零利率時代 理財先理債

2008/12/27【經濟日報╱詹惠珠】

各國中央銀行為了救經濟，展開降息競賽，台灣也難遺世獨立，1年期定存已跌破2%，逾12兆元的定存將面臨利息縮水的命運，目前最困惑大家的是「錢要放那裡? 」如果你現在滿手定存，理財上應該比較積極。在接近零利率時代，理債和理財一樣重要。

日前在央行降息3碼前，沒有一張定存單的我，心想可以把薪資轉帳戶的錢作定存，於是搜尋市場上的利率，有一家銀行的優利定存達到2.33%，剛好我的小學同學就在那家銀行任職，行員又有募存款壓力，於是去銀行存下近年來的第一張定存，開戶後，我撂下一句話：「連我不作定存的人都來了，鐵定是錯的。」

為何明知錯還做呢？當時想，幾天後央行一降息，就不可能再出現2.33%的利率，果然央行降息隔日，那家銀行300億元的額度立即爆滿，不過更重要的是，我發現存款和放款竟然有套利空間，在央行幾次降息後，我的房貸利率已下降到2%，未來還有下降空間，與其把錢還去還房貸，不如存定存，中間還有小小利差。

房貸利率季調改月調

自己的小故事，其實是想說明零利率時代，理財先從理債開始。一般人都有房貸，例如指數型房貸大部份是季調，央行降息後，貸款戶要主動出擊，與銀行聯絡將季調改為月調，大部份的房貸利率依然是台銀、合庫、土銀、三商銀等六家銀行1年定儲利率加碼，各銀行紛紛調降利率後，如果房貸改為月調，就可以從第二個月起，立即在房貸利率享受較低利率。

儘管有的銀行告訴你，改為月調後，一旦升息就不能改回來，但目前這種利率環境至少會維持一年，且在各國利率水準創新低後，台灣的利率仍高於2003年SARS時的水準，不排除還有降息空間。如果你是債信優良的客戶，現階段就是客戶最大，議價空間很大。

如果你現在完全沒有負債，也許是該稍微積極的時侯了。目前市場資金寬鬆，銀行不可能躺在錢上睡覺，雖然對營運不佳的企業收傘，也狂催信用佳的公司借錢，一家科技廠財務主管說，為了跟銀行作關係，只好動用銀行提供的額度，但經濟環境差，沒有投資計畫，就把銀行借來的資金，買進同業的可轉換公司債。

借錢買可轉換公司債

這種操作方式，由於同屬相同產業，熟悉競爭對手的財務狀況，而這些可轉換公司債在次級市場的價格因為普通股股價下跌，紛紛跌到100元、甚至90元以下，持有到公司贖回日前的年報酬率大約有6%至8%，而目前的借款成本約只有2%，企業可以穩穩賺。

這種操作方式，也可以適用一般人，比較積極的人，可能拿著房貸去股票市場危機入市，如果你是保守一族，就可以借錢買可轉換公司債，例如目前跟銀行借100萬元，一年約付2萬元利息，如果買進一家一年就到期的可轉換公司債，在市場上還有5%報酬率的比比皆是，可以賺到5萬元的債息，等於用銀行的錢，就可以賺3萬元，然而前提是必須作功課，選一家沒有違約風險公司發行的可轉換公司債。

要有逆向操作的勇氣

當所有人都把錢湧向銀行定存，有時的確要有逆向操作的勇氣，亞洲人尤其是台灣對金錢較保守，因此儲蓄率偏高，在全球的降息競賽中，錢愈存愈薄，我忍不住問一家績優上市公司的財務長， 「如果現在一筆錢存定存和買你們公司的股票，一年後那個賺比較多? 」，他給我的答案是「一年不敢說，但兩年一定是買股票的贏」。

企業要永續經營，股價是一時的，寒冬盡，春日來，沒有一次經濟蕭條不會復甦，股價經過大幅度修正後，選擇高現金股利的績優股，在經濟景氣谷底時，領比定存高的股利，等待景氣復甦，也有機會賺取資本利得。