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updated:20090811

窮出富小子

巴菲特、比爾蓋茲都說要上的一堂課
商業周刊 第1133期 撰文者：單小懿 研究員：蕭勝鴻

苗栗通霄，5個過年才有新衣的孩子，竟擊敗全國近1,200隊伍拿下理財比賽冠軍。匱乏，激發他們的企圖心，美國權威教育機構將匱乏列為理財教育第一課；唯有匱乏，能給孩子致富的力量！。

七月二十八日上午，金管會宣布推動「金融知識普及計畫」，自民國一百年起，將理財納入國中課程。「理財不要只限於拿錢做投資，我們要傳達的是正確金融觀念。」金管會委員楊雅惠強調。

此消息一出，輿論爭議不斷，怎麼教？教什麼？眾說紛紜。事實上，美國歷史最悠久的經濟教育組織──全國經濟教育委員會（NCEE），在金融海嘯後，特別將「理財智慧」列為今年教育重點，該機構針對中學生，提出「五十一個中學生必須知道的理財概念」，開宗明義第一個概念，就是「匱乏」（scarcity）。

該教案對「匱乏」的定義是──因資源、財貨或能力不足，在限制條件下，達到想要的目標；「善用有限的資源或另覓替代方案，是理財經濟學的基本概念。」

他們，從來沒有零用錢……
卻打敗全國隊伍，勇奪理財比賽冠軍

匱乏，是理財教育的第一課。這一點，一群苗栗通霄的孩子，體會尤深。

他們是小彤、雅馨、紫媛、寶哥、寶弟，五位烏眉國小六年甲班的孩子（今年九月升國一），七月初，他們組成的「理財專員夢幻隊」（後簡稱夢幻隊），打敗全國近一千二百支參賽隊伍，奪得花旗基金會舉辦的「小小理財達人」比賽，取得冠軍獎座與五萬元獎金。包括台北市仁愛國小、新店中正國小、高雄瑞豐國小、小港國小等明星學校，都是其手下敗將。

五萬元，不到台北明星私立小學半學期學費，卻讓這群從來沒有零用錢的孩子，實現人生第一個大夢。他們的夢想是，爭取一筆獎金，讓全班二十三位同學，一起到台北玩一天。在告別童年、進入國中前，他們的夢想實踐了。

他們當中，兩名為外籍配偶子女，一位是隔代教養小孩，一位來自單親家庭。其中，一位家裡沒有自來水，暑假期間他必須每天幫父親到山裡提二十四公升的山泉水，做為家用；一位常因家長工作忙碌無法接送，須自行走一個半小時，趕在天黑以前，回到山上的家；另一位，則須獨自走四十分鐘回家。

在該校，他們並非特例。班上大多數學生從沒拿過零用錢，只有過年才買新衣，許多人從未到過台北，更不要說上才藝班、補習班。嚴格來說，他們以及他們的家庭，距離「投資理財」非常遙遠，因為根本「無財可理」。

按理說，他們的理財知識應該「先天不足」，比賽結果卻相反。為什麼？

他們，都來自單薪家庭……
得靠比賽獎金、稿費累積存款

場景回到七月七日這天。因為沒有旅費，導師王克誠先墊經費讓全班孩子北上，五個孩子參賽，其他孩子當啦啦隊。比賽分三階段。半年前起，他們先經過一系列的網路比賽，從近一千二百隊伍中間取得前二十名的複賽資格，再進階七月七日實體決賽。二十隊先在台北市青少年育樂中心三樓的主會場進行團體作答，選出前五名的隊伍；接著五隊被帶到五個不同的房間，進行開放式答題。

包括「若中央銀行欲抑制物價上漲，則下列何者正確？」「當新聞報導，央行宣布近日要調降存款利率，如果你在銀行有活期存款的話，表示？」「在貨幣市場上，我們常聽到『利率上升一碼』的說法，這裡所說的一碼，是指幾個百分點？」「媽媽常常跟爸爸說：『投資是有風險的』，請問何謂『投資風險』？」這些題目，連大人都未必答得出來。題目也包括有一個樂團想舉辦演唱會，根據這個情境，參賽者須選擇適合的籌資與理財工具，在規定時間內挑出最佳方案者獲勝。

烏眉國小是複賽二十個隊伍裡，全校學生數最少、地區最偏遠、資源最不足的學校。比賽當天，多數複賽隊伍特地穿著自購隊服，「夢幻隊」五個孩子卻穿家中便服參賽。但打從一開始，他們就抱著必勝的決心，「如果沒有那五萬元獎金，而要跟家人拿錢，會有好幾個同學不能來台北旅行，」有著可愛劉海的小彤說：「全班一起去的感覺才好。」

「他們五個家庭全是單薪家庭，不是務農就是在工廠裡上班，收入不固定，」王克誠解釋，「班上其他家庭多數也這樣，資源很匱乏。」

匱乏激發他們的企圖心，選手們不但要為自己贏獎金，還要為全班贏獎金。五月中旬，六年甲班確定進入複賽後，王克誠每天課後便帶著「夢幻隊」進行特訓，學習雅虎奇摩股票網站、陪著看報紙，有不懂就問、每天操練計算複利題型。

「尤其是計算題，到後來都好煩喔，」微胖的寶哥說：「可是我們要贏！」

拿到冠軍當天，他們完成全班台北一日遊的心願。吃涮涮鍋、逛百貨公司，但孩子們什麼也沒買。許多人是第一次吃麥當勞、第一次走進百貨公司，但他們的成就感與榮譽感，卻非物質可以比擬，「很有成就感……，很開心，」有著尖下巴的寶弟說：「站在台上（領獎）的感覺真好！」

事實上，烏眉國小六年甲班是比賽常勝軍，過去一年，他們參加全國躲避球賽、作文比賽、全民益智王比賽……，他們沒有零用錢，卻用比賽贏得存款、贏得自信。例如高個子的雅馨透露，她已有五萬元存款，全部都是靠比賽獎金、投稿稿費、獎學金，一點一滴累積而來。

自食其力，這堂富裕家庭再怎麼也教不會的課，他們卻刻骨銘心。因為匱乏，所以努力，贏得獎金與成就感，成為下次努力的動力，形成正向循環。更難得的是，他們懂得分享，珍惜比金錢更重要的友誼與幸福感。

場景，來到七月的花蓮。台北縣某所以雙語教學著稱的私立中小學，校長帶著學生進行八天環島旅行，第三天落腳花蓮山區內一座偏遠的溫泉旅館。其中一名學生發現零用錢已經告罄，立刻打電話向北部的爸媽要錢，大老闆爸爸獲悉兒子沒錢用，立即指派公司駐紮花蓮當地的業務摸黑開車上山，送三千元給愛兒。

「我八天下來，花不到一千元，」校長感嘆的說：「學校再怎麼教理財，只要父母用錢態度不一致，馬上破功。」

匱乏，是理財教育的第一課　
投資大師索羅斯、羅傑斯皆匱乏之子

儘管，這名為愛兒送錢的父親，父愛絕對不亞於「夢幻隊」成員的父親，兩者年收入也可能相差百倍，但三十年後，哪個孩子發展較好？很難說。

在史丹佛大學一個代表性的實驗中，研究人員把小孩子單獨留在房間裡，給他們一人一塊棉花糖，讓他們選擇是要馬上吃掉棉花糖，還是等十五分鐘，如果願意等，就可以再多吃一塊棉花糖當獎賞。研究發現，能夠等待獎賞的小孩，長大以後，全都比那些馬上吃掉棉花糖的小孩成功。此「棉花糖理論」證實，能延遲享樂以追求未來獎賞的孩子，成就比追求立即享樂的孩子大得多。

匱乏產生的力量，也發生在當代主要投資大師身上。

投資大鱷索羅斯（George Soros）十四歲時，俄國人占領波蘭，身為猶太人的索羅斯全家必須化名，否則有被抄家的生命危險。當時為了生計，父親常叫索羅斯到龍蛇雜處的黑市兌換金錢和珠寶，以賺取家用；由此啟蒙他「商品價值隨市場供需而起伏」的概念，進而奠定他從不同商品中套利的技巧，打造他超過一百一十億美元的身價。

商品天王羅傑斯（Jim Rogers）因為幼時遭逢第二次世界大戰，百業蕭條，五歲就跟隔壁的老太太學習在高溫的烤板上烤花生，到棒球場上賣花生和飲料賺取自己所需，學習做生意之道。三十七歲便因賺到這輩子足夠用的錢退休，展開摩托車環遊世界之旅。

債券天王葛洛斯（Bill Gross）因家貧，母親為累積他的大學教育基金，長年蒐藏郵票，結果當他大學入學前，母親發現她蒐藏的郵票的市價，比當年買郵票的價格還低！這件事情深深刺激了葛洛斯，也成為謹慎投資與控制風險的動力。

再富，也要窮孩子　
學習「聰明匱乏」的四根理財釣竿

索羅斯、羅傑斯、葛洛斯，都是「匱乏之子」。

全球第一富豪比爾．蓋茲（Bill Gates）曾公開表示：「再富，也不能富孩子。我不會將自己的所有財產留給自己的繼承人，因為這樣對他們沒有一點好處。」

清代名臣林則徐的祠堂旁也有一副對聯，「子孫若如我，留錢做什麼？賢而多財，則損其志；子孫不如我，留錢做什麼？愚而多財，益增其過。」

他們都了解，匱乏感，能讓子孫脫貧致富，窮不過三代；欠缺匱乏感，則讓子孫坐吃山空，富不過三代。

然而，家庭富裕的父母，縱使了解匱乏是追求財富的原動力，卻很難讓孩子回到匱乏的年代。因此，更應該學習營造「聰明匱乏」，再富，也要窮孩子。

「聰明匱乏」並不是刻意拒絕、壓抑孩子，而是藉由聰明方法，讓孩子學習「克制欲望」、「記帳」、「節省」、「想要的自己賺」四大原則。與其授之魚，不如授之「漁」，這四大原則，正是父母給孩子最重要的四根理財釣竿。這四大原則若在以下三種基礎上，更能發揮乘數效果。

其一、把孩子欲望轉化成學習動力。南山人壽超級業務員、連續三年MDRT的邱明順是兩個孩子的父親，他不拒絕小孩的需求，但每個需求都不會不勞而獲。

今年暑假，邱明順兩個小孩吵著全家出遊，他立即答應，接著從網路上找到租車到桃園的優惠方案，決定目的地是桃園。然後他要求小孩訂定旅遊路線並且規畫預算，計算需要多少油錢、門票錢、餐費等，提出一份預算書，最後由邱明順拍板敲定。

邱明順的小孩曾經吵著要養寵物，他也答應，但小孩為了證明有能力照顧寵物，必須持續一個月每天起床負責做全家的早餐。結果小孩評估後，自動打退堂鼓。

「不能說NO（不）。說NO等於否定小孩心裡的欲望，到最後雙方會爭執、離題，父母容易屈服，」邱明順說，「但是父母要能把小孩要求轉化成學習的機會。」

其二、父母要以身作則。證嚴法師曾說：「父母是孩子的模。」孩子自幼像海綿，觀察並學習父母的行為，如果要教會孩子理財，自己須先會理財。

補教界天后徐薇受母親影響，自己購物也以必用品為主，連帶影響上國中的小孩。她兒子最大興趣是打電玩，卻不要求買新的，而是玩爸爸的，並使用舊款手機、穿舊款球鞋。「他每月零用錢只有三百元，有時花不完就存起來，」徐薇說，「父母習慣怎樣，小孩就怎樣。小孩是父母的鏡子。」

其三、父母要說到做到。「父母為此多半會被冠上『狠心爸媽』的標籤，」財金智慧教育推廣協會理事周瑞青說，「但唯有如此，兒女才能真正獨立、自由、開心。」她從小便告知兩個兒子，大學畢業典禮的那天，就是家庭停止金援的日子；即便小兒子為了嗜好存錢得每天吃泡麵，她也不為所動。

據報載，美國費城納爾遜中學，門口有兩尊著名的黑色大理石雕像：左邊是一隻飢餓的老鷹，右邊是一匹死亡的馬。該中學的學生，入學第一課便知道，鷹，為了學習翱翔萬里而忍受飢餓；馬，卻因嫌棄主人給的飼料不夠好，而被剝了皮。

西方諺語有云：「人必因熟悉匱乏而致富」（A man is rich when he once becomes familiar with scarcity）。與其讓孩子做先天的有錢人，不如讓孩子藉由匱乏感，成為後天的有錢人。

課本，只能教理財觀念與技術，卻難以讓孩子有理財動力。窮出富小子，理財教育第一課，學校不易教，唯有父母與環境，才是孩子最佳的理財老師。

＊理財教育熱，全球大流行

金融海嘯使全球失業率屢創新高，世界面臨第二次世界大戰以來經濟最匱乏的時刻，此刻正是父母與學校把握機會教育的好時機。

包括美、英、紐、澳等各國，都將理財課納入中學教程；就連股神巴菲特也將從今年底或明年初起，親自下海為「美國線上」（American on Line）拍攝每集三至五分鐘的動畫短片，宣導正確的理財觀念。

「當今的理財教育，就跟學習讀書和寫字一樣重要，」專門研究理財教育、美國理財教育權威、達特茅斯學院教授盧莎蒂（Annamaria Lusardi）在接受美國《商業週刊》專訪時說，「從學校教育就該開始傳授如何做理財決策。」

跡象顯示，金融風暴讓教育體系正視理財教育，此風潮不只在台灣，也在全世界發酵。

＊台灣理財教育師資在哪裡？

政府宣布理財教育方向後，我們分頭採訪金融界、教育界、非營利組織，赫然發現：在台灣，熟悉兒童、青少年心理與認知發展，並了解各種理財觀念與工具者，少之又少。

攤開國內主要大學系所課程，培養中小學師資主要來源的師院系統，並沒有「理財教育」相關課程；財務、金融等科系，則未涉及教育。我們不禁懷疑，若將理財教育納入九年一貫課程，師資在哪裡？

中華民國財金智慧教育推廣協會秘書長陳琬惠分析，台灣有許多理財顧問、專家，但多以成人為溝通對象；而以兒童、青少年為溝通對象的，是正統教育體系出身的老師，未必有財金背景。「無論單純推廣，或者未來要正式納入課程，沒有師資和專家，讓一切都很辛苦、也更困難。」她坦言。

以美國為例，「經濟學」是高中必修課程，內含理財教育。該門課師資來源為教育系畢業且修過經濟相關學分者；教材則由非營利組織邀請大學經濟與教育系教授，合作編纂。

台灣的理財教育正在起步，若政府未跨界整合人才，培養專業師資並制定適合教材，反倒先從考試著眼，可以預見各式教材、補習班、培訓班，將在市場上磨刀霍霍的搶錢，一個立意頗佳的政策，恐怕只幫商人理了財。

＊家長們，你的財務智商及格嗎？

Q1每月領到薪水後，你會？
A：全數花光，到月底不會有結餘
B：先支付各種開銷，如果有用剩的，才會存起來
C：先存一部分，剩下的才是可花用的錢

Q2上賣場或百貨公司購物時，你會？
A：隨看隨逛，想買就買
B：先想好買什麼，但若有吸引人的特價品，也會順便買
C：列好購物清單，只買清單上的物品

Q3服飾換季大減價時，你會？
A：反正折扣很低，盡量買，遲早一定用得到
B：趕快趁打折買平常買不下手、卻又很喜歡的款式
C：編列預算，只挑實用衣物，替換不堪使用的舊衣物

Q4每個月收到信用卡帳單時，你會？
A：刷卡金額太高，只繳得出最低應繳金額
B：一定會繳清，盡量不會動用循環利息
C：核對刷卡項目和金額無誤，就由銀行自動扣款繳費

Q5你會用記帳管理家庭收支？
A：沒有，覺得記帳太麻煩，所以錢也不知道花到哪裡去
B：偶爾有，但有時候會忘了記，或是金額太小就不記
C：每天都記，每月還會將費用分析統計

Q6當有保險費、註冊費等大筆金額支出時，你會？
A：繳費截止日前，有錢就按時繳，錢不夠再想辦法
B：繳費日前1、2個月，開始省生活費，多存一點來繳
C：編列預算，並採取固定儲蓄方式，先準備好這筆錢

Q7你有無訂定理財目標？
A：沒有，應付生活開銷都不夠了，哪有錢可理
B：有，但是不知道該怎麼做
C：有分短、中、長期目標，並且依照規畫執行

註：＊勾選A得1分，B得2分，C得3分，各項加總後即為你獲得的總分。

測驗解析：
◎總分16分以上 財務智商★★★★★
恭喜你！你財務智商很高，觀念正確，而且執行力強，只要你能夠持續的以身作則，會是孩子很好的學習榜樣。

◎總分10-15分 財務智商★★★
你的財務智商普通，建議多學習理財知識，藉由和孩子一起學理財的過程，做到「知行合一」，未來財富成長空間很大。

◎總分低於9分 財務智商★
你財務智商不理想。你必須改變使用金錢的習慣，並讓孩子看到你的改變。不然，孩子承襲錯誤的金錢觀，小心，以後變成無法經濟獨立的「啃老族」。

採訪整理：林正文

＊15招，教你輕鬆練習「聰明匱乏」

原則：控制欲望

第1招　買玩具要定量
怎麼做：
一次只能買一個玩具、金額設限
父母要禁得起小孩哭鬧，堅守原則

第2招　共食原則
怎麼做：年齡較小的孩子，零食類如冰淇淋可以共食

第3招　生活費內含零用錢
怎麼做：
交通、用餐等生活費與零用錢相加，一次給孩子，不額外給零用錢
按年紀拉長給生活費時間，除固定發放時間，其他時間沒有錢拿

第4招　減少無目的逛街
怎麼做：不把逛街當作家庭休閒

第5招　機會教育
怎麼做：
帶小孩體驗鄉下生活
帶小孩到育幼院當義工

原則：記帳

第6招　記帳並檢查對帳單
怎麼做：
提供小孩家計簿或記帳軟體
定期(每週或每月)檢查對帳單
超支便從下週或下月零用錢款項扣

第7招　買東西先做預算書
怎麼做：要求孩子比價、比品質，將欲購買物品的市價、功能列出，並寫出資金來源計畫，交由父母審核

第8招　全家定期檢討開銷
怎麼做：父母自己也記帳，與孩子一起討論、檢討

原則：節省

第9招　搭大眾運輸工具
怎麼做：試著提早出門，搭乘大眾運輸工具，並教導孩子比較搭計程車與大眾運輸金額差異

第10招　買東西分析成本
怎麼做：教孩子閱讀商品標籤，並比價、比品質

第11招　善用免費資源
怎麼做：即便是學習資源，也避免小孩開口要就給。可善用如圖書館、社區遊樂中心、公園

第12招　折扣期間購物
怎麼做：
在週年慶、打折時候購物
購物有目的，好比定期添購衣服、書籍。買完就回家，避免亂逛

原則：想要的自己賺

第13招　所得須用付出交換
怎麼做：
小孩提出額外的購物、旅遊等要求，須用一段時間內行為、如擦地板等條件做交換
把小孩須執行的責任義務列表貼在房門上，做到就打勾
將交換條件量化，可以讓小孩看得到，不光口頭承諾

第14招　不要無故吃大餐
怎麼做：
吃大餐要出於某種獎勵
吃大餐，告知小孩具體理由

第15招　適當的言語警告
怎麼做：
例如「X歲後你自己養自己，我一毛都不會給你。」
「你自己看，反正一個月零用錢就這些，用完就沒有了。」
一定要說到做到

挑好股抱半年賺進30%

非凡新聞周刊 2009/08/26 【撰文／劉德宜】

莫拉克颱風重創台灣，馬政府救災荒腔走板引發政治危機；外資看壞台股下修到六一○○ 點，但看在本土法人的眼裡，覺得外資「心態可議」。一位分析師就說，「今年看台股最不準的就是外資，尤其對政治的解讀全盤輸，所以三月起台股強力反彈時完全被軋空，現在外資持股的平均成本，可是全在六七○○點呢！」

外資下修，壓盤為吃貨？

因此，本土法人對外資放的消息，全解讀為「希望壓盤到六千點好吃貨」，不過近期美國與中國股市大幅修正，也多少影響投資人的心理。全球股市回檔修正，雖然都在法人的預期中，但是台灣因為風災之故，多了個馬英九的執政利空，再加上八月本來就是消息面的空窗期，無較新的利多題材支撐，投資人心理多少受到影響，盤勢大幅震盪因此在所難免，操作難度增加。

在傳播業服務的Jimmy看到股市拉回，倒是很開心，他說，他眼睜睜看著股市由四三○○點一路走揚、不少個股出現二、三倍漲幅， 卻因膽小害怕不敢進場，「台股大幅震盪才好進場，最好趕快回檔到六六○○點以下。我已經準備好一些錢要來長期投資。」

許多台灣投資人的心態與Jimmy 一樣，就像好股票鴻海，你何時能再看到它出現今年最低點五十八元的價位？目前鴻海今年的高點為一百三十．五元，最近隨大盤回落到一百元附近，而轉進筆記型電腦的鴻海，是法人看好的指標股，年底前再回漲到一百三十元應不是難事，這麼算起來，現在抱鴻海，或者類似鴻海這樣有基本面的好股票，到年底就有賺三成的機會。

看好理由1》景氣落底，不會二次衰退

基本面就是最好的靠山。經濟學博士、國票證券董事長丁予嘉， 被問到「股票可不可以長抱？」他馬上說， 「二個月前我就說過了，兩年內，台股一定突破『一二六八二』，原因一，金融海嘯造成的經濟衰退已落底，原因二，全球超額產能全在中國，而這些過剩產能隨著小型企業被淘汰已經逐步去化，所以儘管復甦緩慢， 但不至於有二次衰退。」

丁予嘉甚至認為，為了還債，美國家庭儲蓄率在七月達到七％、創下一九九三年十二月以來的新高，不過這種「去槓桿化（deleverage）」效應已經持續一年半，而且美國房價重挫開始止穩，對貸款人的壓力減輕，丁予嘉說，「老實說，叫美國人不花錢是不太可能的，不花錢，美元一定貶值、美國經濟一定垮台，所以美國再推出汽車舊換新政策。」

看好理由2》水災政治，僅是短線利空

雖說今年的全球股市全是政策盤帶動，尤其台股，全靠著「兩岸政治」拉抬，但法人認為這是「經濟政治」，所以總統馬英九的政治危機，丁予嘉、元大投顧副總經理鄭宗祺都認為這是個「超級短期的利空」，丁予嘉還說，「就算九月換內閣，救災的問題還是會天天吵，最重要的是台灣主要上市櫃公司並未受到災害影響，尤其風災重建公共工程最快在第四季就會發包，別忘了，GDP計算方式不會直接計入損失，但是重建衍生的效果是會被計入的，反而有助於第四季或明年第一季GDP數字表現。」

原本擔心中央銀行會縮緊資金的富邦投信執行副總經理吳火生，也一樣認為「影響有限」，「原本我在觀察，央行是否會與中國人民銀行一樣，因大量的資金跑進股市、房市，會對市場資金開始大量收縮，因為台灣六月貨幣總計數M1B年增率已經高達一七％，預估八月底公布七月的數據，恐怕會再上達二 ○％，過去央行一見此數據時，一定會緊縮市場資金，但因為風災，研判央行此時不會有太多的動作。」

看好理由3》陸股漲多，拉回有助長多

啟動全球股市正式回檔修正的，正是「領頭羊」中國股市。從今年最低點的一八四四點起算至最高點三四七八點，上證指數足足漲了八八．六一％，目前最低回落到二七六一點附近，回檔幅度僅二成左右。

鄭宗祺認為，陸股跌破季線在預期中，「在正式的修正裡，季線本來就不具支撐，而且陸股目前正在複製台灣在一九八八年到一九九○年萬點行情的走法：站上歷史高點一二六八二點後回測到二六○○點，再翻倍到四千多點，接著再修正之後回歸正常走勢，現在的陸股正在對照二六○○點到四千多點的走法，從最低一六六四點翻倍到三四○○點，現在回檔修正。」對照前摩根士丹利首席亞洲經濟專家謝國忠「陸股可能還會再下跌一成」的說法，專家的看法大致一致。

不過凱基證券研究部亞太區主管朱晏民則認為，已經看到中國政府重新對基金放行、對股市作多，研判陸股在半年線二五○○點應有支撐，到年底前有機會看到陸股漲回站穩三千點，「何況中國實體經濟並未過熱，宏觀調控力道不會太重。若中國的政策基調是如此，與陸股密切連結的台股，也不會做過深的回檔修正。」

至於美股，由於今年以來的漲幅僅為四六％，鄭宗祺認為，接下來的回檔修正幅度也比中國小，對台股的干擾並不高。

看好理由4》不會升息，下檔支撐強勁

造成全球市場回測的主因，是中國在收回過多的信用放貸資金，引發市場疑慮，萬一收回不如預期，接下來中國政府是否會祭出調高存款準備率？但是從最近中國政府再對陸股作多，以及全球景氣剛剛觸底，仍須寬鬆貨幣政策支持打底，朱晏民認為，年底前沒人敢調升利率、全球股市仍走多頭格局。

以技術面來看，八月下旬是台股的修正期，下檔以半年線六一○○點做強力支撐，修正完畢後至年底有機會見八○○○點。吳火生說，稍微差一點的預期，是以年線五五○○點為支撐，因為台股在七○○○點盤整太久，回檔修正的時間延後，導致上檔套牢賣壓大增；所以見到八○○○點的時間也有可能延後到明年第一季，但是企業獲利第四季會上升，「預估明年的本益比（PE）與股價淨值比（PB）不再以每股一元、而是以一．四元做估計基礎。」

丁予嘉看得更好，他說，「沒瞧見低檔買盤嗎？九月起電子業進入旺季、政治又逐步趨穩，陸股也會見到穩定，年底前我還是看會漲到九○○○點。」

既然目前難得的逢回，正是台股中長線買點，該怎麼買？四位專家異口同聲，「電子優先，再來則是今年以來的老題材：兩岸概念與景氣同步回春的原物料。」

探索當前經濟真象

【經濟日報╱社論】2009.08.27

行政院主計處上周公布最新國民所得統計，今年第二季經濟成長率由5月估測的-8.5%，上調為-7.54%，全年則自-4.25%微升至-4.01%；主計處並首次公布本季對上季、經季節調整後的年化季增率，今年第二季高達20.69%。這些數據對正困於八八水災的財經首長，應是大好信息。

於是經建會主委樂觀的表示，今年第四季實質國內生產毛額（GDP）可能回升到去年衰退前的水準，正式進入復甦，比主計處的最新估測還樂觀。央行官員亦表示，第二季經濟成長已大幅反彈，復甦力道與新加坡相近，對經濟前景無須太過悲觀。不過，台灣經濟最壞時期雖已度過，但對第二季經濟已大幅反彈、甚至第四季進入復甦等說法，我們有所保留。

首先，8月估測的第二季及全年經濟成長率都高於5月估測，但究竟哪些因素使然、真象如何，需要探討。我們發現，不論第二季或全年國內需求，8月估測都不如 5月，即使出口及出超改善，也抵不過內需的惡化；真正對經濟成長率改善貢獻最大的功臣，是計算國內生產毛額（GDP）平減指數，即物價；第二季數字由5月估測的上漲4.43%，下調為3.30%，全年亦由上漲2.41%降為1.91%，兩者降幅都高於經濟成長率改善的幅度。因此，若按當年幣值計算，第二季 GDP自5月估測的衰退4.45%微調為衰退4.4%，全年更自-1.94%惡化為-2.21%。由於不論企業經營或人民生活開支，都是按當年幣值即現值計算，如此大幅下降，如何能樂觀？

其次，是否如經建會主委所指，這波經濟回升先由金融面開始，再帶動消費及投資成長，則待考證。我們發現第二季民間消費成長率由5月估測的-1.22%，惡化為-1.97%，全年由0.70%降為0.21%，顯然金融的回升，不僅未帶動民間消費，甚至5月估測時預期發放消費券的效果也落空；最近八八水災也影響到第三季民間消費，致使全年民間消費增加率大幅下修。至於民間投資，8月估測似較5月略有改善，但第二季是-33.35%，全年是-27.43%，這樣大幅的衰退，能不讓人驚異都難！而7月銀行投資與放款已變為負成長，顯示投資意願不足。

至於海關出口，自第二季萎縮32.0%、7月降為-24.4%，及8月外銷訂單改善，顯現衰退幅度已在減緩中。不過，最重要的貢獻來自大陸急單的支持，但能持續多久，沒有人敢肯定。而台灣直接、間接最大出口對象還是美國，最近外界看到美國許多經濟好轉的信息，但美國聯準會（Fed）主席柏南克上周指出：歷經過去一年經濟嚴重萎縮後，如今「似」已逐漸回穩，「近期內」恢復成長展望「似乎」良好，但警告復甦速度恐怕「很慢」，沒有外界從表面上看到的良好。世界權威預測機構全球透視，最近調升全球今、明兩年的經濟成長率預測，但維持美國今明兩年的預測，並未調升，顯示並不看好美國當前經濟情況。

我們最擔心的還是台灣勞動情況的持續惡化，7月失業率突破6%，失業人口超過66萬人，均創新高。尤其今年大專畢業生估計超過33萬人，經驗顯示，約有四成計13.2萬人要進入職場謀求工作，而6、7月就業才增加1.7萬人，8月求職者將湧進，失業率及失業人口勢必創新高。此外，上半年實質平均薪資創13 年來同期最低，回到1996年的水準，民間消費如何能提升？第四季進入復甦，難令人置信。

以上探討，並非唱衰經濟，而在提醒主管當局，不能只看表面數字，必須深入裡層，探索真象，才能有全面性的了解，做最壞的打算，做最好的準備，方能防患於未然。

地上停車位 要課房屋稅

台灣新生報 2009/08/25 【記者 方一成 ／彰化報導】

納稅義務人對停車位要不要繳納房屋稅，常感到疑惑。據彰化縣地方稅務局昨（二十四）日表示：停車位可分為地上及地下兩種，地面上的停車位，要課徵房屋稅，稅率依收費與否而不同，收費者按非住家非營業用稅率二%核課，未收費者按住家稅率一‧二%核課。

彰化縣地方稅務局表示，如果是公寓大樓地下室停車位，按車收費、出租供停車，或為營利事業需要所設置與營業具不可分離之關係，或原使用執照為停車場，而不作停車場使用或空置，應按非住家非營業用稅率二%核課房屋稅，若無上述情況，地下室停車位，可以申請免徵房屋稅。

以五年多空為基準 篩選優質標的

海嘯後一年 找出最賺錢的基金
《今周刊》661期 撰文：歐陽善玲

金融風暴屆滿一年，投資人可以從這段時間的基金表現，看出操盤人及資產管理公司的應變能力。專家建議，可以五年為多空基準，並鎖定全球股票型基金，透過完整的多空循環，檢視經理人對區域配置的能力，篩選出禁得起市場考驗的標的。

美國次級房貸所引爆的全球金融危機，至今屆滿周年。過去一年，市場災難前所未見，世界經濟在金融體系全面瓦解下，徹底崩盤。災情最慘烈的那段時間，被迫留在市場上的基金操盤人，每天都過著膽戰心驚的日子。

風暴後挑選優質基金／績效評比要看五年

其實，百年罕見的金融風暴對投資人來說，正是檢驗基金操盤人及資產管理公司應變能力的好時機。不過，投信投顧公會祕書長蕭碧燕認為，如果單就近一年績效最好的基金給予肯定，會掉入「先天決定」、而非「後天努力」的迷思。最好將績效評比時間拉長至五年，市場多空轉折較完整，比較基金優劣才會更客觀。

蕭碧燕解釋，金融風暴發生到現在剛好一年，這段時間，基金操盤人歷經市場急殺、重挫、盤跌至谷底後，又出現一波跌深反彈。若單純以一年期績效論英雄，只能凸顯率先反彈、或反彈漲幅最多的區域，而非個別基金經理人操作實力。也就是，哪些區域跌深反彈力道最強，該組別的基金表現就特別好。

如果要從風暴試煉中，篩選出優質基金，除了將時間拉長至五年，觀察該基金在完整多空循環中的表現外，基金組別部分，還要鎖定全球股票型或新興市場基金。因為透過區域配置，才能看出過去一年，基金經理人對總體經濟環境及各區域經濟復甦掌握情況，並檢視基金操作策略是否奏效。

因此，蕭碧燕建議，不妨以四四三三法則，篩選全球股票型及新興市場基金中，近五年、三年績效排名均在前四分之一；以及近一年、六個月績效在同類型基金中，排名前三分之一的基金。這樣的好處，除了檢驗經理人在風暴中的操盤水準外，還可就短中長期績效表現做通盤考量。在此條件下選出的標的，才稱得上是多空皆宜、操作相對靈活的基金。

根據晨星基金評比資料顯示，全球股票型基金中，又可分為均衡型、成長型及價值型。利用四四三三法則評選結果，摩根富林明環球發現基金、兆豐國際全球基金，及保誠Ｍ＆Ｇ全球領導企業基金，分別是全球均衡型、成長型及價值型中排名第一。至於新興市場部分，表現較好的，則有安本環球新興市場基金、貝萊德全球新興市場基金，及霸菱全球新興市場基金。

其中，兆豐國際全球基金經理人李家輔，接任這檔基金的時間，正好是全球金融風暴第一波警訊、也就是美國投資銀行貝爾斯登破產倒閉後兩個多月。

兆豐國際全球基金脫穎而出

「只要新接手一檔基金，我習慣先砍掉原有部位，再陸續轉換成自己想要的持股。」李家輔回憶，去年五月底，貝爾斯登事件發生後不久，他便接任兆豐國際全球基金。走馬上任第一件事，就是先砍倉，再逐步重建部位。他記得，當時惟一保留的是農金相關類股，包括化肥、種子等。

李家輔說，那時候原物料價格還在高檔，儘管貝爾斯登倒閉，但市場卻還沒出現信用緊縮的情況。市場擔心通膨的聲音，反而比經濟衰退疑慮更大。因此，重建部位的主要邏輯，就是鎖定具有抗通膨效果的產業。包括直接受惠的原物料股、波動穩定的公共事業，以及鐵路運輸等基礎建設概念股，都是他第一批轉換的重要標的。另外，生技產業當時也有微幅加碼。

勝出關鍵一／市場重挫前壓寶防禦型類股

「現在回想起來，去年第三季買進原物料股是錯誤決定。」李家輔說，去年第二季末左右，他對原物料行情，一直有「還在高檔」的錯覺；直到歐美市場開始回檔，到去年第三季底雷曼事件爆發後，全球股市一路狂洩，才發現災難程度遠比一般預期的還嚴重；通膨疑慮也被經濟衰退問題給取代。

不過，除了原物料面臨較大回檔外，李家輔當時建立的其他抗通膨部位，則在去年第三季末、全球經濟步入衰退之際，發揮了極佳的防禦效果。

像是生技、公共事業、鐵路運輸等類股，在市場重挫時波動相對和緩，基金淨值自然較同類型標的抗跌許多。現在回頭看，歷經金融風暴，兆豐國際全球基金近一年僅虧損四％，是同類型中表現最好的基金。經理人重壓防禦型類股、贏在起跑點，是關鍵的一步。

到了二○○八年第四季，雷曼事件如滾雪球般，愈演愈烈。全球股市持續狂洩，原先以為已經跌很深而準備加碼的人，看到手中持股無止盡探底，又整個縮回去。而貝爾斯登、雷曼、ＡＩＧ事件爆發後，李家輔盡可能避開重災區金融股；但是，到了去年第四季，他卻開始回頭尋找價值型標的，包括低本益比、低股價淨值比，及股價小於淨值的個股。

例如，壓寶智慧型手機，就是兆豐國際全球基金在這波風暴中勝出的重要因素。他說，當初看好黑莓機的經營模式，亦即與電信公司合作，以大額補貼政策方式，刺激消費者購買。或許有人會質疑，當時全球經濟衰退、在工作都不保的情況下，對一般人來說，這種高單價的智慧型手機不見得有吸引力。...（精采完整內文請見《今周刊》661期）

物價漲、失業率創新高 8月消費者信心6大指標全數下降

NOWnews 2009/08/27 記者曹逸雯／台北報導

8月份由於八八水災重創產業，導致物價上漲，以及台北股市下跌等因素消費者信心指數呈現下跌，包括投資股票時機、國內經濟景氣、家庭經濟狀況、耐久性財貨時機、物價水準及就業機會等6大指標全數下降，其中，在失業率持續創新高下，民眾對就業機會還是超悲觀。

中央大學台灣經濟發展研究中心今（27）日發布8月份消費者信心指數調查總數為53.00點，較7月份下降3.18點，其中，下降幅度最大的指標是「未來半年國內物價水準」，調查結果為29.95點，較7月大幅下降13.55點，主要是因八八水災重創產業，導致物價上漲有關。

受到台北股市表現不佳影響，民眾對「未來半年投資股票時機」調查結果為78.80點，較7月下降3.2點，是下降幅度第二大的指標；下降幅度第三大的指標是「未來半年購買耐久性財貨時機」，調查結果為81.20點，較上月下降1.30點。

下降幅度第四的指標是「未來半年國內就業機會」，調查結果為32.40點，較7月下降0.70點，是民國90年調查以來的新低，與失業率與失業人數持續創新高的調查結果相符合。

下降幅度第五的指標是「未來半年家庭經濟狀況」，為51.85，較7月下降0.3點；下降幅度最小的指標是「未來半年國內經濟景氣」，調查結果為43.80，較上個月下降0.05點。

從絕對水準來看，6項指標中全數小於100，皆呈現「偏向悲觀」。

8 月份消費者信心指數調查是由中央大學台灣經濟發展研究中心主辦，輔仁大學統計資訊系調查，台灣綜合研究院協辦，調查是於8月19日至22日以電話訪問的方式進行，採電腦隨機抽樣，共訪問2308位台灣地區20歲以上的民眾，在95%的信心水準下抽樣誤差為正負2.0個百分點。

失業率破6% 薪資倒退10年

【聯合報╱記者許玉君／台北報導】2009.08.25

失業率真的衝破百分之六！主計處昨天公布，七月分失業率為百分之六點零七，失業人數高達六十六萬三千人，連續三個月創歷史新高，令人觸目驚心。官員表示，失業狀況已經「接近高峰」，八月的數字還會再升高，但九月起應會逐漸下降。

不但失業率破六，今年上半年上班族平均薪資水準竟倒退十年，減薪幅度高達百分之七點二四，改寫史上新高。

主計處昨天公布，今年上半年上班族每人每月平均薪資只剩下四萬四千四百九十七元，較去年同期大減三千四百七十二元，創下民國六十九年調查以來的同期最大跌幅。尤其，民國八十九年平均每人薪資四萬五千零六十九元，今年上半年竟比十年前還低。

官員說，國人薪水減少，主要受到去年下半年以來的經濟衰退，年終獎金、分紅、加班費，甚至每個月固定月薪都下降。

主計處第四局副局長劉天賜表示，雖然這回八八水災受災人數多達一百零一萬人，但真正重災區的就業人數約兩萬多人，而且受災民眾不見得全部淪為失業人口，有些人透過政府以工代賑、維持就業狀態，有些人選擇重建家園、暫時成為非勞動力，只有那些正在找工作、且找不到工作的人，才計入失業人口。

劉天賜也說，勞動市場多項指標轉好，包括六月底受雇員工人數，比五月底增加一萬四千人，是連續九個月衰退後的首次正成長；因為工作場所業務緊縮、歇業而失業的人數，七月減少一千人，是近一年來第一次出現減少；勞動參與率也連續三個月上升，顯示國內勞動市場情勢雖然依舊嚴峻，但隨著全球景氣及我國出口逐漸回溫，企業雇用意願也緩步增加，已有轉趨穩定的跡象。


聯合報／提供

二線股，幫資產翻數倍

香港美女股神王雅媛的煉金術
Smart密技系列 散戶提款機 撰文者：馬自明

年僅24歲，卻對股票操作獨有一番心法的王雅媛認為：「好公司，不一定等於好股票。」相對的，別人眼中的「壞公司」，尤其是一些所謂的二、三線股，只要有轉機，就是真正的好股票。

誰說美女不會炒股？一位來自上海、年僅24歲的年輕妹妹，正快速從香港紅到台灣！

笑容甜美，身材纖細高的上海姑娘王雅媛，在香港股市被稱為「美女股神」。3年前，她21歲，還在香港中文大學念書時，因為參加一場模擬投資競賽，打敗1,800位大學生，用港幣100萬元來回操作，結果兩個月獲利20倍，從此一炮而紅。

不只模擬競賽的成績傲人，王雅媛自己本身的操作績效一樣領先同輩，她18歲就開始投資股票，兩年內賺了港幣10萬元（約合新台幣43萬元）。當七年級生還在為第一桶金苦惱時，王雅媛現在的證券戶頭裡，金額已經突破港幣100萬元（約合新台幣430萬元），而且財富還不斷在往上累積中。

18歲投資，3心法讓她短期暴富

「我從小就很獨立！」王雅媛在接受《Smart智富》密技獨家專訪時自信的說。父母是貿易商，她是家中的獨生女，但卻完全不賴家，高中畢業，隻身一人從上海跑到香港念大學，連父母都沒轍。這般獨立的個性，讓王雅媛在股市投資上，展現超越同儕的獨立判斷能力。

靠著自己冷靜的分析，王雅媛的部落格目前累積瀏覽量已經超過200萬人次，每天有上千人次閱讀她所寫的文章。兩年前，還開始在香港、乃至上海的報紙寫股市分析文章，今年7月，連台灣報紙都開始邀她寫專欄，談港股投資。

年紀輕輕，如何能吸引眾多粉絲閱讀她的文章，甚至還有人跟著她的操作建議投資股票？原來這位年輕的營業員對股票操作，可是自有一番獨到的心法。

心法1》長期投資是成見，中期持有最好！

「我很佩服巴菲特（Warren Buffett），他是真正的股神！」王雅媛自認是巴菲特「價值投資」的信徒，但是，對於一般人誤解巴菲特「長期投資」的真義，以為只要死抱著股票不放就能賺錢，王雅媛卻深不以為然。

因為「市場資金永遠都是用基本分析，去賺取最理想的報酬」，所謂長期投資不是指盲目的、不顧代價的去擁抱所謂的「好公司」。2007年11月，巴菲特選擇在港幣5至7元時賣出大陸的中國石油，就是最好的例子。

「金融海嘯前，沒有人認為雷曼有一天會倒！」王雅媛說。同樣的，2008年以前，香港市場認為能讓企業賺大錢的「股票累計期權」（accumulator），在2008年卻讓包括中信泰富在內的眾多上市公司爆發鉅額虧損。

有了金融海嘯的經驗，王雅媛認為，做股票一定要拋棄對於所謂長期投資的成見，選擇「中期持有」才是最好的投資方式。因為長期投資是有限制的，公司到底隱藏著什麼風險，誰也不知道，所以「不能買了股票就把它放到床底下，要時時觀察基本因素的變化。」她說。

因此，按照她的想法，時間既然是投資最大的敵人，又是最好的朋友，那麼，要賺錢不但要買對公司、買對價位，還得挑對時間賣出，如此投資才會精彩！

心法2》 二、三線股有轉機，就是好股票

相信價值投資，但王雅媛卻認為：「好公司，不一定等於好股票。」相對的，別人眼中的「壞公司」，尤其是一些所謂的二、三線股，只要有轉機，就是真正的好股票。

簡單來說，就是要挑選「別人未來有機會買的股票」。比方一支股票多年來都是虧錢的，市場對它根本已經完全沒有興趣了，但是經過你自己研究後，發現原來該公司今年因新業務經營得好，已經開始賺錢，而市場卻還沒有察覺。只要市場一察覺這項利多，資金便會重新投入這支股票，引爆行情上漲。

如果用「公司價值」和「股票價格」來做比較，假設公司價值80分，但股價卻已經高達100分，投資風險就大。相對的，另一間公司的價值雖然只有60分，但股票價格卻跌到剩30分，它未來的上漲潛力就比第一家公司還高。因此，在王雅媛眼中，一些股本小、成交量低、又被法人錯殺，造成股價重挫的二、三線股，反而成為她的最愛。

只是買好公司，投資人很容易下手，但要買一間獲利衰退或是行業較冷門的公司，投資人多半會「怕」。王雅媛建議，要從這類公司中挑出值得投資的標的，可以先問3個問題：

1.雖然公司獲利衰退，但公司有沒有能力捱過金融風暴？
從資產負債表看，只要公司規模夠大、手上現金夠多，就代表有能力在風暴過後捲土重來。

2.假設一年後經濟風平浪靜，這間公司有沒有恢復往年的獲利能力？
這得觀察這間公司本身產品與價格競爭力，與訂單回復的速度。

3.如果這間公司有辦法回復往年獲利水準，現在股價是便宜還是貴？
這得從本益比等投資指標來衡量。

王雅媛以她的經驗分析，港股中很多被市場棄如敝屣的公司，都符合這3個條件，像是她4月底時分析的全球前5大鋁質電容器製造商萬裕國際（0894HK）、最近看好的保利香港（0119HK）都屬於這個類型。其中，萬裕兩個月股價大漲2.4倍，保利則漲了2.7倍。

至於要買這類二、三線股也有學問，王雅媛說，這類有基本因素支持的股票，一般操作都是在股價未啟動時，先買入一小部分做為觀察，股價啟動，馬上加碼。只要股價離目標價還有一定的水位，即使股票已經上漲50%，還是要不停加碼，如此就能做到「贏時贏幾倍、輸時只輸10%至20%」。

心法3》從枯燥的上市公司年報　挖掘投資機會

如何發現這種兩個月賺到倍數獲利的二、三線股？答案是勤讀枯燥乏味的上市公司年報。王雅媛說，年報不只可以讓你找到投資機會，還可以學會企業主做生意的氣度與視野，從而評斷這家公司的良窳，是每位投資人都應該耐著性子、好好用心讀懂的一門功課。

王雅媛舉例，遇到金融海嘯，10家公司的年報會有9家跟投資人說一些空話，談企業要如何改善獲利來搪塞投資人，但她卻發現有家半導體組裝設備廠在年報中，提出因應當前局勢的實際作為，準備在經濟復甦後，擴大在低價半導體市場的占有率。結果，從2009年3月起，這家半導體公司的股價就從每股港幣20元（約合新台幣85元），一路攀升至港幣50元（約合新台幣213元）以上，漲幅超過1.5倍以上。

「我會先在報紙上蒐集資訊，如果有興趣，再找年報出來閱讀，讀完後，再與其他相關的新聞做比較判斷。」王雅媛分享她平日做功課的方式。

靠著冷靜的分析、比較，這位上海姑娘目前正把觸角逐步伸向台灣，根據她的分析，隨着台灣與中國大陸距離拉近，以後中港台會形成一個「大中華投資區」，因此，未來做投資組合時，科技股會選台股，資源產業會挑大陸Ａ股，金融地產則是看港股。這樣的布局，不知你是否也認同？

＊她給你的投資叮嚀

1.投資要分短中長線，配合注碼（資金）大小控制風險

千萬不能把短線投資變成長線持有，或因貪心而對單一股票投注過大。因為注碼一大，市況又不如預期，人便容易緊張，自然會做錯決定。

2.投資輸錢，不要整天計算自己帳面輸多少

因為一直算，你會不願停損，一心期待反彈。你應該將心思放在股票本身，觀察股價走勢是否轉差、大盤市況是否變壞？

3.獨立思考，防止被假訊息蒙蔽

股票市場是一個充滿金錢的地方，有金錢存在，人就會想用不當的方法走灰色地帶去賺錢。因此，資訊不可盡信！對上市公司的訊息要能獨立思考、判斷。

＊挖掘潛力股！

全球第5大鋁電解電溶器製造商 萬裕國際

1. 財務狀況穩定：公司有足夠現金可以度過金融海嘯難關。
2. 競爭力贏同業、日廠轉單：日圓升值，日本廠商轉單給萬裕國際機率大。
3. 年報透露下半年有新訂單：管理階層應為務實經營，以2008年下半年公司虧損而言，2009年下半年應有明顯成長。

中國保利集團子公司 保利香港

1. 母公司撐腰：雖然保利香港業績不突出，但母公司不斷挹注，後盾堅強。
2. 每股淨值高於股價：目前股價目前股價股價在港幣6元左右，但每股淨值6元左右，但每股淨值為10元，股價跟不上每股淨值。
3. 注意流動性風險：由於市值小，基金經理人須留意流動性須留意流動性留意流動性風險，但一般投資人較有機會介入。

＊美女股神：年輕別急著買房！

王雅媛從中國上海到香港打拼，儘管身價已有港幣上百萬元，但卻只租房、不買房，還在部落格建議「不要太年輕的時候買樓」，為什麼？

王雅媛的理由是，買房一定要用頭期款，對年輕人來說，頭期款得來不易，一旦買房就得從頭累積資本，不如把頭期款拿來投資，累積更大的財富。否則轉眼人到中年，好不容易付清房貸，卻發現手裡除了房子，沒有其他資產。

別急著買房另一個理由是，年輕人隨著賺錢收入增加，只要懂得理財，用錢賺錢，速度才會快，才能幫你提前實現人生夢想，提早讓財務自由！

小檔案_王雅媛
出生：1985年
學歷： 香港中文大學工商管理學院
現職： 申銀萬國（香港）營業員
事蹟： 中港模擬投資競賽第一名

達人帶路 教你挖出金店面

消費型態改變，4大趨勢找對商圈
Smart智富月刊 第132期 撰文者：黃玉珍

金融海嘯陰影逐漸遠離，陸客來台商機卻愈滾愈大，台灣內需市場活力逐漸恢復，店面投資熱跟著被挑旺。但是，店面單價動輒是一般住宅的2～3倍，到底要怎麼挑，才能確保獲利？

抓準人潮，挑店無往不利

《Smart智富》月刊特別請到2位挑店面的達人，為各位解惑。一位是掌理全台逾400家美髮店通路的曼都國際總經理賴淑芬。曼都在賴淑芬操盤下，目前已做到「有商圈就有曼都」的地步，因此她對全台商圈的變化可說是瞭若指掌，曼都開店的腳步更常吸引同業跟進。

過去2年，賴淑芬因為預期房地產價格及租金後市看漲，為不讓房東漲租金而抬高成本、侵蝕獲利，因此，從2007年第4季，美國次級房貸風暴引爆後，她決定逆勢擴張，大手筆轉租為買，目前在全台已買進超過10間店面，使自有店累積達50家。

另一位挑店達人則是鬍鬚張魯肉飯董事長張永昌。以租店為主的鬚鬚張，目前在全台共有27家店面，幾乎每家店面都是張永昌親自看過才決定租下。有些店面甚至是幕僚不看好，在張永昌堅持下，反倒成為業績不錯的店面。

例如，靠近高速公路內湖交流道附近的一個店面，原本幕僚認為，大馬路車潮多，但沒有多少行人，而且附近店家不多，怕生意做不起來。不過，張永昌到現場觀察後發現，後面有住宅區，消費人口足以支撐業績。結果店開了之後，因為停車方便，反而吸引很多人在上高速公路之前先入店消費，鄰近交流道反而成為生意利多。

根據兩位達人分析，有價值的店面一定位在人氣匯集的商圈，不過，近年台灣因為交通動線改變，許多主要商圈都出現變化，想投資店面，一定要掌握以下4大趨勢。

趨勢1》市郊住宅區勝過辦公商圈

台灣熱門商圈近年出現明顯轉變。隨捷運線愈來愈普及，郊區到市區的通車時間大幅縮短，上班族的生活習慣跟著改變，白天在市區上班，晚上及假日回到郊區住家，大部分的消費行為都留在住家附近。

這個改變造成市區純辦公商圈的店面生意大受影響，像台北市南京東路等主要辦公商圈，一到夜晚和假日，幾乎成了空城，反而是郊區如新店、中和、永和、淡水捷運站附近的店面生意興隆。

趨勢2》捷運出口左右店面興衰

交通動線直接影響商圈生意，尤其是捷運，威力更是驚人。最明顯的例子就是所謂的「Sogo現象」，以往偏向台北市大安路發展的忠孝Sogo商圈，在復興Sogo開幕後，由於新百貨公司直接就有捷運出口，使得商圈已偏向復興南路發展，忠孝東路、復興南路口的三角窗店面，價格跟著水漲船高。

同樣情況也出現在板橋，板橋後火車站原本是熱鬧商圈，但隨著火車站地下化後，因為沒有後站出口，店面生意馬上受衝擊。隨後，又因為板南捷運通車至府中站，並在原後火車站附近設出口，商圈生意才再轉趨熱絡。

趨勢3》火車站、夜市屹立不搖

運量不斷升高的高鐵，目前因車站離市區仍有一段距離，周圍尚未形成商圈，因此影響的威力不如捷運。反倒是一直以來都是重要交通動線的火車站，仍是各城市主要商圈。

即使是擁有眾多百貨公司商圈的台北市，火車站附近商圈依然受到矚目，而且因為4鐵共構（台鐵、高鐵、雙捷運），加上客運轉運中心的多重交通利多匯集，台北火車站商圈人潮還在復甦中，房地產市場人士甚至看好火車站商圈迅速加溫，將進一步嘉惠已沒落的西門町商圈。

至於中南部交通，更是以火車站為中心，因此，火車站附近的店面，才是商家及投資客必爭之地。除了火車站，夜市附近，也是人氣最穩的商圈。

趨勢4》大賣場周邊店面買氣弱

家樂福、大潤發等大賣場的興起，同樣引發消費型態轉變。愈來愈多消費者習慣到停車方便、且能一次購足的大賣場消費、娛樂。大賣場周邊的店面，生意受到強烈衝擊；相反的，能夠吸引家庭主婦等固定消費族群光顧的傳統市場，鄰近商店生意則是屹立不搖。

大賣場附近的店面要能存活，經營的生意一定要是大賣場無法提供的服務，例如，便利商店、牙醫診所、銀行、修車廠等提供特殊服務的行業。

最後，賴淑芬提醒有意投資店面的朋友，挑店首先要看商圈發展潛力，因此，除了觀察一般開店條件外，還要注意當地政府的都市計畫圖，了解預計進駐商圈的未來發展性；另外，調閱戶籍資料，了解人口結構，也是必做的功課。

＊達人祕笈12道挑店鐵則

1. 先選商圈：選好商圈，接著才看地段，最後挑地點。

2. 先做開店可行性評估：適合愈多行業開設的店面，投資價值愈高，租金也愈高。

3. 了解商圈空租率：空租率太高，房東大都會互挖承租店家，出租困難，租金也不會高。

4. 觀察商圈生意：不但要假日、非假日都去，還要按一天早、中、晚看3回。

5. 注意店面位處道路的陰面或陽面：這不但影響店家生意，也影響租金高低。

6. 分析商圈的行業特性：最好在購買之前，就找好承租的店家。同時要注意土地使用分區規定，以免買下後，發現可以承租的行業不多。

7. 找有多種行業零售業者聚集的商圈：這種商圈最聚財，速食業、便利店、藥妝店、小吃店聚集的商圈最佳。

8. 替可能承租的店家設算營業額：如果商圈無法為店家帶來一定營業額，很難吸引店家承租。

9. 店面「重寬不重深」：臨馬路或臨巷道的寬度一定要夠，才有氣勢，能見度才會高。

10. 注意預計要出租行業需要的最適坪數大小：先以承租店家的角度想，才能找到正確且租金不錯的店家。

11. 要挑能出租給銷售商品售價較高的店面：除了能拉高店租金，未來出售店面時，增值幅度也會比較高。

12. 如果店面尚有承租戶，最好選租期在1年內到期者：以便再談租約、或轉租給別的店家，租金調整較有彈性。

＊2大地雷別碰

1. 銀行、學校附近不適合投資，因為下午及假日人潮銳減，影響生意。

2. 線道太寬、車流量太高且車速太快的大馬路旁，因為少有人經過，也不適合投資店面。

小檔案_張永昌
出生：1955年
學歷：三重初級中學
經歷：寧夏夜市自治會顧問
現職：鬍鬚張股份有限公司董事長

小檔案_賴淑芬
出生：1967年
學歷：加拿大U.B.C經濟系
經歷：三勝製帽業務經理、曼都國際營業協理
現職：曼都國際總經理

ETF正夯，小心3大禁區

《Cheers雜誌》107期

今年國內最耀眼的投資商品，非ETF莫屬，平均約8％的投資報酬率，在利率近乎零的局勢中，的確頗吸引人。但跟著大盤指數走，真的可以保證獲利嗎？答案恐怕未必。因為ETF的投資只能「緊貼」市場，而不會「領先」市場，一旦市場突變，損益最後仍得由投資人自行買單。

【文／黃亞琪】

如果要推選年初以來最夯的投資商品，ETF（exchange traded funds；指數股票型基金）鐵定當仁不讓。

1978年次、任職於金控投信企劃部的盧正維（化名），過去多以台股和共同基金為投資工具，今年初也加入ETF行列。

身為上班族的他，由於資金有限，便以單筆和定期定額交叉方式投資台股ETF。3月份剛領年終獎金後，由於手上有較多資金，因此分別在10日和25日以當時價格17.62元和19.82元單筆各買進一張富邦FB摩台ETF，4～6月份由於資金有限，又看好金融業走勢，即以9.49元、10.62元價格，定時定額買進寶來金融ETF。近半年合算下來，21萬元的成本所創造的投資報酬率約26％。相較於1～2％的定存報酬率，ETF的高報酬率讓盧正維可以加速財富撲滿的累積。

懶人投資的好標的

投資報酬率高，是ETF受到青睞的原因；但ETF何以這麼火紅？投資簡單、標的透明以及分散投資是它受歡迎的3大理由。

「投資ETF，你的成敗全由巿場指數決定，而不是靠基金經理人的天才。」本身就是ETF投資實踐者的投資大師吉姆‧羅傑斯（Jim Rogers），在《羅傑斯教你投資熱門商品》一書，直截了當點出ETF「平易近人」的特質。

「ETF兼具股票與基金兩種特色。」理柏（Lipper）中國大陸及台灣研究總監馮志源點出ETF正夯的原因。

「兩種護照」的特性，讓投資人在投資ETF時，可以用股票買賣方式在盤中操作，卻不用花時間緊追它的本益比、股價淨值或是單一財報，因為它的漲跌完全貼近大盤走勢。

「只要判斷價格高低即可買進賣出，不像股票得參考技術行情等複雜的投資方式。」彰化銀行金融商品銷售專員陳玲琴談起3年散戶投資ETF經驗時說，每年平均擁有超過8％投資報酬率。馮志源也表示，他的美國老闆看好台灣市場，但不了解台灣，所以就以最透明也最方便的台股ETF作為投資管道。

在購買方式上，ETF和買股票一樣，先到券商開證券戶，可「定期定量」，每月購買固定張數。若要申購國外ETF，則可透過國內銀行以指定用途信託方式申購，單筆或定期定額購買，上班族投入的時間成本不高。

不用擔心壓錯寶

簡單，讓ETF被冠上「懶人投資術」的稱謂；不用擔心「買錯基金經理人」，則是該項商品另一利基。

「有別於以基金經理人操作意識為主導的共同基金，ETF採取完全複製大盤指數的投資方式，也就是說基金投資組合和指數成分股一致，投資組合透明度高，少了人為判斷的誤差，」寶來投信指數投資處副總經理黃昭棠表示，投資組合直接攤在你面前，在基金經理人流動率高的今天，投資人可以降低對基金經理人「押錯寶」的風險。

分散投資，也是ETF受歡迎的條件。

黃昭棠以「台灣50指數ETF」為範例，其掛牌價為台灣50指數（台灣前50大企業指數價格）的1％。假設台灣50指數目前為3,455，ETF成交價約為34.55元，只要花34,550元就可以買進台積電、聯發科、中鋼及其他指數權值股。等於說一筆ETF的交易可以同時買到台股市場1,129家企業中的前50名「優等生」。一群名列前茅的「優等生」整體表現，當然容易優於單押個股。

然而，在一片看似叫好的氣氛中，這個強調穩建投資的商品真的可以穩賺不賠嗎？

當ETF的3大優勢理由不存在時，就是警訊浮現的起點。投資時，得小心避開以下3大禁區。

禁區1 追蹤誤差1年大於3％，管理績效差

ETF既然是以「貼近」大盤指數為利基的投資商品，「貼」的越近代表成績越好，也表示這檔ETF的表現越成功。

換句話說，若你買了某檔連結S&P 500的ETF，但其走勢與大盤指數變化差異太大，投資人就要當心。可能的理由很多，雖然ETF的經理人致力於緊貼相關指數表現，但由於管理費用、交易成本及其他因素限制，ETF資產淨值與相關指數間的連動還是會出現落差。一旦落差過大，也就等於原有「簡單」特質消失。

專業上用來衡量ETF與大盤距離的指標為「追蹤誤差」（tracking error）。「理想的追蹤誤差是52個星期少於1％。若1年的追蹤誤差超過3％，投資人必須警覺。」富邦投信ETF基金管理部基金經理人張菁惠表示，一般而言，經理人會將個別ETF的追蹤誤差資料上傳至買賣券商的企業網站，供投資者瀏覽，在投資ETF前，最好先了解它採取的指數複製技術以及以往的追蹤誤差數據，再評估未來它是否能有效複製基準指數的表現。

禁區2 流動性太低的標的，風險大增

特定屬性產業或者規模小、交易不熱絡的ETF，也是紅燈警訊區。

凱基證券國際投資管理部經理徐靜霞舉美國一檔以心臟支架企業為投資標的的ETF為例，「全美不到20家，一旦某幾家倒了，投資空間大幅縮小，自然面臨下市的可能性。」

【全文未完，完整內容請見《Cheers雜誌》107期】

買自己負擔得起的房子

《Money錢》2009年8月號 ● 撰文：林奇芬

頂新集團7月初大手筆買下台北101大樓2成股權，魏家兄弟再豪氣包下帝寶9戶豪宅，6月底政府又宣布開放陸資來台投資房地產，一時之間，房地產市場的熱度再度加溫。根據台北市政府地政處的統計，6月分建物買賣筆數比5月大幅成長4成，同時創下去年5月以來的次高紀錄，而且是連續4個月的成長，房市的春燕似乎真的飛來了。

最近房仲業者也說，民眾詢問度增加了。但現在真的要趕快搶房子，免得未來房價被台商與陸客炒高了，民眾更買不起嗎？我認為民眾購屋還是應該回歸理性，想想房市的真實面與自己的購屋能力。

不管是調降遺贈稅吸引台資回流，還是開放陸資購買不動產，這個族群購買的標的以商辦、豪宅、店面為主，和我們一般小老百姓的自用住宅，其實沒有直接相關，不見得商辦、豪宅買氣上升、價格飆高，住宅市場就會上揚。一般住宅的行情，還是和台灣內部民眾所得、房屋供需與經濟活力息息相關。

目前房市最大利多是低利率，在金融風暴的衝擊後，全球利率都處在歷史低點，台灣央行的利率水準也維持在低檔，再加上政府持續的推出優惠房貸，讓銀行部門的房貸餘額節節攀高。但是民眾的購屋能力並不樂觀，雖然年初休無薪假的危機已經解除，但是失業率仍在持續攀升中，6月失業率達5.94%，預計這個數字應該還未到頂點。失業人口持續上升，台灣民眾薪資所得又維持原地踏步多年甚至負成長，民眾的購屋能力是下滑，不是上漲。

再加上政府釋出各項政策利多，讓房市擁有無限想像空間，也讓屋主惜售，反而讓房市有價無量，房市交易難以持續推升。目前我們可能會看到局部有題材的區域表現，但全面性的房市活絡並不易見。此外，購屋族未來還有一個變數，就是如果明年經濟回溫、或通膨壓力上揚，央行開始升息，房貸成本將持續上調，沒有做好購屋財力評估者，可能面臨較大的繳款壓力。

建議想購屋或換屋的民眾，要從三個角度評估。第一，我可以買多少總價的房子？以房貸本息攤還金額不超過家庭月所得三分之一來估算購屋能力。第二，買將來賣得出去的房子，要考慮購買區域的供需狀況與長期潛力。第三，做好功課再行動，把區域行情徹底研究清楚，包括成交價格、租金行情，都要完整掌握，才不會冒然高價搶購。

不隨新聞話題起舞，用理性戰勝激情，買負擔得起、價格合理的好宅，才能穩穩當當的做個御宅族。

5大發現 破解復甦假象

景氣真相》張忠謀報喜，春燕來了嗎？
商業周刊 第1133期 撰文者：曠文琪

美國財報週、台積電法說會，傳出激勵人心好消息，這些是回光返照？還是景氣真的已經大病痊癒？

「很高興可以帶給大家驚喜！」上週四（三十日），台積電董事長張忠謀在法說會宣布，半導體景氣將提前一年復甦，二○一一年就可回到○八年的水準；台積電下半年營收預估也將上調。

張忠謀的說法，跌破所有外資分析師眼鏡。連沉穩的摩根大通亞太區科技研究部主管夏鮑文忍不住舉手直問：「是不是我漏看了什麼？」

財報傳佳音，激勵道瓊大漲

大家迫不及待想知道，站在科技業的制高點，張忠謀是否真看到了大環境春燕回歸的蛛絲馬跡。若有，那麼張忠謀這次給的就不只是「驚喜」而已，而是海嘯後景氣復甦的前奏曲。 事實上，過去兩週，全球金融市場就四處傳出佳音。

如，美國財報週表現超乎預期。根據統計，美股標準普爾（S＆P）五百指數成員所公布的第二季財報，有七七％的企業表現比分析師預期佳，可望創下一九九三年以來的最高比率紀錄。

如，原本在海嘯受傷最深的金融產業，如高盛集團在第二季淨利達三十四億美元，優於預期，並且已可還清聯邦政府百億美元的紓困金。

如，受上述訊息激勵，美股道瓊工業指數在七月大漲七百二十五點，漲幅達八．六％。創下道指○二年十月以來最大單月漲幅。台股指數七月也漲幅近一成，在外資單月買超七百九十億元下，也衝破七千點關卡。

亢奮的情緒不斷擴散。「景氣衰退期，已開始要進入尾聲了嗎？」（The Beginning of the End of the Recession），美國《商業週刊》（Business Week）以專文討論。

三個月前，我們製作「拆解景氣真相」的封面故事（請參照本刊一一一九期），彙整十位分析師、十三大指標企業最新財報的結果判斷，首季企業急單的利多訊息，主要都是企業回補庫存所致，但整體消費市場信心仍未見回溫。「美國經濟」仍是「剛從加護病房推出來的病人」。

那現在呢？病人已經完全康復了嗎？

「現在，情況其實更混沌……，」「我只能說，對下半年我們仍以保守態度看待。」渣打銀行首席經濟分析師符銘財說。

怎麼會這樣？難道現在大家過度樂觀的氣氛，只是一場泡沫？這次金融海嘯帶來的景氣低潮期，仍要如先前九○年代的金融危機跟兩千年的網路泡沫危機般，至少要長達兩年半，才能度過？

若，真相只有一個。要解開真相，我們還是要回歸財報跟總體經濟指標的數據，讓數據自己說話！

有趣的是，當《商業周刊》邀請渣打、瑞銀跟摩根大通等外資分析師，抽絲剝繭的解讀這些數據後。很多發現，跟我們的想像完全悖離！

發現一
表面：高盛大賺，市場資金體質趨於正常？
事實：高盛賺的是投機財，本業未見起色

引發這次金融海嘯的關鍵在於，資金流動出了問題，市場瀰漫信心危機，銀行不願放貸給企業，導致經濟動不起來。當高盛集團第二季財報出爐，大賺三十四億美元，高出市場預期時，給了所有人市場資金體質趨於正常的訊息。

但，若細分高盛的財報卻會發現，高盛最大的收入，來自交易和自營投資收入，貢獻集團約一百零七億八千萬美元，在總收入中占比七八％，接近去年同期的兩倍。

這代表什麼意思？簡單的說，高盛這波賺的是投機財。美國政府為了刺激景氣復甦，透過降息讓資金大幅從銀行流出，希望活絡市場，結果，大部分的資金又流向了股市。在同時，當其他銀行都趨於保守時，高盛又逆勢投入高風險的交易市場獲得高報酬，氣勢之旺，讓人戲稱高盛已經是華爾街最大的對沖基金。

但落到實質上的本業，高盛在商業房地產的損失高達七億美元，放貸業務也趨於保守。其他銀行如花旗的財報也顯示，其消費者銀行業務的獲利銳減七八％。這些數據都透露，現在要談市場資金體質變健康，言之過早。

發現二
表面：四分之三廠商獲利超過預期，景氣好轉？
事實：先前預期太保守，實際較去年衰退二一％

雖然金融市場健康未恢復。但S&P指數成分股中，有四分之三的廠商，交出高於市場預期的成績單，很令人振奮。但冷靜分析，「可能就是之前overshooting（太過頭）的結果。」符銘財說。他所指的是，先前市場分析師對景氣過於保守，在預期標準下調太多下，廠商表現當然很容易超過標準。

若以七月二十四日前公布財報的S&P指數成分股企業做統計，這些企業的淨利其實比起去年同期，是衰退了二一％，顯見企業獲利能力尚未提升。以英特爾為例，雖然英特爾財報也被認為超乎預期，但若與去年同期相比，其營收跟淨利分別約衰退一五％跟一二五％不等。

更令分析師擔心的是，有些企業如IBM、惠而浦、輝瑞（Pfizer）、卡特彼勒（Caterpillar）和Lowe's等，第二季獲利增加的關鍵，是一連串的精簡成本計畫，包括裁員、減薪。「這將會形成一個脆弱的平衡。」符銘財說。企業要維持獲利情有可原，但是，如果因此造成更高失業率、消費信心降低的負面循環，最後仍會反映到企業本體營收表現上。

發現三
表面：GDP衰退減緩，最壞時光已過？
事實：政府投資撐場，個人消費未見回溫

當金融跟各產業表現都並未完全回歸到海嘯前的健康程度，甚至連大幅反轉的跡象，也堪稱勉強時，美國同時宣布了第二季國內生產毛額（GDP）的數據，好消息是，比起首季僅衰退一％，幅度已趨於減緩。

但，若細分GDP組成結構，主要還是來自政府投資的提升。個人消費上，仍未見回溫，然而，這才是美國經濟成長最主要的動力。根據美國商務部數據，美國個人消費在第二季季下跌一．二％，倍數於分析師估計的○．五％跌幅。紐約經濟諮商理事會消費者研究中心主任法蘭柯（Lynn Franco）表示：「今年春天強勁反彈的消費者信心，在過去兩個月又再消退。」

發現四
表面：美國新屋銷售增幅創八年新高，房市回穩？
事實：短期政策利多，十一月後才見真章

過去被認為是美國景氣先行指標的房市，在六月交出超乎強勁成績單。美國新屋銷售戶數由三十四萬二千戶增加到三十八萬四千戶，月增幅達到一二％，創下八年來最高水平。

這個數據與第三個發現似乎背道而馳，若消費者對未來信心疲弱，怎麼會把錢拿出來買房子？謹慎者就認為，觀察美國房市是否真的回穩，仍言之過早。因為，美國政府現今為了刺激房市，有提供首次購屋者折合房價約一成，或是最高八千美元的所得稅扣除額，此數據是否只是短期刺激效應的結果，答案要到十一月方案截止，才能更令人信服。

發現五
表面：企業第三季預估樂觀，下半年轉好？
事實：仍是搶料效應，未見真實需求支撐

「實在找不到證據說明，景氣已經回來。」即便台積電法說會氣氛熱絡讓外資瘋狂，但冷靜下來，瑞銀半導體產業分析師程正樺分析，即便廠商看好第三季，這仍是企業回補庫存，甚至通路重複下單，以避免先前產能不足必須搶料的情形。但在沒有消費者真實需求的力道支撐下，第四季產業營收仍會下滑超過一成。

海嘯打亂了電子產業的出貨秩序，讓第二季淡季，產業衰退幅度縮小；但同樣的，也可能讓下半年的旺季不旺。

代表電腦產業的英特爾預計第三季季成長約七％，但，其實比過去三年平均約一一％的水準還低。代表通訊產業指標的高通預估第三季持平，遠低於過去三年成長七％的水準。

上述發現，聽來都不是好消息。但花旗環球證券前亞太區首席下游硬體分析師楊應超寧願以正面觀點來看，其實，金融海嘯最壞的時點已經過去，只是，我們尚未完全走出陰霾，所以要更深刻的檢視每個訊號。

消費信心回復才是真的撥雲見日

「越混沌，越要回頭看基本面。」符銘財說。

現在，所有人，都正在迷霧路途中前行。

上半年，我們剛走過海嘯的恐慌期；現在，各國政府為了救市，把利率壓到歷史新低，在資金氾濫下，造成資產膨脹，股票市場崛起。所以，你看到股市熱潮，還有房市與車市的利多訊息，但，這多是政府政策所帶來的榮景，這也只是過程，我們最終唯有走到消費者信心回復，開始願意消費的地標，才算走出迷霧。

就像接力賽，現在，政府刺激方案，仍待民間消費的接棒。國票投顧總經理王博文說，先行的股市資金行情，也正等待基本面的接棒。

但何時是接棒的時機？何時才走到終點？

美國聯邦準備理事會（Fed）主席貝南奇（Bernanke）以「失業率」做為衡量經濟復甦的指標。若更精準的以非農業就業人口觀察，美國六月份大減數目達四十六萬人，預估七月減少約三十四萬人，雖然就業人口數目減少的數量趨緩，但唯有當其能由負轉正，大家不再擔憂工作機會減少，未來前景可期時，消費的意願才會真正起來。

這段路途要走多久？沒人能說明白。能確定的是，最困難的路途我們剛走過。接下來，我們只能選擇，更謹慎的判讀每個路誌的意義，才能選擇最適的節奏，在這條復甦之路，穩健前行。

＊重點指標體檢景氣！

重點指標：非農業就業人口
最新數據：7月預估減少34萬人
解讀：就業人口減少的數目減少，有助消費信心回復，但短期內失業問題仍無解

重點指標：消費者信心指數
最新數據：自6月的49.3跌至46.6
解讀：消費者對未來不確定性仍高

重點指標：新屋銷售指數
最新數據：38萬戶，月增幅12%
解讀：房地產業正走出谷底，但仍須觀察是否僅是受政策激勵的短期現象

重點指標：國內生產毛額(GDP)
最新數據：季衰退約1%，未如預期般1.5%
解讀：跌幅趨緩，但個人消費未見好轉

重點指標：泰德利差
最新數據：利差從32個基點下滑到31個
解讀：利差越小，表示市場承擔風險意願越高，雖不及海嘯前的27個基點，但顯示出市場趨於熱絡

重點指標：芝加哥採購經理人指數
最新數據：訂單指數從6月的41.6回升至48；生產指數從39.3回升至43.3
解讀：指數為2008年9月以來新高，但指數低於50，表示商業狀況仍在萎縮

資料來源：美國商務部等政府機關

＊重點公司第2季財報透析產業前景！

金融業：高盛
地位：前美國第1大投資銀行，已轉型商業銀行
表現：淨利34億美元
解讀：主要是投資業務所致，本業未見好轉

金融業：摩根大通
地位：全美最大銀行
表現：淨利大增36%，至27.2億美元
解讀：消費者放款損失擴大，為後續經營埋下隱憂

科技業：英特爾
地位：電腦產業景氣指標
表現：營收80億美元，遠高於預期
解讀：與去年同期相比仍衰退15%

科技業：蘋果
地位：消費性電子產業指標
表現：獲利達12.3億美元
解讀：1. 較去年同期成長15%　2. iPhone銷售力道不受海嘯衝擊

製造業：宣威
地位：全美最大油漆零售商
表現：營收較去年同期衰退12.6%
解讀：房市裝潢市場仍未好轉，可見房市不振

資料來源：各公司

聰明搶法拍

2009/08/06 Yahoo!奇摩理財特約作家 歐陽姚
http://tw.money.yahoo.com/special_article/adbf/d_a_090806_42_1m9xk

今年國內的法拍市場很不一樣，根據統計，第二季台灣地區，各地法院拍定總金額為365.9億元，比第一季增加139億，成長近三成。

從投資的角度來看，法拍屋的價格比市價行情低很多，得標後如果以市價轉手賣出，可以從中賺取不少利潤，讓許多人趨之若鶩；再加上越來越多的銀行願意將法拍代墊款提高到七~八成，原本資金不夠的投資人也能因此參與投標，造成法拍交易與目前的天氣一樣，熱不可擋。

鄰居夫婦從事法拍行業多年，目前所居住有庭園、有景觀的房子，就是法拍而來的戰利品。我們常在傍晚散步時相遇，偶爾也會聊聊天，順便傳授幾招法拍撇步。

雖然已經是法拍達人，閱屋無數；但只要是想標的案件，他們一定會去實地查看，即使是同一社區的法拍屋，也照看不誤。

一般法拍屋是看不到屋內的狀況；但是從地點、屋況、建築式樣….各種跡象上，還是可以做一個基本了解。必要時還可藉由查封筆錄、建物及土地登記謄本、地籍圖謄本等資料來做近一步的評估。

如果覺得標的不錯，值得投標，接下來就要準備投標金了。依照法拍程序， 投標前須先付公告底價的二成作為保證金，得標後７天內須將餘款繳清。

在以往，沒有辦法在短短一週內籌足資金的人，無法參與法拍；但是近來許多銀行將法拍代墊款提高到七~八成，讓資金不夠的投標者也能參與投標。

乍看之下，好像對投資人有利。但是，銀行絕不會做賠本生意，因為代墊期間，借款人尚未拿到權利移轉證書、所有權狀等相關證明，產權變動性高，銀行承擔風險不低，因此大多數銀行都是按照「信用貸款」利率，承貸給投標者，通常代墊時間，以不超過二個月為期。

等到一切移轉手續辦妥，房子也點交完成，談到房貸利率時，問題就來了。因為之前銀行代為墊款，大部分文件都抵押在銀行手中，在辦理房貸時，房貸利率就會壓不下來，通常法拍屋貸款利率介於5％~7％之間，相較於目前房貸利率，偏高不少。

如果嫌貴，想要轉到別家銀行貸款，銀行恐怕會先跟你說聲「對不起」，要請你先將之前高達七~八成的代墊款還清再說；再加上資料大多掌握在銀行手中，可不是想轉就能轉的。

投資人忙了半天，扣掉先前高息保證金部分，以及後續不低的房貸利息，很可能法拍屋的利潤全數都讓銀行賺走了，投資人等於承擔了風險，卻又白忙一場。

我與達人夫婦，雖然投資標的不一樣，但都認同資金充裕，可以提高投資勝算； 所以資金不足，又想賺法拍財者，最好還是量力而為。

此外，專業部分也很重要，至少要會看權狀、地籍圖、查封筆錄等相關文件。曾經有人在法拍市場上，以極低的價格搶拍到一間房子，原本還沾沾自喜，到後來才發現只拍到一半土地使用權，造成進退兩難的局面。

房地產買賣沒有一定標準，有時拍賣市場也會出現不理性的搶標，這時投標人一定要能克制，千萬別一窩蜂加入搶標行列。

即使是身經百戰，達人有時也會標錯案件，萬一真的拍錯了，就算認賠也要盡快殺出。有些人喜歡借用人頭投標，以為可以少繳交一點稅金；但達人夫婦，都是以自己的名義投標，他們認為賺到該賺的部份就好，為了少付一點稅款，而徒增困擾，不見得划算。

最後，根據達人所說，整理出進入法拍市場的三項條件，供網友們參考。
1、資金要充足
2、專業要夠
3、要有智慧

薪水族如何快速累積第一桶金

上班也能存百萬
《今周刊》660期 撰文：歐陽善玲　 攝影：吳東岳

對普通的上班族而言，人生財富累積過程中最重要的分水嶺莫過於100萬元。有了100萬元後，才有機會錢滾錢，累積更大財富。根據104市調中心調查，工作滿10年的上班族，竟有一半的人，手邊存款不到100萬元。其實，只要找對方法，持之以恆，薪水族也能擁有百萬、甚至千萬財富。

暢銷書《我上班，我存到一百萬》的作者謝依珊，念書時，毫無節制地消費，曾窮到要靠現金卡過活。但，二十七歲那年，她從德國深度旅行回來後，就抱定環遊世界的夢想，為存到旅費，開始扭轉理財觀念，改變過去消費行為。兩年內，她快速累積到人生第一桶金，關鍵就在開源節流，雙管齊下。

開源節流 月光族變身理財作家／謝依珊雙管齊下兩年存到百萬元

一位曾經為了買衣服，搞得自己沒錢吃飯、還必須靠預借現金過活的漂亮女生，兩年內靠著「上班存錢」方式存到一百萬元。她的經歷對現代上班族，或存不了錢的月光族（每月薪水花光光）來說，可能是個神話。

有錢就花，購物不手軟

暢銷書《我上班，我存到一百萬》的作者謝依珊，念書時，就像其他女大學生一樣，愛唱ＫＴＶ、愛逛街買衣服。只要自己喜歡的東西，拿出父母給的生活費，不用多想，立刻就可以把東西帶走。這樣不經思考的消費習慣，導致兩種情況發生，一是她常搞不清楚錢花到哪裡去，另一是她買東西的檔次愈來愈高。

「以前逛街想買就買，只要沒錢就開口向爸媽要。這樣買東西沒有阻礙，層次也不自覺提高，從路邊攤、一般商店，一路買到百貨公司。」謝依珊過去對存錢沒什麼概念，只要一有錢，就會想出國、逛街買東西。直到三年多前，從德國自助旅行回來，才扭轉她對金錢的觀念。

謝依珊熱愛出國旅遊，從大三那年開始，不論是跟團還是自助旅行，每年都會去日本。一趟旅程花費下來，金額約在四至六萬元左右，稱得上是標準的「血拼敗家團」。她坦承，當時喜歡去日本的原因，就和一般追求時尚的女生一樣，目的是逛街、享受美食，然後買很多東西。

「我去日本京都幾次，每次去都必吃一家早餐，好吃但很貴，約新台幣六百元的厚片土司。現在想起來，會覺得不可思議。其他花費都是買小東西，單價看起來還好，但全部加起來就要好幾萬元。」謝依珊說，現在心境已和前幾年不同，出國是為了看這美麗的世界，也不太買紀念品，頂多就是幾張明信片而已。

轉變的關鍵，在二十七歲那年。學美術的謝依珊，為自己計畫了一趟德國之旅。「當時，去德國的旅費是父母資助、男友也幫忙補貼了一點，自己則將所有身家財產全部投入，抱著回國後從零開始的心情，踏上旅程。」

夢想驅使，啟動存錢念頭

謝依珊說，之前旅遊目的純屬「物質導向」；德國之旅卻提高了她的心靈層次，變成「精神導向」。

「德國回來後，我已身無分文。但卻有一個很強的動機，驅使我要開始存錢，那就是環遊世界的夢想。而要達到這個目標，估計要花一百萬元。」德國這趟深度之旅，開啟了謝依珊的世界大門。以前覺得談錢太俗氣，理財沒意義，後來才體認到，原來投資理財最終目的，是為了達到人生某種程度的自由。

為了這個浪漫的想法，謝依珊開始諮詢身邊經濟狀況不錯的親友，希望能從這些達到「財富自由」的人身上，找到正確、且實用的理財方法。後來，她的阿姨告訴她，理財的第一步要先存錢，有了儲蓄的觀念後，再來投資。

對過去沒有儲蓄習慣的人來說，要持續、不間斷地累積存款，就像要戒菸的人一樣，容易遇到挫折，就乾脆放棄。謝依珊沉浸在德國遊的感動之中，也擔心未來自己會因「撐不下去」半途而廢。她回國後，就索性一腳踏進與所學毫不相干、但卻是最容易學習投資理財的金融業。

月存半薪，開源節流一起來

進入銀行第一件事，就是聽長輩的建議，將每月薪資先扣一半存起來，剩下的才花用。所以她向銀行辦理儲蓄存款，每月薪水發下來，就先自動扣掉一半，強迫自己存錢。

「起初，為了想盡快達到一百萬元目標，就定下高標準，利用前面衝刺期，試試自己的能耐。沒想到，物質欲望降低後，發現存錢也沒那麼困難。」謝依珊說，一開始存錢時，覺得生活上要顧慮的事很多，比方買個東西要再三比價、還沒用完的東西，就要等用完後才能買。不能像以前一樣隨心所欲，否則一定會透支。

時間久了之後，這些顧忌反而變成習慣。出門逛街，不再大包小包的買回家，日常用品也是有缺才補，不會囤積多餘的物品。定時大掃除、整理居所，把不要的東西全部丟棄，生活也因此變得井然有序，簡單輕鬆許多。謝依珊發現，原本以為開始存錢，就必須犧牲物質享受，現在回頭看，其實只是減少不必要的負擔。不但沒有損失，心靈上更容易獲得滿足。

對謝依珊來說，上班族要累積人生第一個一百萬元，開源節流是基本動作。像她是美術科班出身，下班後還能接些網頁設計的案子。只要不影響白天工作、生活作息，兼差就能賺到一筆額外收入。有時候幾萬元入袋，積少成多，就是所謂的開源。

至於節流，其實就是減少開銷，徹底改變以往的消費模式。包括過去三年她只買了十件衣服；襪子破了縫補後可以再繼續穿；早晚餐也都是自己做，靠著簡單的食材，就能填飽肚子。另外，為節省通車時間、爭取兼差機會，她選擇在公司附近租屋。每天走路十五分鐘就可到，不但賺到時間、健康，也省下一筆交通費。

即使是準備步入結婚禮堂，她也堅持一切從簡。「之前我問了幾家婚紗攝影公司，費用多在五至七萬元左右。如果自己準備，上網買禮服、配件，找拍攝造形等，這樣約四萬元。」謝依珊說，等到婚禮結束後，再把禮服及只會穿兩次的紅色高跟鞋統統上網拍賣掉，這樣費用大概就只剩拍攝造形，約一萬多元。

開源、節流雙管齊下，謝依珊存錢的速度比自己想得還快。仔細算起來，她是從二十八歲開始執行這個存百萬元的計畫，沒想到，在短短兩年內，也就是她三十歲那年，就達到這個目標...（精采完整內文請見《今周刊》660期）

1萬元就能當包租公

加入團隊合資又分工
Smart密技系列 買屋全圖解 撰文者：王妍文

只有20萬元，卻想當專業包租公，可能嗎？不到30歲的簡子偉做到了！

20萬本金，兩年半滾出百萬元

過去兩年半，簡子偉透過團隊合資，不斷轉賣房地產，將20萬元本金，滾成100萬元。現在，他手中一共參與7個房地產案件，每月可帶進4萬元至5萬元的穩定租金收入，相當於一名普通上班族的薪水。

兩年半前，簡子偉只是竹科的小工程師，面對員工分紅制度修正在即，科技公司為降低成本加速西進，讓他對前途感到無比徬徨。直到讀了《富爸爸，窮爸爸》一書，他決定不再靠「蠻力」工作，要打造一個自動帶進「非工資收入」的系統。

跟多數人一樣，簡子偉一開始是委託房仲尋找工作地點附近的合適物件，自己也積極在網路上找房子，可是大部分不是總價太高買不起，就是投資報酬率不划算。

終於在尋覓幾個月後，有一間位在新竹市、地點適中的套房，不論去竹科、清大或交大，都只要5分鐘車程，讓簡子偉很心動。但個性謹慎的他，並沒有匆促出手，反而把這間房子的狀況與自己的疑問，丟上網路的不動產社群，徵求各方意見。

透過社群的反覆討論，簡子偉眼界大開，他發現同樣的租金水準，新竹地區的房價硬是比台中地區高出2成至3成。簡子偉心想，他的本錢少，同樣要投資，不如轉戰台中，這裡曾是他大學求學地，對當地環境也相當熟悉。

眾人鑑定合格才集資，降低風險

更重要的是，簡子偉發現一個當時專攻台中地區房地產投資的社群，正在號召螞蟻雄兵，只要1萬元，就能開始房地產投資。他持續觀察半年，確定運作方式可行，便加入這個房地產投資團隊。

在投資團隊中，每一名參與者都可以開發案件，再共同進行條件篩選、討論，經過二分之一以上的成員確認，才能成為可以號召投資的案件。

房地產致勝祕訣：不要急著先買賣房屋，而是先跟對的人學習！

簡子偉說，共同投資的最大好處，就是不需要將資金壓在單一案件，讓風險分散。如果有20萬元，就能參與20個案件，也可以依投資報酬率不同，增加每一個案件的投資單位，投資組合靈活度高。

此外，案量大，也有助於讓房仲人員願意介紹低成本物件。這一點非常重要，每一個地區租金水準的高低落差不會太大，想要一舉拉高投報率的關鍵就在於成本，而仲介拿到超值的好物件，一定是優先介紹給經常「交關」的熟客。

通常出租報酬率必須在12%以上、買賣轉手獲利要有3成，才能通過團隊審核。因此，急售個案、賣相差卻有潛力的物件，才是優先選擇。此時，來自房仲人員的訊息，則是開發案件過程中重要的一環。

裝潢拉高出租率，轉售賺更多

除了壓低成本，簡子偉參與的社群，後來能以「城市醫生」在台中地區闖出名號，原因就在於他們專找閒置空屋，經過整修改建後再出租，就像幫素顏的姑娘上了妝，立刻豔光四射。

第1次參與的投資案，就讓簡子偉看到改裝的威力。那是一棟7樓住宅的其中一層法拍屋，位在台中港路、五權路附近，辦公大樓齊聚，提供上班族租屋，頗有潛力。

經過投資團隊為上班族量身打造，推出9間套房，短短2個月內就滿租，團隊乘勝追擊，再買下另外兩層樓改裝，總套房數一舉提高到23間。簡子偉當時將手中握有的資金全數投入，由於物件買價低、出租率高，出現不少有意接手的買家。團隊後來將整個案子轉手賣出，這一役讓簡子偉獲利5成，奠定後來持續投資房地產的根基。

投資房地產必須歷經開發、改裝、出租與管理階段，需要付出許多管理成本。但是若參與者多，就能分散掉複雜的開發、管理工作，尤其每個人專長不同，各司其職，還能賺取租金以外的收入。因為投資團隊成員也願意付出一部分的租金利潤，給特別挪出時間、負責張羅的夥伴。

2008年10月，金融風暴到達頂峰，大部分人都擔心飯碗不保，簡子偉卻逆勢辭去工作，專職房地產的出租管理。透過共同投資，他為自己賺進與工程師薪水相當的月薪，還賺到經營生活品質的時間。

＊組織投資團隊，你也做得到

1.尋找夥伴
尋找對房地產投資有興趣的朋友，組成共同投資團隊。

2.開發案件、設定投報率
從篩選不動產物件開始，先做市調、估算取得成本、租金收入等功課，得出投資報酬率，只對投報率10%以上的物件進一步深入討論，並依每個投資案件總金額不同來設定投資單位多寡。

3.分配利潤
依案件開發者、管理者與參與單位數等分配利潤比率，像管理者須負責裝潢的發包、監工、布置等工作，通常可以拿到每月租金收入的10%至20%；扣除成本後，再依照參與單位數多寡來均分。

4.整修裝潢
如果進行大範圍改裝，擔任管理者的人必須留意管線鋪設、合法建照等問題，避免日後須斥資再次重建。

5.出租管理
租不出去的房子將會影響未來轉手速度，因此著重環境整潔、貼近區域主顧客需求的服務等，提高出租率，並適當給予折扣，吸引房客準時繳交租金。

小檔案_簡子偉
出生：1980年
學歷：台灣科技大學工業管理碩士
經歷：IC設計公司工程師
現職：「城市醫生」不動產投資團隊主要成員、「創發國際」負責人

當沖，從股市領薪水

高手陳信宏10大心法首度曝光
Smart密技系列 散戶提款機 撰文者：許蔓華

在20世紀初期崛起於華爾街的傳奇操盤手傑西．李佛摩（Jesse Livermore），有一種獨特的能力，他可以根據報價紙帶（當時的股票機器）上的買賣成交資料，判斷出那支股票接下來幾分鐘會漲，還是會跌。

現在，台灣股市也有一位青年當沖高手，能憑著電腦螢幕上的股票線圖與報價，同樣在幾分鐘內買進賣出股票來獲利，股市，就像是他的提款機。

他是陳信宏，是眾多當沖客們景仰的高手，學校畢業後，從來沒有上過一天班，靠著父母資助的20萬元起家，成為專業投資人，卻一度賠到只剩3萬元。

失敗後，他遍訪名師，更認真學習，卻慘遭詐騙，一位自稱神準的高手，願意以4小時5萬元的代價開班授課，並向他們畫下大餅，宣稱學會後，可以讓他們在股市裡橫著走，因此，這個股市技術分析教學班，取名為「螃蟹班」。

但這群繳了5萬元的小螃蟹，並沒能如願地橫著走，反而被「抬出去」，高手收完錢後就消失了，留下他們這些小螃蟹，任股市大魚吞食。

投資慘敗與遭到詐騙，沒有打倒陳信宏，他捲土重來，領悟了反市場操作的心法，更練就一套當沖快手的密技，穩定向股市「領薪水」，平均每月可收入30萬元，今年4月以來，更因為股市爆量，利於當沖，陳信宏賺錢像是打開水龍頭，4月到6月，每月當沖獲利近百萬元，這還不包括他的波段操作。

肯下功夫，散戶也能滾大錢

為了替讀者挖掘陳信宏的當沖密技，《Smart智富》密技團隊鍥而不捨，多次採訪陳信宏，逐步解碼他的操作心法，這些心法，很多是首次向外界公開，提供讀者一條當沖賺錢之路；不過，他也特別提醒，當沖並不容易，不是人人都能做，他願意公開自己的心法，並非鼓勵大家都像他一樣，放棄工作成為一個專業投資人，事實上很多當沖客仍在賠錢，他只是要藉此說明，行行出狀元，如果功夫夠深，小本錢也能在股市裡賺進大利潤。

為什麼當沖這麼吸引小散戶，因為當沖就是一定要求在當天內沖銷掉，不管持股部位是多是空，多放一天也不行，才能以小搏大，不需要準備龐大的金額來交割，方法是先融資買進，再融券賣出，或者反向，先融券再融資。

一個積極交易的當沖客，可能手中只有10萬元現金，卻能每日沖出300∼400萬元以上的成交金額（當沖交易額度與信用交易等級關係密切，詳見第16頁。申請時，需要有財力證明，但取得交易資格後，帳戶不需要閒置這麼多錢），因為就算當天賠錢了，也只需要補交易差額，可能是幾千元，或是幾萬元，如果賺錢，更是愈滾愈大。

以下，就是被網路投資部落客尊為信大（Sin大）的陳信宏，每天必做的4步驟：

步驟1》挑個股，找成交值大的標的

每天當沖標的怎麼挑？陳信宏強調，量大才有得沖，沒量，等於沒資金動能。因此，每天開盤前，都要選好準備「沖」的股票，方法是找出成交值大的標的。陳信宏因為當沖量大，每次出手動輒300∼400張，因此，他的標準是當天成交值至少10億以上，才能入選為隔日的當沖標的，同樣的標準，每天在上櫃股票也可以挑出幾支符合門檻的個股，作為隔天當沖的標的。


從成交值挑每日當沖標的

找出成交值大的個股後，還要再看其波動，動得快，當然好沖，通常每支股票都有它的個性，跟人一樣，不可能一夕之間改變，所以能沖的、好沖的，多看幾次就知道，動得快的股票如資產股、主力股或中型電子股，動得慢的股票如台積電或中華電等。陳信宏通常會在每日盤後或隔日開盤前，挑出約30支標的，作為次日的操作目標，再看當日盤中變化，伺機而動，一天實際上會操作的個股，不會超過10支，甚至在5支以下。

步驟2》盯盤面，鎖定期貨指數

我們不是作手，無法知道這支股票下一分鐘會漲還是跌，但是，有一種好工具，幫上散戶大忙，就是期貨指數。期貨比現貨早開盤、晚收盤，有發現價格的功能，從極短線上看，簡單說，期指大約會領先現貨（大盤加權指數）約1分鐘，別小看這1分鐘，它經常就是幫你領先趨勢，套到利潤的關鍵。

當你見到期指明顯轉變方向，向上就作多，向下就作空，但要小心，不要一見到突然反轉就立刻出手，有時候可能翻轉上不去，立刻會再破底，這個觀盤法，還需要多練習，看每日盤勢多加體會。

步驟3》看上下5檔與即時成交狀況

大勢看期指方向，個股還要看買賣上下5檔與即時成交價位，上下5檔可以讓你參考買賣雙方的多空力道，通常在漲跌停價位會有較大的單子，這部分可以不計入。如果一支個股即時成交的量很大，都是上百張地成交，反觀上下5檔的掛單，都是幾十張的小單，代表這支股票都是市價在成交，所以波動速度會很快，很適合當沖，不過，風險也很大，一拉動可能像火箭一飛沖天，或像鉛塊墜地；祝你好運，做對方向，就能橫著走，而不是被抬出去。

步驟4》伺機出場，趨勢一變立刻賣出

看好標的，敲進單子後，接下來就是緊盯盤勢，以及即時成交單的狀況，跟你的預期是否一致，如果一致，就續抱，表示你做對方向，到達停利點後出場，或者趨勢方向一轉變，也要立刻結清部位出場。

掌握反市場心理，靈活操作

當沖實戰的4個步驟，只是基本操作，但盤勢千變萬化，還需要配合以下操作心法，搭配使用；不過陳信宏強調，萬變不離一個宗旨，就是「反市場心理，沒有兩天的盤勢是一樣的。」

心法1》出手要快，唯快不破

當沖高手，跟武林高手一樣，武功招式千百種，唯快不破，當沖搶價差，也是如此，經常一個遲疑，或者按鍵盤的速度慢一點，就錯失了良機，可能一來一回，就差了2檔的價格，獲利大大縮水。當沖高手通常是一次看3個螢幕，中間下單、右邊看大盤與期指、左邊看自選股；若只有一個螢幕，也要練到切換速度快，善用快捷鍵來切換螢幕，用滑鼠慢慢點，在搶秒差的當沖戰場，經常會吃虧。

心法2》爭取折扣，降低交易成本

當沖高手，每天成交上千萬元，一個月下來，可能成交幾億元，累積的手續費與借券費（融券另外收取的費用）十分可觀，因此，若成本高，等於百米短跑比賽，起跑前已經先輸人10步，如何有勝算？所以當沖高手一定要懂得降低成本，像陳信宏，就是從6折開始，慢慢爭取更大的手續費折扣，以及免借券費，新手如果交易額不夠大，可以先找折扣較大的券商來下單。

心法3》買強空弱，以大盤為依據

作多要買強勢股，作空要空弱勢股，這是基本的原則。配合大盤，當指數往上拉，要作多個股時，應該選強勢股，強勢股在大盤轉弱時，通常還能挺住一陣子，讓你有比較多的時間從容下車；反之，弱勢股在大盤轉強時，反彈的力道也比較慢，讓你能安全回補空單。

但強與弱的定義是什麼？一般來說，就是比大盤強，或是比大盤弱，更進一步，整個類股族群都比大盤強，那就是強勢類股，強勢類股中還可以分出最強與次強的股票，不過，有時候太強的「帶頭大哥」會追不到，或者已經逼近漲停板，再漲空間不大，就挑旁邊的二哥或三哥；弱勢股的道理亦同。

心法4》早盤最好沖、尾盤盡量不要沖

早盤量大，特別好沖，如果當天沖得順利，陳信宏通常是10點前就收工，根據他的經驗，沖得久不一定賺得比較多，抓住每天最好沖的時間，才是王道。另外，尾盤盡量不要沖，股票的作手常會在尾盤，趁收盤前作價，你想，當沖是在占作手便宜，那作手何時有機會坑殺你？所以尾盤有「邪惡尾盤」的稱號，這個道理你應該懂吧。

心法5》留意成交價，戳破熱絡假象　

股市有句名言：「有量才有價」，而在當沖的領域，有量，但是沒有價，是大忌。如果你見到即時成交量，都是幾百張幾百張的成交，量很大，但是價格卻拉不動，或者只是小拉1、2檔，這代表可能有問題。有些作手會自己對沖，一手作多、一手放空，製造交易熱絡的假象，引魚兒上鉤，散戶要小心。

心法6》假單看仔細，小心盤勢瞬間逆轉

上下5檔是當沖非常重要的參考，但是，老話一句，市場就是心理戰，公開資訊每個人都能看到，也會被利用。有些作手想出股票，卻會故意在買盤布下大量的假買單，讓散戶心安，勇敢向上追價，等到作手一出完，可能瞬間把大單抽掉，造成整個局勢瞬間逆轉。曾經就有一支股票，在幾分鐘內，數萬張委託買單就人間蒸發了，結果股價從漲停板，快速殺向跌停板，讓散戶措手不及。

心法7》當莊家，不做賭客

陳信宏強調，當沖是拚機率，不是賭博。失敗的散戶，是拿股市當賭場，用預設心理在看行情，或者根本在賭大小，難怪會輸，因為當沖的勝敗機率並非一比一，在這個「大賭場」裡，政府要抽稅、券商要收服務費！

當沖的「賭客」模式，就是一心想在某筆交易裡大贏一筆，就像玩拉霸的賭客，妄想拉到「777」，結果只會慢慢輸，輸到一乾二淨，然後埋怨今天的運氣不好。當沖的「莊家」模式，就是不要求每筆交易贏得多，而是要贏得穩，靠很多次的交易，累積細微的利潤，成為很大的利潤，像賭場莊家的經營模式。記住，成功的當沖客講究勝率，最好維持在7成以上。

心法8》買進理由消失，立刻出場

當買進理由消失時，立刻出場，但當沖的買進理由是什麼？可能是這支股票原本幾分鐘內應該要漲，卻沒漲，趕緊賣出，寧願賠掉手續費。譬如，你看上某個強勢類股，帶頭大哥追不到了，就買旁邊的小弟，結果小弟不爭氣，漲得扭扭揑揑的，這時候，趕快出場吧，否則盤勢一變，馬上會殺回頭。

心法9》不跟情緒作對

陳信宏有個操作紀律：連續2筆賠錢，當天收攤。為什麼？因為當沖最重情緒管理，只要內心一浮躁，貪婪與害怕會立刻吞食你，勉強做，急著想把損失賺回來，只會愈賠愈多，不如好好休息明天再來。

心法10》不拗單、不攤平

當沖大忌就是拗單，不忍停損，結果本來當沖，卻變成套牢，被迫交割後，自我安慰說，那就來作波段吧！作波段沒什麼不對，但是想想你是根據什麼理由買進的？你是為了當沖，所以這支股票的這個價位，不一定是好的波段買點，被迫做波段，也是賭博。另外，攤平也是常見的當沖賠錢原因，攤平，表示做錯了方向，這時候，你唯一該做的，就是把這筆錯誤的單做完，重新再來，攤平只會擴大你在錯誤判斷上的賭注，結果常常賠得更慘。


當沖看盤，注意3道竅門

小檔案_陳信宏
出生：1980年
學歷： 淡江大學財金系
現職： 專業投資人
著作：《股市提款機》

毛仁傑：別犯「指數恐懼症」

財金賺錢首選系列 第 12 期 口述◎毛仁傑　整理◎段詩潔

金融海嘯造成的大災難，讓全球央行釋出大量貨幣，維持低利率的寬鬆貨幣政策，目前還是基本主軸。景氣沒有明顯復甦之前，寬鬆貨幣主軸不會變，所以期待景氣復甦行情不容易，但是低利資金行情卻已經發生。

全球股市在2008年超跌，雖有大幅度技術性反彈空間，不過在美國道瓊站上9000點、台股站上7000點、甚至港股站上2萬點之後，大部分股市今年上半年的漲勢幾乎都把去年下半年的跌勢補回來了，要往上繼續推升，就要看這個國家或地區有沒有特殊的因素來推升本益比。

這次力度最大，景氣復甦最強的還是中國。在大興國內公共建設、刺激消費的狀態之下，中國成為唯一有資金行情又有景氣行情同時推升的股市，中國股市在09年一開年就出現一路領先上漲的走勢。事實也證明，中國上半年經濟成長率已經高達7.1%，下半年若沒有太大意外，今年即使保不住8，也應該很接近。

多頭沒有趨勢反轉的壓力

中國股市可能因為漲多，在未來一、兩個月盤整或是中期回檔，但是長多趨勢不變，觀察指標有三個：第一在於貨幣政策是否明顯轉向。若看到中國提高存款準備率、重貼現率，或是積極緊縮貨幣政策，才是造成這波行情大轉向的訊號。二是中國不但成功保8，經濟成長率還超越更多，這樣也是一個危險訊號。三是如果發現股市房市出現沒有壓抑、數個月的連續瘋狂上漲，當然會造成政策上面的壓力。目前還未看見警訊，中國這個領頭羊只有中期整理的壓力，沒有多頭趨勢反轉的壓力。

全球股市經過上半年大反彈之後，都面臨技術面整理的壓力，台灣剛好介於美國與中國之間，有向上帶動的多頭指標中國，有出口最大宗的歐美市場，這兩個一增一減，投資人很容易出現「指數恐懼症」。

因為當我們看大盤指數，會發現景氣跟不上來，始終保持戒慎的心情，認為景氣不好，內需不好，剛剛從藍燈轉為黃藍燈，指數沒有景氣支撐，漲起來虛虛的。指數邊走邊看，愈看愈謹慎，沒有景氣的推升，很難出現指數的連續大漲。

三年內兩岸關係仍屬蜜月期

不過台灣獨有核心改革開放的特殊題材，也就是兩岸關係改善及資金回流。目前這個特殊題材可以推升7000點以上的台股，只是這個題材不會全面推升各種類股，只會推升緊扣這兩個主軸的中國收成股與台灣內需金融資產股。這兩個主軸可以接受較高的本益比，也可能跟隨上海A股出現較長的漲勢。至於電子類股經過上半年大幅反彈後，準備進入下半年旺季，但是以高股價基期來看是較具風險。

未來這段期間台灣指數變化不會太大，7000點站上也不是萬里無雲，但不會形成大跌，我認為台灣的長期多頭已經啟動，跟中國股市一樣，面臨中期修正壓力，但沒有趨勢反轉的壓力。

判斷台灣的長期多頭何時減緩，就看兩件事：第一是兩岸關係，明年要簽ECFA，金融有MOU，其實真正最重要的是兩岸和平協定，代表戰爭風險完全降低。在重大利多還沒有實現之前，大家還期待後面有更大的利多，所以簽了ECFA以後，反而要注意有沒有實質效益的發生。至於兩岸和平協定恐怕要等到馬英九第二任期才有機會，第一任期中兩岸關係仍屬於蜜月期，利多一項接一項不斷推進，沒有出現重大利多實現以前，兩岸題材都可以延續。

第二是資金回流，就看一個關鍵數字：外匯存底。當發現外匯存底逆向減少，資金回流行情可能告一段落。只要這兩項重點沒有出現重大轉折，台股還處於長期多頭趨勢。中國是資金＋景氣，台灣是資金＋信心，台股上升的角度可能不如中國，但是上漲的方向還是與中國股市有很大關係。

因應中期修正、長期多頭、短線害怕的格局，比較好的操作策略是掌握各個類股的核心主軸。當投資人認為的好股票跌到適合介入的買點，就應該進場長線操作。第二，持有的股票沒有出現大幅反轉，就不必太擔心。至於持股水平應維持中性偏多。如果天天在指數與個股短線操作，恐怕很難賺錢，畢竟指數經歷過強彈後，就是會出現「磨」與「緩漲」。

台股長多不變，中期有技術性修正壓力，短線則不要犯了指數恐懼症，指數不會大漲大跌，將呈現大箱型區間整理。

進入末跌段 大行情才開始

Smart智富月刊 第132期 撰文者：黃嘉斌

編輯們煞費苦心遍尋不著這期適切的題目，於是做了簡易的調查，讀者現階段最想知道的議題，果不其然答案一致，大家最想知道「未來行情怎麼看」，其他關於基本面未來的發展則是興趣缺缺。

既然讀者最想知道的題目還是「行情」，那麼這次我從善如流改變「調性」來談行情的研判與投資策略。

長線因兩岸關係轉好　沒有看空的理由

筆者在《Smart智富》月刊131期特別提出股市區分短、中、長期的層次感，並且用情境模擬的方式提出策略，時至今日，行情的發展已有更明確的定調方向，對於未來行情的預判，簡單的說：「長線沒有看空的理由、中線的修正勢難規避、短線的反彈慣性必然存在。」

怎麼說呢？長線上本來這裡就是景氣的谷底區，加上兩岸之間的結構性變化，對於台灣未來的發展，是一個千載難逢的機會。

如同身處歐盟跳板地位的愛爾蘭，由於是唯一以英語為母語的國家，在歐洲經濟統合之後，非歐盟英語系國家遂以愛爾蘭為進入的門戶，造就了愛爾蘭經濟躍進，台灣之於大陸相當於愛爾蘭之於歐盟，目前只是受限於全球景氣尚未明顯復甦所限，否則產生的長期綜效，絕不容小覷，所以長期而言如何會有看空的理由。

中線會漲多拉回　需要時間等待盤整

至於中線的行情分析，股市有一句諺語：「漲多就是最大利空」，當加權指數上漲了6個月、3,000餘點之後，出現千點甚至近2,000點的修正不足為奇，這不代表著趨勢出現改變，就只是漲多了拉回修正而已，畢竟股價總會領先反映未來，而未來卻又充滿不確定，所以當股價領先反映景氣可能的復甦後，總是要先停下來，看看實質面是否真的能脫離谷底邁向坦途，這就需要時間的等待，至少需要兩季的時間確認，也就是整理6到9個月。

短線將反彈測試　突破7300進入末跌段

那麼短線上呢？短線的行情研判比較難用基本面去預測，筆者必須用一些過去沒有提過的簡易技術分析原則輔助。

由於在基本面上我是篤信「景氣循環」，加上股市的本質不脫經濟基本面，所以就以簡易的波浪理論原則與景氣循環相結合，判斷加權指數的底部區，並以過去20餘年的資料作實證研究，也確實吻合。

而波浪理論中的「波浪」計算原則很簡單，但困難的關鍵在於起始點的選擇，由於我將經濟數字加入考量，並且增加可能出現的磯波（雜波），即沒有規則可循的部分，就是所謂的景氣谷底期的考量，所以循環的起漲點選擇，往往不是從最低點起算。

以這次行情分析，儘管漲幅高達3,000餘點，我仍以「反彈」視之，原因是若以月線的角度看待，目前是處於指數由9,859點（或9,807點皆可）以來向下修正的第4波反彈，就是主跌段結束後的彈升，反彈結束後是否會再出現第5波下殺的末跌段，或者幸運的只會有失敗的第5波，關鍵在於一連串振興經濟的救市措施能否奏效，景氣能否真正回春。

至於這次反彈的起始點，筆者是以4,164點（元月21日）算起，不選擇3,955點，是因為底部的確立是在元月份，而當以4,164點作為起漲點時，這個以A、B、C三個波段進行彈升的行情，就有完整的切割。

4,164點到6,071點視為A波段，接著B波段下跌到5,571點，至於現在進行的是C波行情，如果指數在7,084點便得到滿足，那麼這就不算是C波了，因為C波的漲幅無論是空間或時間都不該小於A波段。

以A波段上漲約兩個半月、點數1,907點，C波段由5,571點算起，不過1,513點，時間也僅1個月，時間與空間不足，因此當加權指數由7,084點回測季線時，只要守穩6,147點，便表示5,571點開始的行情尚未結束，只是中途的一個修正，但是這次指數再度朝突破7,084點邁進後，若是指數接近7,300點以上，不僅空間得到滿足，時間也有3個月，此時反彈波應告一段落，接下來走勢就是進入前面提到末跌段的測試，估計回測至5,500點也不為過，不過，下跌的方式也可能是日線上小A、B、C的方式完成，比如先下滑至6,300點的季線支撐，然後彈升500點，之後再下跌1,000點，重新回到6,000點以下。

明年2、3季　重回6000點開始初升段

一旦指數經歷這個過程，重回6,000點以下，初估時間有可能在明年第2、3季之間，然後行情若是再度發軔，才是波段行情真正的開始，即是進入景氣開始復甦的「初升段」，此時一個波段行情，通常有9到12個月，特別是長線投資者以基本面為依歸，選對產業、看準股票緊緊抱牢，2、3年下來3到5倍報酬率的故事不僅會重演，而且充斥周遭，等下次總統大選前一年（2011年），在1990年創下1萬2,682點的歷史新高，將只是台股邁向新紀錄的過程。我不是個極度樂觀者，只是相信這次會是投資人一生中最佳的機會。


2011年台股將上萬點 ――以波浪理論預測台股走勢

如果各位讀者認同筆者的分析，那麼未來的投資策略該怎麼做，就存在你我個人心中囉！

小檔案_黃嘉斌
經歷：光華投信基金經理、 統一投信基金經理
現職：大眾證券投資事業處副總

風雨過後 全面掌握理賠加保要點

把握所有對自己好的保障
《今周刊》660期 撰文：歐陽善玲、蔣士棋

八八水災過後，預防意外災害的重要性再度被大家重視。除了人身安全，該怎麼讓財產也能獲得最大保障？《今周刊》特別訪問國內主要的產險業者，在第一時間為讀者剖析，風災後究竟該如何防患未然。

莫拉克颱風重創台灣，各保險公司紛紛成立颱風理賠專案小組，主動與保戶聯繫、協助處理理賠事宜。然而保險相關細節繁雜，本刊特以問答形式，讓讀者快速掌握產險要點。

理賠的險種與申請手續

Ｑ：莫拉克颱風災情慘重，房子、車子全泡水。有哪些保險可獲得理賠？

Ａ：談到產險，一般人想到的都是房屋險與汽機車強制險。但若是因為天災導致房屋或汽車受到損傷，單憑這些保險恐怕幫不上忙；必須得針對颱風相關的天災進行加保，才能讓保障更完全。

明台產險鄭振榮副總經理表示，目前房屋險的主約內容，承保範圍大多以地震、火災為主，而颱風、洪水則是以附加條款的方式讓消費者自由選擇；至於車險，也是在車體保險之外，提供颱風洪水的保險附約；「只要確定是颱風期間造成的損害，產險公司都會理賠。」

但台灣年年雖都有颱風，為颱風特別投保的人卻是少數。以車險為例，富邦保險陳添壽協理估計，為車子加買颱風險附約的比率只有五％；除了保費價格以及車齡等因素影響，他認為，「大部分人還是有僥倖心理。」

不過鄭振榮也提醒，即使為房屋加買了颱風險附約，地層下陷和土石滑動造成的損害，還是不屬於承保範圍，消費者須特別注意。

Ｑ：這次風災理賠有何注意事項？理賠手續是否麻煩？

Ａ：只要應備文件齊全，產險理賠手續不會比較麻煩。但要注意，很多理賠認定，保戶與投保公司認知不見得一樣，得先進行商議。

國泰產險表示，受災戶應先將泡水車拍照存證，並保留相關費用單據，日後可申請稅捐減免。如果汽機車泡水，當修理費用超過車輛價值，而報廢或出售時，可持報廢證明或過戶證明及保單，至保險公司服務據點辦理退保，未到期保費也可退還。

另外，有投保火險附加颱風洪水險的住家，在清除受災物品時，建議先拍照存證並編列損失清單，以作為日後求償、或申請營所稅減免時證明。

若未投保颱風洪水險，而無法獲得保險補償時，也可拍照存證及編列損失清單，以作為日後申請綜所稅、營所稅，或貨物稅減免時的證明文件。

另外，若房屋有向銀行貸款，住宅理賠部分，就會依照抵押權人持有比率進行理賠。例如，被保險人房貸比率達八成，保險公司賠付部分只能拿到二成，其餘八成則屬於貸款銀行。

Ｑ：如果保單因風災遺失，該如何申請理賠？理賠金要多久才會下來？

Ａ：車子部分，如果保單遺失，只要帶著行照及身分證明文件，向投保公司申請補發即可。如果車子泡水，或在這次風災發生事故，被保險人要先向警局報案。由憲警機關出示證明後，於五日內連同理賠申請書寄送到保險公司。

保險公司接獲申請後，會針對汽車受損程度，進行查證、勘驗及估價動作。確認理賠事項後，被保險人再根據維修情況，憑單據及應備文件向保險公司申請理賠，一般會在七至十五日內撥款下來。

因此，理賠金申請下來的時間長短，與被保險人何時送車進場維修，及維修的速度有關。因為申請理賠必須檢附單據，產險公司再針對維修費用賠付。

至於住宅，保單遺失的作法與車子類似，只要攜帶身分證明文件即可。理賠程序，應事先拍照存證並編列損失清單。要注意的是，為方便受損物品清點及理賠申請作業，被保險人最好等保險公司人員勘定損失後，再與保險公司協商後續處理方式。...（精采完整內文請見《今周刊》660期）

現在買台股基金，擺到明年

Smart智富月刊 第132期 撰文者：蕭碧燕

最近很多人在問：下半年台股會如何？我想，不只是台股，全球第4季的投資環境都在變好，台股題材則會特別多！

台灣因為有兩岸即將簽訂金融監理合作備忘錄（MOU）、兩岸經濟合作架構協議協商（ECFA），下半年大家會看到很多題材陸續出籠。MOU是在世界貿易組織（WTO）的架構下簽訂，台灣較難取得優於其他國家的內容，但ECFA則是兩岸之間的條款，這對台灣龍頭製造業影響更大，攸關台灣廠商經營亞洲市場的競爭力問題，如果兩岸能夠談妥，台灣經濟將會慢慢變好。

但相反的，我得提醒，許多人對陸資抱著太高的期待。就像去年對陸客充滿期待一樣，不要忘了，中國不如台灣開放與自由，所以不管陸資或陸客來台的速度與時間，都掌握在對岸手上，我們應當成一般外資會來台投資，或以多一個客源會來台觀光的心看待這件事。

大家應該看重的，還是基本面。什麼是資金的基本面？就是台商回流的資金，如果能讓過去出走的錢，回來生根，這才是重點。政府積極推動6大產業、愛台12項建設，我想都是希望台商的錢回來投資，這些錢如果投資下去，就會留住。同時，將來台灣外銷和內需占國內生產毛額（GDP）的比重也才能取得平衡，不再過度偏重外銷。

台股後續題材多，市場因此預期，第3季大盤會以盤代跌，進行整理。這波台股曾拉回到6,200點，讓許多投資人遲疑又怯步，雖然我們無法預知台股未來有多好，但有個觀念跟大家分享，就是多頭市場「回檔」是正常且健康的，行情必須拉回，未來搭配資金回流，明年台股有步步高升的機會。

後續行情看好，那麼要投資台股基金，該怎麼做？

Step1. 先看3年（或5年）長期績效：
看看你的基金在同類型基金中，是否為績效前1/2，是則留、不是就淘汰。

Step2. 再看1年（或2年）中期績效：
從3年（或5年）績效篩選出長期績效佳的基金後，再用1年（或2年）的中期績效去檢視，看基金績效是否在1年期績效仍排名前1/2。

Step3. 最後看3個月（或6個月）短期績效：
確定長、中期績效都在前1/2後，再看3個月（或6個月）的短期績效是否也在前1/2。

這個篩選步驟一定從長期績效開始，不能從短期先看，否則邏輯不對，會挑不到基金。我們的原則是永遠選前段班基金，透過這個方法去篩選，短中長期都位於前 1/2，這樣的基金才叫做「無敵鐵金剛」。我們甚至發現從5年到3個月共6個關卡都符合條件的基金。若挑完後，基金數還很多，再從夏普值去挑，選出夏普值愈大的基金，績效會愈好。

如果你是2007年之前買的台股基金，現在應該還是套牢，你會問，要不要繼續抱？回答這問題，應該要考慮兩個方向：第1，台股未來好不好？第2，你投資的這檔基金在同類型基金績效好不好？如果這兩個答案都是「好」，那麼，不管基金是賠50%、或賠70%，你都要留下來，因為投資應該考慮的是未來。

也有人問，第3季如果行情盤整，要不要先賣？我會說，不要白忙一場！你看，上一波有人先出場了，但相信他們到現在，都還沒有進場，因為不知道要挑什麼價位進場。

如果你真的看好台股，建議千萬不要在這裡出場，除非你很會抓進出進出場點，能在7,000點附近賣掉、等到行情跌回6,200點時又勇敢進場。但有幾個人能做到？

眼光要放遠一點，只要你相信明年景氣會比今年好，我建議你長期投資，現在買了，擺到明年。台股難得有行情，下半年我們真的會比人家（指亞洲其他股市）好，大家不要錯過了。

＊簡單5步驟挑選優質台股基金

投信投顧公會網站 www.sitca.org.tw


簡單5步驟挑選優質台股基金

小檔案_蕭碧燕
◎學歷：淡江大學管理研究所
◎經歷：安泰投顧理財諮詢部副總、彰銀安泰投信企劃部及壽險通路副總、國際投信企劃部經理、光華投信企劃部經理、財政部證券暨期貨管理委員會第四組、淡江大學講師
◎現任：中華民國證券投資信託暨顧問商業同業公會祕書長

上班族33歲提前退休

用1/3薪水買股票
Smart智富特刊 變有錢的好習慣 撰文者：劉　萍

如果你覺得30歲前存第1個100萬元好難、10年內存1,000萬元更難！那麼請看看下面這個故事。

故事主人翁叫陳族元，小康家庭出身，沒有富爸爸。23歲進職場，從月薪3萬元的小查帳員做起，接下來6年，按自己的規畫，先到券商工作、再跳槽到上櫃公司幹財務主管，32歲那一年，靠自己累積了超過千萬元的資產，2007年中，因為獲利穩定成長，決定提前退休。

每個人都想要有錢，但常常只是想，沒有目標、方法，更別談行動。習慣做計畫、自律極佳的他，一有想法，就會訂下目標、擬策略、確實執行、再反省及回饋，這4步驟是他能在33歲就靠投資圓夢退休的關鍵。

在學時，立下目標做查帳員

小學6年級，他已經訂下人生目標。因為有親戚在做代客記帳，收入不錯又穩定，他覺得自己未來也應該做這一行。同時，看到有親友迷上股票投資卻常賠錢，他開始好奇每天看報紙、聽廣播，研究股票。

有了人生的方向，他開始思考達成目標的方式、自己該加強的能力、如何有效分配資源。

念國、高中時，他集中心力念好數學及社會組科目，大學聯考就只填會計、財經兩大科系，在會計系念到大三就參加校園徵才，談好會計師事務所查帳員的工作，進入職場更對每份工作都會設定學習目標。

別看他從查帳員做到上櫃公司主管只花8年時間，他都是要求自己早上7點到辦公室，常常拚到半夜1點多才下班，把一天當兩天用，手上負責的案子是同業的1、2倍。

投資時，控制風險只動用專款

工作雖然累，但查帳員讓他精通財務知識、進承銷商工作則讓他了解產業脈動、企業成功的know－how，還因認真解決企業高層對股票掛牌的疑問，建立不少企業人脈；到了上櫃公司，因擔任財務主管，與投資機構研究員互動多，成為他日後投資上的最佳諮詢對象。

因為學財務，陳族元會把自己的工作所得分成3份，1份做日常家用，1份投入保險、房地產等理財帳戶，剩下1/3的薪水與年終獎金才是投資專用的資金。「投資只能用專用資金，絕不動到另外兩筆錢。但有購屋等理財需要，可以挪用投資的獲利。」

用工作和理財為家庭資產設下保護網，使他能「無後顧之憂」的大膽投資，投資得好是財富成長加速器，失敗也不會損及家庭生活。

第1次投資，是上班第1年，用20多萬元資金投入股市，接下來的10年中，他曾大敗過3回，損失資金逾600萬元。

虧損時，從中歸納出投資3原則

這3次慘痛的虧損，也讓他歸納出投資的3原則：

原則1》從基本面嚴格選股

「現在資訊太多了，如果不從財務和基本面做判斷，投資很容易出錯。」他說，所以十幾年來，他都勤做功課才選股。

其選股方式有3個步驟：

1.先把股市總覽從頭到尾反覆看4、5遍。
2.從毛利率、營業額、EPS等數據，條列出表現最優的100檔股票。
3.再從中挑出股本小、本益比低的個股。

選好股後，投資屬性積極的他，操作也較為大膽，他會融資壓到滿，股價漲3成就全賣，所得資金再做融資，重新買進。

例如，他在1998年選定光碟片大廠錸德、晶片組的矽統，投入20多萬元，個股融資6成，等於買進約40萬元的股票；漲3成賣出，本利和約40多萬元再投入，加入融資可買60多萬元的股票。如此來回操作3次，讓他在2年內賺到200多萬元，本金翻了10倍。

原則2》不迷戀本益比，留意籌碼歸屬

但在2000年和2001年，他卻2度賠了大錢。當時，他買進景氣循環股華邦電、轉機股憶聲和訊碟（更名為吉祥全），因為融資操作，同樣讓他投入2、30萬元資金，在1年內快速長大到200多萬元，但一次碰到科技股泡沫，另一次是投資的訊碟公司變地雷、股價大跌而幾乎全賠光。

他剛開始很氣、很扼腕，不斷問自己如果多做什麼事，就不會犯這樣的錯？經檢討後發現，他的選股和操作有問題：

選股：雖然已用基本面篩選，但不忘過度迷戀本益比低和市場最夯的股票。

操作：除了對基本面深入研究，也要注意法人對大盤影響加深，應加強對法人買賣股票的追蹤。

原則3》停損要當機立斷

2003 年，趁著SARS間股市重挫，他拔劍再戰，投資帳戶從10多萬元，在2004年初重新賺進200多萬元。可是，319槍擊案件、美股大跌，使台股重挫，個股腰斬，差點斷頭，所幸3個月後急漲回來。這一次雖然有驚無險，錢沒賠掉，但他又多學到一堂課，在選股和操作做調整後，還要重視風險控管。

這次經驗讓他深切確認市場先生的翻臉無情，就算挑對股票，若大勢不佳，系統性風險一發生，就不再戀棧，全部殺出；必要時，加入貨指數做為判斷走勢指標，也做小部位的避險；以轉折點決定多空。

對於風險的控管做法是：

1.停損的設定。融資操作的虧損，是現股投資的1倍以上，故停損要設的更小，而且要當機立斷，以免損失擴大。因此，他每天晚上先列出市場指標股，隔天若整體持股虧損達1%～2%，就減碼降低持股比重；若指標股持續下跌，就迅速再減。

2.資金的配置：單一持股資金達6成，風險太大，要降到1成，即使看好加碼也不超過3成。

經過3次挫敗的經驗，他投資績效與穩定性大增，2006年才32歲的他，投資帳戶就逾1,800萬元。

獲利時，降低預設報酬控管風險

由於資金部位變大，投資時，他會以風險控管為要，設立的季報酬率從之前的50%在2007年時降至20％，並降低融資比率，甚至只投資現股，讓風險再降1級。

雖然現在已不用上班，他每天還是三更半夜才睡，早上看盤，下午勤寫投資日誌、翻看投資機構的研究報告，晚上就做隔天的操作策略，生活還是忙，「但投資帶來獲利與操作上的成就感，又能多陪家人、做運動，1年兩次家庭旅遊，很快樂也很滿足了。」

也難怪，接下來他設定的目標，既沒有時間表，也不用具體數字的金額了。


8年投資獲利逾千萬 ――陳族元從3次失敗中體悟到投資心法


8年投資獲利逾千萬 ――陳族元從3次失敗中體悟到投資心法

＊失敗是投資最好的老師

傳奇投資人李佛摩（Jesse Livermore）曾被美國《時代雜誌》形容為「最不可思議的交易員」，一生大起大落，曾經8次破產，又成功再起，對他來說，不管投資或投機，在真正下注之前都說不得準，而且每次失敗，都是最好的老師。

「市場永遠不會錯，只有人性會犯錯」，這是李佛摩的名言，他從不諱言自己投資失敗的經驗，這些敗中求得的投資心法，即使經過數十年後，仍是歷久彌新，一再被華爾街傳頌。

李佛摩的投資管理心法可歸納7大法則：

1.跌10%就停損出場：在決定交易之前，先設停損點；千萬不要承擔任何一筆超出本金10%的損失。

2.用「測試單」分批進場：第一筆「測試單」先買入計畫買進部位的20%，若沒獲利，就不要採取第2步，等到「測試單」賺錢，才繼續。

3.以20%單量追高買進：第二筆買進單量也是計畫部位的20%，第三筆再20%，待市場確認你的判斷無誤，最後才買進剩餘的40%。重要的是，每一筆加碼買單的價格，都得要比前一筆高。股價持續上漲，代表你當初預測的趨勢正確的，只要未反轉，就加碼買進，將獲利極大化。

4.緊緊抓住勝出的股票：只要股票表現正確，就不要急著獲利了結，讓它往前走，直到你有明確的賣出理由。反之，若買進的股票，表現與原先設定相違背，立刻停損賣掉，不可以停下來想著它可能朝反方向走。

5.不向下攤平：假如你的第一筆交易已經讓你蒙受損失，再做第二筆交易不過是有勇無謀。

6.保留50%獲利備用：在成功結束一筆交易時，要記得將獲利的半數抽出來鎖進保險箱裡。

7.不要急：成功的投資者不會時時刻刻在市場裡投資。許多時候，你應該完全手握現金，等候下一段走勢確認的信號出現。

小檔案_陳族元
◎出生：1975年
◎學歷：政治大學會計系
◎經歷： 查帳員、券商承銷及上櫃企業財務主管共10年
◎現職： 專業投資人

資產配置 老中青策略不同

商周特刊 基金特刊 2008-11-28 撰文者：王志鈞

隨著年齡增長，人們的財務需求會有所不同，投資態度也有變化，根據年齡階段調整資產配置，就能降低景氣波動干擾，順應不同時期的風險承受度，滿足當時的資金與投資需求。

當投資人理解所謂「資產配置」，就是了解自己資產的最大風險容忍程度，並根據這個風險容忍程度來建立投資組合後，接下來，我們就必須認識各類投資商品的風險程度。這兩部分，是本刊第一、第二篇的重點。

透過第一篇，我們認識了資產配置的簡單流程。讀過第二篇之後，投資人進一步深入認識6大類投資商品的風險與報酬特性。接下來，我們就可從本篇開始，在實務上開始進行符合自己需求的資產組合。

風險配置　要隨年齡階段調整

但別忘了，投資人的風險容忍程度，是源自於投資人自身的性格，也更多來自於自己身處的年齡階段，所能接受的資產虧損狀況。在財務規畫實務上，後者遠比前者來得重要許多。

《資產配置投資策略》一書作者李察˙費利（Richard A. Ferri）指出：「隨著時間經過而年齡增長，我們的財務需求會有所不同，對於投資的態度也會產生變化。」

費利表示，年輕投資人擁有的最大優勢，就是時間，年輕人可以做各種投資嘗試，承受得起錯誤，因為有很多時間可以彌補。更何況，一個年輕人也沒什麼可供損失的資產。

例如，一個25歲的年輕人，帳戶10萬元產生3萬元損失，跟一位55歲的中高齡者，帳戶中1,000萬元損失300萬元，同樣都是資產虧損30％，但所能承受的損失代價遠遠不同。這也意味著，投資人必須明白自己的年齡與資產狀況，並根據不同人生階段的責任與風險狀況，建立符合自己財務需求的資產組合。

費利把人生階段區分為：早期儲蓄者、中年累積者、即將（活躍）退休者與成熟退休者。這些投資人的特性分別如下：

早期儲蓄者：年齡約介於20到39歲間，這些投資人剛踏入社會，或剛成家立業，擁有的財務基礎還很有限，但充滿野心。

中年累積者：年齡約介於40到59歲間，這些人的家庭與事業已有了基礎，累積了一些資產條件，他們對未來人生的發展階段也已經定型了。

即將退休者：年齡約介於60到79歲間，這些人是即將或準備退休者，也包括退休後仍積極、活躍地管理退休資產的一群銀髮族群，所以也稱之為活躍退休者。

成熟退休者：這是指銀髮退休者需要家人長期性的照顧，因此財務問題通常由子女或家庭其他成員共同決定，而非由自己進行積極的規畫與管理。

費利建議一般上班族採取「策略性資產配置」（Strategic asset allocation）來做為達成各項理財計畫與目標的方法，因為這種做法不用猜測市場底部或高點，只要把資產分配於股票、債券、房地產與現金之上後，整個根本結構就會持續很長一段時間，投資人只需要定期根據市場變化作資產組合的「重新調整」（rebalance）即可。

根據這種做法，投資人只須根據人生四個階段所能接受的風險容忍程度，就可以宏觀調配出不同比重配置的資產組合模型；而自己主觀上的投資性格，則成為宏觀架構下的微調基準。

值得留意的是，這種策略性投資組合的建議，要求投資人放棄猜測進場點與出場點，屬於一種被動、長期的資產組合架構。投資人唯一要做的，是藉著有紀律的重新調整投資組合比例，在債券有獲利而造成部位增加時，降低債券部位並逢低增加股票部位；或者反過來，在股票有獲利時，減碼股票並增加債券部位，以維持股、債部位在原定資產組合架構上的應有比例。

不過多數台灣投資人在性格上，比較屬於主動型的資產管理者，因此，另一種被稱為「核心∕衛星」的資產配置法，便成了一般大眾喜歡採行的方法。

核心配置不可少　被動式投資促成穩定獲利

著有《不理財也發財—我的幸福理財書》一書的政治大學財管系教授周行一指出，一般人投資組合中應包含核心投資與衛星投資，核心投資是為了達成理財目標所組成的，但如果投資人還有餘力進行別的投資，則可從事衛星投資。

周行一認為，核心投資是指有一個長期的理財計畫目標，投資人根據這一個目標來設算每個月應該進行的投資額度與投資報酬率；至於進行完核心投資以後，若還有閒置資金，才可將多餘資金拿來做衛星投資。

衛星投資可說是一種戰術性的資產配置，它允許投資人根據某種市場狀況，進行波段操作，因此，準確的研判進出場時點是提高獲利報酬的主要關鍵。

相對的，核心投資的特性則是風險分散、被動、中長期持有，不做頻繁交易，並靠資產配置獲利。這與費利所指的「策略性資產配置」做法是相同的。

舉例來說，假如一個30歲的年輕人計畫60歲退休，退休後想要有3,000萬元的資產，那麼他倒推回來，從今年起就必須每個月投資5萬元到某一個投資報酬率 10％的標的，才能達成目標。那麼這5萬元，就是核心投資。假如這個年輕人每月有6萬元的積蓄，那麼多出來的1萬元資金，他就可以拿來做比較高報酬、高風險的衛星投資。

「投資人一定要先搞懂自己的投資策略與定位」，周行一解釋說，「因為在核心與衛星的不同投資策略上，操作的策略與選擇標的也會不同。」

當然，衛星投資也可以進行資產配置，以分散投資風險。投資人可以根據自己的投資性格是屬於積極、穩健或保守，並透過市場趨勢的研判，將高風險資產的部位分別控制在衛星資產組合中的高、中、低等不同比例的位置上。

但進行衛星投資配置時，投資人也別忘了，核心投資是一定要有的資產，且這一個資產部位絕對要進行資產配置。

誠實面對風險承受度　投資計畫才能成功

在人生不同階段，核心與衛星資產比重也要調整。年輕時期，核心與衛星投資可保持3：7；30歲成家以後，兩者部位應調整為5：5；到了40歲中年以後，核心與衛星資產應該調整為7：3；至於年過50歲並接近退休之齡後，核心資產應該提高到90％到100％。

投資人根據自己的年齡階層，在大架構下設算出核心與衛星的資產比例後，接下來再根據自己對風險承受的高、中、低屬性，設定自己在資產組合上應該採取積極、穩健或保守的投資策略。

一般說來，商品的高報酬率與高風險是相對應的，投資人在預期高績效前，也要考慮一旦風險發生時，自己的投資停損點應控制在哪裡。投資人如何根據自己的性格來配置報酬與風險最適宜的投資組合，便是投資成功的關鍵。

以下簡單分析三種性格者的風險停損策略：（編按：由於房地產、保險及另類投資，牽涉金額較大，投資人應另行考量可配置財力；故本篇僅就股市、債市、固定收益類型商品可配置金額為母體，進行配置建議）

保守型投資人：無法忍受短期內承受高風險資產的10％以上的投資虧損，因此應該提高債券型基金或股債平衡型基金的部位到50％以上，因為這類型基金的投資報酬率約在4％到6％，一旦資產組合中的股票部位虧損10％，總體資產仍能維持正報酬。

穩健型投資人：能容忍10％到20％的虧損幅度，可提高股票類資產的比重到60％以上，因為股票型基金投資報酬率約在8％到12％，高成長型基金甚至可以有15％以上的績效，但市場一旦轉入空頭，投資人短期內可承受相對幅度的波動，加上另有40％的債券型基金，能適度平衡最壞狀況下的虧損。

積極型投資人：能承受20％以上的波動幅度，因此可以提高成長型股票（基金）的比重，因為這類資產在多頭時期能有15％至20％以上的績效表現，但在市場波動激烈時，下修調整幅度也很驚人，必須要搭配適度的債券部位以保護最壞狀況下的資產部位。

費利指出，投資人如果事前有資產組合計畫的話，這個計畫通常不會造成投資失敗，而是投資人中途放棄計畫，因此，如何在實際執行投資計畫前，確定好整個投資組合的風險處在自己能承受的範圍內，就是資產配置的關鍵重點。

但問題是，費利也認為，投資人實際上在進行性格檢測時，往往也會高估自己所能忍受的風險程度，造成最後投資計畫的停擺或中途出場。所以，誠實面對自己的風險承受程度，是投資人啟動投資計畫前一定要嚴肅面對的課題。

＊你是能承受風險的人嗎？

以下問題，能協助你認識自己是否是一個能真正執行資產組合策略的投資人：

Q:當你將畢生多數的積蓄約1,000萬元，分成股、債各半，50％投資一檔全球型共同基金，剩下50％投資一檔全球型債券基金時，結果剛好發生全球金融風暴，你的股票型基金虧損30％，債券型基金卻獲利10％，而眼看著股市死氣沉沉，你會採取什麼動作呢？

A:1. 將部分股票型基金進行停損，並將資金轉移到債券型基金以降低投資風險。
2. 暫時不採取行動，直到投資市場明朗化為止。
3. 按照預期計畫，賣出部分債券型基金，並逢低申購全球型股票基金，以維持股債各50%的資產比重。

＊風險測試分析

答1.的人：基本上你是一個無法接受風險虧損的人，這如果不是因為你在進行投資性格測試時口是心非，就是你對資產配置的原則並不清楚。

答2.的人：你似乎還不是很清楚資產配置中的「重新調整」原則。

答3.的人：你擁有正確的資產配置觀念與執行能力。

為什麼我的基金不賺錢？

《今周刊》657期 整理：孫蓉萍 撰文：歐陽善玲

《今周刊》與德盛安聯集團合作，委託「104市調中心」，針對去年金融海嘯期間，投資人的基金理財行為進行調查。結果發現，期間「曾暫停」定期定額基金扣款者超過五成，停扣主要原因，「想保留多一點現金」，及「有資金需求」的比率高達七成，顯示投資人搞錯定期定額投資精神，忽略資金分配的重要。

「會有這樣的結果，當初自己也沒想到，一切都只是無心插柳！」投資基金資歷已有十多年的廖偉琪，憑著自己在金融業上班，對市場行情的敏銳度，過去操作基金都是單筆進出；直到近幾年，因繁忙無暇看盤的關係，才利用定期定額理財。

風暴中 一動不如一靜

對像廖偉琪這樣篤信「要依照市場行情，調整基金投資策略，爭取最佳報酬的方式，才是高手應該做的事」的人而言，定期定額是「沒時間看盤」的不得已選擇。然而，如今一年後回頭看來，卻發現事實並非如此。

定期定額的威力，在廖偉琪不同的基金扣款銀行帳戶中，完全顯現出來。「去年金融風暴期間，我有五檔基金，分別在兩家不同銀行扣款。」她解釋，先前因為換工作的關係，另外開了一個薪資帳戶，而原本舊帳戶中，已有三檔基金在做定期定額，分別是資源類、亞洲區域型，及大中華基金。

而新的銀行帳戶裡，也有定期定額扣款兩檔基金，分別是平衡型及能源類基金。因為廖偉琪在新開戶的銀行往來業務多，基金交易較方便，所以去年金融風暴期間，她忍不住對這兩檔基金做了一些調整。

「本來這兩檔基金每次扣款一萬元、月扣兩次，後來調整成每次扣款三千元，且月扣一次。」眼見金融風暴橫掃全球，投資虧損持續擴大，廖偉琪雖以投資老手經驗判斷，市場愈跌愈是應該加碼扣款時機。但當下不安的情緒，還是掩蓋過理性聲音，她雖仍維持定期定額扣款，但已減碼每月投入金額及次數。

而舊帳戶裡，因為嫌調整麻煩，廖偉琪對那三檔基金態度，幾乎採取「放牛吃草」政策。後來她發現，原來過去自認比較「聰明」的作法，在這次風暴中完全失靈。因為攤開新帳戶的對帳單，她在風暴期間因應 減碼的結果，目前基金平均績效還有負二○至三○％的虧損。

而維持原本扣款紀律的舊帳戶，現在亞洲區域型基金報酬率已由負翻正，三檔平均起來虧損僅有負二％左右。

廖偉琪說，舊帳戶裡的基金績效，最慘時虧損大概四、五成，沒想到不去動它，報酬回正的速度反而還更快。除了慶幸自己當初沒因此減碼外，也體認遇到市場重挫時，維持原有投資紀律，「一動不如一靜」的重要。

大恐慌加碼 報酬回正更快

從事貿易業的簡莉菁，定期定額投資基金資歷長達十年；相較於一般人，她算是定期定額投資的信奉者。

剛畢業時，簡莉菁就用這種方式投資台股基金，連續五年不間斷扣款；後來，因有資金需求將基金贖回，一看報酬率竟高達五○％，相當興奮。「其實之前也買過單筆，但就是不知道該怎麼抓停利點；之後乾脆放棄，告訴自己不要想太多，專心做定期定額。」

去年金融風暴期間，簡莉菁維持既有步調，定期定額投資六檔基金，分別是兩檔台股基金、兩檔替代、新能源類基金，及東協、新興市場基金各一檔。在市場恐慌性殺盤下，她不但沒有一檔停扣，反而奉行逢低加碼原則，加倍扣款。

「我先前就在銀行設定，當基金淨值下跌六％時，要再加碼扣款三千元；而當基金淨值上漲六％時，就要減少投入三千元。」利用這樣動態調整機制，簡莉菁強迫自己在市場恐慌時，還有大膽加碼的勇氣。現在來看，她的作法確實能比一般人早搬離套房。

攤開簡莉菁的對帳單，六檔基金目前平均報酬率，只剩個位數虧損。相較風暴期間最慘烈的時候，基金淨值腰斬，現在等於是從加護病房程度，進步到可準備出院。經過這波市場大跌檢驗，簡莉菁更確信，定期定額投資是最適合自己的基金理財術。

但她提醒，要做得成功，還必須把握三個原則。第一、要有中長期理財目標；第二、每月投入的資金，要先扣掉生活所需費用，並預留一定額度的緊急備用金，剩下的錢才能投資；第三、慎選投資標的，最好鎖定具趨勢性及長期發展潛力的基金。

簡莉菁認為，定期定額就是要「比氣長」，所以目標時間不能訂得太短，最忌諱就是，想要馬上看到投資效果。

其次，定期定額最好搭配大跌時單筆投入，或加倍扣款，這樣效益才更顯著。

而要在市場重挫時勇敢進場，前提是平常就要預留充裕的資金，絕不能把所有可分配金額全部投入，甚至影響生活品質，都非定期定額投資長久之計。簡莉菁強調，行情不會永遠在谷底，只要能熬過最困難的時候，景氣總會回來。...（精采完整內文請見《今周刊》657期）

退休族不怕蝕本的投資法

復華基金經理人呂丹嵐，用行動避免追高殺低
Smart智富月刊 第131期 撰文者：方德琳

經過2008下半年全球股市重挫，投資人都嚇壞了。現在，市場一有風吹草動，就像驚弓之鳥，忙著搶進殺出，生怕自己再賠一次。復華投信全球大趨勢基金經理人呂丹嵐提醒退休族，「這是退休準備的致命傷。」

因為退休是中長期理財，是要透過紀律的投資、靠時間分散風險，穩穩地存到讓你能富足退休的錢。若放任恐懼與貪婪，憑著自己的感覺投資，很容易「追高殺低」，讓你的錢消失在資本市場中。

用股票投資準備退休，哪些紀律一定要守住？哪些人性的弱點必須小心避免？以下是呂丹嵐口述的精華摘要：

決策錯誤讓投資更難做

去年到現在，股市變化很大。2008年下半年重挫，2009年上半年又強勁反彈。我從第一線接觸投資人的經驗發現，很多人無法忘記去年熊市的慘狀，反彈剛開始，就急著趕緊出脫持股，結果，台股大盤反彈3,000點，結算下來，根本沒賺錢。

這一波全球股市從高點跌下來，都超過50%以上，即使從低點反彈5成，都還沒有回到當時的成本。如果你的投資，從高點一直抱到現在，低檔沒有攤平，現在肯定還是賠錢。相反的，如果回到之前，當股市從高點跌下來超過兩成時，如果你有執行停損，低檔又有進場加碼，那麼現在應該已經把去年賠掉的部分賺回來了。

這告訴我們，在投資市場，前面做錯決定，會讓後續的投資決策更難做，舉例來說，如果你之前沒有停損，手中的股票即使反彈漲了很多，現在究竟要不要賣掉？從低點反彈起算，你應該要停利賣出，可是從成本考量，根本是賠錢，哪有利可停？真是兩難啊！

4行動克服人性弱點

我提這件事，是因為很多退休族常問，如何才能克服人性弱點，不會在投資上犯「追高殺低」的毛病。

事實上，人性很難克服，只能藉助方法跟工具，才有可能擺脫賠錢循環，你必須要用紀律的行動，才不會讓自己的投資決策愈來愈混亂。詳細做法有以下4點：

人性弱點1：明明受不了賠錢，卻投資波動度大的商品
紀律行動→做好風險管理，怕賠錢就要降低獲利預期

很多台灣人投資風險屬性很保守，賠錢就睡不著覺，但卻老是想著要靠投資賺大錢。論投資，風險和報酬是相等的，報酬高、風險就大。你必須考量自己主觀的風險承受度，還有自己的客觀條件，如果是退休後準備要用的錢，必須很穩當不能賠掉，所以這些錢如果做投資，必須保守，寧可挑獲利預期低的商品，也不能冒賠錢的風險。

投資不能讓自己有壓力、恐慌，人在恐懼中最容易跟著感覺走，不追高殺低才奇怪。根據自己的風險屬性選擇適合的投資商品，讓自己沒有負擔，不僅是退休族、更是一般人克服人性貪婪的第一步。

人性弱點2：做了資產配置，卻只看單一商品的報酬
紀律行動→看總報酬率，別管單一商品的賺賠

根據風險屬性做好準備退休的資產配置組合，很多人卻還是會追高殺低，為什麼？因為人性是這樣：習慣只看單一商品的表現。看到賺錢的那一檔股票或基金，就恨不得把所有其他商品砍掉，全部拿來投資這一檔。一旦這樣做了，不僅可能把錢丟進末升段的泡沫中，還可能因為重壓單一商品，讓自己曝露在高風險中。

如果你針對退休，做了資產配置，就一定要看整體投資組合的總報酬率，檢查是否符合當初設定的理財目標。理論上，資產配置做得好，一段時間就有一檔商品會幫我們賺錢，但同一個時間，也可能另一檔商品是在賠錢。但即使有賠錢貨也無所謂，因為這樣能降低整體資產波動的風險，只要總報酬率符合目標，就不要輕易更動，以免犯錯。

人性弱點3：賠了不甘心賣，賺了又怕賣太早
紀律行動→先做資產配置，再以單一商品設停利停損點

花長時間準備退休所需要的資金，最重要的投資紀律就是嚴格執行「停利、停損」。這雖然很難，但若過了這一關，投資犯錯的機率就大大降低。

我建議波動度高的商品，可以設20%為停損和停利點，平穩型商品則設為10%。像去年以來股市大漲大跌，如果在賠20%的情況下沒有停損出場，最後結果就是賠40%、50%。

我曾經跟客戶說明，假設你做一個股票和債券比例為20%：80%的投資組合，即使在股市不好的時候，股票投資的部分以賠16%停損出場，整體資產組合的報酬還能把本金維持住。即使賠20%出場，整體組合也只賠0.8%，但若股市好的時候，就有可能賺到10%以上的報酬。

有人曾經問我，停損停利的道理大家都知道，可是一旦數字在跳動，就下不了手。如果你有做資產配置，而且設定單一商品賠20%就出場，因為對整體報酬率影響不大，心理壓力也不會那麼大，自然比較容易執行。


嚴格停損，投資才能保值

人性弱點4：看到別人買到飆股，就很想跟著追
紀律行動→先設定合理報酬率，再據此挑選商品

當股市轉好的時候，大家都想買到最會飆的那一檔股票，看到別人買到股王、股后，忍不住跳下去，最後成了幫別人抬轎的最後一隻老鼠。過去，大家觀念沒那麼清楚，以為投資是要賺1倍、2倍，賺20%都嫌少。

這是因為理財教科書都教大家要根據自己的目標訂需求，算出具體的數字金額，然後再以投資年限與投資本金回推報酬率。如果用10年以上時間準備退休金，那麼1年賺8%～10%算是合理期待，如果高過這個期望值，你就得做風險很高的投資，賠錢的機率自然增加，必須小心。

小檔案 _呂丹嵐
出生：1977年
學歷：政治大學財務管理系畢業
經歷：國泰投顧投資研究部襄理
現職：復華全球大趨勢基金經理人

颱風災損快拍照 可申請減稅

2009/08/10【台灣醒報記者張家綺綜合報導】

颱風莫拉克造成了全台各地不少災情，財政部表示，一般民眾或營業人都可辦理所得稅、營業稅、貨物稅、房屋稅、地價稅、使用牌照稅及娛樂稅等稅目減免，可至財政部稅務入口網下載相關申報書表、檢具損失清單與證明文件(如照片等)，向戶籍所在地的稅捐機關申報。

房屋稅減免的方面，如果房屋於颱風時受創，房屋受災面積占整棟面積5成以上，需修復方能使用者，可免繳房屋稅；受損面積占整棟面積3成至5成者，房屋稅可減半。此外，若因山崩、地陷、流失、沙壓等環境限制及技術上無法使用的土地，地價稅全免。

關於使用牌照稅的減免，財政部表示，汽車、機車(151cc)泡水受損需修復始能使用，或因泡水受損無法再使用，向監理單位辦理報停或報廢手續者，可於災害發生之日起1個月內，檢具監理單位核發證明文件，向地方稅稽徵機關申請退還自災害日起已繳納的使用牌照稅。

財政部提醒，民眾若想申請所得稅減免，得在災害發生的30天內，檢具損失清單及證明文件，報請管轄的國稅局分局或稽徵所派員勘查。核定過後，可在辦理年度綜合所得稅或營利事業所得稅結算申報時，列報災害損失。

若綜合所得稅的災害損失金額在15萬元以下、營利事業所得稅災害損失金額在250萬元以下，可由稽徵機關書面審核即可，不必派員勘查。

營業稅方面，小規模營業人若因災害影響無法營業，可向管轄國稅局分局或稽徵所申請，准予扣除未營業天數，以實際營業天數查定營業稅。

貨物稅部分，受災廠商如要減免貨物稅，其已稅貨物如受損或消滅，導致不能出售，應檢具證明文件，依有關規定辦理退稅。若廠商因災害致無法如期申報繳納貨物稅，需在當月申報日截止前，向管轄國稅局提出展延申請，經國稅局查明屬實者，得准其申報繳納期限展延1個月。

娛樂稅則可向稅捐處申請扣除因颱風來襲、未能營業的天數，稅捐處將按比例核減當期娛樂稅。

做好投資，先選對經營者！

2009/07/20 Yahoo!奇摩理財特約作家 黃逸強
http://tw.money.yahoo.com/special_article/adbf/d_a_090720_62_1lcc0

假日去歷史博物館走了一下，參觀漢景帝的地下王國，微笑彩俑優雅多姿，充滿祥和之氣，不同於秦始皇兵馬俑的雄壯威武，有肅殺之氣，但兩者都是工程浩大，所費不貲。古代的皇帝生前萬人簇擁，走了還要勞師動眾拖累一幫人。

最近看到開發金與金鼎證的併購案，鬧得沸沸洋洋，報載金鼎證擬採用焦土政策，優退高階主管，帶走精英，不排除另起爐灶，要讓開發金拿到一個空殼子公司。不禁令人感慨，如此只為私怨而罔顧股東權益，又置客戶及員工於何處，與古代的俑葬又有何異，希望這只是個傳聞。

商場如戰場，勝敗乃兵家常事，在諸多歷史戰役裡，攻城者挾百萬雄師，卻碰到孤軍死守屢攻不下，雙方激戰，血流成河，再戰下去可能雙輸，最後透過協商談判而休兵，保住城內居民身家財產安全，此乃大將之風。

老一輩的人總是說，結婚不是二個人的事，而是二個家族的事；企業併購不也如此，不只是二個人的股權之爭，而是眾多投資人血汗錢的託付，要能創造股東最大權益，才會得到人心。

面對股權之爭，投資人最無奈，二家公司合計有51萬名小股東的利益牽扯在內，熬過了金融風暴，眼看搭上反彈行情就快要解套了，沒想到董事會鬧雙包，未來還要對簿公堂，真後悔當初選錯了股。

投資股票最難的就是選股，選對了股在逆勢中也能一枝獨秀，而選錯了股，常落得「眾股皆漲我獨跌」的窘境。而如何選股，除了分析基本面、技術面、籌碼面及心理面之外，可別忘了還要觀察經營者。

舉個簡單例子，最近鴻海郭台銘南下高雄發展，租套房做為員工宿舍，準備築巢引鳳，為考量員工生活機能性，特別選擇接近公園及高捷的地段。另外一例，則是台積電執行長蔡力行因資遣員工一事失當，使得台積電董事長張忠謀除了向離職員工道歉之外，更不惜撤換接班人，重披戰袍親上火線，企業家風範當如是。

再者，巨大的老闆劉金標，帶領捷安特行銷全球，最近以75歲高齡，仍帶隊完成大陸「京騎滬動」千里長征的壯舉，視自行車如生命，在全球金融風暴肆虐下，仍發出年終獎金23個月，羨煞不少上班族。做這些公司的員工安心，股東也放心，同樣的，股價也不會令人失望。

除了看經營者之外，還要看整個經營層的董監持股，股權多代表公司若賺錢，股東是最大獲利者，這類公司會專注本業好好經營。相較於董監持股若偏低，公司賺再多錢他們也分不到，這類公司就有掏空之嫌，是地雷股的徵兆。

拙作《不射紅心也得分》在95年出版的時候，內容曾提到，很多經營者持股很低，每年都是靠收購委託書，掌握公司經營權，對於這種股票，投資人要小心；更舉例力霸集團的股票有疑慮，果不其然，沒過多久王又曾就出事，力霸集團股票也難逃下市命運。

因此，建議投資人，不妨檢視一下手中的股票，查看經營者的形象如何，一般的評價如何，董監持股多寡都要納入參考。據聞太電孫道存又結婚了，還好太電股票已下市，否則做那種公司的股東情何以堪，公司的績效不如老闆的花邊，不務正業的老闆終將被淘汰，投資人可不要成為賠葬。

一堂上千萬的投資課，讓他學會靠房產理

財陳昭榮不拍戲也能賺73%
Smart智富月刊 第131期 撰文者：曾如瑩

「拍戲永遠是我的第二個選擇！」說這句話的是本土劇一哥陳昭榮，以電視劇《台灣阿誠》走紅後，陳昭榮等於是收視保證；但是在走紅之前，收入不穩定的演藝工作讓他急於幫自己創造第二收入。

他形容，在尚未走紅前，一年接兩部戲，收入一共30萬元，還不如送報紙賺得多，只靠這點薪水，全家得撐一年。

朝不保夕的危機感，逼他開始學投資，沒想到兩次都以慘賠收場。第一次學投資，和一般投資人一樣，先從基金切入，陳昭榮說，理專告訴他，基金一年有8%～15%的報酬，沒想到慘賠一半收場，「理專會把夢講得很大，他們買，卻賠上我們的錢。」

演出《台灣阿誠》走紅後，他賺進人生的第一個1,000萬元，手中有了銀彈，學習投資的心情卻更熾烈，畢竟沒紅之前拚命想紅，但能紅多久，誰也不知道。

曾經在基金上吃過苦頭，陳昭榮覺得買基金無法自己掌握投資標的，他轉往股市，自己操作，並一古腦將資金投入股市。

兩度重挫》基金股票賠掉千萬資產

知道自己買什麼股票，結果比較好嗎？並沒有，一樣賠上大錢。他形容，「當時很瘋，每個月交3萬元給投顧老師，每天還傳真等資料。」利用片廠拍片之餘看盤，不過因為投顧老師操作的都是投機股，一年下來賺少賠多，他估計一共投資快2,000萬元，這次也是賠一半收場。

兩次挫敗，他開始檢討自己的投資策略。攤開手上資產，基金和股票各賠50%，唯一賠得比較少的，就是他在楊梅買的第一棟房子，雖然也是買在高點，以一坪10萬元買進，後來掉到一坪8萬元，但「只」賠了20%，比較起來，好像投資房地產比較穩。

他回到原點重新思考，為何要投資？「因為我的工作是高風險，沒有理由再投資高風險的投資標的，一點道理都沒有。」陳昭榮想通了，他開始將收入分成三份，以4：3：3的比例分別投入房地產、股市，以及第二事業和個人支出。其中，最多錢投入在風險較小的房地產上，而且這一次，他決定自己深入研究，不再聽理財專員或投顧老師說。

重新思考》從穩健的房地產再出發

累計過去9年，他共買下4筆房地產，除了楊梅的房子外，兩筆在台北的房子已經增值47%以上，一筆在中壢的小套房也有穩定每月2萬元的出租收益。

「任何一項投資，你都要像堆樂高積木一樣，從底部開始慢慢拆解分析，才能夠堆得高。之前，我都沒有做分析計畫；要賺多少錢，就要做多少功課！」這是投資失利千萬後，陳昭榮領悟的投資道理。

根據這幾年投資房地產的心得，陳昭榮整理出3大要訣：

要訣1：先想像房客的面貌

2000年，他手邊資金不多，不足以買下台北的房子，他看上中壢SOGO百貨旁邊的小套房，花了180萬元買下，陳昭榮分析，當初設定的目標是租給上班族。

就如同暢銷書《富爸爸，窮爸爸》作者羅勃特‧清崎（Robert T. Kiyosaki）所說，房地產之所以會成為差勁的投資，原因是房東想省錢，造成房客不願意付更高的租金。陳昭榮花了20萬元重新裝潢，將租金由每月1萬5,000元，拉高到2萬元租給日商主管，等於是讓房客幫他付房貸，也創造持續性的收入，而且只要操作方法正確，就算房地產不在大都會精華區，也能讓你賺錢。

要訣2：耐心等待買方市場

陳昭榮的第2要訣是耐心等待買方市場的來臨，只要買得夠便宜，就能先立於不敗之地。他解釋，房地產資金需求大，不可能每年出手，累積資金的同時，就是他做功課的時候，他會上網搜尋資料，持續追蹤房價的變動。

「永遠不要怕沒機會，」陳昭榮說，台灣是淺碟型市場，永遠都有機會買到你理想價格的房子，「台灣市場波動很快，可能在半年內反轉。」無論是SARS或921都是如此。

SARS當時，他下手買了內湖大華山莊的別墅，在買進之前，他注意內湖房價與周邊環境的變化已有一年的時間，他分析，當地有內湖科學園區當作腹地，上北二高也很近，也是附近唯一的別墅群，當時價格已經跌掉一半了，因此大膽買進，目前已經增值73%。

和他合作很久的藝人葉全真笑說，圈內很多人對自己的投資一知半解，沒有親自參與，跟賭博一樣；而陳昭榮會花時間親自參與了解，並且看很久才會下手。

要訣3：絕不超出能力範圍

就算房子再便宜、再好，也不能超過自己的負擔能力，以免撐不過房價黑暗期。

以低價買進好房子之後，何時能等到房市復甦？很難判斷，因此資金控管特別重要，雖然人人都想買便宜好屋，但是基於資金控管，寧可買貴一點點，也不要勉強自己。

「一般人都抓3成頭期款，但我的工作風險高，都抓4成才出手，以免被房貸壓垮。」陳昭榮說。

2004年他買下明水路的房子之前，其實已經看了當地3～4年，2003年明水路淹水時，一坪由34萬元掉到22萬元，才是價格最低點，但是當時因為資金不夠付4成頭期款，他選擇放棄，隔年才以每坪38萬買進水岸第一排，雖然錯過最低點，但是好房子增值潛力大，現在每坪要價56萬元，增值47%。

穩固金流》網路創業再造收入活水

看準標的，陳昭榮也有自己獨到的殺價撇步，方法是全家人輪流殺價。

陳昭榮議價永遠不親自出馬，他會請父親、太太，個別去看房議價，不讓建商知道他們之間有親屬關係，回來後再開三人會議，例如，第一次先請太太去先砍20%，萬一對方不賣，一週後，再請父親去看，砍25%的房價，然後太太再出馬，退讓一步只砍18%，「要把發球權握在你手上，慢慢測底價。」他說，通常賣方都會心動，不然他就會忍，像是有次忍了一個月，連負責周旋的仲介都受不了，就直接告訴他底價。

陳昭榮說，「每年我都會檢視自己的投資計畫、腳步，衡量風險，不對，我就會再調整。」邁入41歲的陳昭榮，未來10年的理財計畫，除了用房地產讓資產繼續增值外，今年開始他將大部分心力放在開創第二事業：以保健食品為目標市場的電子商務網站「Yooler」，他說這部分投資占3成，看獲利狀況，未來不排除再調高，再創一道穩定收入泉源。

就如同清崎說的：「好資產，必須能為你帶來持續性的收入。」就像是果樹會不斷結果。過去房地產已經讓他財產增值，未來，他希望電子商務能成為第二道收入活水。

＊花1,000萬元學到的散戶投資術

聽信投顧老師買投機股，陳昭榮賠了1,000多萬元，現在他大多只買龍頭股：台積電、友達和鴻海。波動較小者像是台積電，就當成小孩教育基金，享受配股配息。至於如何買？何時買？萬一想操作短線怎麼辦？他也有一套散戶操作守則：

1.網路是最好的老師
每個月省下3萬元會費，直接上網看公司業績和研究報告，不用錢，一年就先「賺」36萬元。

2.市場恐慌時才下手
「只有恐慌才有機會賺大錢。」他說，今年第1季，市場投資情緒低迷，他在百元以下分批買進鴻海，漲上100元時出脫一半，先讓部分獲利落袋。

3. 認清長、短線投資邏輯
放長線一定要抱著「手中有股票，心中無股價」的心態，偶爾手癢搶短線時，一定要短進短出，以不貪心為第一原則，賺6%就跑，這種沒做功課賺的錢不要貪多，不然賠更多。

小檔案_陳昭榮
出生：1968年
學歷：新埔工專（現為聖約翰科技大學）電機科
現職：演員、Yooler翰擊數位科技公司董事長
投資原則：要賺多少錢，就要做多少功課

理財險—資產配置金三角核心

RICH達人 2009/07/14 【文／羅怡如】

資產配置是一門學問！永達保險經紀人宋木海協理認為，因為個人價值觀不同，會將資產分配在不同的標的物上，但都不會脫離資產配置的金三角，本業、他業投資或金融商品的投資、不動產投資或藝術品投資。透過資產配置金三角的概念，搭配理財險理財工具，就是絕佳的組合。

由於年初國稅局公布修正遺產及贈與稅法的條文，不少民眾開始留意兩代間資產配置的問題。事實上，兩代間資產配置應以當事人優先，讓個人的應稅轉化為免稅。

將個人投資回歸基本面，保險商品大行其道，其中增額型終身壽險因保險金為不計入性的資產，不併入遺產總額課稅，受益人可申報3600萬的免稅額等特色，成為市場當紅選項。

傳統資產配置的三大問題

儘管透過資產配置金三角來規劃個人資產，但宋木海協理認為，傳統資產配置還是會遇上資產保全、轉移及傳承的問題。如果不正視、處理及解決這三大問題，不但會造成資產嚴重縮水，甚至會引起家庭的重大糾紛。針對此三大問題，宋協理做出以下分析：

資產保全

所謂「保全」顧名思義就是如何保護資產，讓資產很安全，不會因為某些因素而讓資產縮水。既然要保全就得規避風險，以本業部份來說，股票的價值或市值不是一般人能掌控，且受到大環境及許多因素影響，因此如果將資產配置集中在股票上，資產價值就存在極大的風險。而他業投資屬於本業之外的投資，由於屬於非專注與非掌控，基本上就具備投資本身的風險。至於金融性商品投資的部份，包括不動產、藝術品、收藏品或衍生性金融商品等，都存在著許多無法掌控的因素，絕對是一種風險。除了藝術品、收藏品的投資外，其他的資產配置也都存在著稅負上的問題，您的資產也可能因稅負的侵蝕而無法保全。此外，工商繁榮的社會，也可能發生侵權、作保負債等情形，都可能讓個人資產保全發現問題。

資產轉移

雖然遺產稅從50%降為10%，但1億淨資產仍然要繳交1000萬遺產稅。宋協理表示，如果沒有創造現金預留稅源，子女繼承遺產時必須先籌措一筆現金來繳稅，因不動產是以公告現值認定，股票是以被繼承人死亡當日收盤價認定，抵繳時都會造成損失風險。財產移轉也可能造成子女間糾紛，法律上有一些保護條款來保護配偶與直系血親卑親屬，民法中亦有「特留份」及「應繼分」的相關規定，因此若未做好資產移轉，子女間易產生為了分家產而內鬨的情形。

資產傳承

以企業家第二代為例，有的進入經營層，有的卻又自擁一片天，造成企業的永續經營或資產傳承出了問題。這又可分為股權（經營權）及房產兩方面來說，當資產經過繼承或移轉之後，股權將分散傳承給數位法定繼承人身上，不同理念的第二代是否會產生經營上的質變？若第二代無心戀戰，處分持有的股權會影響家族永續經營的目標。至於房地產方面，上一代的房地產經過繼承之後，成為多數人共有的產權，由於共同持有產權需要每位持有人同意才能運作，易因個人想法及價值觀不同造成困擾。

資產配置的完美組合

資產配置的三大問題－資產保全、轉移及傳承問題，可藉由一種理財工具的運作而迎刃而解。宋協理指出，將資產配置金三角核心運作的銀行端改為「理財險」，則變成最佳完美組合。理財險就是人壽保險中的「增額終身壽險」加上高額「現金價值」的特色。使其具有傳統增額終身壽險的複利價值，人身風險終身保障的優點，再加上跟銀行資金運用一樣方便的功能。
(前提是保險公司要夠穩定，不然資產還是有可能隨著不保險的保險公司而消失？？？)



在保險法裏對保險公司的安全性有非常嚴格的規定，除了保證金、安定基金、責任準備金，尚有退場機制，為的就是要確保保戶的權利。更由於它是一種契約，所有的數字（保障金額、現金價值）都是明確的，不像其他金融商品會有投資的風險。再則保險法是特別法，保險金理賠的指定受益人其位階高於民法指定的受益人，沒有民法的「特留份」及「應繼分」的問題。

總而言之，將傳統資產配置的核心運作工具，轉換成理財險則其操作的靈活度不但不受影響，進可攻、 退可守，讓資產配置達到最完美組合。

【完整內容請見《 RICH達人》2009年7月號】

「時機」才是金錢！

Smart智富月刊 第131期 撰文者：郝廣才

「時間就是金錢！」這是我們從小學的格言，以如今來看也許是「時機才是金錢！」怎麼說呢？容我先講個真實案例：

在美國有個傢伙想要搶銀行，因為是個生手，而且單槍匹馬，所以他決定人生的第一次，不要太招搖比較好。他便跑到另一州，挑了一個鄉下小鎮，看中鎮上的小銀行，銀行的職員不多，平日進出的客人也少。他打算一大早，趁客人還沒上門的時候動手，然後錢搶到手，立刻逃跑。鎮上沒人認識他，他等於天上掉下來的煞星，一絲線索也沒有，抓都抓不到。

他打定主意，便在早上9點鐘，雙手舉著一把散彈槍，用身體背部撞向銀行大門……他想像自己如同電影中的搶匪，撞開大門，帥氣的轉身大喊：「這是搶劫！全部趴下，錢拿來……」突然「碰」的一聲，他倒在地上，不是有人開槍，也不是他的槍走火，而是銀行的大門還沒開，他老兄結結實實地撞在門上，反彈回來，昏倒在地上。原來這個小鎮銀行因為業務不忙，平日早上9點半才開門，他來得太早，門還沒開呢！

結果，他這下撞得不輕，一直到9點半銀行的人來上班，他還沒醒，抱著槍倒在大門口，銀行的人便報警把他抓起來。此賊到了警察局，還向警察抱怨，說他老家的銀行，都是8點45分就開門做生意，這小鎮的人也太懶了吧！這又反映了那句格言「早起的鳥兒有蟲吃」，反過來是「早起的賊兒是白癡」。

我們笑這賊「又笨又勤快」，想想他錯在何處？錯在「時機」。大家談論理財，說來說去就是「逢低買入，逢高賣出」，這道理誰不懂？問題是什麼時候高？什麼時候低？2008年3月後，台灣一片「馬上好」的喧聲，再冷靜的人也不免動心，當時還有人說股票豈止萬點，他甚至看好衝上2萬點；還有命理大師渡海來台，大談台灣走到「老鼠運」，要有5年大行情。結果呢？金融海嘯還沒到，我們早已趴倒在地，多少散戶硬被套牢。

最近，台灣股市因為資金行情，又漲了一陣。好啦，原來噤聲不語的各方神聖，又開始大吹法螺。又是「不景氣已到谷底」、「第4季就會好」，要不然就是「明年也會好」、「股市又會破萬」……可憐的散戶，求翻本心切，稍稍聽見鳥叫，就以為喜鵲來到，可能又把最後的老本再軋進去。真的會像他們說的那樣嗎？如果會，他何必告訴你，不會自己偷偷買？

所以愈多人說好，你要愈小心；愈多人說壞，你反而要膽子大點，就算錯了也賠不多。就是華倫巴菲特說的：「大家貪心時，我要害怕；大家害怕時，我要貪心。」

如果最糟的時候沒進去，現在才又急急忙忙投入股市，會不會像那個笨賊太早撞門，時機不對呢？

小檔案_郝廣才
◎學歷：國立政治大學法律系
◎經歷：城邦集團副董事長、遠流出版兒童館總編輯、格林文化出版總編輯
◎現職：格林文化事業發行人、城邦基金會董事長

從失敗絕境中悟出股市絕學

一堂代價千萬元的課 東山現在如何賺多賠少？
《今周刊》657期 撰文：謝富旭

闖蕩股市二十二年的東山，嘗過大賺與大賠的經驗。民國七十九年，台股從一二六八二點崩落，東山千萬元財富在短短數個月內蝕盡！然而，上天總是不放棄奮鬥不懈的人，在東山人生最落魄時，他淬煉出個人的「股市絕學」，邁向賺多賠少的投資坦途。

踏入《股市絕學》作者東山的書房，高至天花板而且占據三面牆壁空間的書架上，盡是歷史與文學類書籍。

搜尋良久，卻找不到一本財經或股市的書籍。好不容易才在不起眼的角落裡瞥見了幾套《股市絕學》。東山大方地說：「已經絕版了，你要的話送你一套！」

沒受過新聞訓練的記者，也會不假思索地問：「東山老師，你是歷史學家還是股市專家？」這位神情嚴肅、一頭亂髮，卻不時透著銳利眼神的中年男子，釋然一笑地說：「我是愛炒股的史痴！」

很難把炒股家與歷史學家連結起來，但是，東山卻不可思議地讓這兩者出現奇妙的交集。我疑惑地問他：股票與歷史有任何共通點嗎？他答得很妙：「股票與歷史風馬牛不相及，惟一的共同點在於，人們從來不會從歷史中得到教訓，股市也一樣，人性的弱點不斷地在股市震盪起伏中重蹈覆轍，使得玩股票的人中，十個總是九個輸！」

東山一語道破股市投資人一直深陷其中，而且始終難以自拔的困境：多頭時總是因預設漲幅，即使有賺，卻賺不多；空頭時捨不得果決停損而且耐心等候落底，導致總是賠很大。東山認為，如果無法克服人性弱點，看透股市運動慣性的核心邏輯，絕大部分股票投資人，將永遠無法掙脫「賺少賠多」的泥淖。

然而，歷史學的素養，卻讓東山懂得從投資股市失利的慘痛個人史中記取教訓。他的「股市絕學」理論基礎，即是從個人的投資失敗經驗出發。這種從人生絕境中體認出的心法，代價極為昂貴，但卻為他一度掉入漆黑深淵的人生開啟了一扇窗，讓他有東山再起的機會！

台股崩跌／開ＢＭＷ變騎二手野狼一二五

在介紹東山的股市絕學理論之前，有必要從他的人生說起。東山生長於公務員家庭，因為有八個兄弟姊妹，家中食指浩繁，生活極為清苦。然而，東山從小學即對文史產生濃厚的興趣，儘管求學過程不順，但他對文史的熱情從未被澆熄過，甚至成為日後他個人財富快速累積的泉源。

出社會後，東山旋即進入出版產業，不僅快速坐上出版社總經理的位置，後來甚至自立門戶當起老闆。豐富的人文素養加上對出版市場的敏銳度，東山策畫了幾套法律與醫學暢銷叢書，幸運搭上了台灣出版市場起飛期，熱賣超過五十萬本，也迅速累積了他個人的第一桶金。

東山說：「如以財富來當標準，我人生的高峰是在三十歲出頭，當時一家出版社總編輯的月薪了不起一萬多元 ，但我每天口袋總是帶著五萬元當零用！」

民國七十五年，台股加權指數突破千點，隔年又漲至二千點，少年得志的東山挾著本業豐沛的收入開始進場。台股漲破千點之後，展開史上最劇力萬鈞的多頭行情，儘管其間有劇烈的回檔修正，但隔不多久，總又屢創新高。東山的財富也隨著台股水漲船高，在七十九年加權指數攀登至一二六八二點的歷史最高峰前夕，東山擁有的現金部位已高達八位數之譜。

在多頭市場如魚得水的東山，因為手氣太順失去了對空頭的戒心，種下了日後瀕臨破產的惡因。東山回憶：「在一二六八二點之前 ，我一直把股市當作是挖不完的金礦，台股拉回後再攻，總是屢創新高點，讓我產生股市只有一路漲不會崩的錯覺。」「萬萬沒想到，矯正這個錯誤觀念竟讓我付出千萬元代價，甚至葬送了本業！」

抱著台股拉回後還會再創新高的觀念，使得東山在加權指數一二六八二點開始崩跌後一路進行攤平，最後甚至不惜融資，擴大資金槓桿攤平持股，完全不顧台股一路破底的現實。

東山感嘆道：「台股從一千點漲到一二六八二點花了四年的時間，但從一二六八二點崩落到二四八五點，卻僅花了約八個月時間。」「一二六八二點之前，我原本是開ＢＭＷ，八個多月後，我被迫把ＢＭＷ賣掉，改騎二手的野狼一二五，沒想到這輛二手機車才買不到二個月，就被偷了！」

當頭棒喝／領悟到穿頭破底的慣性理論

一二六八二點後的股市崩盤，不單讓東山自股市累積的千萬財富在短時間內散盡，甚至還賠進了本業，並欠下不少債務。他自言：「我在股市上不敢說下過多少苦功，但苦頭肯定是吃了不少！」

東山強調：「即使在股市慘敗，依然無法擊垮我東山再起的決心，我積極閱讀坊間的股市書籍以及尋求明師，直到有一天，朋友硬拉著我去參加一位老師的技術分析課程，他一個『穿頭破底』的觀念，宛如對我的當頭棒喝，這就是日後我在八十一年後的幾年，逐漸形成股市絕學理論的最重要引爆點！」

東山進一步解釋道，「股市絕學最重要的核心觀念，一句話說穿了就是「穿頭穿頭再穿頭，破底破底再破底的過程中，股票價格運動在某一段時間內總是存有一定的慣性！」這個觀念乍看之下很簡單，但是在實踐上要做到「在股價不斷穿頭過程中不預設漲幅，在破底空頭過程中不貿然進場」，卻極為困難。

絕學一／轉多敢追，轉空敢砍，盤整要會忍

基於股市價格運動存在一種難以言喻的慣性，東山體悟出，價格如果呈現出不斷地穿頭又穿頭的律動時，即可定義為多頭市場；反之，如果呈現破底再破底的走勢，即是空頭市場。但是，大部分的投資人在多頭時，老是恐懼好不容易賺到的錢因回檔而吐回，因此常會不自主預設漲幅而不當停利。空頭時卻不甘心虧損而不斷攤平，導致虧損總金額不斷擴大。

東山說：「很多人被『逢低買進、逢高賣出』這句所謂股市的真理給害慘了」，「穿頭破底理論第一要務就要先打破這個迷思！」

東山指出，股市趨勢只有三種形態，漲勢、跌勢與盤整。在漲勢時不預設漲幅，等到上升趨勢被破壞時，再來砍股也不遲。空頭時也切勿猜測底部，等到股價反轉確立後，再重新進場的風險最低。...（精采完整內文請見《今周刊》657期）

0元好生活全攻略

Smart智富月刊 第131期 撰文者：方德琳

有人買米，免錢！有人穿名牌外套，免錢！還有人拿機票、到澳洲旅遊住宿，全都免錢！他們用創意實踐「0元生活」，用37招讓自己不用花錢、或是只花少少的錢，就能過好生活！

螢光幕前，她，穿得光鮮亮麗，談論如何打扮吸引別人注意，像個十足的敗金女。真實生活裡，她和友人換衣，交換孩子讀的童書、穿的童裝，最愛免錢的「0元生活」，她，是以「大嫂團」爆紅的藝人洪百榕（藝人宋達民的太太）。

現在，她穿著單價不超過1,000元的五分埔平價衣，照樣上節目，腳上是千元左右的平價鞋，至於小孩讀的繪本童書、玩的玩具、穿的衣服，幾乎都和朋友交換，最愛用免錢的。

組資源交換團　不僅互換物質，連時間也能分享

能夠享受簡樸的「0元生活」，洪百榕說加入「金阿門親子團」，是其中關鍵。這是由一群年輕、有學齡前孩子的基督徒藝人家庭組成，以親子交流為目的，力行資源交換，最愛免費的二手貨。現任團長是何戎的太太洪育雯，成員包括陳孝萱、屈中恆、小炳、馬兆駿遺孀郭美珒等人。

在這個團體中，他們不僅交換物質的資源，連看不到的時間資源也彼此分享。譬如：有人要去好市多（Costco）買東西，就會發簡訊給團員，詢問是否集體採購；有夫妻檔藝人臨時要上通告，家中小孩沒人帶，可以把孩子託給其他團員。如果沒有這個團體，這些服務都要額外花時間、花錢，現在，不花一毛錢，透過交換，就可以免費分享、取得。

洪育雯說：「信仰教我們要看到別人的需要，要互相幫忙。省錢，是後來自然產生的結果。」因為人多，他們還搞合購，孩子的奶粉、尿片大家一起買，價格從7折起跳，連小孩參加才藝班、買教材，都能靠這個方法拿到折扣，甚至出遊，也能透過教友，找到免費住宿。

事實上，去年金融風暴席捲全球，當最愛借錢消費的美國人開始學習省錢、存錢之後，標榜低價、甚至是「0元消費」的新生活觀，開始席捲全球。在英國倫敦，1英鎊（約合新台幣54元）的午餐便當熱賣；在美國，標榜票價只要1美元（約合新台幣33元）的長途巴士Megabus爆紅。

小檔案_洪百榕
出生：六年級中段班
現職：藝人
最殺省錢術：穿五分埔衣服上通告

當紐約到華盛頓的長途巴士票價降到只要1美元時，用「時間」交易、或是「以物易物」的模式，開始在網路世界流行，這股流行風現在也吹進台灣。

洪育雯認為，「資源交換」並不是新的生活方式，只是重拾父母輩的生活價值。她說「那時候，村子裡如果有人家裡的稻子需要收割，其他人都來幫忙，改天換另一家人收割，全村人又跑去幫忙，沒有人需要額外付出金錢在市場買勞務。」

但現在的都市生活，家庭變成孤島。沒時間、沒人脈，所以才需要花錢到市場買服務。「如果能打破家庭界線，把一個個『孤島』串聯起來，不就是一個可以互相幫助的方舟嗎？」洪育雯說。

你可以像洪百榕、洪育雯一樣成立資源交換團體，以物易物，也可透過網路找到類似的社群。目前，在網路上有不少以物易物的交換平台，省錢達人943透過這樣的平台，讓她可以免費換到白米、燕麥片，旅遊達人王雪美免費取得7天6夜的澳洲旅遊住宿，還有上班族自組換衣社群，買1件套裝就能換到穿4件免費的權利。

在這個經濟崩解的時代，誰會想到，過「0元生活」的想法反而可以拉近和陌生人的距離，只花少少的錢，一樣能過高品質的生活，還加入充實的幸福感。

＊成立資源交換團體注意3原則：

如果想自己成立資源交換團體要注意什麼？洪育雯建議必須掌握以下3原則：

1.成員要有近似的生活型態
金阿門親子團的成員都是有學齡前小孩的家庭，因為有共同的生活型態才有交換資源的機會，例如：一個喜歡買書的人可以跟同樣愛書者成立資源交換，省錢的效果才明顯。

2.以「主動分享」為出發點
金阿門親子團並沒有複雜的商業化計算，而是以「分享」為基礎。洪育雯觀察，台灣人比較不好意思開口跟人家要東西，如果大家都等別人開口才出手，團體凝聚力會差。因此他們鼓勵團員主動說出別人的需要，對其他團員說：「我有衣服可以給你。我可以幫你照顧小孩。」團體才可長可久。

3.找熱情負責的團員當聯絡人
無論是團購或出外旅遊，總是有些繁瑣的東西要聯絡處理，絕對需要一個盡責熱心的人才有辦法勝任。

刷卡，誰才是老大？

2009/07/16 Yahoo!奇摩理財特約作家 歐陽姚
http://tw.money.yahoo.com/special_article/adbf/d_a_090716_42_1l6ip

一位許久不見的朋友，去年因為經濟拮据，便自作聰明地先刷卡購物，再辦退貨換現金；沒想到金額越滾越多，只能繳交最低金額應急，更嚴重的是最近一期連最低金額都繳交不出，將面臨違約金的罰款。

據我所知，他十多年前就投保了終身壽險，因此建議他利用保單質借出現金，將銀行欠款先行還清，避免財務危機越演越烈。

根據統計，國內40家發卡銀行都設有信用卡違約金的懲罰條款，只要持卡人沒在每月繳款截止日前，付清當期最低應繳金額、或遲誤繳款期限，下期就必須繳交相對的違約金。

一般違約金的計算十分複雜，民眾根本搞不懂！而多數銀行幾乎都沒有設限。目前僅有中信、日盛、台新、永豐、富邦、新光、國泰、台灣花旗、第一銀等9家銀行，有規定最多只能收3期，安泰、華南則規定最多收6期，其餘29家則是一路罰到底，相信有延遲繳費的持卡人都遭遇過如此的對待。

雖然銀行局已發布函令要求辦理，業者也同意「違約金收費最多不超過3期」；但這已是繼高額循環利息之後，再度引發的民怨，消費者不禁要問，一頭牛到底要被剝幾次皮？

我自己是屬於理性消費者，從來沒有延遲繳款或繳交最低金額的紀錄。有一次問某銀行業者，如果持卡人都準時繳款，銀行賺什麼？

業者露出莫測高深的笑容，小聲告訴我「高達七成的持卡人，每個月只繳交最低應繳金額」，這個答案讓我嚇出一身冷汗，顯然這已經成為社會問題。

台大財金系教授沈中華詮釋美國經濟期刊報導，將信用卡使用者分成三類：「只刷卡，不借貸的使用者」、「不刷卡，只借貸的使用者」，以及「刷卡，卻不小心借貸的人」。

第一類刷卡人，完全不會動用到循環利息，自我要求嚴謹，絕不拖欠，銀行無利可圖。

第二類刷卡人的辦卡目的是為了借貸，是靠信用卡救急或周轉的高負債者，他們通常長期缺錢，因此對利率相當敏感，一旦利率有差異，就立刻剪卡或換卡。但這類刻意借款人，債信一般都不好，也不是銀行歡迎的客戶。

第三類刷卡人，最初是以方便支付為目的辦卡，在刷卡購物之初並不打算動用循環信用額度，所以不會認真比較各家信用卡利率的差異，因此對於信用卡利率並不敏感，但最後卻經常陷入「不知不覺」的負債漩渦中。

銀行業者為了要迎合第三類刷卡人，因此拼命祭出免年費、紅利積點等小惠，鼓勵他們刷卡；重要的是只要有這類刷卡人，循環利息就永遠不可能降低。

看完了學者的分析，網友們不妨評估一下自己是屬於哪類消費者。我想很多人都會落到第三類。對於這類刷卡人最好的建議是自行剪卡寄回，完全以現金支應，比較安全。

雖然目前卡奴們還不出欠款，可以透過協商機制，或由法院判決償還金額；但也不要忽略了，如此一來，會導致信用破產，未來需要貸款，申請信用卡，甚至與金融業往來，都會被列為拒絕往來戶。

信用卡是一項非常弔詭的商品，刷卡前客戶是老大，業者會想盡辦法鼓勵你辦卡，或給予各種刷卡優惠；但只要刷了卡，情勢馬上大翻轉，便成銀行業者是老大，一切他說了算。

網友是希望自己當老大，還是被業者牽著鼻子走，可要好好想一想嘍！

董監薪酬高／虧很大領很多 證交所祭紅牌

【聯合晚報╱記者葉憶如/台北報導】2009.07.31

去年金融海嘯爆發，無論是國內外不少企業淪入經營困境，不過據證交所統計，仍有高達193家上市公司去年不賺錢，但董事照領薪資與酬金，都被證交所在網頁上加註「紅底」提醒投資人留意，投資人戲稱很像「祭紅牌警告」，而今年晶圓雙雄之一的聯電（2303）也上榜引起關注，雖然聯電董事平均每位只領了 26.56萬元的董事酬勞，但是若加計員工薪資的話，每位董事仍領了上千萬元的薪酬，因而上榜，不過若不計員工薪資，仍有集盛、萬泰銀、台新金、新纖等董事在公司不賺錢下仍領了超過300萬元的董事酬勞。

加上員工薪資的話，聯電以平均每位董事領1184萬元居上市公司之冠，而開發金、集盛平均每位董事都領了700萬元的薪酬，萬泰銀、勝華、台新金、遠東銀、大同、新纖等也都領近400萬元及以上的薪資加董事酬金，亦是在不賺錢公司中領得董事酬勞比較多的公司，同樣被證交所加註紅底。

不過也有一些公司雖然有獲利，但是董事領取的薪酬是公司獲利的3~6倍，亦引發投資人高度聚焦。例如喬山健康的董事領的薪酬是公司獲利的6.83倍，信邦電子是3.84倍，三商電是3.46倍，而所羅門是3.26倍，萬海亦有2.54倍等等，雖然躲過證交所的「紅牌」，但因占獲利比過高，與台積電相較只領整體獲利的0.4%，高出不少，仍是市場上高度關注的族群。

自美國恩龍弊案爆發後加上金融海嘯等一連串事件，讓投資人對於公司董監事高層坐領高薪卻讓公司淪落賠錢甚至倒閉的「肥貓」行徑大表不滿，包括花旗銀行高層一年坐領32餘億元卻讓公司面臨倒閉，保時捷CEO離職金1.4億歐元都令人咋舌與不滿，國內金控董監事領得雖然比較少，但是金管會主委陳冲上任後也提出企業肥貓減肥說，多家企業自動下修董監酬金，不少金控董監都承諾今年度起不支薪。

實際上國內金融業自雙卡風暴爆發後董監酬金頻遭投資人抱怨，包括中信金、台新金等都多家金控都已自行調整下修相關金額。去年全球國際金融海嘯過後，華爾街金融鉅子更備受質疑，市場高聲討伐坐領高薪的肥貓，而台灣股市受金融海嘯衝擊亦不小，小股東股票差價、股利兩頭賠，大老闆若持續臉不紅、氣不喘坐領「天薪」，就會受到股東質疑，若變相揩油，雖合法卻不合理，小股東吃悶虧。

【記者徐睦鈞、陳雲上、林超熙/台北報導】

台灣證券交易所上午公布97年度上市公司董監事的酬金，聯電去年營運虧損，董事仍坐領高酬金遭質疑，聯電財務長劉啟東今天表示，去年聯電董事領的是前年度的酬勞，而前年聯電本業還有獲利，依照公司章程的0.1%比率分配，絕對沒有偏高，如果虧損，該公司董事一定沒有酬勞可領。

劉啟東說，聯電目前的董事裡，除了獨立董事以外，法人代表都沒有支領酬勞，去年的董事酬勞是領前年度的，前年聯電本業還有獲利，一切依照公司設定的規定，從保留盈餘中支領，比率也很低，絕對沒有偏高。

至於開發金控97年每股虧損0.64元，但平均每位董監事薪酬竟高達728.97萬元，引發外界「肥貓」聯想；不過開發金上午表示，這些數字都是過去式，未來公司將視實際狀況進行部分調整，只是未來將如何調整，公司尚未有明確的想法。

下周一開發工銀將舉行新任總經理交接典禮，由原兆豐票券董事長曾垂紀接任開發工銀總經理一職，並將委請經驗豐富的曾垂紀擔任開發金未來公司發言人，因此，在新任發言人尚未正式交接上任前，開發金內部對今天的董監事酬勞問題，僅能低調反應。

目前開發金董事長為陳木在、原總經理辜仲 因請訴案件目前已退位，轉由開發金副董童兆勤兼任開發金總經理和開發工銀董事長。

集盛紡纖公司去年平均董監事酬勞領得705萬元，在不賺錢上市公司中高居第三，外界認為集盛公司去年賠掉11.67億元，每股虧損2.39元，董監事不該領董監酬勞，以共體時艱；該公司上午表示，去年董監領得的酬勞是依據前(96)年公司有賺錢，稅後純益賺1.72億元後，董監事應得的酬勞；而去年景氣不佳，公司賠掉11.67億元，當然今年董監事就沒有董監酬勞可分。目前該公司共計5席董事、2席監察人。

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董監薪酬高／他們，賺很大領很多!
【聯合晚報╱記者葉憶如/台北報導】2009.07.31

去年金融海嘯下，上市櫃公司財報難看，而投資人很好奇，在公司遇難之際，位居高位的董監事到底領了多少酬勞加薪水？台灣證交所今日公布97年度董監酬金相關資訊，仁寶（2324）董事總計領取公司高達5.36億元酬勞和薪水，居所有上市公司之冠，占去年度公司整體獲利的4.24%；另外宏碁（2353）以平均每位董事領取高達5596.18萬元的薪資加酬勞，排名第一，令人欣羨。

上市櫃公司向來董監事酬勞相當優渥，在引進公司治理的獨立董事制度後，更引發大批學者、專家、金控公司董座及退休財長等，出任上市櫃公司獨立董事，有的一年動輒數百萬元收入，更讓「獨立董監」職位成為擠破頭，甚至要有特殊經歷和管道才當得上的熱門職缺。

證交所公布，上市公司中董事酬金加計員工薪資總金額前十大分別是仁寶的5.36億元、宏碁的3.91億元、台積電的3.03億元，旺宏、台泥亦分別以 2.19億元及1.91億元排名第4、5名，此外包括台泥、遠紡、台灣大、巨大、英業達，甚至是去年EPS才小賺0.04元的大眾銀董事也領取高達 1.42億元的薪水加酬金，超過公司一年獲利。

至於董事平均酬金加薪資方面，宏碁首度以每位領取5596.18萬元超越台積電居上市公司之冠，仁寶97年也爬得很快以平均4629.56萬元排名第二；台積電董事去年修正領取金額，平均只領了3792.55萬元，較前一年度的5805萬元修正了超過三成以上；至於英業達、聯發科、巨大的董事平均也領超過 2千萬元的薪酬。

值得一提的是，以上是不包含這些董事在公司旗下關係企業另外取得的薪酬，若把這部分加進去，寶成海外集團子公司多，以平均3930萬元擠進第三名，而宏碁與仁寶加進去後，也提高至每位薪酬高達7801.43萬元及4666.92萬元。另外中信金原本排在第40名，但若合併報表計入後每位董事拿3776 萬元，一舉大幅攀升至第7名。

董監事酬勞怎麼算才合理？一般只要公司賺錢，經營團隊善盡職責，小股東或都樂意掏錢，台積電雖然董事平均領將近4千萬元，但是占獲利比重僅0.3%，聯發科也只占0.76%，股東權益報酬率卻高達20.74%及22.94%，巨大股東報酬率亦高達29%，股東自然較沒有意見。台灣證券交易上午表示，公布相關資訊供投資人參考，使充分知悉，達到以「市場機制」促使公司訂定合理董事監察人酬金的效果。