暴漲暴跌後的獲利尋寶圖
今周刊554期 撰文：張弘昌、鄧麗萍
7月27日，台股受美國次級房貸風暴重新蔓延及外資大賣623.98億元的影響，重挫404.14點，如果加計26日和30日的跌幅，台股短線急速回檔超過8％，不少9500點以後才進場的散戶，眉頭緊皺，氣急敗壞地大呼又要住進套房。然而，法人普遍認為台股此次大回檔，體質健康，更為上攻萬點蓄積能量。《今周刊》特邀四大名師，為讀者分析萬點之前布局重點，為上攻萬點預作準備。
「不是喊出萬點行情嗎？為何到九八○七點就半路熄火？」七月二十七日，台股受美國次級房貸風暴重新蔓延，以及外資大賣六二三．九八億元的影響，指數開低走低，尾盤重挫四○四．一四點，跌幅超過四％，如果加計二十六日和三十日的跌幅，台股短線急速回檔超過八％，不少九五○○點以後才進場的散戶，眉頭緊皺，氣急敗壞地大呼又要住進套房。
外資態度》轉趨保守 美股大跌引爆賣壓 七月買超已全數吐出
儘管台股颳起颱風，但更多散戶卻見獵心喜，逮到全力加碼的好時機，紛紛「逢低承接」，使得二十七日單日融資狂增九十二億元，創下今年以來最高紀錄。然而散戶信心大好，接手外資丟下的籌碼，也引發市場對台股後勢多空分歧，尤其國際股市不穩定，更加深法人和中實戶的疑慮。
康和證券自營部總監廖繼弘指出，過去兩周，融資餘額增加四百多億元，而代表散戶資金的投信基金，在台股回檔之際也持續買超，顯示本土資金對台股未來走向樂觀，不過廖繼弘提醒，指數要有表現空間，外資的支持是最重要因素，如果外資不中止賣超動作，上攻萬點的壓力不會解除。
根據證交所資料顯示，截至七月三十日為止，七月以來外資累計買賣金額，已轉為淨賣超九億元，相對投信淨買超五五○億元和自營商的四十一億元，外資態度已趨於保守，目前外資持有台股市值約三五％，將近八兆元的資金，在台股舉足輕重的地位不言可喻。禮正投顧總經理毛仁傑分析，台股這波大跌的主因是外資籌碼先行鬆動，進一步帶動中實戶等內資跟著降溫，而外資砍殺台股，導火線就是美股大跌引發的程式交易賣壓。
融資餘額》暴增四百億 籌碼漸趨混亂 大回檔有利後續走勢
事實上，台股從今年三月五日的低點七三○六點開始起漲，來到最高九八○七點，漲幅高達三四％，如果加計除息因素所減少的指數，報酬率超過四成，如今回檔休息，長線來看，確實是件好事。統一投信投資研究部協理張達文指出，多頭格局要走得長久，「健康」是最主觀的因素，漲多一向是股市的最大利空，如今大盤指數拉回修正整理，反而能讓台股下半年走得更強勁。
建弘投信國內投資部協理陳國清則指出，台股要挑戰萬點大關，在關前進行震盪整理，反而是正常現象。他認為，過去四個月來，台股指數持續創新高，市場的熱情逐漸澎湃，融資也開始跟著從一天僅增加一、二十億元，巨幅增加到近百億元，在籌碼愈來愈紊亂下，台股遲早要拉回整理，而這次碰巧遇到全球股市回檔，大盤順勢拉回，也是合理現象。
而毛仁傑也認為，台股在萬點關前修正，比攻過萬點之後再大回檔來得好，因為漲得愈多，下修的能量會愈大，至於未來指數何時止跌回穩，美國道瓊和那斯達克股市的走勢具指標意義，其中又以科技類股對台股影響最大。由於美國科技公司將陸續公布第二季業績，加上第三季是傳統旺季，理論上應有利多題材，如果不如預期，很容易再衝擊台灣股市。
上攻條件》美中股市 美大選股市不易大跌 中國股市有經濟成長撐腰
長線來看，萬點關前震盪整理之後，台股仍會持續往上攻堅的實力，主要原因有二。首先，美國將於二○○八年舉行總統大選，依照往常慣例，美股在選舉前有九成機率會上漲。其次，北京奧運於明年中舉行，經濟向上成長的趨勢也不會改變，近來中國政府使用貨幣政策壓抑過熱股市，對全球股市發揮穩定效益。
此外，陳國清表示，美國次級房貸仍是聯準會揮之不去的夢魘，但由於危機已然浮現，加上仍有許多貨幣政策工具尚未動用，預料相關問題不大，未來美股出現連續性大跌的機率並不高，只要美股重啟漲勢，外資就會停止賣超，屆時台股就會恢復活力。
從國際股市漲幅來看，台股一直處於落後補漲，攻勢較晚發動，加上本土資金信心逐漸恢復，因此目前抵抗利空的力量比較強。張達文指出，現在只要觀察兩個市場，一是香港股市，如果出現明顯回檔且有外資出走跡象，這時手握權值股的投資人宜提高警覺，代表外資正在撤離亞洲股市；另外，中國股市和中概股息息相關，萬一宏觀調控政策出手過重，相關個股最好盡量避開。
盤面主流》電子股 從本益比低個股著手 LED、面板族群基本面優
從技術面觀察，廖繼弘指出，台股周、月線指標都十分強勁，像十二個月RSI已到八十一，依一九九七年的經驗，當初指數過八○之後，休息整理後指數就直奔萬點。目前大盤指數在八八○○點到九○○○點有明顯支撐，投資人隨時可以找尋買點，至於布局重心，金融股和權值股要看外資臉色，因此最好以IC設計、LED、網通、太陽能上游以及中概股為主。
陳國清也認同電子股仍是盤面主流，不過他表示，IC設計族群漲多以後，反而凸顯光電族群像LED和面板的價值，其中面板產業景氣從谷底翻揚，下半年持續走升，加上庫存健康、報價緩漲，在獲利成長下，股價值得期待。
而LED是長線看好的明星產業，雖然股價在高檔，但逢拉回都是買點。除了光電產業，陳國清也提醒投資人可以找出未漲的權值股，因為在外資買盤回籠後，可望率先發動攻勢。
再者，一些電子產業次族群如NB零組件，隨著下半年出貨旺季來臨，營收、獲利可望再上一層樓。在摩托羅拉、索尼愛立信、蘋果公司等國際大廠相繼公布相關財報後，手機族群的不確定風險大降，加上股價整理已久、漲幅相當落後，也是適合資金進駐的避風港。而一些本益比相對較低的電子股，只要與新上市的消費性電子產品有關，營收獲利都有一定的保障，是值得買進的標的。
由於類股輪動快速，加上升息和通膨的趨勢不會改變，下半年應該是金融、資產營建類股的天下。在政府釋出北高四大土地更新的政策激勵下，大盤不排除將由營建資產題材掛帥，水泥、鋼鐵、營造、BOT概念股將受惠於土地更新及公共工程開發案。
至於資產股，這波則是由農林率先鳴槍起跑，農林因為在台北縣、苗栗及南投等地，擁有超過一千萬坪的茶園及農地，將成為政府推動農地活化開發政策的最大贏家。有了農林的示範，資產族群最近在台股形成一股勢力，包括歌林、中石化、榮運、三陽、士電等，都是題材豐富的個股。
觀盤重點》半年報效益 中收股獲外資青睞 增資股出籠恐衝擊電子股
雖然台股重挫，金融股成為獲利了結賣壓的殺盤重地，國泰金、新光金等大型金控也成為外資首要的提款機，但畢竟跌幅已深，加上銀行業多數提列呆帳的高峰已經過去，獲利可望逐季好轉，未來仍是不可或缺的投資組合標的。
至於中概股，由於美國景氣風險較高，與中國相關的類股自然較受市場青睞，尤其當全球股市受到美股崩跌波及時，惟有中國股市一枝獨秀，顯見中國經濟成長是支撐全球股市的最大動能。在人民幣升值趨勢及奧運題材下，中國整體財富和內需消費力道將大大提高，○七和○八年將是中國題材在台股發酵最強烈的時期，其中以中國內需收成股是最大受惠者。
中國內需收成股以食、衣、住、行為主，在中國擁有通路、內需市場和品牌形象的企業，將是中國內需收成股中的主流，股價可望有一番亮麗表現。以這次台股跌到八九九六點反彈，潤泰新、潤泰全、遠百、櫻花、正新等個股表現亮麗，即可窺知端倪。
值得留意的是，由於時序邁入八、九月，半年報將陸續出爐，加上增資股效應，對於漲多且偏離基本面的電子股比較不利。此外，明年起實施的員工分紅費用化，其效應也將在第三季末至第四季率先反映，手上持有這些部位的投資人，宜汰弱留強，反彈時適時獲利了結。
至於未來半年的操作策略，廖繼弘建議，由於台股這波行情非同小可，在多頭漲時重勢的前提下，投資人最好不要畫地自限，在大盤還沒反轉前，不宜放空個股，「有時適時失去理性，反而報酬率會不錯。」
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