Smart智富月刊．第119期 作者：蕭碧燕
最近大家關心的議題就是：通膨時代來臨，許多基金績效都慘不忍睹，要不要先汰弱留強？
回答這個問題之前要先提醒大家，定期定額投資與單筆投資的觀念、目標不同，汰弱留強的判斷條件也不一樣。
1.觀念不同：定期定額的觀念是在市場下跌時持續扣款，賺它爬上來的那個波段，追求的是景氣的循環，一味追逐往上的強勢股，那代表觀念還沒有建立清楚。單筆的觀念則是在市場從底部轉折往上或確認趨勢持續往上時才買進，追求的是景氣復甦或強勁成長的波段，比較像是投資轉機股或追逐強勢股的作法。
2.目標不同：定期定額不是要維持目標報酬，而是儘管現在沒辦法達到目標，過1年、2年或3年，最終能夠獲利。單筆則是希望能在設定的時間內（通常期間不會像定期定額這麼長），賺到預期的投資報酬率。
搞懂觀念與目標不同，就可以很清楚看待「通膨」這件事對手中基金的影響，定期定額是賺景氣循環波段，通膨是景氣循環的一個過程，以通膨來判斷汰弱留強的意義不大，也就是說，即使通膨時代來臨，對定期定額扣款的人來說，作法是沒有任何改變的，只要核心和衛星配置妥當，沒有全都壓在特定市場，不須太過擔心。
反而，定期定額基金汰弱留強是隨時都要進行的，方法是比較同類型基金績效，若你手上的基金績效持續半年時間的表現都屬於後段班，那麼就要進行轉換。也就是，定期定額是永遠不會停扣的，我的作法是達到停利後，將定期定額全部贖回，再繼續扣款，除非績效很差，才換1檔績效好的，但是定期定額的要訣就是絕對不結清停扣，不提前下車。
相對來說，單筆倒是可以先下車，也就是汰弱。單筆投資之所以要汰弱，背後原因在於資產配置。資產配置的目的是說：我希望我隨時隨地看到的報酬率，都可以達到或接近所設定的目標。例如我最近看印度市場狀況不好，也判斷中短期內績效好不了，印度基金將拖累我的整體投資組合績效，那我就不要印度基金，另外選個前景看好的市場，這就是汰弱，原因就是我期望最後的報酬能讓我滿意。
至於通膨來了，是否該檢視手上的單筆基金進行轉換？答案是肯定的，先前說過，單筆基金投資是要賺市場轉機或持續強勢的錢，而通膨是影響市場趨勢變化的重要因素之ㄧ，當然要評估手中投資市場可能的轉變來汰弱留強。
但要怎麼才能判斷何時是空？何時會轉多？此時就要掌握一些基本的經濟指標，作為趨勢的判斷依據。
美國CPI在去年底已開始超越GDP
這邊提供2個簡易指標判斷的方式，第1是，國民生產毛額（GDP）和消費者物價指數（CPI），看誰跑得比較快？一般而言，景氣谷底應該是GDP低，CPI也低，不過當物價低到一定水準，儘管經濟不好，但你還是會因為便宜而消費，接著景氣開始慢慢增溫，GDP就和CPI賽跑，看誰跑得比較快。
當景氣到達高點時，GDP想要年年創新高已經不容易，但CPI卻還在往前衝，這就代表通膨時代來了。通膨的徵兆其實不是現在才看得到，2007年時美國 CPI維持在2.6%左右，沒有下跌跡象，而年底時法人機構預估美國GDP成長只有1.9%，已經輸給CPI，透露出通膨的意味。
第2個判斷多空的指標，就是升降息。例如美國聯準會（Fed）一旦停止升息，投資人就必須有所警覺告訴自己：「景氣可能已經到頂囉！要密切注意！」關心美國陸續公布的其他經濟數字，看到經濟數據往下走，就得提防。
目前，通膨的確是個令人頭痛的問題，而且短期內無法解決，因為印度、越南市場都慘跌，但新興市場需求力道卻始終龐大，只要荷包一滿又重新消費，致使原物料價格居高不下。投資人持續追蹤觀察時，可以鎖定關鍵指標—弱勢美元，只要美元一直跌，原物料就會一直漲，通膨就沒辦法舒緩，股市就會大跌。
不過，美元弱勢帶來的壞處讓全世界開始支持強勢美元，根據法人指出，Fed也可能在第3季末或第4季初會升息，捍衛美元。如果這件事成真，通膨最惡化的情況就是第2季，到第3季將可望緩和。
換句話說，現在我們不知道美國何時才確定落底，何時多頭也不甚明朗，既然情況曖昧不明，投資人單筆投資最好還是少做點，而就算投資人想趁股市大跌用單筆不定時的「撿」，也不宜一次全部投入。
小檔案_蕭碧燕
◎學歷：淡江大學管理研究所
◎經歷：安泰投顧理財諮詢部副總、彰銀安泰投信企劃部及壽險通路副總、國際投信企劃部經理、光華投信企劃部經理、財政部證券暨期貨管理委員會第四組、淡江大學講師
◎現任：中華民國證券投資信託暨顧問商業同業公會祕書長
沒有留言:
張貼留言