與股神對話

商業周刊1068期 文／吳修辰

奧瑪哈，一個平凡的美國中西部小鎮，每年五月全世界投資界最重要的盛事，卻在這裡舉行。來自全球的各國人士、各色人種，歡歡喜喜的參與這場盛會，所有人都在等待這個一年一度，親自聆聽巴菲特開口的機會。

每年，你有一次可以見到股神巴菲特（Warren Buffett）的機會，只有一次。不過，必須具備以下兩種身分之一：巴菲特的股東，或記者。不幸的是，我買不起一股約新台幣四百零七萬元（編按：以股東會前一日五月二日價格計）的波克夏（Berkshire Hathaway）股票，這張全世界最貴的股東會門票。幸運的是，我是記者。

所以，四月三十日早上十點，坐上日本航空的飛機，我和商周攝影翁挺耀開始了奧瑪哈朝聖之旅。下午兩點抵達東京，轉乘下午六點的美國航空班機，前往美國德州達拉斯，然後再轉機到美國牛肉之州稱號的中西部農業州內布拉斯加州（Nebraska）的最大城：奧瑪哈（Omaha），巴菲特股東會所在地。

「朝聖者」來了！ 三萬股東湧至，旅店房價漲四倍

巴菲特位在鄰近市中心郊區的房子，是一棟咖啡色的兩層樓房，這是他在五十年前以三萬一千五百美元購入。我們在那裡轉來轉去，若沒有當地人的指引，還有隱身在巴菲特家中，身穿白襯衫、卡其褲，打著黑色領帶的警衛出來，還真會以為巴菲特鄰居的家，才是世界首富的房子。

舉辦波克夏股東會的奎斯特中心正對面的希爾頓飯店，早在一個月前就被預訂一空。平時一晚叫價八十美元的單人套房，在股東會期間，自動漲價至每晚四百美元（約合新台幣一萬二千元），仍嚇不退虔誠的朝聖人潮。

波克夏股東會活動整整三天，奧瑪哈當地報紙《奧瑪哈世界前鋒報》（Omaha World-Herald），刊登整版股東會的行程表廣告，為這場朝聖之旅暖身。巴菲特旗下的企業，在股東會現場擺放攤位，提供波克夏股東們各項紀念品，整個場面有點像園遊會。

全球投資盛事登場！ 六點鐘未到，五歲小童、老人來排隊

當我手錶上的指針，指到六點，奧瑪哈的天空突然由黑轉藍，然後，不知從哪裡鑽出的三萬人潮，已在奎斯特中心門口，排出五條長長的人龍。

人來人往，都只為了奧瑪哈先知巴菲特。

身處平凡小鎮，沒有華爾街嗜血的投資手法與謀略，巴菲特只靠著投資可樂、糖果、信用卡、生活用品，這些簡單不過的東西，竟擊敗蟬聯了十三年世界首富寶座的資訊科技業巨人比爾•蓋茲。
《商業周刊》記者三天在這場全世界「門票」最貴會議的現場，聆聽七十七歲巴菲特的人生智慧，在股東會、國際記者會，兩場會議共七個半小時的談話中，我們整理出談「全球趨勢」、「管理」與「人生」最精華的內容，價值四百萬的三堂課，與大家分享。

第一堂課：壞時機還能投資嗎？ 買一檔股票 就當買一畝田

以下的問答，由巴菲特與波克夏董事會副主席查理•孟格共同回答。

問：我想問有關美國經濟衰退，還有股市下跌的問題，股市未來會怎麼走？

巴菲特答：哈，（股東還沒完全問完，巴菲特就笑了），我想查理跟我都一樣，我們不會講下週、下個月或明年股市會怎麼樣，我們也不是預測標準普爾五百（S&P 500）指數會怎麼走。而是看裡面的公司，股市裡有成千上萬的公司，每天都有不同的價格，我們只會挑價格具吸引力的股票，不會太在意整體股市是不是表現不好。

如果我們買了一檔股票，最高興的就是明天開始股市休市個幾年。我們把投資企業這件事當成買一個農田，你不會每天幫農田訂價格吧，你在乎的會是「這個農田到底能產出多少東西」，更勝過於當時是用多少價格買的。我們不管看待股市或企業都是同樣的態度，股市會有自己的走勢。

問：美國次級房貸問題何時結束？你怎麼利用這次市場下跌伺機進場占便宜？

巴菲特答：當市場錯估價格，就是獲利的好時機。至於如何獲利，我就把這研究的快樂保留給你吧！我舉個「最近」（指次貸危機）的例子來說，波克夏的確有從中獲利，但比例上，波克夏沒有花太多時間在上面琢磨，但這方面的變動的確驚人。

問：波克夏之前買了不少股票，未來這些投資有可能每年創造七％至一○％的回報嗎？這比過去是低了不少。

巴菲特答：我的答案是，對的。如果我們能夠靠著買一般股票，創造每年一○％的長期獲利，那我很高興，不過，無疑的，未來的投資報酬將不會像過去一樣好，波克夏的股價表現也不會像過去這麼好。我們投資的公司都希望是規模大的公司，至少市值要在一百億美元左右，甚至是五百億美元，這樣的公司，通常營運觸角是全球性的，要找到高獲利的不容易，「任何人如果希望我們能創造像過去一樣的報酬表現，那應該把他們的股票賣掉，因為這將不會發生」，我們公司會有不錯的營運表現，但不會是不合理的結果。查理你覺得呢？

查理答：你們應該把巴菲特講的話拿去講給銀行聽（觀眾大笑），我們已經認知未來可能沒法像過去賺這麼多錢了，我建議你們也要習慣（又引發一片笑聲）。

問：你對中國未來經濟發展、中國股市未來的看法？

巴菲特答：中國越有錢，不代表美國越窮，現在中國成長速度或許比美國快，但不需要偏執的將美國的問題歸咎於中國成長。美國和中國的衝突會越來越多，我認為這不應該發生，如果一個國家的核心能耐是將對手變成替罪羔羊，實在是非常愚蠢。

查理答：而且，中國自己進行內部變革，值得我們致敬。

我之前曾到中國，也曾說過面對中國股市要小心謹慎（編按：去年巴菲特到中國時，中股正飆漲到歷史新高），我不是個預測家，沒法預測中國股市的走向。不過我們認為中國股市現在比起之前較具吸引力了，我們也認為中國石油是家不錯的公司。

問：中國與台灣的兩岸關係長期來說朝正面發展，你會考慮收購在中國發展好的台灣企業？其次，雖然之前波克夏投資新台幣曾經有所虧損，未來你還會有投資新台幣的計畫嗎？

巴菲特答：一年前我們持有新台幣，我很驚訝近期亞洲貨幣兌美元、歐元的強勢表現，目前為止，我們沒有計畫投資新台幣，或新加坡幣等其他亞洲貨幣。

人民幣、新台幣都在升值，近期亞洲貨幣的波動都很大，台灣經濟發展得很好，現階段投資台灣的公司很令人安心，也很合理，但我們投資公司時會考慮到市值大小，目前台灣公司市值還不夠大。我們也想投資中國的企業，但在弱勢美元因素下，人民幣、新台幣升值，如果我們現在去買台灣、中國的公司，對我們來說是不利的。