迎接下一波多頭行情

先探週刊1416期
專訪元大投顧協理田興本
整理．段詩潔

(大家參考參考囉，看看準不準？至少思考一下作者的論點與觀察方向，對自己的成長是有些幫助的)

今年大概會有三個月份利空出籠，分別是三月、六月、九月。第三季電子旺季就要來臨，若六月份遇到利空見高點下跌，剛好迎接七、八、九月的多頭行情。

為什么三月、六月、九月會出現大震蕩？最主要原因，新主流產品陸陸續續問世，例如iPHONE長線看好，但是在第二季半年報所公布出來并沒有這一塊，市場擔心很多看好的族群，在第二季季報上并不能顯現出來。等到第二季財報公布，假使跟現在反應的夢是不符合的，有可能在六月份先行遭逢賣壓。

從二○○○年至今，觀察外資每月淨匯入金額，以第一季、第四季匯入金額最多，第三季匯入金額最少，其中又以七月份匯入金額最低，有點放暑假的味道，預期今年也會出現這個現象。

◎電子股過熱　短線要修正

最近電子股挾天時、地利、人和而大漲，一方面大陸股市提高交易印花稅，影響直接交易成本，預期大陸股市在第二季至第三季會進行中段整理，中概股動能因此減退，剛好最近又有計算機展，并正值公布五月營收，就把電子股拱了上來。

但是央行在五月二十三日主導新台幣一次升足，有助于熱錢流入，但是電子產業第二季有可能出現匯損。電子股下游出口總金額大宗的，包括ＰＣ、面板、ＮＢ等可能在第二季匯損較大，所以大家把資金都集中在從事研發的ＩＣ設計股。觀察六日電子股在盤中成交比重一度達九十％，代表短線電子股過熱，勢必要做一個修正。

連接民國九十一年四月的六四八四與九十三年三月的七一三五兩個高點，五年長線反壓就在八三五○至八四五○點，而指數在六月份剛好碰到這個區間。現在也是七三○六點上漲以來第十三周，理論上會見到高點出現轉折，預期六月中旬到七月中旬，將是一個等待的行情。也就是籌碼過多的、漲幅過大的，在這個月都要進行一個修正，修正完之后才會有所謂的除權行情。每一次行情漲到最高點，就是高價股的天下，這次焦點集中在ＩＣ設計，ＩＣ設計股又屬于高員工分紅配股。所以投資人就要認真思考，股東會召開完之后一個月就要進行除權，屆時要注意兩點：

第一，誰的籌碼是最不穩定的？也就是說誰配給員工再加股東的股票是比較多的？

第二，誰使用信用擴張的融資比例是最高的？可能在股東會結束到除權前會面臨較大賣壓。

◎大陸股市進行中段整理

所以一般在股東會召開完之后，股價會暫時休息，等待除權和半年報。若是近期所搭配的利多，和第二季半年報出現差異性的，股價都要被修正，但這個修正對長線而言是良性的。至于大陸股市，過去大陸交易印花稅最高到千分之六，連年降到最低時千分之一，現在一口氣提高到千分之三，代表短期內在大陸股市做交易的人成本高出許多，短期內大陸股市會形成中段整理，但是中段整理后會繼續走長多格局。

很多人擔心大陸股市會不會像民國七十九年的台股反轉而下？我認為不會，因為如果要讓大陸股市真正見到大波段高點，通常第一個會先開放個股融資信用，第二會開放衍生性金融商品例如期貨市場，所以這次整理是對短期有影響，但是對長期影響不大。

所以六月底之前，我們也可以回頭看一下，當電子股漲幅過大、指標過熱時，新台幣升值是不是使土地資產價值提升，人民幣持續升值是不是會造就以大陸內需為導向的中概題材。

◎二○一○世博會 節能概念抬頭

總結今年會有三次回檔修正，每次修正時間不會太長，但是每次修正之后會造成另一波多頭行情的開始。預計六月份會做修正，按照過去市場主力的做法，先把股價拉高，市場跟著追，而且最喜歡在六、七月拉，因為剛好集團要作帳，投信也要做績效，搭配融資大家也跟著買，所以有一些籌碼會套在高檔。

但是今年高配息，所以假使一部分投資人被套住，參與除權的意愿會很強。不少主力可能用人頭戶，最忌諱除權以免被查，會在除權前先把籌碼丟給另一方，等到除權后一反彈填權，參與除權的人賣掉，主力用更低的成本把這些籌碼買回來再往上漲，對台股今年行情仍相當樂觀。

第三季電子旺季來臨，ＰＣ、ＮＢ零組件可以留意，特別要注意的是節能概念，還記得五年前有日本愛知博覽會，當時很多電子新產品就在那邊出來﹔同樣的，二○一○年將舉行世博會，我們認為今年大陸的主題在節約能源，所以ＬＥＤ與太陽能源股上游，列為下半年投資組合之一。其它如第三季進入旺季的面板，相關組裝或零組件也有機會。只不過這個產業負債比例比較高，投資者會著重在長線觀念，第三季、第四季可能有不錯表現。