《Money錢》2010年8月號 ● 撰文：劉志明
近來台灣證券交易所積極推廣權證市場，期望讓台灣權證市場更為國際化與透明化，尤其政府與證券業者齊心「造市」，讓台灣權證市場正快速成長，目前交易檔數已超過6000檔，占整體市場比重約0.5%，未來 1年預期還有2 ∼ 3倍成長空間。對於資金不多的投資人，權證這種以小搏大、短期投資的金融商品，是相當好的投資工具之一，但許多人因為不了解權證的特性，錯過獲利契機，十分可惜；或者是不熟悉而亂做一通，結果賠錢出場。因此，加強買權證必須知道的基本知識，了解箇中訣竅，找到適當的投資機會，小錢投資才能夠變大錢。
1.買的是權利 不是股票
投資權證不是買股票，而是買一個未來可買進股票的權利，權證持有人有權在到期日或有效期間內（通常為6個月），以預先約定的價格（稱履約價）向發行單位（權證發行商）買入約定數量的標的股票。舉例來說，投資人買進一檔台積電認購權證，到期日為6個月後、履約價55元、行使比例1：1，若到期時台積電的股價為60元，投資人可以執行權利，以履約價55元向發行券商買進1張台積電股票賺價差；反之，到時股價低於 55元，投資人便不會執行這個權利，權證就沒有任何價值歸零。
2.權證分2種：認購及認售
權證種類雖然很多，但基本上可分為認購權證和認售權證兩大類。認購權證的持有人可在約定的期間，按約定價格向發行券商購買標的股票，與標的股票價格呈正向變化；認售權證則是在約定的期間，按約定價格向發行券商賣出標的股票，與標的股票價格呈現反向變化。基本上， 看多時買進認購權證，與標的股股價呈正向連動，標的股上漲，認購權證亦跟著連動上漲（但必須注意時間價值）；看空時則買進認售權證，與標的股價呈反向連動（但同樣必須注意時間價值）。
3.屬於高槓桿金融商品
權證的槓桿效果，約介於2至6倍之間，多頭時甚至可能有數十倍的獲利。以同樣的金額分別買進標的股票與認購權證，可認購的權證張數會比股票來的多，因此同樣上漲1元，權證的整體報酬會比股票的漲幅大，相對的，下跌時權證的整體跌幅也會比標的股票來的深。權證具有短線振幅大、時間價值遞減的特色，加上交易稅只有股票的三分之一，天生就是短線進出的好商品，如果拿開車來比喻市場，投資股票市場獲利像開高級名車，但在權證市場獲利速度更快，遠大於股票一根漲停板7%，獲利速度感就像開跑車。
4.選擇信用良好的券商
目前權證有6000多檔，標的股約300檔左右，也就是說1檔標的股平均約有20多家券商發行權證。由於權證的履約是向權證發行券商提出，而非權證的標的公司，萬一權證發行券商發生財務危機，投資人就有無法履約的風險，所以在投資權證時，應仔細評估權證發行券商的信用風險。此外，由於權證市場的流動性較差，如果一次大量買進或賣出權證時，會嚴重影響權證的價格，進而影響到投資績效，因此在選擇投資標的時，應找日均成交量在500張以上的權證，可避免流動性不足的風險。
5.「時間」是權證價值關鍵
影響權證市價的因素相當多，主要因素有3 點， 分別是「時間」、「波動率」以及「標的價格」，尤其是履約價與到期日這兩個條件決定了權證的價值，其中時間價值又更為重要。快到期的權證， 時間價值消失得比較快，所以投資人應避開快到期的權證，投資權證的持有期間以1 ∼ 2個月為原則，不可長期持有，因為如果標的股價持平，因為時間價值關係，權證可能1個交易日便損失1 ∼ 2%，權證愈接近到期日，時間價值流失愈快，因此多半選擇短時間內有大漲條件的標的來投資。
6.行使比例愈高愈好
購買權證時還要注意權證發行券商提出每單位權證的行使比例高低。所謂行使比例是指當權證進行履約或到期結算時，每一張認購（售）權證可購買（出售）標的現股張數，例如行使比例1：0.5， 代表1單位的權證可換取0.5 張股票。一般來說，最好選擇行使比例較高的權證，與現股的連動性就愈高，也才能反應現股價格波動。
7.選強勢族群靈活操作
權證跟股票的投資戰略不同，要追高殺低，且不適合長線持有。標的選擇以盤面的強勢股及題材股為主，操作一定要靈活，一旦走勢不是強漲或強跌，無論是停損或停利（股價持平時，隨時間價值消失，投資價值也減少，應及早停利）都要果決出場。由於權證的強弱勢跟標的物的現股走勢息息相關，最好從技術面判斷，只要標的現股的走勢停滯或出現異狀，立刻轉換權證標的，保持機動性，因此，在選擇權證標的時，要以股性活潑的個股為主。
8.留意股價與履約價的關係
標的股票的股價愈高，認購權證的價格也會隨之走高；反之，如果標的股票價格下跌，則認購權證的價格也應隨之走跌，兩者之間呈現同向的走勢，主要原因是權證有履約價。標的股票的價格與履約價格的關係有3類：第一，標的價格＞履約價，稱為價內；第二，兩者相等，稱為價平；第三，標的價格＜履約價，稱為價外。由於股票的價格與履約價關係到權證價格，換算比較複雜，查詢券商的權證交易系統，就能知道變化，認購權以價外 10% ~ 15%附近的權證最適宜。
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