1930年代大蕭條將重演？

新金融世界 2007.7.12
http://www.newfinancialworld.com/news.php?item.95.1

位於瑞士巴塞爾、國際風險管理最負盛名的金融機構-國際清算銀行(BIS)於日前警告，近年來的寬鬆貨幣政策已經助長了信用貸款泡沫危機，全球經濟比大多數人想像中還要脆弱，此一問題處理不慎將可能產生像1930年代的經濟大蕭條。

大蕭條是指從1929年開始，持續至1939年之間在北美洲、歐洲和世界其他工業化地區發生的經濟衰退，這是工業化後的西方世界所經歷時間最長和最嚴重的蕭條。

1929年股市大崩盤之後，美國的股價持續下跌，到1932年跌到只剩1929年價值的20％。資產價值的急劇跌落除了使成千上萬的個人投資者遭到破產外，許多銀行也陷入資不抵債的地步；美國 25,000家銀行中有11,000家宣告破產，民眾對經濟喪失信心，導致消費和需求水平大幅下降，進而也使企業產出大幅下降；1932年美國的製造業產出已降至1929年的54％，失業人數飆升至1500萬人使失業率達到近30％。

美國從2007年2月引發次級房貸壞帳風波以來，從全美第二大次級房貸業者新世紀金融公司破產到最近的全美第二大抵押貸款債券承銷商貝爾斯登（Bear Stearns）旗下兩檔主要投資貸款業務的避險基金瀕臨破產，顯示出整體金融市場的信用風險恐不如美國聯準會聲明中來的樂觀。

目前國際信用評等機構與投資人對次級房貸相關証券化產品的檢驗標準趨嚴，惠譽、標準普爾、穆迪等信評公司已調升許多擔保債權憑證(CDO)的風險等級，規模高達1兆美元的CDO市場恐遭重創。

目前金融市場出現了許多令人不安的現象，包括大量新型信貸工具的發行，例如現金卡、40年期、50年期償還的新奇房貸等，使得民眾利息支出增加，家庭債務水準飆升。還有投資者表現出的對風險偏好的極端追逐，即現今大多數的投資者一窩蜂追逐不斷攀升的資本市場，而無視資產泡沫可能隨時破掉的風險。此外，世界貨幣體系中根深蒂固的不平衡，包括人民幣幣值大幅低估導致全球貿易失衡與投資者瘋狂追逐利差交易等，皆增加大規模金融危機發生的可能性。

1930年代經濟大蕭條、1990年代日本經濟衰退以及1997年亞洲金融危機，每一次大型經濟衰退之前股市都有一段時間的非理性繁榮，面對這一波私募股權推升的資產泡沫，現今金融市場與政府決策官員也再度面臨嚴峻的考驗。

投資者唯有正視風險、做好風險控管、運用全球動態資產配置來追求個人資產價值穩健增長，才能安然渡過各種金融危機的考驗！