看懂「信用評等」

新金融世界
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你認為9.1％的債劵投資報酬夠不夠吸引人？在美國公債殖利率 平均只有5.2％的情形下，相信許多人對於福特公司提供9.1％的債劵報酬都趨之若鶩。

然而，在摩拳擦掌之際，您知道高報酬的風險在哪裡嗎? 福特公司被一家國際知名「信用評等」公司- 惠譽（Fitch）評為： 信用風險極高的公司，相較於美國公債是被評為：幾乎無信用風險 債劵 。

「信用評等」對於投資人來說，所產生的排名和成績，可使社會大眾更容易了解這些企業或機構的財務是否健全，進而降低投資公司發生違約的機率。

由於並非人人都有能力與技術去收集大量的資訊與評估每一項投資標的，投資人可透過信評機構所編纂的「信用評比」機制來了解所投資的公司/國家信用。

信用評等設立的意義在於客觀反應一個企業或機構的償債能力，並提供給投資人做為參考；但因其評比結果跟獲利能力沒有直接關係，所以投資人經常會忽略了這樣的資訊，一昧追求高獲利，因此也比較容易被所謂的「地雷債券」所傷。

這樣的評估機制在國外其實已經行之有年，比較有名的有標準普爾（Standard & Poor's）、穆迪（Moody's）、惠譽（Fitch）等國際評等公司，台灣在民國八十六年五月底成立了第一家「中華信用評等公司」（Taiwan Ratings）。

由於信用評比公司是以一個客觀的角色來對企業或機構作評比，所以其發佈的資料通常頗具參考性，非常受到投資法人的重視。附表為中華信評之符號與國外三大信評公司的評等對照。

除了針對企業作評等，信評公司也會針對國家作評等。不僅僅公司會出現信用問題，國家同樣也會出現償還債務問題，尤其是一些新興市場公債的違約可能更大。

例如：1994年墨西哥政府公債違約，1998年1月及9月則相繼有巴西政府及俄羅斯政府公債違約事件爆發。投資人若不想投資公司債而想集中資金在相對穩定的政府債，也可以事先參考這些國家的評比。

信用評比的制定過程相當複雜，針對不同標的的評等方法也有所不同，需要相當冗長的時間才能考量到多重層面。然而，有時因為信用評估過程所需時間過長，未能及時反映國家、企業當下情況，造成評比標準時效性的問題，是使用者要特別留意的地方。

除了信用評比之外，投資人還會使用其他不同指數來評斷企業體質，例如有人習慣從違約機率來分析風險。雖然信用評等不一定是投資賺錢的利器，但它絕對是投資者做決策的重要指標之一。希望投資人都能從更客觀的角度思考，讓投資更理性。



(資料來源: 陳柏宏-我國票券金融公司保證承銷違約機率之實證研究)

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看懂信用評等掌握投資風險
【Yahoo!奇摩理財特約作家】王鈺棻

所謂的「信用評等」就是指專業的信用評等公司對企業償債能力的評鑑，在評鑑報告中會明確指出某家公司、某公司債或某檔債券基金的信用風險。

而信評內容所揭露的是風險程度，而不是投資獲利報告，所以即使買了信評高的公司股票，並不表示能有可觀的獲利空間，它只代表該家公司財務狀況您可以放心，發展前景穩定。

就是因為信用評等報告不能指出獲利機會，所以很多散戶都視而不見，但卻是法人或基金公司重要的投資參考依據。別忘了，投資要獲利更要重視風險，對於沒有時間認真作功課研究基本面甚至是財務面的投資人說，投資前先看看信評報告，可以讓您的投資更穩健。

在報章雜誌上常見的信評公司有穆迪、惠譽以及標準普爾等國際評等公司，而 在台灣也有唯一一家可以合法從事信用評等的公司─中華信用評等公司。這些公 司都會不定期發表信評報告，您可以直接上網站觀看報告，或是報章雜誌也多會 予以刊登。不過，要看懂信評報告，有些符號是要先了解的，這裡就以中華信評 公司為例作說明。

評等項目分為長、短期債信評估，長期是指評估企業一年以上的信用風險程 度，短期評等則適用於一年以內的期間。而等級則區分為AAA、AA、A、BBB、 BB、B、CCC、CC、R、SD、D共計11級。

在A級以上者，代表債務人有強力的履行財務承諾能力，是屬於安全的等級；Ｂ級表示該公司財務尚具有保障性；如果是Ｃ級就有無法履行財務承諾之危險；R級代表債務人正接受主管機關監管，主管機關有權決定償債種類的順位或僅選擇償還部份債務；SD與D兩種等級，皆代表債務人無法如期履行一項或多項債務，其中SD級是指債務人只對 某些特定的債務違約，但是仍將會如期履行其他債務，D級則是完全無法履行債務，是所有評等中最低的等級。

此外，中華信評的評等中，會在這些英文字母前面加上tw，例如twAAA，代 表這是專用於台灣市場的評等標準。此外，在twAA到twB之間的評等，會再增加加號(+)或減號(-)，以代表在同等級間債信之強弱程度。

至於短期評等，其分級的級數較少，分別為A-1、A-2、A-3、B、C、D等，其中，A-1是最高評等，C級是代表「償債能力令人質疑」，而D級則是「債務人無法履行債務」。同樣的短期評等也會加上tw英文字母，但不會再以加號或減號加以微調評比。

知道這些符號的意義，要如何運用呢？通常長期評等如果是在A級以下，就可以算是債信保障相對欠佳者，而短期評等則至少應該看到A-2以上，否則債信疑慮相對較高。

信評公司對於投資標給予評等之後，還會持蹤觀察的標的而陸續發表「評等展望」報告。評等展望，包含「正向」、「負向」、「穩定」與「持續觀察」等四種，用以表示未來該公司信用評等的可能調整方向，只要個別企業基本面或所屬產業結構出現消息變化時，信評公司的分析師就會主動加以著手研究，評估事件變化對個股未來評等的影響狀況，並對個股基本面、財務面及整體產業發展做一評估報告，投資人可以藉此掌握個股與產業的概況與變化。所以如果您沒空做投資功課，建議您投資前先看看信評報告，掌握投資方向規避風險。