懂得變心 虧40％變賺10％

Smart智富3月號 第115期 文／吳修辰

當全球經濟版圖重新洗牌，好基金也有可能受到拖累，而變成壞基金。這時就要懂得變心，改與新的好基金談戀愛，才能讓基金解套。

19世紀的英國投資銀行家羅思財（Nathan Rothschild）說：「在槍砲聲中入市，在和平號角響起時離場，」世紀華人首富李嘉誠則說：「當大街上遍地都是鮮血的時候，就是你最好的投資時機。」

而世界上最能夠印證這些話的，應該就是擅長危機入市的股神華倫‧巴菲特（Warren Buffet），過去30年，他締造的投資報酬率，是S&P500指數的兩倍，無疑是全球股市投資情緒大戰裡，最能洞悉投資人心理的大師。

2月12日，巴菲特突然宣布，將對次級房貸風暴受傷最慘重的3家美國金融公司伸出援手，擔保總金額8,000億美元的市政債券。

2天後，巴菲特旗下波克夏公司揭露去年底持股，大家赫然發現，過去半年，波克夏趁美股回檔，不僅大舉加碼全球第二大食品廠卡夫公司（Kraft）逾1倍，成為最大單一股東，還大量敲進葛蘭素藥廠的美國存託憑證（ADR）。

不只巴菲特有危機入市的動作。《窮爸爸，富爸爸》作者羅伯特‧清崎在1月17日於自己的雅虎網站專欄裡也透露，他趁著次貸風暴發生，美國房地產和股票大跌，已經投入幾百萬美元買進股票和房地產。

清崎在名為《為什麼有錢人更有錢？》的文章中譏評很多記者和散戶一樣，只會追高。但他投資卻只看兩樣東西：資本利得與現金流。其中，要賺資本利得，關鍵在「價格」，唯有在股市大跌時，你才能買到「好價格」（great price）。因此，逆勢操作，正是有錢人能更有錢的原因。

全球股市進入恐慌區 後續將有一波反彈

當巴菲特、清崎都開始貪婪時，你，還在恐懼嗎？不幸的是，按照投資心理學研究，一般投資大眾面對股市大跌，通常都會變成鴕鳥，缺乏積極面對的做法，以致愈套愈深。

抱著滿手套牢的基金，又缺現金效法有錢人逢低加碼攤平，該怎麼辦？台新銀行私人財富管理處經理陳宏璋建議，投資人此時絕不能當「鴕鳥」，放任基金套牢，而是應檢視投資組合，積極擬定解套戰略，伺機進場「汰弱轉強」！

至於布局時機，現在，就是一個絕佳的機會點！攤開記錄了28年的瑞士信貸全球風險偏好指數（Credit Suisse Global Risk Appetite Index），今年1月23日，指數跌到－4.22，創下2003年以來的最低水準，顯示全球股市進入「恐慌區」，巿場正處於非理性的超跌階段。當巿場最悲觀的時候，往往正是危機入市的最好時機。摩根富林明投信副總經理吳淑婷分析，根據瑞士信貸全球風險偏好指數的歷史循環周期，每當指數進入－3以下的恐慌區，後續市場會有約4個月的盤整期，之後，股市會出現一波反彈。

若反彈出現，手上基金卻都套牢，該怎麼辦？看看手中基金績效，你投資的基金有虧損逾40%嗎？如果沒有，恭喜你！因為你的解套機會，會比在外商公司擔任財務主管的王慧雅還高。

小檔案-王慧雅
◎出生：1980年
◎學歷：銘傳大學企管系
◎經歷：台北富邦銀行白金中心專員
◎現職：外商公司財務人員

抓對轉換時機 報酬率差幅高達83.3％

曾經在銀行工作過的王慧雅，投資向來謹慎。2005年10月，因看好當時日本政府推動的郵政改革，連續兩次單筆買進JF日本小型企業基金，結果兩次都是單月獲利超過10%以上出場。

嘗到甜頭，讓王慧雅野心更大，2006年1月，將前兩次獲利連同本金，單筆投資JF日小基金40萬日圓（約合新台幣11萬7,800元）。

沒想到，日股在2006年卻開始下滑，習慣每一季檢視一次自己投資組合的王慧雅，2個月後發現日股基金下跌20%，到了2006年6月報酬率竟然跌到－40%，「我從來沒有投資基金賠40%的經驗，真的把我嚇死了！」王慧雅說。

當下，王慧雅決定死馬當活馬醫，花500元基金轉換費，把弱到不行的JF日小基金賣掉，轉買其他強勢基金。考慮自己投資組合已有新興拉美、新興東歐相關基金，為了分散風險，決定投資與自己資產組合沒有重疊的新興亞洲市場。2006年7月，王慧雅將基金轉投資到當時最強勢的東協基金，2個月後，原本虧損40%的本金，已回升到只虧20%。考量東協基金漲幅已大，同年9月，她再花500元基金轉換費，將基金轉到當時市場最看好的印度。

3個月後，2007年1月，王慧雅的印度基金已將她先前虧損的本金全數賺回，還倒賺10%，讓她可以停利出場。

一筆原本賠掉40%的投資，7個月內、歷經2次基金轉換，最終反而以獲利10%出場，一來一往之間，報酬率差幅高達83.3％。

報酬率差幅：
〔40萬×（1＋10％）〕－〔40萬×（1＋（-40%）〕/ 40萬×（1＋（-40%））＝83.3%

王慧雅的例子證明，當基金套牢時，就算你手上已沒有多餘資金可加碼，唯有面對恐懼，進行「汰弱轉強」，才可能成功解套。

巴菲特有一句名言：「當所有人貪婪時，我恐懼；當所有人恐懼時，我貪婪。」

在套牢時做基金轉換，最大目的，就是要將手上原本「虧損的基金」換成一個新的「現金流」，讓你的資金能夠賺到更高的報酬。因此，勇敢面對自己的虧損基金，一旦確定投資標的屬於弱勢，一定要找到機會將其轉換成強勢標的，這就抓住了巴菲特危機入市的精髓，也才能為自己找到解套的機會。