報酬率全球拉警報

一籃子基金專家教你危機處理

今周刊 撰文：莊　芳、楊紹華

全球股災一波未息，一波又起，手上的基金琳琅滿目，報酬率接踵往下掉，這該如何是好？

《今周刊》邀請南台科技大學財金系助理教授朱岳中，檢視兩位個案的基金組合，為他們找出問題，解除警報！

案例Ａ：羅小姐
投資現狀：二十三檔基金，定期定額扣款，近半個月總報酬率從一五％變成負一○％

直到一個月以前，羅芳凌仍是朋友眼中的投資達人。六十七年次的她，打從踏入社會領到第一份薪水，就開始定期定額投資基金。「當投資額達到一定程度，而且報酬率超過二成或三成的時候，我就會部分贖回這檔基金，然後用這筆錢，再找另外一、兩檔基金來定期定額。」她說。

隨著收入水準提高，加上一次又一次的「基金養基金」，羅小姐定期定額投資的基金檔數愈來愈多。「去年六月，把手中好多檔基金都贖回一小部分，然後又挑了兩檔基金投資，這下子，每個月固定扣款的基金共有二十三檔了。」

過去幾年行情好，雖然不是每檔基金都能賺錢，但賺錢的基金總能多於賠錢的基金，整體而言，維持正報酬的問題不大。然而，空頭來襲時，情況就完全不同了。「過去短短半個月，我的總報酬率從一五％變成負一○％。」投資生涯中第一次遇到嚴重股災，讓羅小姐見識到空頭的威力，也開始質疑，「自己過去多年來的成功經驗，是否到了必須調整的時候了？」

在市場高漲期間，擁有一籃子基金的投資人或許還會沾沾自喜，不時檢視自己的報酬又倍增了多少；但一遇上股市大跌，內容五花八門的基金標的跌成一片，可就成了投資人棘手的問題。南台科技大學財務金融系助理教授朱岳中，投資資歷長達二十年之久，他就點出投資人常有的通病，「投資人往往是在賺錢時不會注意持有基金的好壞，賠錢時才發現問題大了。」但是，偏偏基金在市場回檔時，特別能比較出好壞。

專家建議： 積弱單一市場應忍痛殺出

針對羅小姐的例子，朱岳中建議，「投資人不妨在近期股市反彈時，抓住檢視投資組合的機會，趁機汰弱留強。」以羅小姐為例，在朱岳中眼裡看來，其實有很多重複或是績效表現不佳的區域，應該即時進行調整。

他舉例，羅小姐所選擇美國的基金類型，幾乎全是投資高科技為主，朱岳中認為可以考慮賣出，「由於產業型基金有趨勢、循環週期，若非熟悉該產業的投資人，風險相對較高。」

至於歐洲區域總計布局了四檔基金，其中有兩檔都是與中小型企業類股相關，「中小型類股的特性，往往是在市場好的時候漲得最多，市場走弱時也跌得最快。」因此朱岳中建議，留下手中兩檔布局較為分散的歐洲區域型基金較為安全。

接著檢視布局最多的亞洲區域，「投資單一日本區域的基金，首先應該賣出或是轉換其他區域。」這檔基金雖然在投資組合中賠了最多，高達三五％，但是若狠不下心，未來只怕愈賠愈多。朱岳中說，很多投資人就是會抱著一絲希望，不肯認賠殺出，「但投資就是為了賺錢，不然乾脆把錢存在銀行就好！」舉例來說，印度五年來漲幅達五倍之多，但是日本市場卻幾乎毫無起色。假使繼續苦守十年、二十年不願放手，「那不知錯失了多少其他區域的賺錢機會！」

除了日本之外，對於新加坡的配置，朱岳中也存有疑慮，建議贖回。「新加坡的出口業與銀行股都和美國連動性較高，受到景氣影響較大。」至於南韓、印度與泰國，都是前景頗佳的國家。像是泰國，多數公司基本面良好，經濟成長也不錯，但若是擔心當地政局的風險，再行考慮出場。除此之外，保留分散布局的亞太地區基金，較能降低單一國家的風險。

減碼替代性能源基金

在主題趨勢方面，朱岳中很看好能源與礦業的前景。像是全球前三大鐵礦砂出口商，就表明希望調漲鐵礦砂市價七五％，由此看來還有很大的成長空間。至於新能源，或許長期有機會，但現在已有愈來愈多企業爭相發展太陽能等替代能源，「只怕生產過剩，短期內市場無法消耗，反而影響這些公司的股價。」因此，他建議不妨改投資較受政府保護的石油、能源公司。

除了以上現有資產的調整，朱岳中也建議羅小姐可定期定額加碼東協區域。「東協十國受惠於中國與印度的崛起，像是印尼、越南都因原物料題材而獲益頗豐。」而債券部位也可以增加至總投資部位的一到二成，而其中，全球政府債券型基金會是不錯的選擇。

案例Ｂ：馬先生
投資現狀：二十檔基金，單筆購買及定期定額都有，新興國家占三成以上

年紀剛滿三十歲的馬克成（化名），從學生時期就開始接觸投資，取得碩士學位後，現於一家知名外商企業任職。他平常很注意市場訊息與動向，一月分遇上突如其來的股災，讓他跌掉近一個月的底薪，雖然感到心疼，但是看著十多檔負報酬的基金，卻又不知該從何調整。

「早知道就在去年底股市到達高點時，先贖回一些，但當時工作一忙就忘了！」像馬克成這樣的情況，或許每位投資人都曾發生過。市場的動向瞬息萬變，一旦錯過最佳時點，就只有等待下次機會。也或者，還可選擇更積極一點的作法，主動調整手中的投資組合，以應付變化萬千的市場。

馬克成的投資中，以新興市場的金額最高。他說，因為過去這幾年，看到新興市場持續發燒，「好像很輕鬆就可以有二○％、三○％的獲利！」因此，不知不覺就買進許多新興國家的區域型基金，目前占總投資比率超過三成以上。

攤開他的投資組合仔細一看，確實沒有單一國家的配置。原來，他過去也曾持有許多單一國家的股票型基金。但其中，日本市場卻讓他賠了二○％，自此以後他就不再購買單一國家，「為了降低風險，我只選擇區域型基金，而且盡量做到全球布局。」

專家建議：重複性太高 宜進一步篩選

希望做到區域分散的想法，這在專家眼中當然正確。但他手中同時握有二十檔基金，其中重複地區的不少。在朱岳中看來，就和前個案例一樣，像是亂槍打鳥般缺乏邏輯性。

朱岳中一看到馬克成的投資組合，就發現他的投資區域重複性過高。像是全球型中，除了公用事業，朱岳中認為仍有發展因此可以保留，其他三檔都是性質類似的基金。由於中小型類股有波動較大的特性，朱岳中建議賣出，並在另外兩個全球型基金擇一即可。

對於歐洲市場的布局，朱岳中認為留下歐洲全區域的基金，較為穩健。此外，原先僅有單筆投資的東歐市場，建議可以加碼定期定額的部位，藉此分攤成本、降低風險與波動。至於南歐、北歐區域，因成長性較不明確，無須特別重複。

在亞洲市場部分，由於投資區域分布較廣，不須太多更動。但是其中投資新加坡的單一國家基金，因有和美國連動性高的疑慮，朱岳中建議贖回，改定期定額加碼印度，較有未來成長性。

而拉丁美洲只有單筆投資，可能有波動度較高的問題，朱岳中認為不妨再以定期定額方式加碼，就能分散風險。此外，新興市場中的區域型基金布局已經足夠，假使想多留一些現金在手中，可以考慮賣出單一投資新興市場區域的基金。

至於原物料的投資中，黃金的波動較高。「就以前陣子來說，金價一度上衝到九百一十美元，又在同一周跌到八百五十美元。」所以他認為，單筆投資黃金的風險較高，必須靈活操作，可在上漲時先賣出一些，下跌時再慢慢加碼。

另外，朱岳中也建議可定期定額加碼單純能源類基金，取代替代能源。
馬克成的投資組合，都以積極型為主要投資標的。朱岳中認為，即使個性積極，也可以搭配少許債券的比率，像是新興市場或是亞洲的政府債券，就可作為一種選擇。

以定期定額為主 單筆為輔

而且，馬克成在投資單筆的比率似乎也過高，朱岳中建議，「一般投資人對於抓住市場脈動較不容易，最好還是以定期定額為主。」

假使特別看好的區域，可以設定每月多次扣款的積極作法。若是想以單筆加碼，最好還是分批進場。例如，將五萬元拆成五筆金額，選在低點每次投入一萬元，是較為保險的方式。

朱岳中也特別提醒投資人，假使手中持有的基金，不論何時都表現比其他基金差，就要盡快轉換基金。雖然，要投資人下定決心「認賠殺出」不是一件容易的事，但是朱岳中說，「投資一定要看未來前景，才有賺錢的機會！」