2010年3月16日 星期二

高收益債今年還可以投資嗎

日本經濟漫畫家弘兼憲史+基金專家解讀
Smart智富月刊 第139期 撰文者:林淑玲

去年債券型基金報酬率最高的類型是什麼?答案是:高收益債券型基金。根據晨星(Morningstar)統計,2009年台灣核備銷售的債券型基金績效以歐元高收益、美元高收益債券基金績效最佳,分別締造60.44%、45.71%的年報酬率。

可是,今年債券市場充滿挑戰,包括升息、通貨膨脹等議題蠢蠢欲動,加上歐洲爆發希臘債信危機,今年高收益債券基金還能投資嗎?

在回答這個問題前,必須先了解「高收益債券」的性質。日本漫畫大師弘兼憲史在《弘兼憲史經濟學入門圖解》中分析,債券跟股票一樣,都是政府及企業籌措資金的工具。高收益債券也是政府及企業為籌資所發行的一種債券,但信用評等為BBB級以BBB級以下,因信用評等較差,對外發行時,願意付出的利息較高,因此統稱為「高收益債券」,由於報酬率高,獲得不少偏愛高波動風險投資人的青睞。「高收益債券」既然是信用評等較差政府及企業發行,最大投資風險就是財務情況與還款能力。以企業為例,就像弘兼憲史所言,一旦營運出現問題、破產,便會產生違約風險。


名詞解釋_企業信用評等
企業信用評等就是對企業的償債能力進行評比,以英文字母來表示等級,「AAA+」最佳、「D」最差。目前國際上較權威的信評公司有穆迪、標準普爾、惠譽等,國內則是中華信評。

升息有助降低違約率 高收益債也將受益

至於違約風險高低,則與整體經濟大環境息息相關,當景氣復甦力道增強、市場處於升息循環時,高收益債券的違約風險會降低;反之,當大環境景氣變差、政府降息要救經濟時,違約風險就會拉高。

掌握高收益債券的特性後,再看升息對高收益債券的影響。理論上,升息趨勢確立,對債信較差的政府及企業應屬不利。不過,政大財務管理系副教授吳啟銘指出,升息意味著總體經濟會強勁復甦,相對企業獲利會增長、國家經濟好轉,反而有助改善違約率。

事實上,隨著景氣好轉、企業獲利改善,國際權威信評機構穆迪(Moody's)公司就表示,高收益債券違約率已在2009年觸頂,達到10.2%的水準,並於2010年開始下滑,預估今年底將大幅下降至4%水準。標準普爾(S&P)亦預估2010年違約率將滑落至4%以下。

從歷史經驗觀察,華頓投信總經理邱銘恩研究過去20年美國聯準會4次升息循環的影響,發現美國高收益債券指數僅有一次出現負報酬,為-3.1%,其餘3次分別有3.67%到16.35%不等的正報酬。顯示就算升息,美國高收益債券基金一樣能獲利。


聯準會4次升息循環,美國高收益債券指數漲多跌少

熱錢持續加持 今年仍具投資價值

從資金流向觀察,華頓投信總體策略研究部協理林秋瑾引用研究機構AMG統計指出,2009年全球淨流入高收益債券基金的資金高達320億美元,逼近2003年歷史高峰,其中,不乏從貨幣型基金流出的資金。這股朝高收益債基金挪動的資金潮,預估今年仍可望維持。

高收益債券基金今年雖然仍有甜頭可嘗,不過,吳啟銘提醒,高收益債跟股票關聯性高達9成以上,投資波動風險不輸股票。因此,投資這類商品必須密切注意基本面的變化,特別是不同區域的經濟成長情形。

歐元區復甦腳步慢 投資美國報酬較可期

以歐元區與美國這兩大高收益債券市場比較,今年歐洲區部分國家過度舉債問題備受矚目,歐元區除希臘已爆發信評危機外,西班牙、葡萄牙的狀況也不妙。加上歐元區經濟復甦腳步比美國還慢,在債信風險未除的情況下,恐將對歐洲高收益債券造成壓力。

反觀美國,經濟復甦情況相對比歐元地區明確且穩定。根據美國商業經濟協會(National Association of Business Economics;NABE)2月22日公布的調查顯示,今年美國GDP(國內生產毛額)成長率可達3.1%,優於11月調查的2.9%。邱銘恩因此認為,美國高收益債券今年表現將較佳。

不過,高收益債券基金今年報酬率一定不如去年高,根據美林證券預估,以美國高收益債券估算,今年報酬率預估將近10%左右。這樣的報酬率比銀行定存依舊好很多。

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政府與企業都會為了籌措資金發行債券

股票公開上市是企業籌措資金的方法之一,但除此之外,有時也會以債券這種方法向一般投資人集資。所謂的債券是一種針對不特定多數的投資人發行的有價證券。債券如同本票,經過一定期間後,可收取票面金額與利息。

也就是說,其操作利潤是固定的,可有計畫地活用資產。而且,債券有各種法律保護(商法、財政法等),是相較之下較安全的投資方式,很多人都以利息收入為目的做為資產之運用。

債券有許多種類,國家、地方自治體、公共團體、企業或外國政府都可能發行,可以在證券公司購買。

股票與債券的不同

債券和股票一樣,都是以「資金籌措」為目的而發行的,但二者有其相異之處,像是持股者可以對經營表示意見,持有債券卻沒有發言權等等。



何謂「違約風險」

所謂違約,就是對方沒有依約支付本金與利息。例如,公司一旦破產,債券可能會變廢紙。信用評等機構所評價的「信用等級」,可以做為評定債券信用的基本指標。企業一旦破產,購買者有可能拿不回本金、利息。

資料來源:《弘兼憲史經濟學入門圖解》(商周出版)

延伸閱讀:靠高收益債,讓理財收入達年收入1/3

「理財收入占個人年度收入1/3」很難嗎?元大銀行信託部資深協理莊娟以自身經驗為例,靠著靈活搭配「月配息」的高收益債券基金,她自己就連續3年達成理財收入占年收入1/3的目標。

莊娟是2005年開始投資高收益債券基金,當初因為參加一場研討會,發現高收益債商品與股市相關性高,但是卻可每月配息,就算市場下跌也還有配息收入,因此將原本放在定存的新台幣200萬元投入。

由於是選擇每月配息商品,1個月大約會有1萬2,000元配息入帳,相當於約7%的年配息率。若加上資本利得,獲利更高。因此,莊娟目前投資組合有60%資金都放在高收益債券基金。

高收益債券基金報酬好,風險也高,莊娟利用3招來降低風險:

1.定期定額:不必擔心錯過進出場時點,還能分散投資成本。

2.設立停利點:當報酬率到15%時,先贖回一半獲利,以保持戰果。

3.市場下跌單筆加碼買進:例如金融海嘯期間,她投資的高收益債券基金淨值下跌約5成,陸續進場加碼買,結果在低點進場不但配息率高達10%~12%,比平常還高,連資本利得的收益也很驚人。

莊娟說,近3年來每年都達成理財目標,月配息的高收益債券基金功不可沒,因此,連存子女教育基金、家人退休金都用這種方法來進行,高收益債券基金成為她的投資好幫手。

小檔案_弘兼憲史
1947年生於日本山口縣,早稻田大學法學部畢業。曾任職松下電器產品販賣助成部,離開後於1976年進入漫畫界。他以銳利的角度描繪人與社會,牽引漫畫迷的心。曾獲小學館、講談社、日本漫畫家協會等獎項。

代表作有《島耕作》系列、《政治最前線》等漫畫(尖端出版)。著作包含《弘兼憲史上班族整理術》、《弘兼憲史經濟學入門圖解》、《部下指導術》等書。

商周出版預定出版《弘兼憲史教你看懂財報》、《弘兼憲史公司數字入門》、《弘兼憲史教你寫商業書信》等書

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