Smart智富月刊．第122期 作者：張國蓮
「現在，是3年長線投資的低點，買台股是首選！」剛剛從香港考察回台的國泰投信總經理張錫自信地對記者說，他還透露，自己私人的資金已經布局台股相關商品達成！
9月15日，延燒13個月的次貸金融風暴出現新一波驚心動魄的場景，百年老店、美國第4大投資銀行雷曼兄弟宣布破產，美國最大券商美林賣給美國銀行，全球最大保險公司美國國際集團（AIG）請求聯邦準備理事會（FED）金援，一連串的金融強震，震得全球金融市場個個東倒西歪。
520以來連番大跌的台股再被重擊，統計至9月19日止的4個月，大盤跌幅近35%並跌破10年線，融資餘額縮減超過45%，散戶在哭喊中被斷頭出場。即使國安基金進場護盤，投信卻為了應付投資人贖回而大賣股票，總計自2007年10月股市高點以來，共同基金規模縮減幅度超過30%。
強震已過 金融小震餘波盪漾
不論是次貸或915美國金融大地震，台灣應該都算邊陲地帶。但是台股卻跌得比多數股市兇。張錫是台灣第一大金控國泰金控旗下國泰投信掌盤人，負責管理資產規模達960億元（統計至9月24日）。對於台股表現，他直呼真是反應過度！並且認為，有資金的投資人應該趁機進場「挖寶」，分批買進便宜好股，或績效相對好的股票型基金，以3年投資期間來看，必定豐收。
從香港回來隔天，張錫就接受 《Smart智富》月刊專訪。由於剛經歷915的全球股災風暴，張錫說，以金融、地產見長的香港受災嚴重，香港當地人見面時的第一句話就是「資產損失多少？」損失4成以內都算是厲害，因為即使資產不放股市，放在澳幣，2個月匯損也是超過，可投資的商品幾乎全軍覆沒。
但是，反過來想，張錫話鋒一轉指出，從貝爾斯登（Bear Stearns Cos.）、二房（房地美與房利美）、雷曼兄弟、美林證券、AIG等，能爆的強震應該也不多了，雷曼兄弟與AIG有最後一顆炸彈的味道，多數市場也已大幅度修正，未來應該是小餘震不斷的情況。換句話說，最壞情況已過，股市將是反覆打底，由於資本市場的心臟是金融機構，這次金融機構受創嚴重，預估未來至少需要2～3年調養生息。
至於台股表現，理論上，科技股受金融風暴影響應該較小，而科技股市值占台股整體市值比重高達6成，加上台灣對衍生性商品交易規定有諸多限制，按理來說，台股受創的程度不應該是最嚴重。
但台股表現卻似乎是這次金融風暴的震央，近1週跌幅居亞股之冠、近1個月跌幅僅次於俄羅斯，跌幅排名第2。「顯然信心脆弱與淺碟市場，才是台股重挫、跌破10年線的關鍵，並非基本面真的變壞」，張錫強調。
(我想，基本面還是會受到全球巿場的影響而變壞的，不過比那些金融風暴國表現較好的機率是很大的，可是大盤卻跌得比人家多，實在不太合理。)
台股超跌 8成資金布局相關商品
對比過往兩次台股跌破10年線的情況：2001年911事件、2002年台灣經濟負成長加上SARS事件衝擊，目前國民所得依然高於2001年、2002年以及過去10年的平均值，全部上市公司盈餘預估為1.2兆，也比2001年多了快10倍，較10年的平均值多了快1倍，更何況今年全部上市櫃公司配出1兆多元的股息，代表企業獲利不錯，投資人可以獲得優渥的現金股利，但是台股本益比與股價淨值比，卻來到近10年來的低點邊緣。
台股PE與PB均位於10年低點
張錫分析，前面兩次跌破10年線有基本面轉差的因素，但此次台灣經濟相對2007年預估值仍小幅成長，再以企業獲利看，現在企業獲利比10年平均值好很多，跌破10年均線是非常不合理的情況。尤其，美國科技股都沒有跌破低點，台灣科技股卻是不斷破底，明顯是信心不足，導致籌碼鬆動的結果。
股價跌，不一定是公司出問題。而且等到股市轉好，跌下來的股價還是會再漲回去。現在美、歐、日等全球央行已經聯手，挹注貨幣市場3,000億美元（約合新台幣9.6兆元）資金，積極化解自1920年代以來最嚴重的流動性危機，中國與台灣也紛紛祭出各項救市措施，未來只要股市不再破底，就是穩下來的訊號，「但千萬不要期待股市會V型反轉」，張錫提醒，畢竟信心恢復不是1、2天的事。現在是投資台股的好時點嗎？從賺股息與資本利得的角度看，台股已經位在近3年長線投資的低點，再從全球資產配置角度看，海外金融市場動盪不安情況比台灣還嚴重，「台股是投資首選」已不言可喻，張錫個人除了保留2成現金，8成資金都已經布局台股相關商品。
切勿躁進 選本質與價值俱優個股
「但是，現在必須採取守勢策略」，因為股市未來餘震將會不斷。張錫提醒投資人切勿躁進，「守勢策略」乃是長期抗戰的態度，方法上強調1.分批買進。2.不做信用交易。3.選股必須嚴守「本質與價值」俱佳才買的原則。
至於所謂「本質好」，條件包括1.財務體質好。2.公司現金資產多。3.負債比要低。同時，大型股相對優於小型股。因為這些公司挺過風暴後，表現一定會比以前更好。
「價值好」則是挑選本益比（P/E）與股價淨值比（P/B），愈靠近歷史區間下緣愈好。張錫開心地說，現在進場買「折價大的好股票，股利一定賺到，等到股市再起，還有機會賺不錯的資本利得。」
小檔案_張錫
出生：1966年
學歷：成功大學工業管理研究所
經歷：ING彰銀安泰投信投資管理部投資長、群益投信投資研究部主管
現職：國泰投信總經理
私房投資策略：
1、20％現金，80％台股相關商品。
2、守勢策略：分批買進，不信用交易，3年抗戰。
3、選股：科技優於傳產與金融，大型股優於小型股，台灣50成分股是挖寶好所在。
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