2007年5月15日 星期二

掌握三大原則 一八%聰明達陣

今周刊 第532期 林哲良

要挑選到具備一八%上漲潛力的股票,對一般小市民而言,似乎有點難。但投資人若能確實掌握產業前景看好、投資價位合理、個股題材誘人三大原則,耐心等待,用時間換取金錢,一八%便能輕鬆落袋

股價上漲最終還是要回歸基本面!」征戰股海多年,美商伯明翰投資公司總經理吳德賢,一直將這句話奉為圭臬,牢記在心中。由於堅守此一信念,加上有紀律地挑選獲利成長性佳的股票,吳德賢個人、同事與客戶,其財富在短短幾年之內均倍增數倍,仔細算一算,他們每年平均投資報酬率可是遠遠地超越一八%。

回歸基本面 股價上漲首要動力

「股價往往是反映企業未來的狀況」,因為如此,挑選趨勢向上的產業以及營運逐漸好轉的企業,往往也就成為坐擁高投資報酬的不二法則。保誠投信外銷基金經理人陳翠芝,平日埋首一堆國內外研究報告,並全台走透透地實地拜訪許多上市櫃公司,為的就是找到前景看好的產業及企業,而她的努力也充分反映在去年的基金操作績效上,寫下了二七.八八%的年報酬率。

吳德賢與陳翠芝都是專業的投資高手,因此,一般小市民恐怕很難達到這樣的境界。不過,他們的投資哲學對小散戶而言,還是有值得借鏡的地方,至少,他們讓投資人輕易了解「基本面」在投資過程中所扮演的角色,領悟到挑選具備一八%(甚至更高)上漲潛力的投資標的,應掌握哪些大方向。

毫無疑問,傑出的投資專家之所以能創造出高報酬,最重要的關鍵就是抓對產業趨勢,選中真正能夠從中獲利的廠商。因為如此,股價具備大漲潛力的公司,不是身處高度成長的產業之中,便是產業環境正朝向「否極泰來」的情況邁進。而從財務數據的觀點來看,這往往代表一家公司今年的每股稅後純益( EPS)應該比去年好。

三主要指標 評估股價是否合理

獲利成長固然是帶動股價上漲的原因之一,但投資價位合理與否,更是投資人在追求獲利空間時,萬萬不能忽略的一點。就經驗法則來看,「物美價廉」的投資原則,無論是在空頭或多頭市場都能適用,其差別只在發酵時間的長短。所以,就算標的物本身位處趨勢向上的產業,而且獲利也逐漸好轉之中,一旦投資價位有被高估的嫌疑,股價上漲空間就未必能令人滿意。

對一般小老百姓而言,要評估投資價位合理與否,最淺顯易懂的方法,不外乎本益比、股價淨值比以及股價歷史相對位置等幾個指標,拿這幾個指標與同業或大盤整體平均做比較,投資人大致上對於「高估」、「合理」及「低估」,就會產生一些基本的概念。此時,再將投資人對於產業及企業前景的研判加入,便浮現一些具備一八%上漲潛力的「候選人」。

很顯然,本益比或股價淨值比偏低,且股價處於歷史相對低檔區的股票,若公司位處於景氣向上回升的產業之中,而且競爭力還不算太差,股價上檔的空間就值得令人期待。

附表之中,包括聯華實、中石化、東陽、復盛、東聯、正隆、京元電、聯發科、奇力新、思源、希華、新光金、銘異、和進、欣銓、明泰、新復興、業強、中鼎及宏全等二十家公司,或多或少都擁有這樣的特質,其中題材性較豐富的個股,因為較容易吸引資金進駐,進而帶動股價上揚,投資人可優先留意。

審視近期台股盤面的變化,包括中國收成、遊戲機、WiMax、Vista、LCD TV零組件及IC設計等,似乎是較能獲得投資人認同的題材,而這些類股之中,股價在過去三至六個月不等的時間之內,累積一八%以上漲幅者為數還不少。依此推測,中收股的聯華實及宏全、LCD TV零組件的和進、WiMax的明泰,Vista的業強及IC設計的思源等,股價上漲潛力就不容忽視,特別是本益比偏低的聯華實及明泰。

聯華實、明泰 題材豐富深具魅力

國內老牌麵粉廠聯華實,靠著旗下神通電腦、聯成化學、聯華氣體及神達電腦等轉投資所貢獻的獲利,近五年獲利呈現步步高升的現象。而靠著轉投資事業的獲利挹注,聯華實也努力地改善本業經營狀況。

現階段,聯華實已將麵粉事業營運觸角延伸至經濟成長快速的大陸,同時台灣還跨足遊艇事業的經營,預期今年在大陸麵粉事業站穩腳步之後,未來本業獲利也可望逐漸加溫。

事實上,為進一步提升獲利水準,聯華實近年還積極開發公司的土地,日後,房地產相關的租金收入,每年亦可望為聯華實帶來二億元左右的獲利貢獻。

台証投顧認為,未來二、三年,聯華實轉投資事業的獲利穩定維持在十億元左右並無太大的問題,而憑藉本業獲利的改善以及資產出租等新獲利來源的加入,將讓聯華實獲利成長動能延續至二○○八年。

聯華實的獲利成長性基本上是偏向樂觀的,但無論從去年或今年每股稅後純益推估,聯華實本益比均不高,而股價淨值比也僅約○.八五倍左右,顯然,股價有被低估。若是股價淨值比能調整至一倍,就隱含一八%左右的上漲空間。

相較於聯華實,明泰題材性更為豐富。明泰為國內專業網通ODM大廠,之前合併尚亞科技後,技術與產品線的完整性更進一步強化,因此無論802.11n、WiMax或光纖網路設備商機,明泰都有能力分食,未來營運前景相當看好。

而靠著友訊、華為及Extreme等客戶訂單的挹注,明泰近二、三年獲利均呈現穩定成長的局面。而除新產品成長性漸趨明朗,明泰也積極增加大陸生產比重,以求降低生產成本。永豐投顧預估,此舉將有助於明泰將產品平均毛利率維持在一六%左右,使其營收的增長不至於被毛利率下降所抵銷,每股稅後純益因而有挑戰三.八元的機會。

以去年每股稅後純益三.一元計算,明泰本益比接近十倍左右,遠低於許多的電子股,堪稱是電子股當中少數具有價值型投資味道的投資標的。在本益比維持不變的前提假設下,明泰股價將隨著今年每股稅後純益進行調整,從法人的預估來看,向上調整一八%的機會很高。

20檔具備18%上漲潛力個股

公司 2/26收盤價(元) 每股淨值(元) 2006年(估) 2007年(估) 主要產品及業務
聯華實(1229) 16.7 19.58 1.66 1.90 麵粉
中石化(1314) 9.69 11.54 1.11 1.22 CPL
東陽(1319) 28.2 18.01 1.65 2.45 汽車塑件
復盛(1520) 31.1 16.59 2.78 3.02 壓縮機及高爾夫球頭
東聯(1710) 23 15.70 2.18 2.26 EG
正隆(1904) 13.25 14.79 0.78 1.35 工業用紙
京元電(2449) 25.35 19.29 2.66 3.08 晶圓測試
聯發科(2454) 367 61.60 23.50 28.02 IC設計
奇力新(2456) 24 13.34 1.91 2.31 電感
思源(2473) 55 21.38 3.85 5.00 EDA偵錯軟體
希華(2484) 24.4 19.96 1.94 2.39 石英元件
新光金(2888) 33.4 18.52 1.19 2.20 金融控股
銘異(3060) 61.6 17.32 5.07 8.10 硬碟機相關零組件
和進(3191) 44.8 16.23 3.73 5.28 LCD TV變壓器線架
欣銓(3264) 31.65 14.69 2.98 4.01 晶圓偵測
明泰(3380) 31.25 15.91 3.10 3.74 無線網通產品
新復興(4909) 57.3 18.56 4.04 6.26 高頻微波通訊用基板
業強(6124) 32.1 19.18 2.44 3.36 熱導管
中鼎(9933) 31.5 14.18 1.62 2.42 石化廠統包工程
宏全(9939) 28.85 21.04 2.00 3.09 瓶蓋及PET瓶

註:每股淨值為2006年第三季財報資料,每股稅後純益為本

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