財富人生第30期 2008年10月號
「這是近半個世紀僅有，或可能是一世紀才發生一次的事件。」當美國聯準會前主席葛林斯潘這麼形容美國次貸風暴時，基金投資人對「報酬率」這件事也開始有了新的定義……。
【文／杜瑜滿】
美國時間2008年9月15日，成立158年的全美第四大投資銀行雷曼兄弟宣布破產，全美第三大投資銀行美林證券賣給美國銀行，為美國金融史上寫下最驚險的一頁。接下來，美國政府、各國央行不斷出手，大動作搶救金融危機。
什麼樣的泡沬會讓一家去年盈餘達42億美元的投資銀行在一年之間破產？小珍拿起電話撥給理專，想贖回所有海外基金，理由是像雷曼這樣成立歷史橫跨三個世紀的老牌公司都能倒，其它那些美國、英國、德國的資產管理公司，會不會受波及？都說歐美是事件的源頭，把錢撤回台灣會不會好一點？
小珍的想法正是大部分投資人的心聲，美國次貸風暴有如深水炸彈，一開始投資人以為只是小風暴，卻在經濟全球化的時代中漸漸形成大海嘯。事件發生時專家都說該「逢低承接」，但投資人最常問的卻是，底部到了嗎？
高點看成長，低點看價值
投資市場處於高點時，很多人想追強勢股，喜歡買漲，看到的是成長性；反之，市場下跌時，也有人會買跌，這時看的應該是投資的價值。
張翠玲指出，雷曼兄弟破產，美林證券出售，若再加上今年稍早的貝爾斯登售予摩根大通銀行，短短半年間，華爾街五大獨立投資銀行就消失了三家，僅剩高盛證券(Goldman Sachs)與摩根士丹利(Morgan Stanley)仍艱苦支撐。大型投資銀行相繼殞落似乎為金融業版圖的重新排列開了頭。
美國金融業版圖大幅改變，也讓不少人資產嚴重縮水。張翠玲說，當投資人看到負報酬率愈來愈多時，信心就很容易動搖，專家口中的「逢低承接」並不容易做到，這時底部並不重要，重要的是資產配置的調整。
「投資是判斷價值，由這個角度來看，一項投資最重要的是長期穩定收入能符合規劃中的人生各項目標，市場的高低點只要參考即可。」AIG友邦投信資深經理曾志峰說。他以買房子為例，每個人的財務狀況與實際需求不同，若需要付擔的房貸與租金相近時，就不妨放手去買，至於買的價格是不是夠便宜，其實是因人而異。
對於今年以來的行情，曾志峰指出，大家不斷的在說「底部近了」，投資人其實己經不相信了，口袋不夠深不可能一路加碼。他觀察，大型企業破產，恐慌的情緒加劇，法人不斷停損的動作下，長線資金也開始有鬆動的現象。而此時也正是一個市場重新洗牌的時刻，等到市場的信心恢復後，錢還是會往最具投資價值的地方前進。
就像巴菲持說的，大家都恐慌時不妨貪婪，曾志峰認為，雖然目前狀況發展很難預測，但多方聯手處理是共識，投資人不需要自己嚇自己，這時候更有空間挑選具價值的投資標的，只要價格低估、本益比偏低、配息高的投資標的都可以留意。特別是那些由現在往後看五年，十年都看得到成長的產業，綠能，替代能源都是，他也推薦資產配置型基金。
股債混搭，度過理財亂世
「小麥下跌時，手中沒有小麥的人，小麥上漲時，也不會有小麥。」《一個投機者的告白》作者安得烈‧科斯托蘭尼這麼說。但如果小麥下跌時，握有滿手小麥又會如何？投資專家的建議是，不妨將一部份換為大豆！
根據統計，美國次貸引發的全球股災，由人間蒸發的財富近二兆美元，過去欣欣向榮的新興市場同樣灰頭土臉，在這理財亂世中有沒有「桃花源」？投資專家一致建議，一個好的資產配置，有股、有債，才能做到進可攻、退可守。
古有明訓，「雞蛋不能放在一個籃子裡」，投資商品愈趨多元，資產配置益形重要。若觀察2000年起的世界各國股市漲跌幅排名，可以發現每年漲跌排行榜都會出現大搬風，過去幾年新興市場表現佳，每個國家之間的漲跌仍會出現輪動；如果把時間拉長來看，各個國家之間的漲跌輪動會更加明顯，因為同一時期不同國家的經濟消長情況不一，反映在股市上的表現自然也不盡相同。
張翠玲說，今年以來，種種壞消息都讓投資人氣餒，回歸投資的目的就是賺錢，市場多空都有人賺錢，投資觀念的修正才是最重要的。如果股市走多頭賺的都比大盤少，波動加劇的現階段，投資人滿手股票型基金，忽略債券配置，等於將所有資產都暴露在高風險中。
曾志峰也認為，在全球連鎖效應之下，基金很難選，最重要的是調整股債配置。他建議，目前的投資策略應該稍微保守，適度調高債券型基金的投資比重，增強資產配置的防禦功能，甚至應該將主要部位放債券做穩健配置，搭配股票型基金，參與新興市場長期的發展性，整體若能掌握每年5%至10%的報酬，就是不錯的投資。
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