股市大漲，基金該不該賣？

5區塊法則，教你判斷市場是否過熱
Smart智富月刊 第134期 撰文者：陳淑泰、林淑玲

金融海嘯滿週年，今年以來，MSCI世界指數漲了23.65%、新興市場指數更大漲61.99%，股市大漲，去年底定期定額停扣的投資人，又陸續恢復扣款，但基金族目前最普遍的疑問是，股市已經漲這麼多，還能追高嗎？手中基金有獲利的，是否要獲利贖回？

3位專家同步看衰第4季

鑽研投資、38歲就退休的基金達人王仲麟建議，手上基金如果已獲利，不論單筆或定期定額都應該先出場；如果還套牢，單筆的可以在這裡停損，定期定額者可選擇繼續扣款，或是先停扣，待第4季拉回10%～15%再進場。

因為他認為，包括新興市場在內的熱門市場，都已經來到所謂的「貪婪區」，在這個位置上，風險遞增、報酬遞減，一般投資人不用去想賺後面那一段，保住獲利比較重要。

根據他的推算，第4季不少區域或國家股市都將面臨回檔整理，待回檔15%～20%時再進場，能讓你用同樣的資金，賺到更高報酬。

有15年基金投資經驗的鑫安國際顧問公司董事資厚賢，看法與王仲麟接近，同樣建議有獲利的投資人，應該先停利賣出。他以S&P500指數近20年平均報酬率僅8%為例，過去半年投資成熟型市場基金，可有3成獲利；投資MSCI新興亞洲指數，如果是去年第4季單筆買進，現在報酬更達9成，獲利遠遠超過歷史經驗，「當然要賣！」以確保煮熟的鴨子不會飛了。

縱橫投信界近2０年的新光投信總經理黃植原雖不認為要馬上停利，但他同意，第4季全球股市會有一段盤整期。不過，明年會有明顯的景氣行情，以銜接今年的資金行情。

既然明年還有高點，黃植原建議，不必急著「殺掉金雞母」，以免錯失繼續獲利的好機會。但可將單筆投資的基金，改為定期定額，好預留一筆資金，等市場出現急跌時，再單筆投入。

恐慌區買，貪婪區賣

3位專家都認為，漲多的股市會有回檔，只是面對回檔的操作建議明顯不同。不論你接受哪一種，接下來要介紹的股市超漲、超跌判別法，你一定要了解。

這套方法是王仲麟發展出來的，適合基金族用來判斷中長期買賣點。他的方法是將每個市場指數，由低到高，區分成非常恐慌、恐慌、中性、貪婪、非常貪婪等5個區塊。

至於5區塊要怎麼劃分？王仲麟自己是用電腦程式，收集最近4年各市場的資料，從收盤價、指數平均值的統計，計算出每個區塊的分界點。

一般投資人無法像王仲麟自己寫程式、精確地抓出界線，他建議可用一個簡單分類法：把各市場金融風暴前的最高、最低點抓出，當作一個大區塊的頂點及底部，再將高低指數區間平均為5個等分，由下而上依序就是非常恐慌、恐慌、中性、貪婪及非常貪婪區。

只要指數跌到「非常恐慌」和「恐慌」這2個區塊時，就是人棄我取的最佳買點，「閉著眼睛買都不用怕」。

同樣，一旦指數進入貪婪區，投資人心態上就應該要準備找賣點，一旦多頭趨勢翻轉（例如季線下彎），就立即出清。至於在中性區，就不適合有太大的投資決策，以免誤判方向。

以MSCI世界指數來看，他計算出：830點以下為非常恐慌區，830點～955點為恐慌區，955點～1,238點屬於中性，1,238點～1,380點屬貪婪區，1,380點以上為非常貪婪區。而這個指數9月18日來到1,139點，大約是在中性區2/3的位置。他解釋，因為美、歐、日本占90%權重，美國和日本這一波表現相對落後，所以這個指數目前應落在中性、較偏貪婪的位置。


5區塊法則

熱門市場宜先獲利贖回

不過全球幾個較熱門的區域或是國家，都已經漲了一大段，早就脫離了恐慌區，現處中性接近貪婪區、或已在貪婪區，差別只在於誰的位置比較危險而已。

像德國、巴西、中國、香港、印度等，都已進入貪婪區，印尼甚至已邁進非常貪婪區；以區域來看，MSCI新興亞洲、MSCI新興拉丁美洲、MSCI金磚四國等指數，最近也都陸續跨入。

王仲麟表示，這些市場目前雖然還沒有動能轉弱的跡象，但是他建議投資人應該逢高獲利調節，比較安心。投資人不能期望永遠都賣在最高點，「剩下的行情讓別人賺吧。」

王仲麟個人就是用這套方法買賣台股基金，獲利豐碩。去年，他算出台股在5,798點以下就是恐慌區，去年9月16日加權指數跌破此價位，他立即開始每月定期定額買進數檔台股基金，其中，一檔表現中等的基金，一年報酬率約40%，表現最佳的甚至達到60%。

掌握買賣點判讀訣竅後，接下來，針對第4季的基金投資，3位專家分別提供了他們的看法。


主要投資熱門國家早已超漲


新興市場皆已步入貪婪區

＊3位專家一致看好新興市場

重壓大漲過的基金，下跌15%就入手
小檔案＿王仲麟
出生：1970年
經歷：大展證券自營部操盤人、國票證券自營部操盤人
現職：專業投資人
著作：《基金，騙局？一場夢！》

王仲麟建議投資人要逢高出場，接下來何時該進場？他指出，全球股市第3季表現好，是反映第4季漂亮經濟數據，但這是因為去年第4季基期很低，若從季增率角度看，數字都很普通。所以全球第4季回檔的「基本款」是回檔2成，漲多的標的回檔幅度一定超過2成。

但是，明年市場整個往上的速度不會太慢，所以投資人不要等到底部確認了才開始扣款，因這樣累積的單位數會不夠多，要在市場指數回檔進入底部區就進場。上述提早進入貪婪區的國家中，指數從高點下跌15%就可進場，漲得較少的市場，就抓指數回檔10%開始扣款。

抗漲基金也會抗跌，大漲者在市況不好時也會大跌。建議投資人可逢低布局今年來大漲過的新興市場、中國、台股基金，先選6個月績效表現為同類型前3名、或前10名，再依品牌偏好度從中挑一檔。因為這樣的基金有機會跌得重，定期定額者可用便宜價格買進相對多的單位數。


重壓大漲過的基金，下跌15%就入手

投資有原物料題材的新興市場
小檔案＿黃植原
出　生：1962年
經　歷：新光投信研投部副總
　　　　協理與基金經理人
現　職：新光投信總經理

看好明年景氣的黃植原認為，全球經濟明年向上態勢明顯；大家可以注意IMF（國際貨幣基金組織）的動向，預期9月底、10月會再發布一次更新的數據，一定會再上修新興國家的經濟成長率，因此定期定額不必停扣。但在今年第4季還可以另外準備一筆錢，等待有連續2～3個交易日急跌時，再將資金投入。

另外要注意原物料價格的變化，第4季起因為美元弱勢及通膨可能到來，會緩步推升原油價格，將帶動其他原物料商品的價格；因此建議在投資新興市場的8成資金中，要有一半布局包括俄羅斯在內的東歐、及巴西在內的拉丁美洲，可以同時獲得股市上漲，和原物料價格揚升的兩種好處。另一半才放在包括中國、台灣在內的泛亞洲新興市場。


投資有原物料題材的新興市場

布局台股以資產、內需為上選
小檔案＿資厚賢
出　生：1968年
經　歷：瑞士私人銀行助理副總裁、2008瑞士銀行Dragon Club成員
現 職：鑫安國際顧問公司董事

資厚賢以自己為例，他41歲，4成資金放在保險商品，其他才鎖定高成長的區域。他從2002年開始定期定額2檔新興市場基金，歷經金融海嘯，今年9月上旬的報酬率都超過3倍，目前還布局中東、新能源、歐洲小型股等。

年輕族群建議6成放在股票型基金，一半新興市場、一半中國和台灣；其他4成買新興市場債券型基金。因為新興市場在金融風暴時修正幅度很大，但實質內傷程度遠低於歐美國家，股、債都有機會往上；而台股有結構性轉變，一是兩岸交流轉為緊密，二是遺贈稅調降吸引資金大舉回流。而台股基金又以鎖定資產、內需主題的基金為上選。風險承受度不高的，就要搭配成熟國家股票基金，因為未來2、3年還是會維持低利的環境，成熟國家仍會溫和復甦。


布局台股以資產、內需為上選