葉崇琦 精算人生、投資不歇手

聯合理財網 2008/10/26
【經濟日報╱林安妮】

一般人熟悉的三師是會計師、律師和老師，「精算師」的頭銜聽起來有些陌生，不過，一提到保單、勞保年金和員工認股權公平價值計算，絕對少不了要請精算師撥一下算盤。精算師每天都與風險估算為伍，對於專精企管精算師葉崇琦來說，人生最大的冒險，不是投資失敗，而是不投資。

葉崇琦是國內少數的精算師之一，由於個性安靜、沉穩，因而走向「精算」這條路。葉崇琦笑說，平常喜歡看書、玩電腦，有一回看到美國職業排行榜，發現精算師的工作壓力不如醫生大、市場需求也高，工作環境不錯，因而立定志向成為精算師。

職涯變化 決心自行創業

葉崇琦畢業於東吳大學商用數學系，出校門後，先後在永慶房屋、國華人壽和勤業眾信會計師事務所任職。葉崇琦說，原本以為會在勤業眾信待一輩子，沒想到美國爆發恩龍案，會計師公會建議，會計師事務所必須業務獨立，不得從事精算業務，讓他37歲那年，面對人生的意之外安排，並且決定自行創業。

要當精算師，邏輯概念一定要好，不過，算得了一家公司一年當中可能有多少員工要退休，以及公司該準備多少退休金，卻很難估算到自己的投資風險。

56年次的葉崇琦，年輕時曾因「誤信市場消息」，導致投資股票失利。但他沒有因此放棄投資，進入不惑之年（40歲），就以投資保守型產品為主，除了買足醫療險外，還包括定存和定期定額投資基金。

不怕投資錯 就怕不投資

葉崇琦認為，投資比不投資好，因為在時間複利帶動下，往往能在幾年甚至是幾十年之後，得到一筆豐厚的報償，「年輕時投入的資金不會多，就算投資失敗了，還有機會再開始，不要怕投資錯誤，最怕就是不投資。」

這幾年，葉崇琦先後撰寫《勞工退休金條例完全解析》、《勞保年金讓你養錢好退休》等系列暢銷書，這才發現有相當高比率的國人，經常等到要退休時，才發現退休金準備不夠。

他笑說，台灣女生的壽命通常都比男生長，他恭喜女生活得久，但恭喜男生的退休準備金可以少幾年。但無論如何，退休準備越早規劃越好，他也鼓勵年輕人要善用勞退新制機制，每個月一定要自提薪資6%，「從長期績效來看，政府的績效是能夠打敗定存，又有所得稅的優惠，能讓投資人多存一點退休金。」

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看不懂的不買 小道消息不聽
【經濟日報╱林安妮】

56年次的葉崇琦信奉及早投資哲學，20多歲就開始挑選投資標的，一直到他在37歲自行創業時，已經有了第一桶金。他的投資心法是，不要聽消息、不要買看不懂的，以及嚴守紀律定期定額扣基金績優股票以及定存。

翻開葉崇琦的投資本，內容、品項真的很簡單。年輕時經常投資股票的他，現在得要確保自己完全看得懂，才會購買。他說，買股票絕對不能聽信小道消息，還得看該公司基本面如何，如果沒有時間看盤，也沒時間做功課，那就寧可不碰，也不要亂砸錢。

這些年來，葉崇琦的投資策略較為保守，不過，他嚴守紀律，每月均固定撥一定金額定存以及定期定額扣基金。他表示，一般人都是拿到薪水先消費，等到有剩餘才投資，這個觀念應該要倒過來，薪水扣掉儲蓄及投資，才是能夠動用的支出。

此外，他絕對不買自己看不懂的投資產品，像是連動債，就是他絕對不碰的產品之一。他說，年紀越大投資手法就要越保守、追求穩健，碰上銀行理專猛推產品時，就要先問：該產品最大下檔風險是多少，最多會賠多少錢？

葉崇琦生活簡單，不崇尚名牌，他說這是因為小時候看到父母辛苦擺攤，從小就被教導要節儉過日子，節儉讓他有更多的金錢能夠用在投資。

三種不要碰的股票

負債增加，獲利大跌，經營者紀錄不佳
財訊月刊第064期 文◎郭庭昱

九月份金融市場經歷了幾近崩盤的走勢，投資人這時要有警覺：信貸危機不再只是美國房地產的問題，影響層面將從金融面，延伸到產業面，從八月底公布的半年報，已經可以嗅出不尋常的訊號。

上市公司六九一家公司中，僅二五七家公司稅後獲利成長，占總體上市公司三七‧二％，此為二○○○年以來最差的表現，其間經歷了○一年科技泡沫破裂及九一一事件，也度過ＳＡＲＳ的恐慌，全球景氣在今年初反轉，現在上市公司的成長力道迅速轉弱，是為警訊一。

獲利成長力道快速轉弱

其次，扣除金融業後，上市櫃公司的總負債在今年上半年達七‧二兆元，較去年同期六‧六兆元增加了六千億元、約九％，財務結構的風險增加。尤其ＤＲＡＭ、面板兩大產業，總負債已經超過一兆元，占所有產業約一五％，包括力晶、茂德等大幅虧損的公司，負債都呈現增加，引起市場注意。股價大跌一半以上的營建股，負債也大部分上升，電子、營建等景氣循環產業是最敏感的指標，股價大跌、負債大增，都是不利財務面的訊號。

既然投資情勢險峻，公司以存活為首要任務，過去一些創新的產品或技術，或可吸引追求成長者的目光，但此時許多資本支出停滯，消費者購買新產品也多有考慮，以「創新」為包裝的公司，應該停看聽，例如最近跳票的被動元件商鐵研，因跨入電池材料，曾獲得不少法人的青睞，但卻傳出財務困難，因此「財務安全」是最重要的考量。

如果懶得看財報，「選大不選小」是最簡單的原則，台灣五十成分股中，大部分是安全的標的，至於景氣循環股或金融股，可能是風暴中調整較劇的類股，視個人風險承受度而定。

經營者誠信是最後防線

一般的公司，財務安全上，宜避開負債過高的公司；其次，營業利益率過低、虧損、來自營業的現金流量為負的企業，都是屬於體質較弱的族群，對於不景氣的抵抗力差，投資人宜注意。

最後，大股東及經營者的誠信，是企業最後一道防線，包括董監質押比率高，董監事持股比率低，或者經營者誠信不佳，曾有公司治理不良記錄的公司，都宜先行避開。

熊還沒走… 美股再跌三成？

【經濟日報╱編譯劉道捷／綜合紐約二十九日電】

股神巴菲特、指數型基金之父柏格最近都跳出來說美股已跌到低點，鼓勵投資人進場，但有人抱著更長線的觀點，宣稱現在股價只是處在相對低點，根據數字和歷史教訓來看，美股並不便宜。

巴菲特和柏格都說，他們不會預測股市短期表現，但最近股價遭到不理性恐懼重重摜壓，今天買股票的人以後會含笑豐收。

比較悲觀的大師卻指出，和過去20年相比，股價確實便宜，但過去20年是歷史上的超大泡沫期，如果把眼光放的更遠，就會發現目前本益比只比長期平均值略低，過去經濟危機爆發時，像1930年代和1970年代，股價會跌到遠低於長期平均值後才回升。

更糟的是，企業獲利已經開始大減，如果這種趨勢不變，股價當然要繼續下跌，才能維持目前的本益比。

兩年前預測金融危機的明星基金經理人梅爾澈指出，股價已經便宜的想法並不理性，因為過去20年、尤其是過去六、七年，全世界創造了空前龐大的流動性，助長了經濟成長和股票高報酬的大泡沫。

梅爾澈說：「現在盛宴結束了，所有的債主同時上門討債。」

巴菲特、柏格和梅爾澈的看法大致相同，就是目前股價的確不貴，但他們對更長期的看法不同。因此要評估股價，就得回歸價值型投資大師葛蘭姆的老方法，用十年平均本益比計算。

100年來，十年平均本益比大致都維持16倍，1920、1960年代和近年衝到20倍以上，1932年跌到6倍，1982年跌到7倍，隨後股價都就開始起飛。

到28日止，美股十年平均本益比約為16倍，幾乎和長期平均值相同，讓人難以相信，因為一年來，美股下跌40%，到了應該反彈回升的時候了。

空頭認為，問題就在這裡，股價還不便宜，大家卻認為應該反彈回升，原因是大家都偏重最近的經驗、輕忽久遠的經驗，因此認為股價應該大幅反彈，實際上應該還要再跌20到35%。

指數型基金之父柏格熟知歷史，也用十年平均本益比衡量股價，對股市卻仍然抱著樂觀的看法，但他強調大多頭市場不會隨之而來，股市在今後幾十年內，幾乎一定會上漲，報酬率會超過儲蓄帳戶、貨幣市場基金、債券等投資標的。

顯然重點是幾十年、不是幾個月或幾年，如果投資人的時間架構是幾十年，現在很可能是買進良機，如果是短期，那就難說了。

其他關於明年的壞消息：

全球貿易總額 明年恐縮水
http://www.udn.com/2008/10/30/NEWS/WORLD/WOR2/4579313.shtml

明年製造業投資 經部下修13%
http://www.udn.com/2008/10/30/NEWS/FINANCE/FIN2/4579379.shtml

不用電熱水瓶 月省一二○元電費

2008/10/30【中國時報　陳育賢、林宏聰／綜合報導】

景氣衰退、電價卻上漲，民眾荷包再縮水，但若能注意小細節，要省電費不困難。新竹市一位省電達人，兩個月能省下一千三百多元，成為新竹市省電王；而台電鳳山營業處也呼籲民眾如果儘量不使用電熱水瓶，一個月可以省下一百廿餘元。

台電新竹區營業處為響應政府節能減碳政策，十月分辦理「省電達人競賽」活動，比賽結果揭曉，節電量第一名的是從事建築工作的大學教師林鍷烈；節電比第一名為李先生，節省電費冠軍則為開設電器行的吳東光。

吳東光節電五百七十度，共省下一千三百四十六元，方法包括切離總開關、集中單房使用冷氣、少用電鍋、少開冷氣，開機前先開窗通風、取下燈罩增加亮度、戶外燈使用定時器等。

根據台電公司綜合研究所九十六年「家用電器普及狀況調查」，估算台灣約有六百零六萬支電熱水瓶。台電公司鳳山區營業處節約能源課長葉朝琴表示，即使未使用，民眾仍習慣將熱水瓶開著，光是保溫電力，夏季四個月就得浪費七億兩千七百萬度電。

葉朝琴說，電氣熱水瓶煮沸的電功率約一千瓦，以平均煮沸時間十七分鐘計算，每次煮開水約消耗零點三度電。而保溫時電功率約四十瓦，保溫廿四小時約消耗一度電。以今年調漲的住宅電價計算，每天耗電一度的熱水瓶，一個月最多得花電費一百廿餘元。

上市櫃公司現金佔股本比率

營業員寄來的資料：上市櫃公司現金佔股本比率

景氣很不好，大家最近開始注意手頭現金較多的公司
還是要提醒大家，公司的現金較多不是投資的唯一考量

下載點1 (easy-share)

下載點2 (ziddu)

投資型保單 擬分離課稅10%

【經濟日報╱記者陳美珍／台北報導】2008.10.21

行政院賦改會建議，衍生性金融商品種類繁多，未來均應朝向按10%稅率分離課稅的一致化課稅原則處理，包括投資型保單屬於投資部分的所得，也應分離課稅，可選擇在保單實現時，准許其投資盈虧互抵後，以餘額分離課稅。

行政院賦改會昨（20）日舉行第四次工作小組會議，針對金融商品課稅問題提出檢討。依據賦改會所做的報告，基於金融市場發展，與減少租稅干預的原則，包括傳統型金融商品與衍生性金融商品，未來均採取一致化的課稅原則。

但會議中有關投資型保單的課稅爭議，金融業者立場並未完全一致。財政部長李述德說，昨天屬工作小組會議，與會者提供的所有意見，將再交由賦改會與委託研究學者進一步分析整理後，再提出報告供委員會議討論，目前仍未形成結論。

備受爭議的投資型保單課稅問題，賦改會委託學者分析研究後認為，投資型保單非屬保障部分的投資利得，不宜視為是保險給付，現行按保險給付免稅的作法，違反金融市場公平競爭原則，因此建議應將屬於投資型保單的投資利得，納入所得課稅。

不過，鑑於投資型保單的投保期間往往長達六年以上，賦改會建議，政府要對投資型保單課稅，應選擇在保單實現時，即解約、換約或到期時再課稅。同時，並應准許其投資盈虧可以互抵後，以餘額分離課稅。

金融總會對於賦改會建議對投資型保單課稅表示可以接受，也同意採取分離課稅方式，處理投資型保單屬於投資部分的利得，但稅率建議應較10%為低。

行政院金管會對於投資型保單課稅建議需注意對投資人形成的衝擊，建議按適格與不適格標準，即依被保險人到達年齡分別訂定175%到105%的適格比率，做為死亡給付免徵遺產稅的依據，投資型保單的投資利得則納入所得基本稅額條例，個人合併免稅與應稅所得逾600萬元以上者才需課稅。

股市跌跌不休 投資人何去何從？

2008/09/18 Yahoo!奇摩理財特約作家 歐陽姚

520新政府上台後，股市由眾所期盼的「馬上賺」變成「馬上賠」，大盤指數從9300點附近一路下滑，到了9月4日台股更是跌破十年線，整整跌掉3098點，跌幅重達33%，平均每位股民荷包損失89萬元之多，YAHOO奇摩理財網站民調也顯示有八成投資人處於賠錢狀態。但是，仔細觀察此時國際金融情勢普遍不好，國內又因馬總統的633政策支票恐將跳票，短期內真的很難看見榮景，損失慘重的投資人不禁要問該何去何從？

如果是以閒置資金投資者，且投資標的基本面不錯，既然已經跌的那麼深了，就不妨慢慢等待回檔，或進行汰弱換強的動作；萬一是融資或借錢投資者，最好是逢反彈賣出，以免賠得更慘。有投資人覺得已經跌深了，只要再忍一下，應該就會反彈，於是借錢再投資進行攤平動作。不過據以往經驗，這種借錢再投資者有八成的下場是賠的更多。因為投資金額已超過本身能力，再加上利息負擔，心情一定是七上八下，所做出的決定往往進退失據，豈有不賠錢的道理。

不如暫時退出投資市場，讓自己的心情平靜下來，或許會比較客觀，慢慢再決定該何去何從？

至於定時定額買基金的投資人，目前心情也不輕鬆，因為每一個月寄來的對帳單都是負報酬，有投資人形容「看到心寒、扣到手軟」。

股票或單筆基金要考慮停損；但是定時定額基金在股市下跌時最好不要停止扣款。根據工商時報報導依過去經驗，台股基金如果自高點進場，遇股市跌3成時停扣報酬率為負9％、跌4成時停扣報酬率為負35％、跌5成時停扣報酬率為負18％。但如果一直不停扣，報酬率為34％！

理柏則以國內外主要9類債券和產業型基金及35類股票型基金作統計，即使買在2000年3月最高點，若持續定期定額不間斷，到2008年6月，報酬率全數為正的，看了這樣的統計，投資人是不是比較安心。

其實每一次股災都是財富重新分配的機會，能堅持扣款或手中還有資金的，此時就可學習投資大師巴菲特「撿便宜」的作法，買進被低估或超跌的標的，由於持有成本比別人低，只要股市一反彈，立刻就會有獲利。

對於定時定額扣款人，不妨檢視一下自己持有標的，如果是好基金就不妨繼續扣款，積極一點的甚至可以加碼買進，至少不要在此時贖回。

有人說投資市場沒有「專家」，只有「輸家」和「贏家」，這是結果論。試問，贏家是一開始就贏的嗎？還是經過了多次教訓後漸漸「三折肱成良醫」的。以我自己為例：也曾經因為太過於樂觀，疏於資金控管，在行情一夕反轉之下，遭到斷頭的慘痛教訓；後來我悟出，在股市沒有百分之百的事，再樂觀也不能將資金全數砸下，投資絕對是「做中學、錯中學」。投資人不妨趁著此時，仔細檢視一下自己在這波股災中為什麼損失慘重，是太過樂觀資金全數押入，還是該停損卻觀望，抑或是投資標的太過積極……記取教訓，然後修正投資策略，在未來的投資路上，如果犯錯的機率越來越少，獲勝的次數越來越多，只要能做到賺多賠少，就是可以稱得上是投資達人了。

林奕帆：保守投資 度景氣寒冬

‧聯合理財網 2008/10/23
【聯合晚報╱記者吳孟庭╱台北報導】

目前擔任安泰人壽長期資金顧問的林奕帆指出，在金融風暴還沒過去時，建議採取較保守的投資方式，例如把資金放在銀行、郵局來度過景氣寒冬。

「投資是一種策略，是知識與經驗的累積」林奕帆說，他曾經在3年前投資新興市場基金，一直到今年3月贖回，投資報酬率高達120%，不過也曾經在菜鳥時期，當時以為台新金買彰銀是一大利多而投資，賠了18%，他笑說年輕不懂事會犯錯，而在金融的現實世界裡，犯錯的懲罰就是繳學費。

不過現在進入景氣寒冬，在一片哀鴻遍野中，林奕帆認為設定自己的財產配置是當今時局的最好解決方式，因為唯有檢視自己投資標的的風險，才能決定是否要定期定額繼續投資，像現在股票型的標的物風險就很大，應該要分散配置。

而空頭時期就要相對保守投資，林奕帆說，可把錢放在台灣銀行、台灣郵局裡面，雖然利率較低，卻在此時有相對穩定的力量，也可找尋好久沒聯絡的理財顧問，由專家的建議彌平資訊的不對稱。

談到理財的小撇步，他表示，設定長遠的目標就是他的解決方法，設定目標不是一個月要花多少錢而已，而是訂出未來買屋、買車、結婚等大消費的儲蓄規劃，比方說存退休金若只放在銀行2%的利率增值，就比找到10%投資報酬率的標的物損失約千萬的退休金，因此建議眼光要放遠，獲利才會高。

他舉出他的投資心法：「投資三化-數據化、系統化和信仰化」，他說數據化就是要實事求是，不能憑感覺投資，系統化就是投資方式，例如定期定額，最後就是投資需要信心，不然在景氣低大家都會跑光。

他認為理財顧問就好像醫師一樣，在景氣低的時候大家都會怕，但只要有醫師來拍拍病人的肩膀說，「沒事的，不要怕！」病人就能增加信心，因此最近他也明顯感受到，和客戶都在信心喊話。

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打造理財專業 他上課1000小時
【聯合晚報╱記者吳孟庭╱台北報導】

時機歹歹，身為全國最大電子佈告欄PTT裡基金版版主，林奕帆表示，目前版上愁雲慘霧，版友都在問彼此賠多少？年輕人要如何培養競爭力與理財素養，他認為在學時期就可多接觸職場經驗，拓展自我視野，才能找尋興趣進而發展成長久的職業。

擔任版主是林奕帆興趣的衍伸，他習慣上版看版友貼的財經新聞和資訊，他想，若能把資訊整理好，版友要找任何資料都能脈絡分明，因此擔任版主的他，一天有多少新增文章就得看多少，並整理資訊到精華區供人查找，也要將不適當的文章刪除，提供版友最舒適的交流環境。

擔任基金版主2年的林奕帆表示，從以前最多可達400人同時看版的基金版，現在驟減至100多人，人氣足足少了近4倍，而且大家都是討論彼此賠了多少，目前一片慘澹。

能說出一番理財經的他，投資理財其實不是他大學的本科系，5年前自淡江資工系畢業的林奕帆表示，每天盯著電腦不動、拼命寫程式就是他的大學生活，「真的是不折不扣的宅男」。

但大四的他規劃未來時發現，如果企業聘請1位台灣工程師，卻可以同樣價錢聘請到3個大陸工程師，他思索走資工這條路的競爭力，而他也認為台灣科技業以代工殺價競爭不會有未來。

後來林奕帆閱讀財經雜誌報導，書中表示未來有3種職業難以取代，一種是本地化的服務，一種是一般消費的服務業，最後一種就是專業的顧問，決定好要走最後一條路的他，正式踏入職場才開始學財經知識，他說，目前自己在外上課和自修的時間已超過1000小時。

許多大學生被擔心出了社會沒有競爭力，尤其在國際化的地球村，台灣大學生最常拿來跟大陸大學生比較。

之前人力銀行公佈七年級生理財素養，剛進入社會的七年級前段班平均素養勉強及格，在60分初頭徘徊，但還在學的七年級後段班平均素養完全不及格，才49分。

不過林奕帆沒有觀察到此現象，他表示，基金版大多吸引大學生以上的族群，這些人因為學校不教實際操作經驗，因而來到基金版與同好交流，基金版反而顯現出，現在年輕人對投資的積極度極高，十分有心。

要提升自己的競爭力與職場專業度永遠不嫌晚，像林奕帆就是投入職場才學習，但就要比他人加倍努力，林奕帆建議，大學生要找出自我興趣所在，就要多接觸各領域，例如他就參加扶輪社青年團等服務性團體，裡面成員有律師、會計師、設計師、行銷人員等，藉由開拓自己的眼界找尋自己未來的目標。

如果對現在學校所學毫無興趣也不要放棄，林奕帆說，他雖然是資工系出身，但反而可以利用自己寫程式的專長，製作程式來試算投報率、財務規劃分配等，也因為當初學數理科系，他更重視數據的呈現，在幫客戶規劃資金分配時更仔細。

謀定而後動 熊市也能致富！參考五大投資指標

鉅亨網程宜華．外電報導 2008/10/21

如雲霄飛車般的股市，讓投資人過了焦慮恐慌的一年。熊市的時代顯然已經正式來臨，全球的資金到處逃竄。不過現在的問題是，對於那些有幸在這場災難中存活的投資人而言，下一步該怎麼走？有哪些基金和股票是可以在熊市中也能表現不錯的？

眾所周知，「在他人恐懼時貪婪」是股神Warren Buffett一向秉持的原則。在上周五接受《New York Times》採訪時，他表示「壞消息」是投資者最好的朋友，它可以讓你用極低的價格買下美國一部分的未來，而關鍵點還是回到一個老觀念：耐心。巴菲特自己並不是一個急性的投資人，因為他很清楚耐心會給他帶來什麼樣的財富。

觀察現在的市場，我們大家都知道美國正面臨近20年來首次出現由消費趨緩所引發的一場經濟衰退。 Merrill Lynch(MER-US)的首席投資策略家 Rich Bernstein就說，「這次全球市場的大動盪，象徵了一個時代的終結。」

那麼在這樣的熊市裡，該如何找尋出路？

Rich Bernstein認為，如果投資者想在此時挑選股票或是基金，就應該要找那些可以讓股票更值錢、現金流動充沛的企業。

也就是說，現在投資者要找的目標，是那些不僅可以撐過金融危機，又能變得更危堅強的高品質股票和共同基金。不過投資人也不用太過侷限自己，因為市場上的趨勢很難說得準，在這個強者生存、弱者淘汰的市場裡，未來還是有可能會出現其它帶動大盤起漲的類股。

就算無法像巴菲特的口袋那樣深，不過可以試著參考他的投資思維。 《MarketWatch》列出了五項標準，期盼投資者在挑選個股或是觀察基金持股時能夠仔細的做深入研究，謀定而後動。

■自由現金流(free cash flow)

簡義而言，現金流代表一間公司的預算盈餘。投資者要衡量一間公司是否有足夠的靈活性，端看現金流量是否充裕，而非盈利。因為自由現金流是很難被花俏的會計技巧掩蓋住的。

如果要計算現金流，先將某公司的淨收入加上攤銷費用與折舊，之後再減掉營運成本與支出就可得到結果。

企業的現金流，通常指得是庫存現金與銀行存款，包括現金和有價投資等。當一間企業擁有充沛的現金流量，通常也會有比較多的選擇。他們可以投資或是併購同業，提高投資者的股利分紅或是回購股票。

投資基金Jensen Portfolio的經理Rob Mclver就表示，「建議投資者尋找擁有強大自由現金流的企業，每股盈餘可以透過會計手法操作，現金流是沒有辦法這樣做的。」

■債務

過去10年來，獲利最豐收的市場莫過於房地產、能源、金融、商品與新興市場，大體而言全都受惠於便宜、寬縮的信貸標準。但是現在信貸市場情況變得相當嚴峻，因此相關類股也都滑落到了市場平均表現之下。

而那些過去高度槓桿化操作，或是仰賴資本市場甚深的的企業，都會發覺現在如果要以合理的價格來融資變得相當困難。

基金 Al Frank Fund(VALUX-US)的經理人John Buckingham 建議，現在投資者應該要那些可以替自己籌資以應成長，債務比例又相對較低的企業。專注在資產負債表的良劣與否。像Microsoft(MSFT-US)就是他們認為不錯的一檔個股，因為這間企業並不求於資本市場。

其它像Cisco System Inc.(CSCO-US)與Oracle Corp.(ORCL-US)等也都是不錯的選擇。

John Buckingham 認為，投資人現在應該要觀察的是有哪些企業能夠撐過大環境的挑戰，反過來說，有哪些企業會被逼得得去資本市場籌資。

■強大的市佔率

在動盪不安的市場中，如果某間企業在自己國家或是全球市場中，都有一定的基礎業務，也就意謂著這間企業已經有相當具競爭力的優勢。

投資機構 Private Investment Strategy的資深股票分析師 Marshall Kaplan表示，這就像是那些能夠從石油與天然氣中獲得額外利潤的石油服務公司，或是改善處理數據的科技企業等。

除此之外，投資人也應該留意這間公司的產品針對的是短期或是長期需求，以及它的盈利穩定性如何。雖然在現在混亂的市場中，要找起來可能會有點困難，不過一些大品牌如Apple(AAPL-US)、Johnson & Johnson(JNJ-US)與 ConAgra Foods(CAG-US)等，相較而言是可以提供投資人一個比較有力的支撐。

■穩固的管理階層

《MarketWatch》 表示，一些財務狀況健全的企業，通常擁有的管理階層都比較積極且相當有能力。

投資人在挑選個股時，應該要留意這間企業是否真的了解要怎麼做才能創造股票價值。管理階層不應該只是針對每一季公司是否有達到盈利目標就好，而是要腦子裡有一個長遠的藍圖來做資本的分配，以獲得最終真實的報酬。

以投資基金Jensen Portfolio來說，他們在投資每檔個股之前，都會親赴該公司的總部拜訪，而且除非這些企業10年來平均股東權益報酬率都至少有 15%，他們才會認為是值得考慮之標的。

因為他們認為「要將投資風險降至最低，那麼就要對你投資的企業了解充分。」

■合理的股價

這段日子以來，大家都體驗到了市場恐慌性賣壓的可怕，就算基本面不差的企業也隨著投資人恐懼一同陪葬，市場情緒顯然已經降到谷底。

不過現在已經有不少投資老鳥聽進去巴菲特的話了。一位基金經理人Tom Forester表示，他已經開始尋找過度便宜的股票，考慮的包括消費大廠 H.J Heinz(HNZ-US)、Krafts Foods(KFT-US)，以及Johnson & Johnson等未來上漲空間較大的個股。

另外一位基金經理人Buckingham則看好 General Electric(GE-US)、United Technologies (UTX-US)和 IBM(IBM-US)等，他認為現在有許多值得考慮的大型股股票，相對而言資金也會變得比較安全。

安全，這個對於現在的市場來說，無疑是一個非常重要的條件。目前市場的波動，可能只是初步階段的結束而已。熊市通常分成三種階段，分別為急遽下跌、波動反彈，最後為優良股遭到脫離基本面的悲觀拋售。

這段過程何時才能走完，沒有人敢妄下定論。不過如果投資者綜合上述幾項條件，秉持耐心研究你的持股企業，建立起一個防禦性高的投資組合，那麼必能在這場風暴中站穩腳步。