全球的經濟黯淡期正要開始
理財周刊 424期 文．曾弘章
美國7000億美元的紓困案過關，美國經濟就此一路長紅嗎？別想太多，如果經濟問題不恐怖，美國幹嘛急著要參、眾兩院「必須」通過這項紓困法案？
這次美國金融市場危機波及全球，不是美國7000億美元紓困案通過可以「立即」解決的，因為，整體金融市場並沒有出現轉好的跡象，怎麼說呢？根據外電的報導，儘管全球央行都在進行金融體系寬鬆資金的作法，但是，卻無助於銀行對外放貸，1家位於民生東路外商銀行主管私下這麼表示：「市場充滿恐懼，所有單位都積存資金。」台灣部分銀行資金調度主管也透露，近期台灣金融市場也出現怪現象，過去正常進行「同業拆借資金」的例行公事，近期因為金融風暴影響下，已經不做了，因為，怕被影射為流動性出問題，所以，已有金融同業停止對同業拆出、拆入資金，全轉向央行拆借。
◆全球「車市」陷入歷史新低紀錄
在國際間，也存在另外一個現象，受到不良資產困擾的銀行，為求自保都不願放款，根據統計，英國汽車業的銷售數字今年下跌11％，客戶難以取得貸款，造成買車人士大減，影響汽車銷售。同樣情況也發生在美國，全美第2大車商福特(FORD)以經濟衰退與原物料成本上漲為由，在南非的員工人數擬裁掉20％，2座南非廠可能會裁員800人。
美國汽車產業進入低潮，日本的汽車業也不好過，根據彭博社報導，日本今年4月到9月底新車銷售量下降至154萬台，較去年同期下滑2.9％，也創下34年來的新低紀錄。受到美國消費市場緊縮影響，日本8月對美汽車出口出現了2成的跌幅。
台灣市場更慘，9月汽車市場銷量不到1.68萬輛，創下22年來同期新低紀錄。前3季新車領牌合計18萬2016輛，較去年同期衰退27.2％，業者預估全年車市規模恐怕僅22~23萬輛。
◆全球「房市」不只急凍 而是冷凍
車市出現全球急凍，更嚴重的則是全球房市不僅是急凍，而且進入「冷凍」，統計到今年9月底，美國已有230萬間房屋被收回，美國房市的慘況已經是全球都清楚的事情。可是，在法國的房地產也出現相同狀況，根據法國TNS-索福萊斯民調機構9月底公布的調查結果顯示，83％的法國人認為「房地產危機已然降臨。」其中又有82％認為「房地產危機將給宏觀經濟發展帶來嚴重後果。」
以今年上半年資料來觀察，法國新房銷量較去年同期衰退超過30％，新房存量也創下近30年來的新高，同時住宅的銷售周期也由原來的8個半月大幅延長至15個月。法國中央統計局已經表示，全球經濟成長減緩伴隨著金融市場的紛亂，恐將法國經濟推入衰退。法國如此，英國9月份房價也較上月下降1.7％，連續第11個月走低；與去年同期相較則下跌12.4％，年減幅創下歷史新高。
美國、歐洲地區都出現房地產危機，看看亞洲的日本，9月底，日本1家房地產重整公司Re-plus宣布破產，這家公司的核心業務，是房屋擔保出租，在日本擁有最大的市占率。做為房租擔保人，Re-plus會在客戶無法支付租金的時候，代為支付。因為不景氣的衝擊，無法繳交房租的客戶激增，讓公司無力付款給房東，Re-plus只能宣布破產。產業人士擔心，這是日本版次級房貸危機的開端。
再看看台灣，信義房屋不但連續5個月營收持續衰退，而且9月份單月營收瀕臨損益平衡點，除較8月衰退1成，也可能首度出現虧損；永慶房仲集團總經理廖本勝表示：「9月份永慶成交價、量都比8月再衰退2成。」住商不動產總經理陳錫琮表示：「9月成交量較8月也萎縮1成，成交行情持續鬆動。」台灣房仲已經快速進入冬天狀態。在預售房地產市場部分，根據住展雜誌調查，「明年推案量也將由今年的1兆1000億元，下滑至9400億元，較今年減少14.5％，創近3年新低。」
◆全球「倒閉潮」衝擊經濟景氣
不利的數據還不止於此，根據統計，美國現有60.5萬人被裁，9月底最後一周初次申請失業金人數上升至7年高點，近4700萬人沒有醫療保障，燃油和食品價格上升，信用卡公司收緊信貸，這些狀況都會直接影響到美國人的消費意願。不少發卡機構為降低風險，都調低持卡人的信貸限額，或提高拖欠還款利率。
美國金融機構透露：「財政緊絀，信用卡持卡人拖欠卡費的情況會愈來愈嚴重。」根據標準普爾的數據指出，目前已有57家美國企業拖欠債務，其中45家並非從事金融業。當中約7成的信貸評級為負面甚至是「垃圾」，情況岌岌可危。標準普爾已確認出有162家財務困難的企業，或會於未來1年內拖欠債務，當中包括美國聯合航空的母公司UAL和製車巨擘通用汽車。
高盛證券估計，通用汽車或需籌集高達80億美元的資金，以應付每月140億美元的營運開支。外電也報導，經濟不景氣，大眾減少娛樂，賭博業首當其衝。美國地產大亨特朗普旗下的賭場和酒店業務有傳資金短缺，擬出售大西洋城的業務，套現3.16億美元。
◆「利多出盡」後 還有能耐應急嗎？
從全球金融機構的緊縮，到車市、房市景氣的衰退，全球經濟危機會因為美國的7000億美元紓困方案過關而就此解除嗎？答案恐怕已經很清楚了。美國房屋價格已下跌了約18％，大多數的經濟學者認為，房價至少還得下跌25％，才能到符合收入的水平。
在該水平來到前，房貸還款違約案件將增加，餘屋亦將累積，潛在的買主將守候在場外，等到谷底出現之後才會進場，預計這個時間點最快也要等到2009年或2010年初才「可能」看到。所以，7000億美元紓困案對於有還款違約風險的屋主幫助不大，因為銀行未來都只敢貸予最安全的借款人，有問題或信用紀錄不良的，將很難獲得銀行貸款，這將使得房屋市場數年難以復甦。
7000億美元的紓困方案闖關成功，對於股市的漲勢也可能僅屬短暫，因為全球經濟仍然疲弱，分析師並不預期目前的經濟情況會明顯改善，而且相當大的可能會更加轉弱。紓困計畫僅僅是有助些微提升市場信心，因為投資人無需再臆測Fed是否會協助陷入困境的企業，這或許能減緩動盪走勢，但紓困計畫亦可能產生反效果，如果經濟情況變得更糟，就似乎顯示即使政府大力干預，也無法阻止金融困境。一旦這樣的情況出現，Fed就再也無能為力，那後續的信心危機再度爆發，後果更難以收拾。
失業的狀況、個人信用等更是各國短期難以解決的問題，包括惠普(HP)、福特汽車(FORD)、富豪汽車(VOLVO)、美國最大零售業龍頭沃爾瑪都傳出裁員消息。
◆「失業問題」將衝擊數年全球經濟
大規模的裁員一定會在經濟不景氣中發生，沒有工作的人，想要借錢更困難，或者是，必須用更高的利率去借錢。當民眾沒錢的時候，自然會降低消費，消費率一旦降低，廠商生產的產品當然就賣不出去，於是企業利潤縮水、又開始裁員，又一批沒錢的勞工進入失業市場，經濟的惡性循環於是就此展開，這對於經濟來說，當然不是個好消息。未來的銀行業將持續讓貸款標準更為嚴格，選擇信譽最佳客戶進行放款，要求高利率，或對風險較大借款人直接說「不！」
這些金融危機現象，都不是短期能夠解決的，更何況美國金融風暴已經不是美國的困擾，它確定已經蔓延到全球。4家歐洲銀行已經發生危機，並陸續被政府接管，分別是：德國最大房貸不動產銀行Hypo Real Estate、荷蘭與比利時合資銀行Fortis、英國銀行Bradford & Bingley，還有冰島的Glitnir Bank。
後續還會不會有其他金融機構陸續出事？這個可能性應該是存在，而且機率相當高。
◆美國最終版7000億美元紓困案要點
美國參議院修改過的金融紓困法案，加入一系列減稅措施，估計讓這項金援方案總金額已膨脹至超過8千億美元。這項法案接著在美國時間10月3日獲得眾議院以263：171票的決議通過。以下是紓困案要點：
◆拯救問題金融機構
紓困案將分階段推行，先將授權財政部立即購買達2500億美元的「不良資產」，若總統要求，金額可再增加1000億美元，剩下的3500億美元則授權國會是否繼續或予以否決，確定7000億美元為最高上限。
納稅人可獲得紓困案受益企業的股分，在市場情勢改善，或參與企業贖回部份資產時，增加公眾獲利的可能性。
出售政府名下資產的最終獲利將用以抵銷聯邦債，其中部分獲利將撥給聯邦政府住宅主管機構。
若購入資產的出售所得未能在5年內完全抵銷紓困案的支出，差額將由接受紓困案的金融機構彌補。
紓困案要求財政部長與外國金融主管機構及外國中央銀行協調，建立類似紓困方案。
◆限制企業高層薪資與獎金
財政部擁有接受紓困案企業的資產期間，遭解僱或離職的企業執行長及主管，不受「黃金降落傘」保護。
針對鼓勵被視為不必要的風險，限制執行長的獎金和其他報酬。
若企業的預期獲利不實或不準確，收回根據這項預期頒發的獎金。
◆紓困案執行監督
財政部執行紓困案將受委員會監督，成員包括聯邦準備理事會主席、財政部長與華爾街主管機關證券管理委員會主席。
紓困案要求國會監察機構國會稽核處派員進駐財政部，監督法案執行過程並稽核帳目。
◆保護房屋所有人
賦與政府重新協商房貸的權力，紓緩面臨法拍屋主的壓力。
◆誘因
紓困案初版遭受保守派共和黨議員及部分民主黨議員反對，為了克服阻力，法案最終版納入數項內容，包括擴及中產階級家庭與部分企業的1500億美元減稅措施，以及數項新的支出計畫。
增訂版法案並將聯邦政府存款保險額度由10萬美元提高至25萬美元，以保障儲戶的存款，避免引發擠兌風潮。
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