賈文中拆解台股投資陷阱

天王級金主的操作手法精華

賈文中，今年60歲，為台灣股市碩果僅存的天王級金主，是少數歷經多次股災猶能安然脫身的市場老手。財富雖多，但是賈文中衣著平常，不戴手錶，沒用手機，出門搭計程車，全看不出是一位擁有數十億身家的巨富。

一九七五年，賈文中為了幫姊夫調頭寸而走進元大証券，這才開始學習買賣股票；以四萬元起家，累積至今天驚人的財力，成為天王級金主，必然有獨到的投資心法。

以下是價文中對市場陷阱的分析與破解，以及投資獲利的操作手法精華。

股友社老師：賭多空漲跌

投資人加入股友社跟著老師進進出出，賺五次卻抵不上賠一次。市場對這些老師也幾乎沒有制裁機制可言；稍有良心的，休息一陣子再捲土重來；臉皮厚的，根本無動於衷，會員繼續收，明牌繼續報而面不改色。這是台灣股市最神奇的一部份。

舉例說，有一位老師在矽統五十元時叫進，跌到二十元仍不改口；後來矽統反彈到三十元，散戶便高喊老師英明，這就是台灣的投資人。部分老師語不驚人死不休，散戶又最愛聽辛辣刺激的言論，跟著這些老師瞎起鬨；說穿了，這不是分析股票，而是在賭場押寶、賭多空、賭漲跌，只要押對一邊，便可功成名就。

知名分析師：不懂“見好就收”

天下沒有一個永遠準的分析師；索羅斯在大準之後，在俄羅斯一役輸得一蹋糊塗；華爾街多頭總司令柯恩女士這些年也是一路摃龜；所羅門美邦的半導體首席分析師喬瑟夫，也是在IC股價最高點才改口看好產業景氣，信徒們同樣是套在最高點。

由此可發展出一套原則，即當一位分析師準了半年之後，如果還堅持原先的看法，那麼就可以將其觀點視為反指標；同樣地，如果一位分析師 ”突槌” 了半年仍不改其志，則可考慮當作為正指標。身為知名分析師，最難作到的就是“見好就收”。

當準半年之後，還要硬拗下去，通常都得不到善終，反過來說，如果一路看錯，那麼 “錯到底就對了”，堅持到最後總會對一次的。

所以投資人聽分析師解盤也要追蹤其過去的記錄，其維持現有的看法有多久了？準確度有多高？是否到了該轉折的時刻了？

第四台老師：報明牌當天開始賣

第四台老師的操作模式是，選定個股後，讓VIP會員先買，再來是一般會員進場，最後才在電視上向不收費的大眾報明牌。由於鎖定的都是小型股，報牌前一天一定拉漲停，報牌當天VIP先賣一半，再漲則清倉，如果還漲，便放空。不過這套手法只適合在盤檔階段操作，若遇到如今年第一季大反彈行情，個別股票不須主力介入也能漲，此時就不用這套手法了。

一般散戶可針對這手法與第四台老師對作；報明牌當天開始放空，再漲再放，最多三天必然回檔。不過老師們也知道伎倆被識破了，所以近來改挑一些不能放空的股票。不過原則不變，基本上，漲三支停板可以大膽空，跌三支停板則可以大膽買進。

外資法人：高檔大買、低檔大賣

外資不是神，外資也是人；尤其最近，只見外資在高檔大買，在低檔大賣，怎麼死的都不知道。因此逢高檔看到外資連續大買超時，便是最佳放空點；幾檔個股的頭部都看到外資大買的痕跡，如台積電、聯電等。因為外資必須緊追指數不放，所以股價愈漲，外資愈得追占權數重的股票。

一旦看到高檔出現外資瘋狂買進，但是股價卻僅有小漲，甚至漲不動的現象，那麼非頭部亦不遠矣。至於低檔見外資大量殺出，而股價僅是小跌甚而不跌，亦多為買點訊號，此非底部亦不遠矣。

投信法人：低檔殺給自己人買，高檔拉給自己人賣

股市陷阱多，部分投信與主力、媒體、金主、公司派掛勾，甚至外資也不例外，人單勢孤的散戶在這場遊戲中要怎麼贏？

依經驗，量能會說話，投信或外資在低檔大量殺出是要給自己人買，在高檔大量拉升則是拉給自己人賣，這種陷阱散戶只有自己才避得開。但是在了解外資、投信的手法之後，可以逆勢過來賺投信及外資的錢。

作手：第一次喊出的目標價可信度有八成

作手十有九敗，因為跟知名分析師一樣，不懂見好就收，常常孤軍深入。兵法有云，窮寇莫追，股票最後一段要留給別人賺；可是台灣的作手分析師騙散戶騙慣了，竟然連自己都相信自己編出來的謊話。

作手第一次報明牌，喊出十二元買進會漲到二十元；等到股價漲到十五元，下一次就往上加碼，喊出目標價二五元；等股價到了二十元，胃口也愈來愈大，目標價則調高到四十元。

根據多年的經驗，作手第一次喊出來價位一定會來，至於後面加上去的部分，則要看大環境及市場的氣氛而定。若要跟著主力、相信主力，拿捏的原則在於只聽作手第一次喊出的目標價位，基本上有八成的可信度。

底部：大膽進場，買給他跌

通常股市底部絕不是靠利多，而是靠不斷的利空衝擊成形的，不論個別股還是大盤都是如此。比方友達光電二五．九元的底部，是在訂單大量流失重挫之後，又連續遭逢重大利空，股價不跌反漲；此時正如前述，非底部亦不遠矣！這個時侯不必怕，大膽進場，買給他跌。不過這說來容易，真要進場卻是天人交戰。

大勢不明之際，要少量持股；因為錢是膽，有錢才能當英雄，如果七早八早就資金耗竭，就算行情壓得準也沒用。融資大量斷頭亦是底部徵兆之一；此外主力或公司頻出狀況，融資每天一百億、一百五十億元地殺，但是股也不跌了；甚至融資追繳令一出，即是初期的底部訊號。但是此刻還不要太衝動，只是要特別留心真正止跌的跡象。

再者，權威媒體的分析師往往是底部或頭部的製造者；當行情走到極致時，權威分析師往往會在媒體上堅持原先的看法，其市場影響力會使跌勢或漲勢加速進行，底部或頭部便因而產生。不過也有例外，正如前頭提過，一旦權威分析師在關鍵點出現轉折的看法時，投資人的操作心態要跟著轉變。

未上市股：洗脫 “壁紙大王” 前恥

過去所投資的未上市股多數已成為壁紙，還被今周刊封為 ”壁紙大王”。由於一再在未上市市場吃彆，甚至一度懷疑： ”我賈某人真的如此笨？為何老是翻船？” 經過檢討，總算找出癥結：原來朋友太多、人脈太廣，所以有許多投資的機會；而每次都是跟著財團、創投一起投資最熱門的產業，也都有過賺大錢的機會。

但是在未上市市場裡，要投資最熱門的產業都是買在最高價，如果高檔來不及出手，股價一反轉下來，成交量便立刻萎縮，想賣也賣不掉；於是財團也好、創投也好，大家綁在一起、套在一起。過去的二哥大、生技、固網等股票，差不多都是同樣的命運。

經過分析發現，過去因為跟著有經驗、有專業背景的大財團走，太依賴別人，放棄自己的原則及判斷，才會在高價進去；也不懂得在高價獲利出場，以致淪落到成為壁紙大王的結局。不過也有過幾樁成功的投資經驗，所以也表示賈某人不是那麼笨。

以投資未上市市場十年時間的寶貴經驗得知，切忌投資最熱門的產品。投資前，用盡各種方法蒐集公司及產業的相關資訊，對行業的本質要有深入的了解；甚至透過友人安排，與公司經營者進行多次面對面洽談，親自觀察老闆道德標準是否夠格，老闆對行業的認識程度；若能與公司第二線的專業經理人訪談，則更能了解公司的真實運作狀況。

進入實際投資階段，初次的資金不能太大，寧願投資已成功的產業，價格稍高一點也無妨；這比研發成果未明，但股價較低的公司要來的妥當。

最近成功的經驗是相中遊戲橘子，起初不但自己跑遍台北市的便利商店看其鋪貨及銷售狀況，還請太太開車到板橋作“市調”，並盡可能地詢問年輕人對遊戲產業及熱門商品天堂的看法，再與經營者進行深入訪談。經此努力，投資回報率十分可觀，一雪 “壁紙大王” 的前恥。

不建議一般人投資未上市股，因為有太多的限制及門檻障礙；既然如此，索性投資冷門股。當股價低、不值錢的時侯，公司籌不到大量的資金，老闆不會過度揮霍公司資源；此時如果能有專業人士願意投資，那麼股價翻身的機會便相當大。同時也因為資金得之不易，經營者願意接受專業人士的建議及監督。

長期投資：“忍”到不再下跌，“等”到法人認養

台灣電子股的股本膨脹過速，以致全面中鋼化；因之長線選股，一定要挑輕薄短小、有成長性的公司，股價及資本額都不能太大；這類股票在跌勢看不出其可貴之處，一旦漲勢來臨，將會有極佳的表現。通常股本二十億元，甚至十億元以下的公司，股本具較大成長空間，業績也有成長性；當然產業要有前途，同時自有資本率也要符合同業的水準。

跌勢時，小型股因為股本小，流動性欠佳，所以可能跌得比較中大型股更重；但是只要是好公司，便可採取守株待兔的方式買起來等；忍到不再下跌，等到投信法人認養。國內法人為了拚績效，一定會找些小型股來認養；而法人間的心態是，股價愈漲愈要搶；投資人只要掌握此一原則，便可搶先一步，等著坐法人的轎子。

此外，長期投資不能只以當年度的EPS為準；今年業績好，明年可能就沒有成長性。想想看，如果長期獲利展望良好，股價卻相對委曲，大老闆為何不自己買回來？基本面如有太多好消息，股價卻紋風不動，就先試著了解大老闆的想法了。

要想在股市賺大錢，要先學會被套牢，當股價進入合理價位時，要用套牢的心理去買股票；我最怕一買就漲，這會干擾到原來的操作規劃，常常買不到足夠的數量及適合的價位。

投資台股要有時機(timing)的觀念。台股長線買點以第三季為佳，較佳賣點則在第一季末第二季初。年底、年初之際，大家都想賺錢，包括上市公司老闆、業內、券商等都是同樣的心態，因此會開始找有題材的股票來分析，所以第一季的消息面通常都是正面居多。相關研究單位也都在劃大餅、編財測；譬如老闆會先預估EPS達五元，到了投信則加碼看到七元，等到外資的報告出爐，已經看到九元了。這種現象可喻之為“作夢的時侯”到了。

操作時機：第三季買進，第二季初賣出

在大家一窩蜂認養下，股價愈漲愈高，可是醜媳婦終有見公婆的時侯，於是先知先覺者會在四月初首季營收出爐前後先殺股票；此時電視台的分析師仍然在喊大好，外資也不例外。根據觀察，外資上看的股票高點要打個八折，向下看的低點也得打八折，中間差不多就是股價的波動區間了。

第二季末、第三季初的六、七、八月份多是股市的靜止期，此階段操作金額務必要降低，通常我會將持股降至一成左右。此時以短打為主，有賺就跑，與QFII、Nasdaq對作；看到QFII大買、Nasdaq大漲，第二天就等著放空或賣股，反之亦然。

當大波段行情來臨時，要放膽大手筆押下去。台灣歷經亞洲金融風暴、地雷股、大地震及政黨輪替，股價仍然很有彈性，所以低檔時不要怕，但是要用心選股，挑有題材、財務狀況好的股票。

尤其題材愈多、前景愈好的股票，媒體最喜歡介紹，股性也較活潑。可是作股票也不能逆勢，一旦市場不能投資時，心態上就要改為投資應對。