2010年4月21日 星期三

股市波動大 賺更多

《Money錢》2010年4月號 撰文:李兆華

操作難度升高 中小型股最吃香

今年的投資市場,是讓人焦慮又興奮的1年。去年是心理壓力遠勝於操作難度,由於行情一路向上,只要克服恐懼,幾乎是敢買就會賺,不太需要選股。但是,當這樣美好的一年結束後,操作難度已經提升了,從第1 季台股的表現,就可一窺端倪。

今年1月下旬,先來個千點快速大修正,然後又在震盪中慢慢墊高,一下子上漲200 點,突然間又重挫150 點,有時還出現窒息交易量,感覺像歷經了一場上沖下洗。可是看看目前的指數位置,離年初高點也不過約300點左右而已。

各方專家口徑幾乎一致地認為,這將會是今年行情的常態現象──換言之,年頭減掉年尾,指數可能不會出現很大差異,但是中間會不時急漲或急跌,讓人心驚膽顫,卻可能僅是1000 ∼1500 點的狹幅震盪。先鋒投顧總經理周智釧更進一步指出,股市復甦型態有U型、V型,但是今年將會走「W」型。


新光投信投顧事業部協理謝學雲分析,過去台股與美股連動,景氣淡旺季變化明顯,近年加上了中國這個變數,年頭有農曆年,年中有五一長假,年末有十一黃金周,全年景氣起伏變小,加上去年已經大漲一波,今年是勤做功課、著重選股的一年,不再出現所有類股雞犬升天的盛況。

大波動年代 中小型股勝出

聽來似乎只有焦慮,何來的興奮?關鍵就在於「個股表現」。把目光往前挪個幾年,會發現這樣的股市狀態並不陌生。以台股來說,雖然一般認定從2004 年開始走多頭,一路走到2007 年尾,但從2004 年最低點漲到2006 年結束時,指數僅上漲了2000多點!

若只看2005 年,也就是轉多頭的第2 年,年頭到年尾,才不過漲了近400 點。再看2006 年,年頭到年尾也只有1200點的漲勢。但是,這兩年卻是台股史上,中小型股最活蹦亂跳,創造出驚人高報酬的年代,尤其是2005 年,懂得選股的基金經理人簡直如魚得水,1年期績效5成以上者比比皆是。

2005 年最有名的中小型飆股, 當屬4 大天王: 宏達電(2498)、大立光(3008)、聯發科(2454)、茂迪(6244),從2005 年初起漲一直到2006年,創造出宏達電的千元股王傳奇,還有數不清的中小型股漲幅破1 倍,這些輝煌的記錄是在台股指數平平無奇時創造出來的。

如果中小型股這麼強,那誰在走弱?答案很明朗,大型股、權值股不吃香,看當年台灣50 的表現就知道。所以國票證券自營部副總經理張智超說,今年別選大型股,原本就偏愛中小型股的德信數位時代基金經理人林公洽,和金鼎概念基金經理人朱俊儒更是不約而同的說:「很興奮啊!今年會是超多中小型股可以選的好年,將複製2005年盛況,千萬不要錯過!」

能創造超額報酬的中小型股,往往是新興產業,獲利潛力高,漲幅高,但因為本夢比沒有標準,波動也很大。以太陽能股茂迪為例,2005 年1 月從200元附近起漲,到7月時站上500元大關,但8 月最高飆到713 元後,除權後卻重挫到最低364元,波動之大嚇壞投資人。可是,若投資人懂得波段操作,獲利將會很亮眼。

中期整理 是最好布局點

謝學雲說,從技術線型看,過去每次台股衝上高峰,都需要有一次中期修正,今年的位置正處於走一波大多頭後的中期修正,不過,因為兩岸情勢截然不同,依賴度更深了,受惠中國景氣成長仍強,預期這次的修正幅度不深,可以視為是中期整理。

因此,今年很適合逢回抓買點,而非追高。雖然指數大漲不易,但大跌也不易,中間穿插了一些變數,像是升息、通膨、重要貨幣升值、台股中部分公司進行董監改選、兩岸簽定ECFA,將會讓指數上上下下快速波動。謝學雲分析:「農曆年前類股輪漲,農曆年後類股輪跌,今年不容易見到單程票了,選股和波段操作很重要。」

明年景氣能見度確定更高,醞釀第2波大多頭攻勢,今年先學習選股和波段操作,對於明年的多頭攻勢將更能得心應手。

高波動會帶來高報酬,這是不變的真理,但是高波動勢必難操作,因此謝學雲也強調:「想要抓波段的投資人,本身要熟悉產業和對類股輪動有心得,並非是新手投資人可以勝任。」

逢回買、逢高先賣,不要想一次追求太大報酬率,而是要靠一段一段的獲利累積,確實屬於「進階型」操作法,讀者要先有這個認知,但這卻是今年賺台股最適合的方式,詳細的操作心法,在之後的達人專訪中,會有更清楚的介紹。

波段操作 才能賺到較大獲利

台股如此,想要操作基金,也是一樣。基金可從兩個角度來說,第一,基金本身也會受到全球股市走勢的影響,今年要像去年那樣抓到漲幅超越1 倍的基金,難度變高,但如果能夠鎖定高波動的基金,找到適合的買進、賣出點,一樣是用一段一段累積獲利的方式,報酬仍會很不錯。

第二,從台灣投資人的投資喜好來看,最愛的就是高波動型基金,包括單一國家、單一產業、新興市場。德盛安聯基金經理人林孟洼,手上負責新興市場、農金、油礦金3 檔積極型基金,他不否認,「以基金規模和申購狀況來看,台灣投資人真的偏愛這類型基金。」

基金由於分散持股,投資標的眾多,無法完全脫離總體經濟的影響,因此一般來說會建議以定期定額為主。但是,高波動基金有超漲、超跌的特性,一樣可以波段操作,投資人不應只承擔風險帶來的壓力,卻錯失了擴大獲利的機會。

有一個有趣的統計,投資高波動的投資工具和投資保守型的投資工具,若同樣死抱著沒有調節,長期下來報酬率其實是差不多的。因為高波動的投資工具雖然可以因為超漲大賺,但遇到修正時獲利一樣化為烏有,若不懂得波段買進、賣出,長期下來必須忍受心驚膽跳的痛苦,卻得不到好報酬

不過,要了解自己買的基金特性,以及該基金連動的產業或國家狀況,才有辦法抓對進出點。林孟洼透露,自己手上3 檔基金,最穩健的是新興市場基金,因為涵蓋20 幾個國家,全年的波動約在10% 左右,也就是說,單筆買進的話,跌10%就是很好的加碼點。

再來是農金,糧食作物的產出受天候影響很大,必須看天吃飯,以及和替代能源搶糧,較不好預測走勢,每年上下波動大概是12 ∼ 13%。波動最劇烈的是油礦金,上下波動可以拉到15 ∼ 20%,所以這類型基金可以等跌得夠深時再單筆加碼,之後翻漲要突破前波高點並不難。林孟洼不忘強調,買這類型高波動基金,定期定額是鐵律,單筆加碼要看個人功力。

高波動行情 更要做配置

而儘管今年的主軸是高波動行情,但專家們還是提醒,一定要做配置。周智釧希望投資人遵守 80/20 法則,只放2 成資金在高波動資產,也許這2成資金賺的會比另外8成保守型資產更多,讓人心癢癢,很想多買一點,但遇到無法預測的下跌因子,或是做錯方向時,這8 成資產才能發揮保值功用。

對許多投資專家來說,不管行情是往上還是往下,只要有波動,就有錢賺,擅長選股的經理人,更能在區間震盪行情中突圍而出,拉開與其他人的績效表現。2010 年操作難度升高,卻讓市場人士摩拳擦掌,準備在震盪中賺錢,並等待2011 年景氣的全面復甦。

我們專訪了4位分別喜愛操作高波動股票和基金的達人,公開他們鑽研多時的操作心法,如何做到「波動愈大、我賺愈多」。想要讓自己的投資功力再升級,買熱門的股票、基金可以買得安心、賺得開心,今年正是很好的學習好時機。

波動率
金融投資商品多半會計算波動率,又稱標準差。意思是這項商品能夠創造的報酬或虧損幅度,距離平均值有多少,距離愈多,代表這項商品震盪的幅度愈大。

通常最常看波動率的是基金和選擇權,基金波動率高代表總體投資屬性很積極;選擇權隱含波動率愈高,代表愈有套利的機會;股票因變數較多,比較少看波動率,不過與其空口說這檔個股「股性活潑」,波動率至少是能夠量化的標準。

【更多內容請見《Money錢》2010年4月號】

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