買台股 拚年終

還會漲！最漂亮的行情在第1季
商業周刊 第1154期 製作人：張毅君 撰文者：呂國禎 研究員：蕭勝鴻

20年來最大的資金潮，遇到了景氣谷底正面反彈的力道，2010年第1季股市將有大多頭，掌握關鍵100天，為自己拚年終獎金。
(大家都想賺紅包錢，誰付錢？通常會變成大家繳紅包錢吧~~~)

四千到八千、漲一倍，這是台股在二○○九年的成績單。

台股在全球排行創下了第七大漲幅的股市之後，對於二○○九年錯過了台股從底部V型反轉的投資人來說，下一個機會在哪裡？

答案就在二○一○年第一季！距離第一季末還有一百天的時間，如何為自己賺到一份年終獎金，已經成為坊間最流行的話題。

——各路資金匯集台股——

外資：一日一百億大手筆進場壓寶

二○一○年元旦前夕，市場瀰漫著一股不尋常的氣氛。以往，國外法人包括外資在這段時間都還沉浸在耶誕節慶的安詳中，台股卻被一波波洶湧而至的資金潮，拱上八千點大關。光是十二月二十一日至二十五日，三大法人就買超台股集中市場四百四十七億一千三百萬，外資更是以接近一日一百億的大手筆壓寶台股的第一季行情。連中央銀行總裁彭淮南都說：「搞不懂外資為什麼在耶誕夜還在匯入。」

從各家外資法人的態度不難看出，要玩大的，就在第一季，而且這次是玩真的！

外資為什麼這麼急著進場？

瑞銀證券年度報告指出，就經濟情勢來看，二○一○年第一季的台股可能將是高點，由於基期已高，預期第二、三季股市動能將隨之放緩，必須等到第四季才會好轉。在各家法人預估上，豐證券高點看九千二百點、高盛證券看一萬零九百點，瑞銀看法則較為謹慎，預估高點是八千八百點。

保德信投信基金經理人葉獻文估計，科技業存貨回補的需求第一季是高峰，第二季會蹲下來。第二個原因是跟YOY（年度比年度）比較效應下，第一季比二○○九年第一季，會因為二○○九年基期偏低而非常亮眼，但二○一○年第二季比○九年第二季就比較難出現同樣亮麗的效應。

摩根士丹利證券科技產業分析師王安亞則認為，就歐美耶誕節的買氣來看，科技產業成績不錯，第一季看起來將是淡季不淡，表現是趨向樂觀的，但第二季則是傳統淡季，補庫存的高峰已過。

除了外資重壓台股，各路資金也出現匯集台灣的現象，造成資金行情正式發動。

十二月二十四日，央行公布了台灣金融情況統計，M1b（貨幣總計數，Monetary Aggregate ）年增率上漲至二八‧六二％，創下一九八九年四月央行採取選擇性信用管制措施後二十年來的新高。

在央行公布的兩天前，中央研究院經濟研究所發表〈二○一○年台灣經濟情勢總展望〉指出，全球企業補庫存潮來臨了，可望推升台灣第一季的出口產業有兩成的成長幅度。

M1b代表台北股市的資金動能，出口成長象徵台灣產業正在快步復甦。這個機會點就在即將到來的第一季，因為今年第一季將是五年來台灣經濟成長率表現最好的一季，同時也是資金動能最充沛的時候；再加上QDII（大陸境內合格機構投資人）也將在二○一○年一月開放，使得台股難得出現三千寵愛在一身的盛世。

平安夜當天，彭淮南回答外界詢問M1b對股市的影響，他說：「M1b與台股指數互為因果，股市好，M1b就會上來，股市交易熱絡，M1b也會上升，因果關係交纏不休、難以釐清。」

總裁的回答很巧妙，不回應股市是不是過熱。統一投信執行副總經理董永寬的看法卻很直接：「成交量沒有創新高，融資水位也正常，八千點當然不是高點。」

回頭看彭總裁的話，不是台股推升資金行情，而是剛剛寫下歷史新高的M1b，將為台股寫下新高點。

內資：證券劃撥戶餘額高達一兆元

根據央行統計，台灣的存款戶紛紛解約定期性存款，○九年十一月較上月減少了七百六十一億元，錢轉到了證券劃撥帳戶，也促使該帳戶餘額單月暴增一百三十一億元，高達一兆二十一億元，續寫歷史最高紀錄。

回流資金：遺贈稅調降、台商避稅

除了國內的資金流動，國外資金也不斷湧向台灣。

資金的第一道洪流：找到避風港，船靠岸了。

政府大幅調低遺贈稅到一○％，修改之後，讓台灣出現了比較優勢，相對美國政府正在大力查稅，這些資金找到台灣這個避風港。加上，從二○○○年以來，台灣房市、股市表現都在華人圈相對落後；法令修改後，加強了吸引投資的誘因，使得台灣長達十八年的資金出走局面畫下休止符，僅僅○八年下半回流錢潮近新台幣六千億元。

資金的第二道洪流：聰明避稅，這些資金限時專送回到台灣。

二○一○年一月一日起海外所得開始課稅，停泊在海外的資金，必須思考回到台灣，進行節稅的規畫。這些資金有不少是在大陸投資成功的台商，趁著這一次把資金匯回了台灣。

彭淮南在談到外界建議利用升息打壓高房價問題的時候，就指出了問題的癥結點，他說：「這些買房子的資金來源不是透過銀行借款，而是台商自己的資金，就算央行升息也不見得有用。」

陸資：QDII投資上限放寬

資金的第三道洪流：兩岸交朋友的見面禮。

二○一○年一月中，兩岸金融監理備忘錄（MOU）生效，陸資QDII來台正式投資規模可望更為擴大，QDII投資單一上市櫃公司最多持有股權可從三％變成一○％。這一政策的開放，也代表了台股又多了一股資金的新動能。

本土資金（含遺贈稅回流、台商返鄉資金）、陸資（QDII）、外資三資匯流，就像是三條大江水，過去各流各的，今年一年竟然全往台灣流，資金之澎湃與榮景不言可喻。

——選優股賺第一季多頭——

東風不缺，股市的題材要如何看待？

○八年全球金融海嘯，台股寫下了三千九百五十五點的低點，第四季台灣經濟成長率達到了負八‧六一％，接著○九年第一季更寫了負一○‧二四％的單季最大跌幅紀錄。

空前大災難之後，代表著是新的復甦開始，主計處公布的台灣經濟預測，二○一○年全年經濟成長率為四‧三九％，台灣經濟又回到了原本穩定的軌道上。

但第一季表現出乎預期得好，主計處把二○一○年第一季的經濟成長率由原本預估的成長八‧一％上調至成長八‧九六％，並創下二○○四年第三季來的新高紀錄。

這個力道來自於出口成長，中研院指出，企業存貨回補將成二○一○年經濟成長的重要動能，景氣回升之下，預期各家廠商為了使庫存量回復至正常水準，廠商必須加速生產；已有多項數據證明全球景氣的確回溫，同時預期台灣實質商品及服務輸出在二○一○年第一季將有高達二○％的增長率。

高達兩成的成長，不是小數目，春天的燕子真的來了。從台積電董事長張忠謀宣布今年員工加薪一五％後，聯電緊跟著也要調薪；友達今年第一季也計畫調薪。顯示半導體、面板支撐台灣經濟的兩大科技板塊，用實際行動證明：好日子要來了。代表民生基礎工業的台塑集團，今年的年終獎金也可望從去年的不到三個月，上調到四個半月左右。

所以，台股不僅僅是資金行情，背後還有著堅挺的復甦力道做後盾，貨真價實的多頭市場來臨了。

只不過，景氣復甦有快有慢，想賺一筆豐厚年終獎金，不能一籃子股票全買，而是「選股不選市」。

葉獻文說，這一波行情輪動得相當快，追逐市場熱門股，買到了可能又是高點，想換股又追不上，不如耐心等候，看哪些產業是真正復甦，最有上漲潛力的，用布局等待收割的心態，來對應這波的多頭行情。

指標性行業，董永寬建議科技類股是首選。其中有換機潮以及新科技應用帶來的需求，例如電子書、LED、智慧電網或節能減碳的相關題材等。

雙D族群：浴火重生，最有看頭

雙D（DRAM、LCD）產業，可以算是最戲劇化的一年，股價表現也最有看頭。DRAM產業二○○九年初幾乎遭受到「滅頂」的災難，甚至成為政府要介入主導重生的目標，但整合終究沒有成功。有趣的是，業者也沒有倒閉，但產能擴充也因此停滯了，甚至有些廠商還因此退出市場，例如奇夢達。

也因為都沒有倒閉，這一波DRAM報價上揚，DRAM族群就成了名副其實的「大難不死」概念股。

DRAM產能得到控制，接著是二○一○年的PC換機潮受到期待，原因是微軟的Vista沒有帶動換機潮，讓換機潮因此延後，所以業界期待Win7有機會帶動換機潮。研究機構集邦科技（DRAMeXchange）預估，未來兩、三年PC產業都會呈現穩定的成長，DRAM廠可保有獲利狀態。投資DRAM，就看業者在新規格DDR3投產的表現，做為選股的依據。

雙D的另一個族群面板，○八年底、○九年初以來也是受傷慘重，產能利用率滑落到五成以下，最後竟然成了中國大陸「救台灣」的重點產業，現在和DRAM一樣也走出了谷底，面板產業在PC方面有換機潮，在電視產業又遇上了數位電視時代來臨，而且中國大陸家電下鄉等於幫面板業開出了一條活路，使得現在的友達，開始傳出了供貨開始有吃緊的狀況。這兩個產業代表的是浴火重生概念，當然股價表現最有看頭。

IC設計、NB：受惠換機潮，訂單暢旺

同樣跟換機潮與新應用有關的，是電子五哥跟相關的IC設計產業，新應用越多，台灣科技業者受惠的也越多，外資高盛證券也上修四大NB代工廠出貨量預測，預估整體成長率將達二○％。對於鴻海的預估也看好二○一○年比二○○九年好，花旗環球證券預期鴻海單靠索尼（Sony）、惠普（HP）和蘋果（Apple），不計算其他訂單，營收就可望成長一五％以上。

傳產股：本益比合理，股價處相對低點

在傳產方面，鋼鐵與石化都悶了一年，一直到中國的寶鋼調漲今年一年的鋼鐵報價，亞太地區鋼鐵廠接著跟進，帶動了中鋼、中鴻等公司提高報價，鋼鐵股可望走出一波新行情；而且跟金融海嘯前時相比，鋼鐵股跟石化股相同，股價都在低點與合理的本益比區間。

要注意的是，鋼鐵跟石化類股在股性上表現會不如科技類股活躍，但營收與獲利成長仍可期待，抱住相關類股，仍可在類股輪動下，賺到年終獎金。

拚年終獎金，最佳時機是第一季。很多法人已預估第一季往上跳，第二季會蹲下來，所以要眼明手快，才吃得到這一波行情。

至於投資金額，從十萬、三十萬、五十萬、一百萬，甚至五百萬，都可以找到合適的投資套餐（見八十七頁表），擬定好一百天投資戰略，隨時留意資金動向，將可以讓你在第一季就找到虎年好兆頭。市場上通常會聯想，虎年容易出現「虎頭蛇尾」，所以急著行情在第一季就走完，只要不是一隻「紙老虎」，應該都有機會拿紅包。

延伸閱讀：投資套餐，拚年終！
想買台股拼年終，投資金額可大可小，從10萬、30萬甚至500萬元，都有適合的股票套餐能選擇。

10萬套餐
A餐：友達、晶技、華紙
B餐：頎邦、力鵬、國泰金

30萬套餐
A餐：鴻海、中鴻、智原、華亞科
B餐：原相、台化

50萬套餐
A餐：原相、凱基、國泰金、晶技、建興電、台化
B餐：鴻海、友達、智原、華紙、頎邦、世界先進、華亞科

100萬套餐
A餐：原相×1、鴻海×2、友達×5、智原×2、國泰金×3
B餐：晶技×5、頎邦×10、台化×5、凱基×10、華泰×5

500萬套餐
A餐：原相×5、鴻海×5、友達×30、智原×20、國泰金×20
B餐：頎邦×20、晶技×20、原相×5、凱基×50、台化×10、華泰×30