有一種說法，也是壓倒性充斥市場。「新興市場成長依然強勁，不受美國茶壺內風暴影響。」、「由中國為首的新興市場成長動能，將能抵銷美國經濟疑慮，全球股市不至於陷入空頭。」現在看來，不但沒有支撐，還加速補跌。ＩＮＧ投顧研究部資深經理張繼文一語道破。
他解釋，次級房貸問題擴散，從去年聖誕節全美消費不如預期，就可明顯看出。就像農曆春節，大家少辦年貨的道理一樣，「此時不消費，更待何時？」美國人荷包縮水、消費減少，又持有全球共同基金五成以上，要解決燃眉之急，最好辦法，自然是大砍海外基金、贖回獲利。全球股市成為美國人提款機，新興市場經濟再強，股市部分，也難逃被美拖累命運。
■現況三 ～美國聯準會覺醒太晚
繼一月二十二日，美國聯準會一口氣宣布降息○．七五％後，一月三十日會議，如外界預期，聯準會再度調降兩碼、利率至三％。八天內，兩度降息，會後聲明仍不排除經濟走下坡風險。「房市收縮、勞動市場放緩，商業與家庭信貸緊縮，金融市場仍面臨相當大壓力。」聯準會救經濟動作，似乎有點晚。
張繼文認為，美國景氣出現隱憂，市場加速萎縮，消費、信貸都出現問題，要拉美國經濟一把，最快又有效的方式就是降息。目前市場預期，○八年上半年聯準會還有四次會議要舉行，為快刀斬亂麻，理想的情況是，每次降息兩碼、至利率一％。
霸菱資產管理首席投資總監韋南斯比喻，「羅馬都已經失火了，這些人還坐在位置上玩弄手指。」現在，聯準會總算發現，展開救火行動，不用很久，美國利率就會降到一％。張繼文則形容，過去美國九一一衝擊，是炸掉兩棟高樓；現在，是全美有一半以上的房子都被炸掉。
■行動一 ～單筆獲利部分優先贖回
換句話說，○八年上半年不利投資，最快也要等到○九年，才能看到曙光。想要「長期投資」的人，真已做好心理準備？友邦旗艦全球平衡組合基金經理人周廷亭建議，目前單筆投資部分仍有獲利的人，最好先落袋為安，以免未來在美國經濟衰退加重下，報酬率由正轉負。
至於定期定額部位，建議也可先贖回。若有明確的長期理財計畫，贖回後資金，可再做定時定額。
■行動二 ～調整投資組合對抗空頭
農曆新年假期結束，張繼文建議，投資人可留意全球股市反彈時機，最好逢反彈二分之一，就趁勢離場。比方說，原本淨值二十元的基金跌到十六元，未來一旦反彈至十八元，就是不錯的賣出時機。千萬不能貪心，以為反彈行情，能使基金淨值超越前波高點。
如果投資人現階段的投資組合，仍是百分之百的股票部位，不論是獲利了結、或認賠殺出，接下來，都應該重新調整。周廷亭認為，上半年全球股市操作不可太冒險，適時配置債券、或固定收益型商品，才不容易受傷。其中，歐洲債券有降息題材；投資等級的債券基金，在空頭市場相對穩健，投資人都可特別留意。
過去，股市好的時候，投資組合納入債券，被認為是退休族做的事。○八年上半年，適時配置債券部位，不但能有效對抗空頭，相較直接持有現金，也更優惠。康和證券海外基金部產品經理鄧盛銘補充，布局債市，除了瞄準受惠降息趨勢標的外，還能以積極策略因應。像鎖定高利率債券，結合利率、匯率條件，經理人主動操作的報酬率，就比「等降息」的債券基金更好。
■投資叮嚀一 ～不要單筆買進
對一般上班族來說，利用農曆新年前，領到的年終獎金逢低布局，價位相對吸引人。像摩根富林明產品策略部協理邱可君，○七年十月將所有投資部位清光，包括東歐、拉美、東南亞及台股基金，幾乎結算在相對高點。現在，她反而想回頭加碼，「我會先找下跌兩成以上的市場，再分批買進，就能分攤風險。」
周廷亭也強調，不少人拿到一筆年終獎金，就會想趁著全球股市重挫時，狠狠敲進。不過，保險起見，投資人最好多留意幾個買點，不要一次投入。
■投資叮嚀二 ～挑逆勢抗跌基金
至於標的，鄧盛銘建議，不妨從兩次股災中，找出表現相對穩健的基金。他認為，現在還能獲利的基金，代表經理人方向判斷正確、操作具有一定實力。既然是對的，就要保留，甚至列入逢低承接參考標的，「汰弱留強」的作法，才能打出安全牌。
■投資叮嚀三 ～分散、分散、再分散
整體而言，○八年上半年操作難度提高，張繼文認為，只有做到時間分散、標的分散原則，才能戰勝空頭。例如，過去在亞洲單一市場賺到錢的人，現在可能要思考，以區域型基金取代單一市場。在看好區域部分，亞洲頂著人氣光環，仍是機構法人的首選標的。東歐則在俄羅斯三月將完成總統大選下，後市也有機會表現。倒是拉丁美洲，短線上墨西哥受美國內需消費不振牽連，預估經濟成長率可能只有二％，遙遙落後其他新興市場。張繼文建議，暫時先避開拉丁美洲，最好等下半年局勢明朗後，再做布局。
■08年投資 ～當老鼠不要當老虎
新的一年，「鼠輩當道」。08年上半年，全球股市混沌不明，義大利籍的霸菱資產管理首席投資總監韋南斯（Marino Valensise），藉著中國12生肖生動比喻，08年最高明的投資策略，就是要當一隻老鼠、不要當一頭老虎。
韋南斯說，鼠，代表英勇、富有進取心。在環境險惡、變動劇烈下，仍有很強的適應能力。就像次級房貸風暴，及中國經濟降溫等變數，為08年投資市場帶來風雨。投資人若能向「鼠」學習，在惡劣的投資環境中，展現超強生命力及適應力，順應時勢、靈活應變，將比當一頭勇猛躁進的「老虎」，更能橫行無阻。
他叮嚀，鼠年開始，冒險未必是快速獲得報酬的方式，但保留實力，機會將是留給準備好的人。
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