壹蘋果網絡2008年09月29日 撰文：劉德宜
還剩3個月就要揮別2008年了，忍受了1年多的股市大震盪、金融衰退、油價暴漲暴跌……，看著自己到9月中的股票與海內外基金總投資報酬成績單，在銀行上班的曉芬真是欲哭無淚：「我今年大概賠了4成，不僅把去年的獲利全部吃光光，前年賺的也只剩下一點點了。明年會比較好嗎？」
問到景氣，花旗銀行台灣區首席經濟學家鄭貞茂，與永豐金控首席經濟學博士黃蔭基，異口同聲地說：「2009年全球仍然不樂觀。」
其中，鄭貞茂認為，本波的景氣衰退不致比2000年科技泡沫來得嚴重，但是這次衰退由美國次級房貸引起，房地產景氣循環時間拖延較久，經濟衰退期也會較長。
2009年 景氣差
所以明年景氣仍舊悲觀，但美國沒有那麼悲觀。鄭貞茂說：「美國明年的國內生產毛額GDP成長率應仍有1.9%，與今年差不多，因為美國景氣下來最早、復甦也最快。但歐洲、日本比較不看好，歐洲預估GDP只有0.5%、日本0.6%。」
至於台灣，鄭貞茂表示，之前評估數據是2008年全年GDP為4.5%，09年4.8%，顯示明年比今年好一點點。
會較好的理由，是今年沒有落實的政策明年會發酵，例如陸資、陸客、台商回台掛牌等等；且台灣財政在亞洲地區相對健全，有本事進行擴張性財政政策。預估台灣經濟表現在明年是亞洲4小龍之首。香港只有3.8%、新加坡與韓國各只有3.6%。
黃蔭基評估台灣明年第1季的GDP僅2.34%：「這會是最慘的一季，主要是消費力滑落、去年同期基期又高。也因中長期政策挹注，明年全年GDP成長率仍有4.14%。」
高通膨 走3年
油價在7月15日站上一桶146美元歷史天價，雖一度回跌到100美元附近，但通貨膨脹已形成。黃蔭基說：「依過去的數字顯示，通膨一旦發生至少走3年，所以從2007年起算，通膨問題要到2010年才有可能結束。」
美國將成立7千億美元規模的資產清理信託公司RTC，收購金融業不良資產，恐拖垮美國財政，導致美元回軟，油價上周一度彈升至120美元。黃蔭基認為，以現況評析第4季油價上下波幅在90~120美元，明年則因為仍不景氣，第1季預估仍在100美元左右波動。
哪裡紅 賣哪裡
今年上半年當紅投資地區，如新興亞洲、新興東歐與拉丁美洲，明年還會紅不讓？
鄭貞茂認為，基本面已經證明，新興市場沒有預期的好，美國也沒有預期的差，但就成長性而言，新興市場是優於美國等成熟市場。像是中國，為了辦奧運停頓很多經濟活動，第3季的GDP表現會很差，但第4季則會慢慢回到軌道內。
至於金融市場，鄭貞茂說，今年的「特色」，是哪個地方賺錢，哪個地方就會被減碼，這種減碼的動作還會持續。目前包括台灣在內的新興市場還未修正完畢、大戶還在減碼，不建議散戶現在就加碼，否則永遠被套牢。
黃蔭基也認為，新興市場股市「頻遭減碼」明年依舊。目前美股已經在走總統大選行情，全球都會跟著美國走一波漲幅可望有15%的選舉行情，但持續力道研判只到10月中，因此道瓊指數年底時頂多到12500點。台股跟漲的結果是會出現1千點的反彈，上檔則彈到大鍋蓋10年線6500點附近；延伸到明年第1季，5000是中線底部位置。
裁員風 冷颼颼
台灣8月份的失業率達4.14%，創下近3年來的新高，今年1至8月平均失業率3.93%還算獲得控制。鄭貞茂認為，過去民進黨政府推動擴大就業方案，對台灣失業率有所改善，只要馬政府繼續擴張性的財政政策，不僅能控制失業問題，也可刺激消費帶動內需。
黃蔭基則提醒，上一波衰退影響最大的，是遭企業裁員最嚴重的中年人，「以我周遭的朋友為例，經過8年景氣的循環，很多人至今仍回不了工作崗位；而這波經濟衰退看來仍是以這個族群首當其衝，一旦裁員風吹起，預估2011年以後職場才會重新釋出機會。提醒50至53年次的中年人，要特別留心職場變化，並嚴控開支。」
操作小祕訣
鄭貞茂：小錢進股不買債
投資大型好股：市場過度悲觀，可移出少量現金投資大型績優股；除非為平衡資產配置，目前債市殖利率偏低，不宜進場。
定期定額續扣：最好堅持並扣完整個景氣循環，才能產生完整的投資風險分散。
交易習慣勿變：每個人的交易習慣最好不要在市場變化太大時改變，否則很容易追高殺低。
鄭貞茂小檔案
出生：1963年
現職：花旗銀行台灣區首席經濟學家
學歷：美國威斯康辛大學麥迪遜校區經濟學碩士、博士候選人資格
經歷：台灣經濟研究院研究員
婚姻：已婚，育1子1女
操作小祕訣
黃蔭基：長線心態保平安
追求股債平衡：股債平衡較安全，建議見美國10年期公債殖利率上彈接近4%，進場布局美國政府債。
中長線抱5年：短線買股策略為「搶反彈」，中長線則宜以「抱5年」心態投資。
現金維持高檔：中年失業危機上升，尤其財富因經濟衰退與物價高漲兩頭縮減，因此現金為上、保守型資產建議拉高到8成。
黃蔭基小檔案
出生：1959年
現職：永豐金控首席經濟學家
學歷：美國威斯康辛大學麥迪遜校區經濟學碩士、博士
經歷：國立暨南大學經濟研究所所長
婚姻：已婚，育1女
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