商業周刊第 1079 期
作者：單小懿
他們的投資經驗都超過十年，不管是定期定額，還是股票投資組合，他們獲取穩定報酬率的共同投資心法是：買在低點，睡得安穩；定期扣款，絕不變心。類似「逆勢操作法」、「導盲犬投資術」這樣的獨門心訣，可以讓你一窺究竟。
定期定額買台灣五十 每年穩賺七％
今年五二○以來，台股至今跌超過兩成，跌幅堪稱亞洲之冠。聯合財信資產管理公司副總經理黃柏仁決定把今年剩下的台灣五十基金份額一次買完，因為難得出現比SARS、飛彈危機時更便宜的時間點。提前買完對於黃柏仁來說，「影響不大，真正影響大的是你不買。」
列入年度支出，不論價錢每季買一張
五年前，黃柏仁開始定期定額買台股指數型基金（ETF）——台灣五十。直到現在。他是這樣定期定額的：每三個月固定買一張，不論價錢、非買不可，同時把這筆錢列為年度支出，不影響日常花費，也不會臨時找藉口不買；三個月中間，自行決定其他投資，黃柏仁的其他投資是金融和傳產類股。
妙就妙在，從開始投資台灣五十以來，黃柏仁兩相比較下，自己其他的投資組合只有前年的操盤績效超過三成，打敗當年台灣五十的報酬率二三‧九一％，其餘三年全都輸給台灣五十。所以對黃柏仁來說，定期定額買台灣五十的用意有二：一是當成固定收益儲蓄，二是當成個人投資的指標。「就好像放把尺在身上，時時提醒自己打敗大盤十分困難。」黃柏仁說。
金框眼鏡下，黃柏仁的眼神精明。二十五、六歲就在華爾街擔任電腦工程師、年薪百萬；十年前回國後，三十歲出頭就擔任金融資產管理公司副總經理，每天評估公司財務狀況。
「如果要我評估自己的投資，我會覺得個人投資頗為失敗。以我設定台股投資報酬率目標是平均年報酬率超過一五％，但只有偶爾達成。」
一九九八年是他回國頭一年，他把在華爾街學到的用在台股，追逐高科技、網路類股，投入資產的十分之一買了仲琦科技的股票，短短兩、三個月內，股票飆上一、兩倍。按照他的盤算，這樣平均一年躺著賺都有二○％的投資報酬率，不到五十歲就能退休。沒想到兩年不到，科技泡沫破了，仲琦砰一聲跌下來，黃柏仁把一、兩倍的報酬率全部賠光。「那個年代只要沾到邊就覺得會賺到錢，捨不得賣，最後清在谷底。」即使現在想起來，黃柏仁笑得仍有點勉強。 接下來兩年，黃柏仁勤讀巴菲特（Warren Buffett）、葛拉漢（Benjamin Graham）的書，每天讀一本公司年報，從第一頁讀到最後一頁，當時最吸引他的一家公司叫做：博達。二○○三年，博達發行可轉換公司債，折價幅度高、贖回天期短，而且年報上的流動資產很多，足以買回所有可轉債的金額，風險很低。黃柏仁一口氣就壓下七、八十萬元。結果，還沒來得及贖回，公司就倒了。「這一次，我學到挑公司不能光看年報，還要選有誠信的經理人。」他說。
低經理人費用，間接提高投資報酬率
摔了兩大跤，當寶來證券推出首檔台股指數型基金——台灣五十，黃柏仁學乖了，不再逞強全部自己操盤，也開始做定期定額投資，做傻瓜都會的投資。他的哲學是：縱然心理上無法接受自己被大盤打敗，但是，做法上必須接受現實，犯不著拿自己的錢買面子。「而且，指數型基金的手續費和經理費用，比台股基金低很多，降低投資成本，就等於提高投資報酬率。」
黃柏仁現在規畫，固定一年四次投資台灣五十，且逐年提高比重，每年可以穩賺七％（編按：按過去台灣五十年報酬率，平均一年為七‧七％），雖然無法提早退休，但至少到六十歲退休時，不用為了退休金傷腦筋。而關於他的「自營部位」，黃柏仁繼續朝打敗大盤努力，「我每天花那麼多心血，不投資心會癢，總有一天會做得到吧。」雖然到目前為止，他每年的結論都是——應該再多買些指數型基金。
小檔案_黃柏仁
年齡：36歲
學歷：紐約大學電腦科學碩士
現職：聯合財信資產管理公司副總經理
成績單：'03年起定期定額投資台灣50至今平均年報酬率超過10％
資產組合：台股 56%、台灣50 34%、美股 10%
面對熊市心得：別以為還有更低的價錢，只要有錢就能買，最怕的是你不買。
謹守導盲犬投資術 平均年報酬二○％
SOHO族蔡仁華的定期定額投資術，依照市場下跌和上漲分為兩種，他稱為「逆勢操作法」和「導盲犬投資術」。
所謂「導盲犬投資術」，指的是根據投資目標，當市場上漲時，將錢分為五批或十批，當市場每上漲五％，就投入下一筆，直到資金用完為止，然後等市場反應。當市場開始從高處回跌一○％到二○％（編按：低風險市場回跌一○％到一五％，高風險市場回跌二○％），就全部贖回。對投資人來說，不用緊抓市場高低點，根據上漲幅度和跌幅決定進出場時點，猶如導盲犬。 市場下跌時進場逆勢操作，得先有定期定額三十六個月的心理準備。他解釋，根據歷史景氣循環，熊市平均維持三年，所以持續定期定額三十六個月，最後市場會還你公道。
當市場上漲時，定期定額投資的報酬率提高，一路扣款，直到市場從高點回跌一定比率後，全數贖回。蔡仁華的高點回跌比率抓在一○％到一五％，只要市場從高點跌下一○％到一五％，立刻贖回，以保住獲利。「這套心法適用於所有投資標的。差別在於長期投資不用太在意時點，短線進出必須注意時點，而且徹底執行停損。」蔡仁華分析。
徹底執行停利停損，比看對看錯重要
他已經定期定額買基金長達十五年，今年以來他開始實驗把每次長達三十個月以上的定期定額，濃縮成一個月三次的台灣股票指數的期貨交易（簡稱台指期）。因為台指期波動大、時間短，以他投入本金二十萬來說，一批大約六萬元，平均一個月內操作三次。
他的操作法如下：首先，如果指數超過均線做多，執行兩個買權和三個賣權，如果乖離率增加做空，執行兩個賣權和三個買權。其次，設定好上漲三百點為停利點，下跌兩百點就是停損點。第三，原則上下一次進場時間為隔週，如果市場表現與原先方向一致，分批加碼；但過程中如果指標反轉（如均線反轉）與原先預期不合，好比提早上漲到三百點或突然暴跌兩百點，立刻停利或停損。按照這樣原則操作半年（今年二月至今），他用二十萬元本金賺了超過十萬元，投資報酬率超過五○％。
「定期定額投資台指期以月為單位（因台指期每月結算一次），所以決策要下得快；諸如進場的方向，停損停利的執行，決斷力要比長期投資更強。」蔡仁華說，「不過看對看錯並沒那麼重要，重要的是你進場後有沒有根據原則做對的決定。總巴想著未來會不會更好，然後想要拗市場，下場都很慘。」 半年投資報酬率五○％，蔡仁華卻仍將台指期的比重維持在投資部位的五％到一○％，其餘仍全是定期定額基金。「那是因為我『怕死』」。而「怕死」，來自於貧窮。
在他五、六歲的時候，剛好遇到第二次石油危機，開水電行的父親囤積物料過多，結果當石油價格迅速滑落，經濟狀況立刻一落千丈。在他童年記憶裡，晚餐經常得吃醬油拌飯；高中考上台中一中，也因窮困而放棄，只能就近選讀提供獎學金的斗六高中。「因為經過有一餐沒一餐的日子，做任何事情我都先想風險。」蔡仁華說。
無論做何種投資，先想清楚五大風險
這套風險先行的價值觀，讓蔡仁華在進場投資的同時，也做好心理準備。他的心理步驟分為五步：一、了解景氣的位置；二、要做人身的避險（指保險）；三、設定投資停利停損目標，停損點必須低於個人所得收入；四、根據生活需求設定停損，投資金額扣掉生活備用金，就是停損點；五、設定投資期。最後就進場開始定期定額投資了。
當蔡仁華一九九七、一九九八年進入職場開始工作後，按照這套方法持續定期定額，當二○○○年股市開始有回跌跡象時，一跌到他設定的停損點時，立刻獲利了結，躲過了科技泡沫化。投資至今，平均年投資報酬率為二○％。「根據經驗，大約需要操作兩年，決策過程才會內化成習慣。」他說，「所以今年上半年投資台指期報酬率不錯，但要實驗滿一年，再提高投資部位，風險較低。」
小檔案_蔡仁華
年齡：34歲
學歷：交通大學土木工程系
現職：曾為IC設計工程師，現為SOHO族
成績單：今年2月起定期定額台指期，報酬率超過50％
資產組合：海外基金90%、台指期 10%
面對熊市心得：人棄我取，人欲我予。
基金當存款 十年不停扣、逢低再加碼
渣打銀行財富管理部執行副總經理仲向榮最近跟朋友聚餐，他們都止不住的咳聲嘆氣股票腰斬。唯有仲向榮心情輕鬆，因為他手上的台股基金，是二○○三年SARS爆發，台股跌到四千多點時開始扣款的。就算從去年高點九千八百點跌到現在不到七千點，至今仍有四○％投資報酬率。「定期定額除了要持續，如果能夠逢低進場，投資成本更低，相對更抗跌，就更容易累積長期資金。」他說。 他現在的想法是，目前台股價格、本益比創新低，打五折、六折的好股票很多，他打算在定期定額之外，再分批加碼買台股或指數型基金，仲向榮解釋，「這種七、八年才看到一次的財富重分配機會，一定要好好把握，之後都會有大獲利。」
仲向榮定期定額的資歷超過十年，他把定期定額的基金分為兩大類：沒目的與有目的。沒目的的基金單純存錢，扣款到需要動用為止；有目的的基金，如教育基金，從預備贖回的時間回推到現在，算出每月需要扣多少錢。
一九九八年網路科技股當紅，仲向榮每月定期定額一萬元買海外的電訊基金存錢。因為怕自己轉帳會偷懶，或者因為帳戶錢不夠，就不扣了，所以他一開始就設定在發薪日當天，銀行自動扣款買基金。這樣過了兩年，卻遇上科技泡沫化，基金報酬率從五○％跌到負七○％。
績效下探負七○％，索性不看帳單續扣
仲向榮每天都在掙扎是否要續扣，可是想起年輕時六千元也可以過一個月，就決定咬牙撐下去。「打敗因恐懼想停扣的最好方法，就是不要看帳單，少看少煩惱。存到需要用的時候為止。」仲向榮建議。兩年前全球股市一片大好，仲向榮要換屋，頭期款少二、三十萬，他立刻把這筆基金贖回，剛好救急。
三年前，第一個小孩出生，仲向榮開始幫小孩累積教育基金，他打算在小孩十八歲時送他出國念書，一共需要定期定額兩百多個月，計算下來，平均每個月約需存入五千元。他先選擇全球型基金當作核心基金，之後如果自己所得增加或支出減少（如房貸結清），就再增加一支新興市場基金的定期定額，最後搭配成熟市場的美國基金來分攤風險。
他分析，使用定期定額存教育基金的時候，一定要設定投資年限。但最重要的是，投資年限到期前一、兩年，就要開始注意市場、尋找出場時點。「千萬不要到用錢那一年才準備贖回，萬一賣在低點，影響投資效果。」
設定贖回前一、兩年，開始找賣點
回想過去定期定額的投資過程，仲向榮能夠堅持十年、抗拒追高殺低，是母親給的「禮物」。
仲向榮二十四歲開始工作，當時每個月薪水只有二萬一千元，母親在未徵求他同意之下，擅自幫他跟了個一萬元的會，每兩個月加標一次，等於兩個月要扣掉三萬元，他一個月生活費只剩六千元。「六千元要交女朋友、外食都很困難，手頭很緊。」他說。但也因為每個月一定要拿出一到兩萬元會錢，等於強迫仲向榮存錢，養成他每個月一拿到薪水先扣掉會錢的固定儲蓄習慣。
按照仲向榮原本的規畫，大學畢業後四年內才能存到一百萬元留學基金，沒想到，因為母親強迫他定期定額上會，提早一年就存到一百萬元。他頭一回見識到定期定額存錢的威力。
兩年後，等仲向榮念完書回國，他繼續上會存錢，萬萬沒想到竟被倒會，一共損失二十多萬元，從此再也不敢跟會。他改用定期定額買基金，結果一扣十年，養成了累積財富的好習慣。
小檔案_仲向榮
年齡：45歲
學歷：聖約翰大學企管碩士
現職：渣打銀行財富管理部執行副總經理
成績單：台灣股票型基金5年最高報酬率90%
資產組合：新興市場基金60%、全球基金30%、台股基金10%
面對熊市心得：恭喜你，賺大錢的機會又來了！
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