台股飛越8500 下半年怎麼選股

理財周刊 記者:李佳容

雖然近日的政策利多讓外資大幅買超壽險、金融、證券三大族群，但若是以企業獲利前景為基準，建議投資人下半年選股主軸，可以鎖定在壽險業、PC與網通產品、IC設計、中概股上。

「萬點台股，我們來了！」這是年初評估台股指數年底可望上萬點的港商麥格理證券台灣區研究部主管杭奎斯（Chris Hunt），在上周五（15日）外資法人發狠買超台股近230億元，讓台股指數輕易飛越8500點關卡、甚至直逼8600點後所說的話，他認為，台股多頭列車才正要起飛。

買盤不如想像中紮實

近230億元的外資買超量，創下史上第二高紀錄，僅次於前年底台積電大股東飛利浦股份轉換所出現的鉅額轉讓，若撇開這次交易不算，這近230億元的外資買超量，已寫下台股新頁，指數也創下7年多來新高。

國際資金大舉湧入台股，當然與外資券商陸續調高年底台股指數高點有關，近一個月來，就有包括港商德意志證券台灣區研究部主管王俊朗、摩根大通證券台灣區研究部主管劉至昱、美商美林證券台灣區研究部主管程淑芬、花旗環球證券台灣區研究部主管谷月涵在內的四大外資分析師，分別將年底台股指數高點調高到9000、8600、9000、9550點，若加上原先就看好台股可上萬點的杭奎斯、法商巴黎證券台灣區研究部主管王嘉樞與瑞銀證券台灣區研究部主管陳安，基於企業獲利轉佳的預估值調升，是這波指數高點調升的最大原因。

王俊朗：多頭前會經歷盤整期

不過，明眼人都看得出來，這波外資買盤並不如想像中來得紮實，15日的近230億元買超，其實只是「曇花一現」，在這之前的單日平均買超金額約在數十億元之譜，而15日買盤所著墨的個股，清一色都是壽險、金融、證券股，這三大族群都是受到立法院三讀通過壽險業海外投資上限將上調至45％、券商認購權證課稅爭議落幕、以及央行可望調升利率半碼（0.125個百分點）的政策激勵，也就是說，真正受惠於第2季企業獲利轉佳而買超的「誘因」是頗低的。

這意味著，台股指數雖說已輕易衝破8500點，隨時都有挑戰外資圈年底指數高點低標的可能性，也就是外資圈裡看法最為保守的劉至昱8600點，但外資圈對端午節後台股走勢看法眾說紛紜，擔心指數漲太快、交投氣氛過熱的一派認為，當毫無基本面支撐的中小型股也雞犬升天大漲，這個盤很明顯就是走向投機，既然投機氣氛熾熱，那就等著第2季財報現出原形。

這也是王俊朗雖然看好年底台股指數可望上看9000點，但卻建議旗下客戶，在「資金外流、政治僵局、新台幣貶值」三大變數夾擊下，要先做好「台股旺季不旺」心理準備的原因，他與程淑芬看法相同的是，均認為，台股在開啟下半年多頭行情列車前，還是得經歷一段盤整期，且盤整期間可能得長達幾個月。

因此，王俊朗預期台股未來幾個月的成交量將會受到壓縮、短期波動性也會加劇，國際機構投資人應以風險控管為主，操作策略上應以「被動中帶點積極（passive aggressiveness）」為主，方能降低所屬投資組合的下檔風險。

林淑娥、張進森 看好壽險業

由於台股這波大漲，與投信第2季底作帳行情有頗大關連性，隨著月底的到來，部分外資法人也開始針對投資標的進行調整，其中，金融股就是非常好的例子，以壽險為主的金融股，近期可說是利多不斷，瑞士信貸證券大中華區金融產業分析師林淑娥指出，不管央行升息幅度為何，就是有利於台灣壽險業者，一方面是國內固定投資收益率的提升，另一方面是海外避險成本的下降。

此外，美台政府10年期公債殖利率已分別由4.6％與2％向上竄升至5.13％與2.5％，美商高盛證券台灣金融產業分析師張進森指出，美台公債殖利率上揚，壽險業者投資收益就能提升，加上壽險資金海外投資上限提高到45％後，根據張進森的評估，由於國泰金控與新光金控海外投資上限都已屆35％，若拉高到45％，投資收益可拉高0.18至0.2個百分點，也就是說，明年獲利分別增加15％與18％。

金文衡：3C題材為選股主軸

但若談到下半年台股布局主軸，美商高盛證券亞洲科技產業研究部主管金文衡認為，科技股仍是不二人選，原因包括：一、若與全球其他股市比較，台灣科技股投資價值並不貴；二、很多企業營運底部不但落在第1季、且第1季業績表現都優於市場預期；三、iPhone與Vista等新產品將逐步帶出成長動能；四、許多企業對下半年的營運展望都明顯優於過去歷史平均值。

若要說今年下半年科技股的選股主軸，金文衡認為，非「3C題材」莫屬，且「上（半年）瘦下（半年）肥」的情況會特別明顯，當然，3C產品成長力道也有強弱之分，PC與網通產品的成長力道將優於手機與消費性電子產品，因此，不妨挑每項產品的代表性個股，讓整個科技股投資組合名單看起來平衡些。

不過，金文衡提醒，由於整體科技股景氣將走「U型」反轉，第2季操作策略應該以「選股不選市」為主，也就是說，以能符合「第1季獲利表現優於市場預期、第2季成長動能強勁、今年下半年至明年成長題材明確」三大選股標準者，如富士康（FIH）、聯發科、日月光、閎暉、鴻海、合勤這6檔個股。

尹乃芸：中概股長線仍具價值

保德信高成長基金經理人尹乃芸也同樣表示，下半年台股仍以電子股為主流，面板、半導體、手機等族群較有表現機會，尤其IC設計、中小型電子股股價活潑，本益比仍屬合理，成長潛力佳，不過需留意短期漲多及資金過於集中的風險；面板方面，大尺寸面板價格持續回升，預估此波漲幅至少將持續至今年第3季。

至於中概股，短期內雖然受到政治面因素及中國股市重挫影響較無表現，但其股價相對被低估，長線仍具投資價值，且中國股市修正對於其他市場影響並不如想像中大，反而有機會使部分資金流向台灣與南韓等鄰近亞太區股市。