雙率皆升，我的投報率也要升！

30雜誌 張卉穎

6月，央行無預警拉抬雙率，台幣匯率、利息雙雙攀升，債券型基金幾乎全盤盡墨。這波升息列車，小市民應該怎麼搭，才能帶回財富滿載的荷包？

30歲、在科技業工作的小楊，由於工作繁忙無暇理財，所以大部分的投資都是以基金為主。今年年初股災，小楊買的股票型基金損失慘重，他心想：「股票型基金波動這麼大，那我改買債券型基金，總該安全多了吧？」於是他把主要投資標的轉往債券型基金，心想，這樣的投資雖然賺得不多，但是總比大幅虧損來得好吧。

沒想到，6月，央行無預警地拉抬雙率，台幣匯率、利息雙雙往上攀高，如此一來，債券型基金幾乎是全盤皆墨，投資人進也不是，退也不得，像小楊這樣的投資人究竟該如何是好？

謹防下一波升息大動作

6月初，央行密集邀請投信投顧及行庫業者座談，表示目前台灣股價被明顯低估，希望業者能多投資台股、多推銷國內股票型基金。

為達到資金回流的目的，央行一面強勢拉升台幣，一面祭出管制投信申募海外基金的政策；策略果然奏效，不僅台幣升到新高，外資也在端午節前夕，買超台股230億，創下歷史新高紀錄，股市更是上看8800點。

6月21日，央行又宣布調高利率一碼（0.25％），重貼現率、擔保放款融通利率、短期融通利率也各調升0.25個百分點，這是央行從2004年開始的第12次升息。央行解釋，升息一碼的原因，主要是因為下半年物價漲幅升高、市場利率走高、以及經濟成長率可望提升。但一般預料，央行大幅升息（利率從2004年開始提升共1.75個百分點），目的就是在穩定物價、減少利差，以將資金留在國內。

目前看來，雙率皆升的態勢底定。不過，台灣央行升息的步調，跟全球主要國家比較起來，還是稍微慢了點。

美國長期利率維持在5.25％左右，歐洲約4％，台灣目前僅約3.125％，跟世界主要國家比較起來，還是相對偏低，央行如果想在國內留住更多資金，後續勢必還可能再有進一步升息的大動作。

債市疲弱，快爬上股市上升梯

但面對台幣利率走高、匯率升值的趨勢，小市民該如何搭上這波升息列車？提高投資組合的報酬？

「首先，請務必先討厭債券。」天達資產管理全球股票團隊主管貝德鳴（Mark Breedon）分析，在利率維持低檔而經濟持續成長的情況下，債券給投資人的收益並不划算。「光是去年，S&P500的報酬率就超過8％，如果股市可以給你8％的報酬率，為什麼要持有報酬率不到5％的固定收益（債券）呢？」貝德鳴說。

貝德鳴的全球觀點，對照Lipper五月份才發布的台灣基金市場透視報告，可以發現，債券型基金的表現的確是差強人意。Lipper的報告顯示，從台灣到全球主要國家，目前都掀起一股升息風，造成債市走勢疲軟（債券價格與利率反向）。以國內投信發行的全球債券型基金來看，過去一個月（迄6月20日）全軍覆沒，下跌幅度約在1％到2％之間。

債市表現淒慘，至於全球股市，現在會是好買點嗎？「全球股市的本益比，目前還是在非常低檔的區間。」貝德鳴說，主因是投資人大都預期今年的經濟成長會趨緩，所以自然沒有信心投入股市。

不過，現在的情況可說是大大地顛覆了投資人的預期，美國企業獲利在年初創下新高，全球企業的併購活動也大幅成長。光是今年第一季企業的併購活動，就高達7000億美金，代表有高達7000億美元的股票下市，但是，新上市的IPO卻只有3000億美元，也就是股市有「淨損失」的現象。股票減少，但是需求增加，代表著股價未來將有上漲的空間。

股主債輔，資產配置先做好

一般投資人若是沒有時間掌握市場的波段起伏，那麼最重要的，還是要回歸自己的資產配置。富蘭克林投顧建議，好的資產配置像是一朵花一樣，花心的部分是「核心投資」，最好是持有五到十年以上；花瓣的部分是「非核心投資」，可以選擇適當時機，掌握特定市場的波段行情。做好資產配置之後，自然不需要擔心波段的起伏，而被道聽塗說的機會財沖昏頭。

至於核心投資裡的股債應該如何配置？友邦投信建議，現階段最好還是股債平衡，而且股票的持有比重要稍微高一點點。但若是債券部位目前空手的投資人，友邦投信認為，債市的下跌反而是逢低承接布局的好機會。

至於已經獲利了結，或是對未來股債情況不明朗，暫時不知該把資金投向何處的投資人，可以考慮先暫放於貨幣基金。因為貨幣基金在利率攀升時，報酬率會更高。根據Lipper的報告，台幣兌美元等主要貨幣強勢升值，但對加幣則呈現弱勢，今年來加幣、澳幣市場基金表現相對突出，所以如果對未來趨勢掌握不明確的投資人，也可以考慮一下貨幣基金。