指數6千點的投資策略

Smart智富月刊 第131期

如果你已經是位贏家，那麼就繼續複製既有的成功方程式吧！若否，試看看情境分析的策略，筆者在幾次行情渾沌未明的時候，就是以此方式度過。

我很喜歡用剝洋蔥來形容股市的分析，因為「層次感」很重要，我們要很清楚的了解，當下處於哪一個階段，哪一個層次，才能做出正確的投資決策。記得在4月份有朋友問我對行情的看法，我篤定的回答：「多頭啊！」但是隨即又加了一個註解：「仍不脫反彈格局」。

乍聽之下有些矛盾，多頭的定義應該是「回升」才對，反彈則是空頭定義下的產物。其實兩種說法都對，差異只是出在「層次」而已。

過去筆者常用不同的循環規模來解釋趨勢的多空，於是衍生出所謂「短空長多」或者「短多長空」等等看似兩面討好的說法，如同從外太空看地球的輪廓是簡潔俐落，而身處其間卻是複雜多變，說穿了就是「高度與格局」所衍生出的層次感。安德烈．科斯托蘭尼（Andre Kostolany）說：「投資是一門藝術」，因為其間存在著要用心去感受的層次；許多投資大師不是財經背景，而是學習歷史，因為可以窺得更多時間的層次。

根據手上持股比率　在不同指數區間變化操作

談了這麼多，那現在該有的層次在哪裡？面對聲音雜陳的當下，應該如何因應？接下來筆者利用過去在策略分析的課程中，涉獵的一門理論「情境分析」為本，作為因應對策的建議。

指數在6,000點上下，原本就是一個很尷尬的位置，往上或往下的可能幾乎是一半一半，甚至於上漲、下跌的指數也很可能都是1,000點，在這樣的現況分析後，未來指數的走法從中期的格局觀點，早晚都是有可能出現拉回整理的走勢，唯一不同的是，情境1在6,000點（也就是季線附近）作整理後，再往上漲突破前高的7,084點，後者情境2則是指數未能守住6,000點的位置，不過跌破6,000點後，至少在5,500點附近會出現跌深後的反彈。


對應不同局勢的投資教戰 ――加權指數未來走向的情境分析

在這兩種可能發生的前提下，利用情境分析所擬定的投資策略如下：

首先將指數細分為6,000、5,800、5,500、6,500點等4個階段，在考量手中現有的持股比率，區分為滿手股票、空手、3成、5成和7成，接著解釋當指數到達這些指數位置時建議採行的策略。

1.滿手股票者：如何降低風險是首要考量，不用考慮指數位置，現階段降低持股比率至5成是唯一的選擇，直到指數滑落至5,500點位置，才可向下攤平成本，加碼至7成比重。

如果指數 6,000點止穩上漲，建議一旦再回升至6,500點以上，也要繼續減碼至3成，若能接近7,000點，則應出清持股。如果你是一個沒有股票心裡就會不安的投資人，請只留下長期部位。

我們必須認清一件事實，加權指數由7,084點回落千點後，依舊滿手股票，對一般的投資者而言，無可諱言必然犯了錯，既然犯錯在先，求生存減少虧損，就是處理的原則。

2.在高點附近出清持股者：這類人就是這個波段的贏家，以逸待勞是優勢所在，如果指數回落至5,800點可以考慮低接2～3成的持股，在5,500點時進一步加碼到5成，等指數反彈至6,000點以上，再慢慢出脫持股，如果指數直接由6,000點往7,000點彈升，只要維持戰果無須參與，耐心是贏家此時該展現的美德。

3.持股3成者：除非指數滑落至5,500點以下，否則頂多是做持股內容調整，如果有6,500點以上的指數出現，應該就是出清持股，除非持股內容屬於長線或策略性持股。

4.持股5成者：與3成持股者策略相仿，都是5,500點才應做加碼動作，只是一旦指數回到6,500點，減碼動作要加快。

5.持股7成者：先做2成減碼有其必要，如此才不會讓自己陷入進退兩難的局面，建議要到5,500點才可做向下攤平動作，如此才能有效降低成本，若是6,000點減碼後，指數卻向上漲，絕不可追價，當指數達到6,500點時，應該持續減碼。

面對不確定走勢　更能發揮防護的作用

上述的投資策略建議，是基於未來加權指數可能出現的走勢，再綜合現階段投資人持股比率作成的配置，相信有許多人會提出減碼後萬一上漲，豈不是賣在低點，在此有兩點說明，首先，情境分析下所作成的策略基本觀念，不是在幫助創造最高報酬，而是提出一種資源配置模式（用在股市投資就是持股比率），使得未來無論股市上漲或下跌，都不會讓投資人蒙受重大損失或錯失獲利機會，當然啦！如果能準確預測股市未來的方向，當然就可以做出「最佳配置」，關鍵在於我們面對的就是「不確定」性，才會衍生出情境分析下的策略，這雖不是最佳的策略，卻是能讓投資人立於不敗之地的方法。其次，如果你已經是位贏家，那麼就繼續複製既有的成功方程式吧！若否，試看看情境分析的策略，筆者在幾次行情渾沌未明的時候，就是以此方式度過。

小檔案_黃嘉斌
經歷：光華投信基金經理、 統一投信基金經理
現職：大眾證券投資事業處副總