2008年10月22日 星期三

有錢的秘密

Money+理財家雜誌 08年10月號

雷曼還有沒有「兄弟」?次貸風暴還會不會繼續歹戲拖棚?金融災難會不會重演1930年代的經濟大恐慌?這些答案都不重要。

此時的我們,應該站在巨人、大師的肩膀上,學習他們是如何看待世界?學習他們如何在暴雪紛飛、行人絕跡時,開始搜尋被冷落委屈的小雪團。

因為人生難遇的財富大雪球,就從這裡開始。

美國次貸風暴從去年6月引爆以來,一年多過去了,風暴愈演愈烈,連國際金融專家都不知道該如何預測它的未來走向。

次貸風暴發展至今,美國前5大投資銀行中已有3家走入歷史,連保險巨人AIG都開始求救。到底風暴有多嚴重呢?美國前聯準會主席葛林斯班(Alen Greenspan)用一句話來表達這場大災難:「美國正陷入百年來僅見的金融危機,這是我此生所見最糟的一次。」甚至有專家預測,這場風暴將可能導致全球重演1930年代的經濟大蕭條。


◆恐慌 才有機會找到好價格

在這種恐慌的氣氛中,投資大師華倫.巴菲特(Warren E.Buffett)第一本正式授權的新書原文版於9月29日問世:《Snowball:Warren Buffett and the Business of Life》(暫譯:雪球:華倫.巴菲特與生活事業)。這本新書中,巴菲特的答案不會變:「我會去看看有沒有人最近做了蠢事,讓我有機會用不錯的價格購買一家好的企業?」

巴菲特不會去預測經濟是否會糟到重回1930年代的經濟大恐慌,即使如此,要提醒大家的是,在當時那場世紀大蕭條中,許多人都嚇得半死,但有人卻逆勢大量投資美國股票,而之後的景氣復甦,當然也讓他成為少數能賺到大錢的經濟學家,他,就是挽救大蕭條的凱因斯爵士(John M. Keynes)。眾人看到的是世紀危機,而凱因斯爵士在忙著拯救世界的同時,卻也沒忘記要抓住大財富的契機

再回頭看巴菲特的財富大雪球,從來也不是在「雪霽天晴朗」的時候去滾動出來的。《財報就像一本故事書》的作者、也是台大競爭力與創新研究中心主任劉順仁教授就直言:「沒有這種大危機,美國銀行怎麼可能有機會買到美林證券呢?」他提醒,風暴與股災的意義,表示先前超漲的風險已經下降

霸菱投顧董事長林志明對於金融災難的解讀是:「沒有災難,就不會有便宜的價格」。他注意到,過去對於各種熱門題材完全沒興趣的長線投資人,已經開始主動打探訊息。而台灣最大的餐飲集團:王品集團董事長戴勝益也提醒投資人,就像是921大地震後,少數能夠屹立不搖的建築,表示基礎夠紮實,「現在應該是去看看,哪些『雪球』被晃碎了?

◆哪些滾雪球的2大要素:濕雪+長坡

曾經玩過堆雪人與滾雪球的人都知道,剛下的雪太粉、太乾,很難滾出雪球;想要滾雪球,就必須要先找到有黏性的濕雪,在地上滾動時,雪粒才會依附上來;如果再找到一個斜度剛好的長坡,就能毫不費力地滾出雪球,並藉由長坡的加速原理,讓雪球自動愈滾愈大。

因此,雪球想要滾成功,主要得先掌握兩個要素:濕雪與長坡;想要讓財富如雪球一樣愈滾愈大,更是如此。雪球在剛開始要成形時,是最不容易的階段,稍不小心就會破碎,一定要根基穩,也就是雪球的濕度要夠,如果再找到長坡(對的趨勢),那這個雪球就會愈滾愈大、愈滾愈輕鬆(複利效應產生)。而在M型社會中,更要學會滾雪球,財富才有機會滾到有錢的那一端。

◆濕雪 並非都是新興產業

雖然我們現在正面臨葛老口中「百年來僅見的金融危機」惡劣情勢,但危機或許就是轉機,如果我們能夠擺脫恐慌情緒,靜下心來看清楚眼前與未來的路,或許將是掌握「財富重分配」的絕佳契機。看看巴菲特,他之所以能夠滾出世界無敵的財富大雪球,重點就在於他能夠找到「濕雪」,並適時掌握住「長坡」。

如果仔細研究過每個成功人物滾財富雪球的模式,就可以發現這些名人都會發掘出適合自己特質的「濕雪」。例如,巴菲特一生尋找的濕雪都是「容易瞭解」、「價值被低估的好公司」;而吉姆.羅傑斯(Jim Rogers)則是專找比新興市場還要新興的「邊境市場」,甚至是未開發市場。

當然,「濕雪」也不是只存在於股市,譬如美國房市大亨唐納.川普(Donald J. Trump)的濕雪,就是用慧眼與創意包裝大都會的一流地段。

匯豐銀行財富管理部副總裁莊懷德強調,這些能夠滾動出大雪球的成功人物,從來不會去攀附現成的雪球,也就是不會用高價追逐熱門題材,而是用便宜的價格尋找小雪團;更重要的是,「濕雪並不一定是新興產業」,莊懷德解釋,譬如巴菲特專找基本民生產業、並且已經營運有年的成熟公司。

◆長坡 精髓在承諾與遠見

但是找到濕雪,沒有到長坡上去滾動,沒有實際執行,仍然成就不了大財富。就像是100多年前,一位藥劑師研發出一個獨特配方,他將配方賣出,只賺到幾塊美元;如果他進一步開發商品化,就有機會滾動出後來全球最大的飲料公司:可口可樂。林志明就很明確的表示:「長坡比濕雪更重要」,而長坡的第1個精髓在於「承諾」(commitment)。

巴菲特是用「結婚」的心態去評估企業,一旦決定收購,經營團隊獲得的是長期的投資承諾;一般投資人則是用「約會」的心態去和股票談戀愛,股價不如預期就分手。前者長期穩定貢獻的股息與股利,不斷壯大巴菲特的雪球規模;後者分分合合、報酬時正時負,根本無法發揮長期複利效應,大雪球當然滾不起來,「關鍵就在於沒有長期持續的在長坡上滾動,」劉順仁教授表示。

長坡的第2個精髓則是:遠見(vision)。如果無法看遠,你又如何知道前面是長坡、還是陡坡?有德國「華倫.巴菲特」之稱的安德列.科斯托蘭尼(Andé Kostolany),年輕時學開車,教練認為他永遠學不會開車,教練說:「因為你總是盯著方向盤,你應該遠看前方300公尺的地方。」

一記悶棍打醒了科斯托蘭尼,從此他不但學會開車,也將這個習慣應用在證券交易所。債券天王葛洛斯(Bill Gross)成功滾動財富、以及備受市場尊敬的地方也是他的遠見。他不只看中短期的週期循環,也看3∼5年的長期趨勢,譬如老年人口結構變化的影響。

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