副標：股債平衡基金 投資組合首選
理財周刊 365 期
投資，最大的弱點就是貪婪跟恐懼，今年7月，很多基金翻了兩番，可是遇基本面反轉及成長動能停滯期，如這次全球股災，就面臨嚴苛考驗。謹慎型的投資人開始尋覓，哪些基金的抗跌性高，也有不錯的投報率？
文．黃幸悅
台股大盤本波段快速回檔千餘點，有些投資人因此吃不下、睡不著。其實，市場還是有不少能夠讓人「安心睡覺、穩穩賺」的好基金。時間拉長到5年來看，均打敗大盤，投報率接近2倍。
從2002年以來，台股經歷5次震撼教育，每次洗禮原因不一，有些風暴點是來自於國際，有些風暴則源自於島內，特別是今年7、8月間，台股無預期回檔，讓不少9千點才進場者，又慘遭套牢厄運。
◎買到最高點 恨在最高處
比較特別的是，今年台股出現結構性變化，散戶即使勤做功課，也無法全盤掌握上市櫃公司千餘檔股票。相對的，基金規模因此日益膨脹；連浸淫股市多年的主力大戶，也不得不向環境低頭，將資金板塊挪移到基金。
值此美股次級房貸風暴未出現止息之際，謹慎型的投資人不禁深思，有沒有什麼基金是抗跌性高，但投報率還是頗有看頭的？
台股這波急漲，表現最佳者，莫過於中小股票型基金。林媽媽在8500點時，聽了銀行理財專員建議，買了一支「第一名」的基金，台股每天噴量爆出時，投報率逾3成，林媽媽還很懊惱，怎麼不多買些？直到近日，台股總是綠著一張臉，投報率也重摔一半。
像林媽媽這種賺的錢沒有完全吐回去的，仍算幸運的。如果是7月下旬才進場的，那可真是「買到最高點，套在最高處」了。
◎莫忘「反市場」思考
5年來經歷多次股海翻騰，國泰投信協理、中小成長基金經理人黃國忠說，即使是前波大盤熱翻天，各檔基金操盤手為了淨值績效，幾乎是殺紅了眼，持股部位拉到高檔，但他的基金持股部位，只有8成多一點。
黃國忠認為，當時台股的本益比已經偏離行情，像最熱的IC設計股，竟然可以高到40、50倍；更不可思議的是，只要市場喊出一個價位，該檔股票竟然是隨傳隨到。黃國忠說，市場太樂觀了！
摩根富林明JF價值成長基金經理人戴慕浩說，在台股7、8千點，投資人沒興趣買股票，但是指數拉到9千點，想進場買股票的人，卻多出一大堆。他提出一個簡單的理財邏輯，在市場一片叫好聲中，不要太樂觀，可別忘了「八二」賺錢哲學。
台灣走過萬點榮景，有人在股市致富，更多人在股市負債出場。可別不信邪，股市永遠信奉「八二法則」！10人之中，有8個是賠錢的，只有2人能順利淘金。戴慕浩說，玩股票，需要「反市場」思考。
在穩定期，全球股市波動度平均值約是15％。最近幾年，全球股市波動性都很大，震幅逾2成；台北股市更驚人，像選擇權波動度已拉大到39％。充分驗證，這波財富，都屬於「富貴險中求」格局。
◎腳踏實地 不要過度築夢
從2002年4月20日到2007年8月14日，黃國忠5年的基金操盤績效，達195.43％，戴慕浩5年的績效也有71.80％，均遠遠打敗大盤。他們共同的操盤特色，就在於類股布局平衡，不會偏重於科技電子股，也不重壓認養特定股票，更忌諱盲從流行股。
即使國泰中小成長基金規模，比同類型基金規模大，但黃國忠說，挑選好股票，也沒有想像中的難：腳踏實地，不要過度築夢，股票的投資價值，自然會浮現。
他再三強調，不論是操盤手或是散戶，投資心法都是一樣的，買股票可以買「趨勢」，但絕對不能買「預期」，過度炒作夢想，一旦夢醒破滅，就是最痛苦時。
戴慕浩也認為，操盤手的個人風格，對於基金持股標的之揀選，帶來關鍵性的左右，而績效好壞，將是具體明確的成績表現。
至於投資組合建置，更要符合盈餘高成長、評價低、資本效率高三大理念，戴慕浩強調，波動性小，風險性自然小，當別人失控時，關鍵時刻，基金自然勝出。
以當前台股處於季線位置，此時不論是買大型股或是小型股，都有它們不同屬性的風險，普羅財經研究員高齊英認為，不妨揀選股債平衡型基金，透過債券的布局，分散持股風險，但又不會完全錯失股票漲升時機。
台灣股債平衡型基金目前約有百檔，其中表現較佳者，今年約有3成投報率。當然很多的貢獻是來自於股票市場。高齊英認為，以馬英九因特別費案一審無罪那天的股市表現來看，6分鐘內股市漲了百點，但政治激情隨即平息，一切回歸經濟基本面。由此看來，台股區間盤整機率大增，股票操作難度更高。
◎部分贖回 伺機分批布局
大盤由年初的7306點漲到9807點，漲幅已有2千點，當本波段大盤跌破季線之際，停損賣壓陸續出籠，黃國忠認為，這時不妨避開中小積極型股票，在基金回贖賣壓未清除，融資餘額未減肥前，股票會繼續處於修正格局。
保德信投信理財中心協理詹千慧建議，在8月初時，投資人如果有獲利，但又害怕後市風險，她建議不妨部分贖回，大盤回檔幅度已經很深，此時該是考慮做分批進場布局的動作。不過，至少要保留20％現金部位，作為後援子彈。
◎買基金 不能只看短期
保德信投信副總尹乃芸說，投資最大的弱點就是貪婪跟恐懼，今年7月，很多基金翻兩番，不是不好，而是萬一遇到基本面反轉及成長動能停滯期，表現將面臨嚴苛考驗。她強調，買基金不能只看短期，中長期表現也不能漠視。
在基金檢選原則，尹乃芸建議，績效排名起碼要擠進前1/4，不能掉到50名以外，同時，每個月看看基金的5大持股內容，每季看看全都露的持股明細，周轉率也不能太高。經歷過美國次級房貸風暴，主機板、Vista等，都是未來看好的題材。
美國次級房貸風暴仍無止息跡象，台股後市變數仍多。專家建議，股債平衡基金，應列為當前投資組合中的首選。若股票市場再下挫，可以再揀選布局分散的台灣股票型基金，透過層層風險控管，掌握股市脈動。
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